في بداية عام 2025، تحليل رؤى السوق وفرص الاستثمار في التشفير VC

مع اقتراب دقات ساعة العام الجديد، شهدت صناعة التشفير نقطة تطور جديدة. في عام 2024، مر السوق بالانتعاش والابتكار والتعديل، حيث تعززت مكانة المشاريع الرائدة، وظهرت مجالات جديدة بهدوء، مما وضع الأساس للمستقبل. خلال تقلبات هذا العام، كانت الـ VC بمثابة علامة على اتجاهات تطور الصناعة، حيث شهدت التغيرات في السوق، وأيضًا شكلت اتجاه الصناعة من خلال التقاطع بين رأس المال والمجتمع والتكنولوجيا.

بينما نقف عند نقطة انطلاق عام 2025، دعونا نرحب بعدد من كبار VC لمشاركة ملاحظاتهم وأفكارهم حول صناعة التشفير. لقد استعرضوا اللحظات البارزة في العام الماضي، وحللوا الفرص والتحديات الحالية في السوق، وقدّموا توقعات حول اتجاهات التطور المستقبلية. في هذا المجال المتغير باستمرار، ما هي المشاريع والقطاعات التي تزداد اهتمام VC بها؟ دعونا نستكشف معًا منظور VC ونبحث في "أمس، اليوم وغد" صناعة التشفير.

المشاريع الأكثر تأثيرًا في عام 2024

على مدار العام الماضي، شهدت صناعة التشفير موجة جديدة من النمو مدفوعة بالانتعاش في السوق والابتكار التكنولوجي. من ترقية البنية التحتية إلى الاختراقات في مجالات جديدة، برزت العديد من المشاريع في هذا العام، مظهرةً حيوية قوية وإمكانات ابتكارية. بعض هذه المشاريع، بفضل مساراتها التكنولوجية الفريدة أو نماذجها التجارية، لم تجذب فقط اهتمامًا كبيرًا، بل تركت أيضًا بصمة عميقة داخل الصناعة وخارجها.

أشار مؤسس ورئيس مجلس الإدارة James Wo إلى أن Hyperliquid بدأت في الأصل كمنصة تداول لامركزية لعقود دائمة تتمتع بأداء ممتاز، مما جذب عددًا كبيرًا من المستخدمين، مع الحفاظ على سرعة تنفيذ الصفقات والسيولة. بالإضافة إلى ذلك، فإن الرموز التي أطلقتها Hyperliquid لا تحتوي على VC أو مدرجة في البورصات المركزية، مما يجعلها واحدة من أنجح عمليات الإطلاق المجانية في تاريخ التشفير. تقوم المنصة بتوسيع منتجاتها، وتطلق نظامها البيئي HyperEVM الخاص بها، والذي يتضمن العديد من التطبيقات اللامركزية الأصلية، لزيادة فائدة نظامها البيئي الفوري. تكسب المنصة رسومًا كبيرة من خلال التسوية والتسعير على السلسلة، مما يسمح لها تدريجيًا بانتزاع حصة السوق من DEX و CEX الرائدة.

أشاد كريس، المؤسس المشارك لـ Web3Port، بشدة بـ Hyperliquid، وتأثر بنسبة حصتها السوقية وآلية توزيع الإيصالات المجتمعية وتأثير الثروة. بالإضافة إلى ذلك، ذكر Pump.fun ------ منصة إطلاق Meme الأكثر نجاحًا هذا العام. مقارنةً بالمنصات الموجودة في السوق، نجح Pump.fun في دفع مفهوم "منصة إطلاق Meme" إلى السرد الرائد، وأشعل حماس سوق Meme. وأشار كريس إلى أن الدرس المستفاد من Pump.fun هو أن مشاريع Web3 يمكن أن تنجح من خلال بناء منتجات ذات فائدة حقيقية وتجربة مستخدم عالية وملاءمة للسوق.

قال رايان رودنباه، الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لشركة Wallfacer Labs، إن انتعاش بروتوكولات الإقراض الناضجة مثل AAVE وCompound في مجال DeFi، بالإضافة إلى ظهور لاعبين جدد ذوي جودة عالية مثل Morpho وEuler وAjna، يعد أمرًا مثيرًا. على الرغم من أن DeFi لم تحظَ بالاهتمام كما كان في الدورات السابقة، إلا أن النجاح المتواضع لهذه البروتوكولات لا يزال يستحق المتابعة والرصد.

من بين الإجابات التي قدمها العديد من VC، يُعتبر Pudgy Penguin واحدًا من المشاريع الأكثر ظهورًا. أشادت Joanna، مؤسسة ومديرة شركة Jsquare، بـ Pudgy Penguin، معتبرةً أنه قاد بنفسه انتعاش قطاع NFT بأكمله. كأحد المستثمرين في الجولة الأولى وحامل لــ Pudgy NFT، شعرت تمامًا بالطاقة القوية التي تنبع من Luca كأحد ممثلي رواد الأعمال من الجيل الجديد، مما أكد لي أحد المبادئ الأساسية: الاستثمار في الجيل القادم.

صرح شريك Jsquare، دينغهان، أن Ethena تبرز في مجال DeFi بفضل عملتها المستقرة USDE، حيث تحقق الأرباح من خلال إنشاء مراكز شراء وبيع برافعة مالية تصل إلى 1x في البورصات المركزية، مستفيدة من ارتفاع معدلات التمويل. تعاون Ethena مع صندوق معين يضمن أن USDE يمكن أن تبقى مستقرة حتى في حالة وجود معدلات تمويل سلبية، مما يعزز من جدواها على المدى الطويل.

كيف ستتطور سوق بيتكوين؟

أظهر البيتكوين زخم نمو مذهل في عام 2024. اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024، ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 119.1٪. كانت هذه الزيادة مدفوعة بشكل رئيسي بقبول المؤسسات لصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة، وحدث تخفيض المكافآت في أبريل، بالإضافة إلى التفاؤل في السوق بعد الانتخابات الأمريكية. مع توقعات عام 2025، يعتقد كريس، المؤسس المشارك لـ Web3Port، أن سوق الصعود للبيتكوين من المتوقع أن يستمر، ومن المحتمل أن يتجاوز 200,000 دولار العام المقبل. وأشار إلى أنه مع نضوج السوق تدريجياً، ستتعزز علاقة العرض والطلب للبيتكوين، وقد تصبح البيتكوين التي تقل عن 50,000 دولار تاريخية في دورات السوق المقبلة.

فيما يتعلق بالسقف الذي يمكن أن يصل إليه البيتكوين في العام المقبل، يحمل محلل الأبحاث في Ryze Labs، ألين، وجهة نظر مماثلة، حيث يقوم بشكل رئيسي بتقييم القمة من خلال مؤشرات Pi Cycle و 2Y MA Multiplier. وأشار إلى أن الأوقات التي توافقت فيها هذان المؤشران تاريخياً كانت في: 5 ديسمبر 2013، و16 ديسمبر 2017، وأيضاً آخر ظهور لإشارة قمة Pi Cycle ------- 12 أبريل 2021. وفقًا للبيانات التاريخية، فإن لهذه المؤشرات قيمة مرجعية عالية. وأوضح ألين أنه بناءً على تقديرات 2Y MA Multiplier، قد يكون سقف البيتكوين حوالي 200,000 دولار أمريكي. هذان الإشارتان متاحتان كأدوات في TradingView، ويمكن إعداد تنبيهات لها، مما يسهل استخدامها في تقييم القمة واتخاذ قرارات تقليص المراكز.

قال إيفان لو، مدير الاستثمار في ووتر دروب كابيتال، إنه إذا نظرنا من منظور حذر، أعتقد أن المرحلة التالية لذروة البيتكوين قد تصل إلى 120,000 إلى 150,000 دولار، ثم تتأرجح بين 100,000 و150,000 دولار. بناءً على بعض التصريحات السياسية، وبدلاً من افتراض بقاء قيمة الذهب ثابتة، طالما أن القيمة السوقية للبيتكوين لم تتجاوز قيمة الذهب، يمكن اعتبار البيتكوين كأصل نمو، وقد يصل سعره إلى 600,000 دولار لكل وحدة، لكن قد تستغرق هذه العملية 5 إلى 10 سنوات.

قال إيفان إنه خلال دورة التخفيض السابقة، شهدت بيتكوين ارتفاعًا بطيئًا، وبلغت ذروتها الأولى في أبريل 2021، حيث ارتفعت من حوالي 0.9万美元 إلى 6.5万美元. خلال الفترة من أبريل إلى يوليو، شهدت أسعار بيتكوين تصحيحًا ملحوظًا بسبب تأثير بعض الأحداث. ومع ذلك، جاء السوق بعد ذلك في موجة ارتفاع ثانية، ليصل في النهاية إلى أعلى نقطة في الدورة السابقة. إذا اعتُبر سعر يوم التخفيض الحالي كمرجع، فقد يُشير ذلك إلى بداية جولة جديدة من الارتفاع. من المتوقع أنه بين نهاية عام 2024 والربع الأول من عام 2025، قد تشهد بيتكوين انخفاضًا طفيفًا أو حركة جانبية، تليها موجة ارتفاع ثانية، حيث قد تصل الأسعار إلى 12万至15万美元.

ما يميز هذه الدورة عن سابقاتها هو أن الديناميات السوقية ستتأثر بعمق بعدة عوامل، من بينها أهمها السيولة الخارجية التي تجلبها صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين والتمويل المستمر المدفوع بسياسات احتياطي بيتكوين المستقبلية. يعتقد إيفان أن هذا يعني أنه من الآن وحتى ذروة العام المقبل، قد لا يشهد سوق بيتكوين تصحيحًا كبيرًا، بل سيحافظ على اتجاه صعودي متذبذب، ويتجه تدريجياً نحو مستويات سعرية أعلى.

هل ستستمر المنافسة بين Meme و "VC币"، وما هي الحلول المناسبة لحل هذه الأزمة؟

تعتبر سلسلة النزاعات المتعلقة بـ "عملة VC" من الموضوعات المهمة التي لا يمكن تجنبها في العام الماضي. قدم شريك في Generative Ventures، ويل وانغ، وجهة نظر جديدة ومبتكرة حول هذا الموضوع، حيث أشار إلى أنه عندما تتجاوز أحجام صناديق VC في السوق الأولية 30-50 مليون دولار، يصبح من الصعب على LP تحقيق عوائد فوق المعدل. يعتقد ويل وانغ أنه فقط من خلال تحقيق حجم دقيق بما يكفي، يمكن أن يضطر VC إلى التعمق في المراحل المبكرة، ودعم رواد الأعمال الذين يحتاجون حقًا إلى المساعدة، وبالتالي تنشأ "أساطير" حقيقية. وعند النظر إلى صناديق VC الكبيرة، غالبًا ما تقع في فخ توسيع نطاق الإدارة، وتشارك في جولات التمويل اللاحقة، مما يؤدي إلى إطلاق "عملة VC" التي تتعرض للانتقادات في السوق. هذه الممارسة هي في الواقع مشكلة قديمة لصناديق VC في Web2، ولم تنجُ صناديق VC في Web3 من ذلك في السنوات القليلة الماضية.

يعتقد وانغ أن هذه الحالة ستتعدل تدريجياً. سواء كانت ابتكارات تقنية أو مالية، سيكون هناك دائماً مرحلة من عدم التوافق، وهذه هي اللحظة التي يجب على VC التدخل فيها. في النهاية، ستكافئ السوق أولئك الذين يجرؤون على التحرك في فترة عدم التوافق.

أشار كريس، المؤسس المشارك لـ Web3Port، إلى أن جوهر الصراع بين Meme و VC يعود إلى المنافسة على السيولة والتمويل في السوق. في بيئة محدودة من الأموال الجديدة، فإن عملات VC، بسبب انخفاض حجم تداولها وارتفاع FV، بالإضافة إلى ظهور مشاريع عملات VC الجديدة، تجعل من الصعب على الأموال في السوق الاستمرار في الدعم، مما يقلل بشكل كبير من رغبة المستثمرين الأفراد في الشراء. تكمن ميزة عملات Meme في تداولها الكامل وآلية التوزيع العادل، مما يتماشى مع نفسية المستثمرين في السوق، ويصبح "سلاحًا جديدًا" للمستثمرين الأفراد للتصدي لميزة المؤسسات.

ومع ذلك، فإن خصائص PVP لعملات Meme غير مستدامة في جوهرها، لأنه باستثناء عدد قليل من المشاريع الرائدة في Meme، فإن معظم عملات Meme يصعب أن تكون لها قيمة طويلة الأجل. قال كريس، من منظور الوضع العام لسوق التشفير، باستثناء BTC وETH، بالإضافة إلى عدد قليل جداً من مشاريع البنية التحتية DeFi التي لديها مصادر دخل مستقرة، فإن معظم رموز المشاريع الأخرى هي PVP، ويتنافس المشاركون في السوق مع بعضهم البعض، والأرباح والخسائر من نفس المصدر. بالنسبة للمأزق الحالي لعملات VC، يعتقد أنه لا توجد حلول جيدة على المدى القصير. في ظل نقص السيولة في السوق وتعزيز مزايا استثمار المؤسسات، يتطلب تخفيف مشكلة عملات VC المرور بدورة كاملة من صعود وهبوط السوق، مما يسمح للسوق بالتنظيف الطبيعي، وإعادة بناء الثقة والعدالة.

يعتقد إيفان لو، مدير الاستثمار في ووتر دريب كابيتال، أن إصدار العملات ليس نقطة النهاية، بل هو نقطة البداية الحقيقية لتشغيل المشروع. لا ينبغي لفريق المشروع أن يتبنى فكرة "التمويل يعني الربح، وإصدار العملات يعني البيع" في تنفيذ المشروع. بل يجب التفكير بجدية فيما إذا كان بإمكانهم حقًا تحقيق سيناريوهات تطبيقية، وما إذا كان بإمكانهم تحقيق تدفق نقدي أكثر استقرارًا، وما إذا كان يمكن للمشروع أن يحتفظ بمستخدمين نشطين ومجتمع حقيقي بعد إصدار العملات.

أقرّ جيّاوي، المسؤول عن استثمار IOSG Ventures، بأن "مشاريع العملات الرقمية VC" بحاجة إلى التفكير بشكل أفضل في توافق السوق للتوكن، وما إذا كان إطلاق الرموز ضرورياً، وما هو استخدامها، ولماذا سيشتري المجتمع رموزاً معينة، وكيف يمكن إشراك مجتمع أوسع، وتوزيع الحصص لتعزيز الربط بالمصالح.

ما هي البيئات، والمنافسات، والمشاريع التي أظهرت أداءً بارزًا، لتصبح نجوم الغد في الصناعة؟

مع ارتفاع سوق التشفير، فإن السرد الابتكاري الجديد مثل الذكاء الاصطناعي وDeSci يدفع الصناعة نحو مرحلة تطوير جديدة. بعد اختبار دورات السوق، تستمر الأنظمة البيئية الرائدة في تعزيز خندقها، بينما تظهر المسارات والمشاريع الناشئة بهدوء، مما يراكم القوة من أجل الانفجار المستقبلي. عند النظر إلى العام المقبل، ما هي الأنظمة البيئية والمسارات والمشاريع التي من المحتمل أن تبرز وتصبح "نجوم الغد" التي تقود الصناعة؟ العديد من المؤسسات قدمت رؤى فريدة.

يعتقد الشريك في Generative Ventures، Will Wang، أن العديد من الناس لا يفهمون جوهر الأصول الحقيقية (RWA). وأشار إلى أن RWA هي في الأساس شيء واحد: جعل التشفير يسجل الأصول المالية الرئيسية العالمية. حالياً، لا تتجاوز نسبة "التسجيل على السلسلة" 0.1%. حتى لو ارتفعت النسبة بمقدار مرتبة واحدة فقط، فقد يؤدي ذلك إلى ظهور أصول ثانوية مشابهة لـ ONDO و USUAL.

قال جيواي، المسؤول عن استثمارات IOSG Ventures، إن إعادة الرهن كقصة رئيسية لعام 2024 لم تنعكس بعد في أسعار العملات، ومع إطلاق AVS تدريجياً، قد نشهد ذروتها في عام 2025؛ بالإضافة إلى ذلك، ستبدأ مشاريع ZK أيضًا في إظهار إمكاناتها في السوق.

قال ألين، محلل أبحاث في Ryze Labs، إن وكيل الذكاء الاصطناعي لديه القدرة على أن يصبح نجم الغد في صناعة التشفير. يمتلك وكيل الذكاء الاصطناعي القدرة على معالجة كميات هائلة من بيانات السوق، مما يمكنه من اتخاذ قرارات تداول دقيقة في الوقت الحقيقي في المستقبل، حيث تتجاوز سرعة استجابته بكثير سرعة المتداولين التقليديين؛ في مجال DeFi، يمكن لوكيل الذكاء الاصطناعي تحسين أسعار الفائدة على القروض وآلية تسعير تجمعات السيولة، مما يعزز بشكل كبير كفاءة استخدام الأموال؛ بالإضافة إلى ذلك، يفتح آفاقاً جديدة للإدارة الذكية للأصول المشفرة، ويعيد تعريف حدود إدارة الأصول.

في هذا الموضوع، تم ذكر مسار PayFi عدة مرات من قبل العديد من المؤسسات، وهو بلا شك محور اهتمام السوق. مع انتشار العملات المشفرة، تشهد الأنظمة البيئية التي يمكنها تحقيق مدفوعات سلسة ومنخفضة التكلفة فترة نمو سريعة. يتوقع شريك Jsquare دينغهان أن المشاريع التي تربط بين التمويل التقليدي والتشفير ستلقى اهتمامًا واسعًا في المستقبل. ستصبح بروتوكولات الدفع القادرة على التكامل العميق مع الخدمات السائدة وتحقيق تحويل العملات المشفرة إلى العملات التقليدية بسهولة القوة الرئيسية التي تدفع دمج العملات المشفرة في الحياة اليومية.

يعتبر دمج الذكاء الاصطناعي مع التشفير أيضًا اتجاهًا مهمًا في التطور المستقبلي.