الأصول في العالم الحقيقي ليست مفهوماً جديداً في سوق العملات المشفرة، فقد كانت موجودة منذ عام 2018، وكانت مشابهة لتوكنات الأصول وإصدار توكنات الأوراق المالية في ذلك الوقت. ومع ذلك، لم تتمكن هذه المحاولات المبكرة من تشكيل حجم سوق ناضج بسبب نقص التنظيم وعدم وجود عوائد ملحوظة.
في عام 2022، مع ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل كبير معدلات الإقراض للعملات المستقرة في صناعة التشفير. وبالتالي، فإن توكينت سندات الخزانة الأمريكية كأصل حقيقي (RWA) أصبح أكثر جاذبية لصناعة التشفير. بدأت مشاريع DeFi الناضجة والمؤسسات المالية التقليدية في استكشاف الأصول الحقيقية.
ظهرت في العامين الماضيين بعض مشاريع RWA العقارية، تهدف إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري، وتنويع المنتجات الاستثمارية، وتقليل عوائق الدخول للاستثمار. ستقوم هذه الدراسة بتحليل مزايا وعيوب تصميم هذه المشاريع والأسواق المحتملة، مع التركيز بشكل رئيسي على سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق سوق العقارات المرقمنة
تحتوي سوق العقارات على فرص استثمارية هائلة. أظهرت دراسة في مارس 2023 أن القيمة السوقية للعقارات المدرجة في أمريكا الشمالية تصل إلى 1.3 تريليون دولار، بينما العالمية تصل إلى 2.66 تريليون دولار.
تشمل أهداف سوق العقارات المرمزة: إنشاء منتجات استثمارية متنوعة ومرنة، وجذب مستثمرين أوسع، وزيادة سيولة الأصول وقيمتها. الأشكال الرئيسية للتعبير هي:
تمويل ملكية العقارات المجزأة
منتجات مؤشر العقارات في مناطق محددة
قروض مضمونة برهن رموز العقارات
قد تعزز توكنات العقارات أيضًا من شفافية الأصول وديمقراطية الحوكمة.
تشبه صناديق الاستثمار العقاري ( REIT ) والأصول العقارية RWA في توفير فرص الاستثمار المجزأة، حيث أنها تقلل من عتبات الاستثمار وتعزز السيولة. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري عادةً لا تقدم فرص الإدارة أو الملكية، مما يحافظ على التشغيل المركزي. ومع ذلك، يمكن أن يوفر إطار تشغيلها مرجعًا لمشاريع RWA.
عادةً ما تحتوي مشاريع RWA العقارية على المزايا والعيوب التالية:
المميزات:
خفض عتبة الاستثمار
زيادة السيولة
تبسيط عملية التداول
تعزيز الشفافية
العيوب:
عدم وضوح التنظيم
المخاطر القانونية
مخاطر تقنية
تكاليف الإدارة مرتفعة
تحليل الحالة
ريال تي
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو أحد المشاريع الأقدم في مجال الأصول الحقيقية العقارية، حيث يركز على توكنينغ العقارات السكنية الأمريكية للمستثمرين الأفراد من خلال Ethereum و Gnosis.
تقوم RealT بشراء العقارات وتوكنها قانونيًا. يتم تفويض إدارة الصيانة إلى جهة خارجية. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات على حاملي التوكنات. تقوم RealT بعملية التوكنينغ، ولكنها مفصولة قانونيًا عن الشركة المالكة للعقار. يحق لحاملي التوكنات تغيير الشركة المديرة.
على سبيل المثال، لعقار في مونتغمري، القيمة الإجمالية 323,020 دولار، سعر كل رمز 52.10 دولار، بإجمالي 6,200 رمز. الإيجار الشهري 2,600 دولار، بعد خصم مصاريف قدرها 622 دولار، صافي الربح 1,978 دولار، معدل الربح السنوي 7.35%.
تقدم RealT 100% من الرموز إلى السوق دون الحاجة إلى استثمار مشترك، مما يحافظ على نموذج منخفض المخاطر. تحصل الإدارة على إيرادات من الإيجارات ورسوم الصيانة، وتفرض RealT فقط 2% كرسوم ترميز. تتيح هذه الطريقة لـ RealT التركيز على البحث عن العقارات المؤهلة وترميزها.
ومع ذلك، فإن توزيع الملكية يجلب أيضًا تحديات. عندما تكون نسبة الاستثمار صغيرة جدًا، قد تكون تكاليف الإدارة غير مستدامة. قد يكون هناك صراع في المصالح بين RealT وحاملي الرموز، فيما يتعلق باختيار الهيئات الإدارية والإشراف عليها.
تحليل يُظهر أن حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، و 9% يستثمرون من 500 إلى 2000 دولار، و 1% يتجاوز هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT قد خلقت إلى حد ما سوق استثمار عقاري للأفراد، مما زاد من السيولة في سوق الإسكان.
قامت RealT بإنشاء عدة كيانات في ولاية ديلاوير، بما في ذلك الشركة الرئيسية للتشغيل، والشركة الأم لشركة العقارات، والشركات الفرعية للعقارات المختلفة، لتبسيط الإجراءات القانونية وعزل المخاطر.
باركل
Parcl هو منصة استثمار DeFi، تسمح للمستخدمين بتداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمي. يوفر Parcl أصولًا اصطناعية مرتبطة بالعقارات من خلال هيكل AMM.
أطلقت Parcl مؤشر العقارات الإقليمي المستند إلى سجلات المبيعات التاريخية. يمكن للمستثمرين المضاربة على اتجاهات أسعار العقارات. تتجنب هذه الطريقة القضايا القانونية المتعلقة بتشغيل العقارات الفعلية.
حصلت Parcl على استثمارات من عدة شركات معروفة، لكن مستوى اهتمام السوق وحصتها لا يزالان منخفضين. قد يشير هذا إلى أن سوق العملات المشفرة لم يكن مستعدًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تم إطلاق Reinno في عام 2020، وتوقف عن العمل في عام 2022، ولكنه قدم منتجين مهمين من العقارات RWA:
خدمات القروض المبنية على توكن العقارات. يمكن لمالكي العقارات تحويل عقاراتهم إلى توكنات واستخدامها كضمان للقروض.
تمويل الرهن العقاري. يمكن للمستخدمين بعد شراء المنزل تحويل ملكية العقار إلى رموز لتمويلها، لاستخدامها في سداد القروض البنكية.
تظل عمليات Reinno مركزية ونموذجها خارج الإنترنت. توجد مخاطر واضحة في هذه الطريقة، مثل التخلف عن السداد من قبل المقترضين، ومشكلات نقل الملكية التي يصعب حلها بفاعلية. في المستقبل، تحتاج إلى إطار قانوني أكثر نضجًا لمعالجة هذه القضايا.
الاستنتاج
تعتبر العقارات RWA مجالًا حديثًا نسبيًا، ولم يتشكل بعد حجم سوق واضح أو مشاريع رائدة. حجم المشاريع الحالية وقاعدة المستخدمين صغيرة نسبيًا. يحتاج هذا المجال إلى عمليات امتثال صارمة وإطار قانوني ناضج.
تستخدم بعض المشاريع هيكل عزل المخاطر أو تختار منتجات مالية متعلقة بالعقارات كأهداف استثمارية لتقليل المخاطر. ومع ذلك، لا يزال تحقيق الإمكانات الكاملة للعقارات RWA يتطلب تقدمًا تشريعيًا وامتثالًا تشغيليًا.
الإطار التنظيمي الحالي غير واضح، وتوجد اختلافات بين الهيئات التنظيمية بشأن تصنيف الرموز، مما يفتقر إلى معيار دولي موحد. هذا يهدد المستثمرين المحتملين ويعرض الجدوى طويلة الأجل لتوكنات العقارات للخطر.
ومع ذلك، لا تزال العديد من الشركات المالية والشركات المشفرة المعروفة تحاول ربط الأصول الحقيقية في العقارات. وقد أثبتت عدد قليل من المشاريع جدواها في المراحل الأولية. مع إنشاء إطار قانوني مناسب، من المتوقع أن يشهد ربط الأصول الحقيقية في العقارات نمواً سريعاً.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
العقارات RWA: الفرص والتحديات تتواجد جنبًا إلى جنب ترميز الأصول أو إعادة تشكيل مشهد الاستثمار
الأصول الحقيقية للعقارات(RWA)دراسة المشروع
الأصول في العالم الحقيقي ليست مفهوماً جديداً في سوق العملات المشفرة، فقد كانت موجودة منذ عام 2018، وكانت مشابهة لتوكنات الأصول وإصدار توكنات الأوراق المالية في ذلك الوقت. ومع ذلك، لم تتمكن هذه المحاولات المبكرة من تشكيل حجم سوق ناضج بسبب نقص التنظيم وعدم وجود عوائد ملحوظة.
في عام 2022، مع ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل كبير معدلات الإقراض للعملات المستقرة في صناعة التشفير. وبالتالي، فإن توكينت سندات الخزانة الأمريكية كأصل حقيقي (RWA) أصبح أكثر جاذبية لصناعة التشفير. بدأت مشاريع DeFi الناضجة والمؤسسات المالية التقليدية في استكشاف الأصول الحقيقية.
ظهرت في العامين الماضيين بعض مشاريع RWA العقارية، تهدف إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري، وتنويع المنتجات الاستثمارية، وتقليل عوائق الدخول للاستثمار. ستقوم هذه الدراسة بتحليل مزايا وعيوب تصميم هذه المشاريع والأسواق المحتملة، مع التركيز بشكل رئيسي على سوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق سوق العقارات المرقمنة
تحتوي سوق العقارات على فرص استثمارية هائلة. أظهرت دراسة في مارس 2023 أن القيمة السوقية للعقارات المدرجة في أمريكا الشمالية تصل إلى 1.3 تريليون دولار، بينما العالمية تصل إلى 2.66 تريليون دولار.
تشمل أهداف سوق العقارات المرمزة: إنشاء منتجات استثمارية متنوعة ومرنة، وجذب مستثمرين أوسع، وزيادة سيولة الأصول وقيمتها. الأشكال الرئيسية للتعبير هي:
قد تعزز توكنات العقارات أيضًا من شفافية الأصول وديمقراطية الحوكمة.
تشبه صناديق الاستثمار العقاري ( REIT ) والأصول العقارية RWA في توفير فرص الاستثمار المجزأة، حيث أنها تقلل من عتبات الاستثمار وتعزز السيولة. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري عادةً لا تقدم فرص الإدارة أو الملكية، مما يحافظ على التشغيل المركزي. ومع ذلك، يمكن أن يوفر إطار تشغيلها مرجعًا لمشاريع RWA.
عادةً ما تحتوي مشاريع RWA العقارية على المزايا والعيوب التالية:
المميزات:
العيوب:
تحليل الحالة
ريال تي
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو أحد المشاريع الأقدم في مجال الأصول الحقيقية العقارية، حيث يركز على توكنينغ العقارات السكنية الأمريكية للمستثمرين الأفراد من خلال Ethereum و Gnosis.
تقوم RealT بشراء العقارات وتوكنها قانونيًا. يتم تفويض إدارة الصيانة إلى جهة خارجية. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات على حاملي التوكنات. تقوم RealT بعملية التوكنينغ، ولكنها مفصولة قانونيًا عن الشركة المالكة للعقار. يحق لحاملي التوكنات تغيير الشركة المديرة.
على سبيل المثال، لعقار في مونتغمري، القيمة الإجمالية 323,020 دولار، سعر كل رمز 52.10 دولار، بإجمالي 6,200 رمز. الإيجار الشهري 2,600 دولار، بعد خصم مصاريف قدرها 622 دولار، صافي الربح 1,978 دولار، معدل الربح السنوي 7.35%.
تقدم RealT 100% من الرموز إلى السوق دون الحاجة إلى استثمار مشترك، مما يحافظ على نموذج منخفض المخاطر. تحصل الإدارة على إيرادات من الإيجارات ورسوم الصيانة، وتفرض RealT فقط 2% كرسوم ترميز. تتيح هذه الطريقة لـ RealT التركيز على البحث عن العقارات المؤهلة وترميزها.
ومع ذلك، فإن توزيع الملكية يجلب أيضًا تحديات. عندما تكون نسبة الاستثمار صغيرة جدًا، قد تكون تكاليف الإدارة غير مستدامة. قد يكون هناك صراع في المصالح بين RealT وحاملي الرموز، فيما يتعلق باختيار الهيئات الإدارية والإشراف عليها.
تحليل يُظهر أن حوالي 90% من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، و 9% يستثمرون من 500 إلى 2000 دولار، و 1% يتجاوز هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT قد خلقت إلى حد ما سوق استثمار عقاري للأفراد، مما زاد من السيولة في سوق الإسكان.
قامت RealT بإنشاء عدة كيانات في ولاية ديلاوير، بما في ذلك الشركة الرئيسية للتشغيل، والشركة الأم لشركة العقارات، والشركات الفرعية للعقارات المختلفة، لتبسيط الإجراءات القانونية وعزل المخاطر.
باركل
Parcl هو منصة استثمار DeFi، تسمح للمستخدمين بتداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمي. يوفر Parcl أصولًا اصطناعية مرتبطة بالعقارات من خلال هيكل AMM.
أطلقت Parcl مؤشر العقارات الإقليمي المستند إلى سجلات المبيعات التاريخية. يمكن للمستثمرين المضاربة على اتجاهات أسعار العقارات. تتجنب هذه الطريقة القضايا القانونية المتعلقة بتشغيل العقارات الفعلية.
حصلت Parcl على استثمارات من عدة شركات معروفة، لكن مستوى اهتمام السوق وحصتها لا يزالان منخفضين. قد يشير هذا إلى أن سوق العملات المشفرة لم يكن مستعدًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تم إطلاق Reinno في عام 2020، وتوقف عن العمل في عام 2022، ولكنه قدم منتجين مهمين من العقارات RWA:
خدمات القروض المبنية على توكن العقارات. يمكن لمالكي العقارات تحويل عقاراتهم إلى توكنات واستخدامها كضمان للقروض.
تمويل الرهن العقاري. يمكن للمستخدمين بعد شراء المنزل تحويل ملكية العقار إلى رموز لتمويلها، لاستخدامها في سداد القروض البنكية.
تظل عمليات Reinno مركزية ونموذجها خارج الإنترنت. توجد مخاطر واضحة في هذه الطريقة، مثل التخلف عن السداد من قبل المقترضين، ومشكلات نقل الملكية التي يصعب حلها بفاعلية. في المستقبل، تحتاج إلى إطار قانوني أكثر نضجًا لمعالجة هذه القضايا.
الاستنتاج
تعتبر العقارات RWA مجالًا حديثًا نسبيًا، ولم يتشكل بعد حجم سوق واضح أو مشاريع رائدة. حجم المشاريع الحالية وقاعدة المستخدمين صغيرة نسبيًا. يحتاج هذا المجال إلى عمليات امتثال صارمة وإطار قانوني ناضج.
تستخدم بعض المشاريع هيكل عزل المخاطر أو تختار منتجات مالية متعلقة بالعقارات كأهداف استثمارية لتقليل المخاطر. ومع ذلك، لا يزال تحقيق الإمكانات الكاملة للعقارات RWA يتطلب تقدمًا تشريعيًا وامتثالًا تشغيليًا.
الإطار التنظيمي الحالي غير واضح، وتوجد اختلافات بين الهيئات التنظيمية بشأن تصنيف الرموز، مما يفتقر إلى معيار دولي موحد. هذا يهدد المستثمرين المحتملين ويعرض الجدوى طويلة الأجل لتوكنات العقارات للخطر.
ومع ذلك، لا تزال العديد من الشركات المالية والشركات المشفرة المعروفة تحاول ربط الأصول الحقيقية في العقارات. وقد أثبتت عدد قليل من المشاريع جدواها في المراحل الأولية. مع إنشاء إطار قانوني مناسب، من المتوقع أن يشهد ربط الأصول الحقيقية في العقارات نمواً سريعاً.