سوق العملات الرقمية تقرير ماكرو الربع الثالث: السوق الصاعدة المدفوعة من قبل المؤسسات، وبدء جولة جديدة من انتقال الثروات بهدوء

1. نقطة التحول الكلية قد وصلت: تآزر السياسات الداعمة ودفء التنظيم

بدأت تغييرات كبيرة في البيئة الكلية اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. لقد تحولت البيئة السياسية التي كانت تدفع الأصول الرقمية إلى الهامش ، الآن إلى قوة دافعة مؤسسية. في ظل انتهاء الاحتياطي الفيدرالي لدورة رفع أسعار الفائدة ، والعودة إلى سياسة مالية تحفيزية ، وتسارع بناء "الإطار التوافقي" للتنظيم العالمي للعملات الرقمية ، فإن سوق العملات الرقمية على وشك إعادة تقييم هيكلية.

تدخل بيئة السيولة الكلية الأمريكية نافذة تحول حاسمة. تتوقع السوق خفض أسعار الفائدة في عام 2025، حيث ستنخفض أسعار الفائدة الحقيقية تدريجياً من مستوياتها العالية. وهذا يفتح قناة تصاعدية لتقييم الأصول الرقمية. في الوقت نفسه، يؤدي التوسع المالي الممثل بقانون "واحد كبير" إلى تأثير تحرير رأس المال، مما يعزز بشكل غير مباشر الطلب الهامشي على الأصول الرقمية.

من المهم الانتباه إلى التحول الجذري في موقف الجهات التنظيمية. لقد شهدت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تحولًا نوعيًا في موقفها تجاه سوق العملات الرقمية، حيث يعدّ موافقة ETF لتوكن ETH المربوط علامة على أن الأصول الرقمية ذات الهيكل العائد يمكن أن تدخل النظام المالي التقليدي. تعمل لجنة الأوراق المالية والبورصات على وضع معايير موحدة لتبسيط الموافقة على ETF للتوكنات، بهدف بناء قناة مالية متوافقة يمكن نسخها. هذا يعدّ تحولًا جوهريًا في المنطق التنظيمي من "جدار الحماية" إلى "هندسة الأنابيب."

تزداد حدة المنافسة على الامتثال في منطقة آسيا. تتنافس المراكز المالية مثل هونغ كونغ وسنغافورة والإمارات العربية المتحدة للحصول على مكاسب الامتثال من العملات المستقرة، وتصاريح الدفع ومشاريع الويب 3. وهذا يعني أن العملات المستقرة ستصبح جزءًا من الشبكات الدفع، والتسويات التجارية، بل حتى الاستراتيجيات المالية الوطنية.

تظهر علامات على تصحيح شهية المخاطر في الأسواق المالية التقليدية. سجل مؤشر S&P 500 أعلى مستوى له، وانتعشت الأسهم التكنولوجية، وبدأ سوق الاكتتاب العام في التعافي، مما يبعث برسائل على أن الأموال ذات المخاطر تعود مرة أخرى. بدأت رؤوس الأموال في إعادة تقييم البلوك تشين، والتشفير المالي، وأصول العائد الهيكلي على السلسلة.

تحت تأثير السياسة والسوق، فإن التحضير لجولة جديدة من السوق الصاعدة ليس مدفوعًا بالعواطف، بل هو عملية إعادة تقييم للقيمة مدفوعة بالأنظمة. ربيع سوق العملات الرقمية يعود بطريقة أكثر اعتدالًا ولكن أكثر قوة.

! تقرير البحث الكلي لسوق التشفير Q3: ظهرت إشارة الموسم المقلدة ، والمؤسسات تتبنى لتعزيز تفشي السوق الصاعدة الانتقائية

٢. التداول الهيكلي: الشركات والمؤسسات تقود السوق الصاعدة المقبلة

المنطق العميق الذي يستحق الانتباه في سوق العملات الرقمية الحالي هو انتقال الرموز من الأفراد إلى حائزي المدى الطويل وخزائن الشركات والمؤسسات المالية. بعد عامين من التصحيح وإعادة الهيكلة، شهد هيكل المشاركين في سوق العملات الرقمية "إعادة توزيع" تاريخية: تم تهميش المستخدمين المضاربين، وأصبح المؤسسات والشركات التي تقوم بالتخصيص القوة الحاسمة التي تدفع الجولة التالية من السوق الصاعدة.

تشهد عملات البيتكوين تسارعًا في "إغلاق القفل". تجاوزت أحجام شراء البيتكوين من قبل الشركات المدرجة في البورصة صافي الشراء من ETF خلال نفس الفترة، حيث تعتبره "بديلًا نقديًا استراتيجيًا". وراء هذا النمط السلوكي هو إدراك عميق لتوقعات تراجع قيمة العملات العالمية.

تزيل البنية التحتية المالية العقبات أمام تدفق الأموال المؤسسية. إن تمرير صندوق الاستثمار المتداول في Ethereum يعني أن المؤسسات بدأت في تضمين "أصول العائد على السلسلة" في المحفظة الاستثمارية التقليدية. إن توقع الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول في العملات الرقمية Solana يفتح آفاقًا جديدة، مما سيغير بشكل جذري طريقة تفكير مديري الأصول التقليديين حول الأصول الرقمية.

تشارك الشركات مباشرة في سوق التمويل على السلسلة، مما يكسر الهيكل المعزول التقليدي بين "الاستثمار خارج البورصة" والعالم على السلسلة. هذه الحقن الرأسمالية التي تحمل طابع "الاستحواذ الصناعي" و"التخطيط الاستراتيجي" تهدف إلى تأمين حقوق الأصول الأساسية للبنية التحتية المالية الجديدة وحقوق توزيع العائدات.

تقوم المؤسسات المالية التقليدية بعمل نشط في مجالات المشتقات والسيولة على السلسلة. سجلت أحجام تداول عقود الفيوتشر على سولانا وXRP في CME مستويات قياسية، مما يشير إلى أن المؤسسات التجارية التقليدية قد أدخلت الأصول الرقمية في نماذج استراتيجياتها. سيدعم دخول صناديق التحوط ومقدمي المنتجات الهيكلية وصناديق CTA متعددة الاستراتيجيات كثافة وعمق السيولة في السوق.

من منظور تداول الهيكلية، فإن انخفاض نشاط المستثمرين الأفراد واللاعبين قصيري الأجل يعزز الاتجاه المذكور. تشير بيانات السلسلة إلى انخفاض مستمر في نسبة حاملي الأجل القصير، وانخفاض نشاط محافظ الحيتان المبكرة، وبيانات البحث والتفاعل مع المحافظ على السلسلة تميل إلى الاستقرار، مما يدل على أن السوق في "فترة استقرار التداول".

تتسارع "قدرة المؤسسات المالية على تقديم المنتجات". من جي بي مورغان، وفيزا إلى روبن هود، وباي بال، تعمل جميعها على توسيع قدرات تداول الأصول الرقمية، والتخزين، والإقراض، والدفع. وهذا لا يعزز فقط "قابلية استخدام الأصول الرقمية ضمن نظام العملات التقليدية"، بل يوفر أيضاً خصائص مالية أكثر ثراءً.

هذه الجولة من التداول الهيكلي هي في جوهرها توسيع عميق لتسويق الأصول المشفرة، وإعادة تشكيل كاملة لمنطق اكتشاف القيمة. لقد تحول اللاعبون المسيطرون في السوق إلى مؤسسات وشركات تمتلك تخطيط استراتيجي متوسط إلى طويل الأجل، ومنطق تخصيص واضح، وهيكل تمويل مستقر. إن سوق صاعدة مؤسسية وهيكلية تتشكل بهدوء.

ثالثاً، عصر الكلاونز الجديد: من الارتفاع العام إلى "السوق الصاعدة الانتقائية"

لقد دخل "موسم العملات البديلة" لعام 2025 مرحلة جديدة: لم يعد هناك ارتفاع شامل في الأسعار، بل تم استبداله بـ"السوق الصاعدة الانتقائية" المدفوعة بسرديات مثل ETFs، العائدات الحقيقية، واعتماد المؤسسات. هذه علامة على نضوج سوق التشفير، ونتيجة حتمية لآلية تصفية رأس المال بعد عودة السوق إلى العقلانية.

تظهر إشارات الهيكل أن حصة الأصول البديلة الرئيسية قد أكملت جولة جديدة من الاستقرار. لقد ارتد زوج ETH/BTC بقوة لأول مرة بعد عدة أسابيع من الانخفاض، حيث قامت عناوين الحيتان بتجميع ETH بكميات كبيرة في فترة قصيرة، وتكررت الصفقات الكبيرة على السلسلة. وفي الوقت نفسه، لا تزال مشاعر المستثمرين الأفراد عند مستويات منخفضة، مما يخلق بيئة "منخفضة التداخل" مثالية للجولة التالية.

ستكون هذه الموجة من العملات البديلة "كل واحدة تطير بمفردها" بدلاً من "الجميع يطيرون معًا". تقديم طلبات ETF أصبح نقطة مرجعية جديدة لبنية الموضوعات. يُعتبر ETF الخاص بـ Solana هو "الحدث الذي يشكل توافق السوق" التالي. ستدور أداء الأصول حول "ما إذا كان هناك إمكانات لـ ETF، وما إذا كانت لديها القدرة على توزيع الأرباح الحقيقية، وما إذا كانت قادرة على جذب تخصيص المؤسسات"، مما سيظهر تطورًا تفاضليًا حيث يظل الأقوياء أقوياء ويتم استبعاد الضعفاء.

شهدت مجال DeFi تغييرات جذرية. انتقل المستخدمون من "DeFi القائم على نقاط المكافآت" إلى "DeFi القائم على التدفق النقدي"، وأصبحت إيرادات البروتوكول واستراتيجيات عائدات العملات المستقرة وآلية إعادة الرهن من المؤشرات الأساسية لتقييم قيمة الأصول. أصبح مقدمو السيولة يهتمون أكثر بشفافية الاستراتيجيات واستمرارية العوائد وبنية المخاطر المحتملة.

أصبح رأس المال أكثر "واقعية". استراتيجيات العملات المستقرة المدعومة بالأصول الحقيقية (RWA) تحظى بتفضيل المؤسسات. دمج السيولة عبر السلاسل وتجربة المستخدم الموحدة أصبحا عاملين حاسمين في تحديد وجهة الأموال. أصبحت البنية التحتية والبروتوكولات القابلة للتجميع المبنية حول سلاسل L1 العامة هي النواة الجديدة للتقييم.

لقد بدأ الجزء المضاربي من السوق في التحول. لا يزال هناك اهتمام بميم العملة، لكن عصر "رفع الأسعار للجميع" قد انتهى. لقد برزت استراتيجيات "تداول المنصات"، لكن المخاطر مرتفعة للغاية ولا تتمتع بالاستدامة. تميل الأموال الرئيسية الآن إلى تخصيص مواردها لمشاريع يمكن أن توفر عائدات مستمرة ولديها مستخدمون حقيقيون ودعم قوي للسرد.

تتمحور هذه الجولة من موسم النسخ الاحتياطي حول "أي الأصول لديها إمكانية أن يتم إدراجها ضمن المنطق المالي التقليدي". من تغييرات هيكل ETF، ونموذج عوائد إعادة الرهن، وتبسيط تجربة المستخدم عبر السلاسل، إلى دمج الأصول الحقيقية مع بنية القروض المؤسسية، فإن سوق العملات الرقمية تشهد دورة إعادة تقييم عميقة للقيمة. السوق الصاعدة الانتقائية ليست ضعفاً في السوق الصاعدة، بل ترقية للسوق الصاعدة.

أربعة، إطار الاستثمار للربع الثالث: من التكوين الأساسي إلى القيادة الحدثية

يجب أن تبحث استراتيجية الاستثمار في الربع الثالث من عام 2025 عن التوازن بين "استقرار التخصيص الأساسي" و"الانفجارات المحلية المدفوعة بالحدث". من تخصيص بيتكوين على المدى الطويل، إلى تداول ETF الخاص بـ Solana، ثم إلى استراتيجيات التدوير لبروتوكولات العائد الحقيقي في DeFi وخزائن RWA، أصبح إطار تخصيص الأصول ذو الطبقات والقابل للتكيف شرطًا أساسيًا لتجاوز تقلبات الربع الثالث.

لا يزال البيتكوين هو الخيار الرئيسي للمراكز الأساسية. في بيئة لم تشهد فيها تدفقات الأموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة عكس الاتجاه، واستمرار الشركات في زيادة احتياطياتها، وإشارات التيسير من الاحتياطي الفيدرالي، يظهر BTC مقاومة قوية ضد الانخفاض وتأثير جذب الأموال. حتى وإن لم يصل إلى مستويات قياسية جديدة بعد، فإن هيكل الرهانات وخصائص الأموال تحدد أنه هو الأصل الأكثر استقراراً في الدورة الحالية.

تعتبر سولانا بلا شك من أبرز الأصول في الربع الثالث. قدمت مؤسسات مثل VanEck و 21Shares و Bitwise طلبات لصناديق ETF الفورية لـ SOL، ومن المتوقع أن تنتهي فترة الموافقة حوالي سبتمبر. من المتوقع أن يتم تضمين آلية الرهن في هيكل ETF، مما يجذب الكثير من الأموال بفضل خاصية "الأصول شبه الموزعة". ستؤدي هذه السرديات إلى تعزيز SOL الفورية وعملات الحوكمة في نظام الرهن الخاص بها، مثل JTO و MNDE.

يستحق تجميع DeFi إعادة البناء المستمرة. يجب أن يركز التركيز الحالي على البروتوكولات ذات تدفق نقدي مستقر، وقدرة حقيقية على توزيع العوائد، وآلية حوكمة ناضجة. يمكن أن تكون المشاريع القابلة للتكوين مثل SYRUP و LQTY و EUL و FLUID، مع استخدام طريقة تخصيص متساوية الوزن، لالتقاط العوائد النسبية من بعض المشاريع وإعادة تدوير الأرباح.

يجب التحكم بشكل صارم في نسبة التعرض للأصول الميمية، والحد منها ضمن 5% من صافي قيمة الأصول الإجمالية، وإدارة المراكز بعقلية الخيارات. يجب وضع آلية وقف خسارة واضحة، وقواعد لجني الأرباح وحدود للمراكز. خاصة بالنسبة للعقود التي أطلقتها منصات التداول الرئيسية مثل بينانس، يجب وضع إطار استراتيجية "الدخول والخروج السريع" لها.

الربع الثالث هو أيضًا لحظة حاسمة في التخطيط المدفوع بالأحداث. يواجه السوق فترة انتقال من "فراغ المعلومات" إلى "إطلاق كثيف للأحداث". مع اقتراب موعد مراجعة صندوق Solana المتداول، من المتوقع أن يشهد السوق موجة من "التوافق بين السياسات ورؤوس الأموال" من منتصف أغسطس إلى أوائل سبتمبر. يجب توقع هذه الأنواع من التخطيط للأحداث مسبقًا وبناء المراكز تدريجيًا لتفادي فخ الارتفاع.

يجب التركيز على زخم زيادة الموضوعات البديلة الهيكلية. مثل بناء Robinhood لـ L2 ودفع تداول الأسهم المرمزة، قد يشعل "سلسلة التبادل" ودمج RWA رواية جديدة؛ مشاريع مثل $H (بروتوكول الإنسانية) و$SAHARA (دمج الذكاء الاصطناعي + DePIN) ، بدعم من خارطة طريق قابلة للتحقق ومجتمعات نشطة، قد تصبح "نقاط الانفجار" في القطاعات الهامشية.

بشكل عام، يجب أن تتحول استراتيجيات الاستثمار في الربع الثالث من عام 2025 إلى استراتيجية مختلطة "مرتكزة على النواة، وجناحها الأحداث". البيتكوين هو النواة، وSOL هو الراية، وDeFi هو الهيكل، وMeme هو المكمل، والأحداث هي المسرع - كل جزء يتوافق مع نسبة مختلفة من المراكز وتيرة التداول. في بيئة جديدة حيث تتوسع قاعدة أموال ETF باستمرار، يعيد السوق تشكيل "أصول رئيسية + روايات موضوعية + عوائد حقيقية" كنظام تقييم جديد.

الخاتمة: جولة الانتقال التالية للثروة في الطريق

كل دورة من دورات الثور والدب هي في جوهرها إعادة تقييم دورية للقيمة، وغالبًا ما يتم الانتقال الحقيقي للثروة بهدوء في الفوضى. حاليًا، يتم إعداد سوق صاعدة انتقائية يقودها المؤسسات، مدفوعة بالامتثال، ومدعومة بالعائدات الحقيقية.

أصبح دور البيتكوين يتغير جذريًا، حيث أصبح تدريجيًا عنصرًا احتياطيًا في ميزانيات الشركات العالمية وأداة للتحوط من التضخم على المستوى الوطني. أدت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية إلى تغيير هيكل الرهانات التقليدي "المعدنين - البورصات - المستثمرين الأفراد"، مما أسس خزانًا لرأس المال الأساسي. في المستقبل، ستكون السجلات المتعلقة بشراء المؤسسات، وقرارات تخصيص صناديق التقاعد وصناديق الثروة السيادية، وتوقعات السياسات الكلية بشأن إعادة تسعير نظام تقييم الأصول ذات المخاطر، هي الأكثر تأثيرًا على سعر البيتكوين.

تتطور البنية التحتية والأصول التي تمثل نماذج مالية من الجيل التالي من "فقاعة السرد" إلى "استحواذ النظام". تمثل Solana وEigenLayer وL2 Rollup وRWA خزائن السندات والديون المعاد استثمارها الاتجاه نحو تحول الأصول الرقمية من "تجربة رأس المال الفوضوية" إلى "أصول مؤسسية متوقعة". ستقود هذه الفرص الهيكلية اتجاه جولة رأس المال القادمة.

لقد تغير موسم الشينزاي. لن تتكرر "الارتفاع الشامل" في عام 2021 المرتبط بتوافق الميمات والألعاب المستندة إلى البلوكشين. ستكون الجولة التالية من السوق مرتبطة بعمق بالعوائد الحقيقية، ونمو المستخدمين، والوصول المؤسسي كأهم ثلاث نقاط ربط. ستصبح البروتوكولات التي تقدم توقعات عوائد مستقرة للمؤسسات، والأصول التي تجذب الأموال المستقرة من خلال قنوات ETF، ومشاريع DeFi التي تمتلك القدرة على تمثيل الأصول الحقيقية وتربط الكتل الحقيقية، هي "الأسهم الممتازة" في الدورة الجديدة.

يواجه المستثمرون العاديون تحديات وفرصًا في نفس الوقت. عندما يبدو أن السوق لا يزال راكدًا، يكون هذا هو الوقت الذهبي الذي تكمل فيه الأموال الكبيرة بناء مراكزها في صمت. المفتاح هو ما إذا كنت تقف على الهيكل الصحيح، فإن إعادة هيكلة مراكز التداول تحدد ما إذا كان بإمكانك تحقيق أرباح من الموجة الصاعدة الرئيسية.

2025