MicroStrategy: المقامرة بالبيتكوين وثورة تمويل الشركات

مايكروستراتيجي ليست مجرد مغامرة ضخمة في بيتكوين، بل هي مثال على ثورة في تمويل الشركات.

تجاوزت شركة MicroStrategy العامة التي يملكها الملياردير مايكل سيلر بمهارة مجالين: أحدهما مقيد بقواعد المالية التقليدية، حيث تصدر الشركة ديونًا وأسهمًا، ويتداولها صناديق التحوط والتجار والمؤسسات الأخرى؛ بينما يُهيمن المجال الآخر على المؤمنين المخلصين والثابتين الذين يعتقدون أن بيتكوين ستجلب عالماً أفضل.

الدافع الرئيسي لنجاح MicroStrategy هو احتضان وتطوير التقلب، وهو سمة بارزة من سمات أصلها الرئيسي بيتكوين. التقلب هو عدو تقليدي للمستثمرين، لكنه صديق لمتداولي الخيارات وصناديق التحوط والمستثمرين الأفراد، مما جعل MicroStrategy واحدة من أكثر الأسهم نشاطًا في السوق. على الرغم من أن إيراداتها السنوية نسبياً قليلة، حيث تبلغ 496 مليون دولار، إلا أن حجم التداول اليومي يمكن أن ينافس عمالقة التكنولوجيا.

فهم سيلر أن المستثمرين المؤسسيين الذين يقيمون الأداء على أساس ربع سنوي، من أجل تعزيز عائدات محفظتهم، سيستمرون في شراء أسهمه عالية المخاطر. إصدار MicroStrategy لكمية كبيرة من السندات القابلة للتحويل لم يقم فقط بتخفيف أسهم الشركة، بل أدى أيضًا إلى تأثير صعودي، لأن هذه السندات تمثل الطلب المتزايد على الأسهم ذات الأسعار المرتفعة في المستقبل. تدور هذه الدورة بشكل ذاتي: إصدار ديون وأسهم بتكلفة منخفضة أو بدون تكلفة، ودفع سعر بيتكوين إلى الأعلى من خلال عمليات شراء كبيرة، مما يؤدي إلى تقلبات كبيرة في أسهم MicroStrategy. وهكذا تستمر الدورة.

! غلاف فوربس: رهان مرتفع على البيتكوين

في أغسطس من العام الماضي، اخترع سيلر مؤشرًا ماليًا جديدًا يسمى عائد البيتكوين أو عائد BTC. هذا "العائد" لا يتعلق بأي دخل يتم تحقيقه، بل يقيس فقط النسبة المئوية لتغير نسبة البيتكوين الذي تمتلكه الشركة إلى الأسهم المخففة بالكامل للشركة بمرور الوقت.

طالما أن سعر البيتكوين يستمر في الارتفاع، فإن كل شيء سيكون سلسًا للغاية، ولكن ماذا لو انهار البيتكوين كما حدث عدة مرات من قبل؟ ما لم يحدث يوم القيامة حقًا، يجب ألا تواجه MicroStrategy أي مشاكل. يحتاج البيتكوين إلى الانخفاض بأكثر من 80% من المستوى الحالي الذي يتجاوز 100,000 دولار، وأن يستمر ذلك لمدة عامين على الأقل، حتى قد تكون MicroStrategy غير قادرة على سداد ديونها الحالية.

ما الذي يمنع الشركات الأخرى من نسخ الهندسة المالية لسايلر في بيتكوين؟ لا شيء. لقد بدأت العديد من الشركات في تقليد ذلك. ووفقًا للإحصاءات، قامت حوالي 90 شركة مدرجة، بما في ذلك شركات معروفة مثل تسلا وBlock، بتضمين بيتكوين في ميزانياتها العمومية.

المقلدون يقدمون الذخيرة للمعارضين لشركة MicroStrategy. لكن هناك تحليلات تشير إلى أنه، مثل Netflix في مجال البث، فإن ميزة السبق والحجم لشركة MicroStrategy تجعلها فريدة من نوعها. سواء في سوق السلع الفورية أو سوق الخيارات، فهي تعتبر المصدر الأكثر سيولة لتداول مخاطر عملة البيتكوين.

على الرغم من أن العديد من الشركات من غير المرجح أن تتحول بالكامل إلى بيتكوين كما في بعض الحالات المتطرفة، إلا أن عدد حاملي بيتكوين سيزداد بالتأكيد. في يناير من هذا العام، عدل مجلس معايير المحاسبة المالية في الولايات المتحدة قاعدة كانت تسمح سابقًا للشركات بتسجيل انخفاض قيمة العملات المشفرة كخسائر في التقارير الفصلية، والآن سيتم تقييم حيازة العملات المشفرة بالقيمة السوقية، مما يسمح بتحوط الربح والخسارة في نفس الوقت. بالنسبة لشركة MicroStrategy التي قامت بال lobbying لتعديل القاعدة، قد يعني هذا أرباحًا لعدة أرباع في المستقبل، وقد يتم إدراجها في مؤشر S&P 500.

في رأي سيلر، فإن البيتكوين هو الخيار الأفضل لمواجهة تراجع الدولار. ويعتقد أن الدولار سينخفض بنسبة 99.9% خلال 100 عام، وأن "المال في البنك ليس مالًا".

السخرية في مسيرة سايلر المهنية هي أنه ابتكر 20 شيئًا وحاول أن يجعلها ناجحة، لكن لم يغير أي منها العالم حقًا. بينما خلق ساتوشي ناكاموتو شيئًا واحدًا، وتلاشى بعد أن قدمه للعالم، والآن MicroStrategy مجرد وراثة لهذا الروح. وهذا يذكرنا أيضًا أن البرق يمكن أن يضرب نفس المكان مرتين، خاصة عندما يكون هناك مدير ذكي وقادر على اقتناص الفرص.

! غلاف فوربس: رهان مرتفع على البيتكوين