تغييرات سوق التكديس LSD وراء انخفاض frxETH TVL

على مدار الثلاثة أشهر الماضية، شهد منتج التكديس السائل الأكثر ربحية ETH ( LSD ) من Frax Finance انخفاضًا بنحو 100,000 ETH في قيمة إجمالي الأصول المقفلة (TVL). تعكس هذه الظاهرة الوضع التنافسي الشديد في سوق تكديس ETH الحالي، كما تعكس التحديات التي تواجه Frax Finance.

frxETH هو عملة مستقرة على شبكة الإيثيريوم أطلقتها Frax Finance، ويتم إنشاؤه عن طريق التكديس المباشر لـ ETH. يعتمد على تصميم مزدوج للرموز (frxETH وsfrxETH)، مما يجعل sfrxETH المنتج الأكثر تحقيقًا للعائدات بين منتجات ETH LSD الحالية. منذ إطلاقه في نوفمبر 2022، كان معدل العائد لـ sfrxETH أعلى بشكل ملحوظ من المنتجات المماثلة مثل stETH وrETH.

إذن لماذا ينخفض TVL لـ frxETH بشكل كبير في ظل ارتفاع العائدات؟ السبب الرئيسي هو موجة إعادة التكديس في سوق LSD. قدمت بروتوكولات إعادة التكديس مكافآت نقاط للمستخدمين الذين يقومون بقفل ETH، مما جذب الكثير من TVL. وتظهر البيانات أن 5 فبراير، وهو الوقت الذي تم فيه فتح الإيداعات من قبل البروتوكول، كان أيضاً هو ذروة TVL لـ frxETH.

من منظور المستخدم، يوفر Frax Finance مسارين لتحقيق العائد على frxETH: الأول هو إيداع frxETH في تجمع السيولة frxETH/ETH في بعض DEX للحصول على العائد؛ والثاني هو إعادة تخزين frxETH كـ sfrxETH للحصول على عائد إضافي. ستشكل هذان الخياران توازنًا ديناميكيًا في التحكيم بسبب اختلاف معدلات العائد. اعتبارًا من 12 يونيو، كان معدل العائد الأول 2.72%، والثاني 3.42%، والنسبتان قريبتان.

في إطار المنافسة على LSD، تعتبر النقاط تدابير تحفيزية مؤقتة تُستخدم لجذب المستثمرين للمشاركة، لكنها ليست استراتيجية مستدامة على المدى الطويل. في النهاية، ستتحول النقاط إلى أصول أخرى، مما يؤدي إلى فقدان المستخدمين. ومع ذلك، فإن إعادة التكديس في حد ذاتها هي سرد تقني فعال يمكن أن يوفر للمستخدمين عائدات إضافية. تخطط Frax Finance لتقديم خدمة إعادة التكديس الأصلية مباشرة في frxETH v2.

صممت Frax Finance أيضًا آلية Flox، كجزء من خطة حوافز مساحة الكتل لشبكتها الجديدة L2 Fraxtal. يقوم Flox بفحص أصول المستخدم والنشاط على السلسلة، ويمكن الحصول على مكافآت FXTL عند الاحتفاظ بـ frxETH على Fraxtal. Fraxtal هو بلوكتشين Rollup معياري، يتميز بالتوافق مع EVM وتصميم معياري.

ستقدم frxETH v2 ميزات جديدة مثل المدققين اللامركزيين، وزيادة كفاءة رأس المال للعقد، وحوافز أداء مشغلي العقد. بالإضافة إلى ذلك، ستستخدم Fraxtal frxETH كرسوم غاز، حيث سيساهم حرق frxETH في زيادة العائد السنوي لـ sfrxETH.

مع إطلاق هذه الميزات الجديدة، فإن قدرة frxETH على إعادة الظهور في مجال التكديس السائل على شبكة الإيثيريوم تستحق المراقبة عن كثب.