المنافسة العالمية في ترميز الأصول: الاستراتيجية والفرص في هونغ كونغ

في عملية التطور المستمر للعالم المالي، تحدث ثورة صامتة. إن ترميز الأصول، وخاصة ترميز الأصول الحقيقية (RWA)، يتجه بسرعة من مفهوم نادر نحو التيار الرئيسي. حالياً، يتجاوز إجمالي قيمة RWA المتداولة على السلاسل العامة 24 مليار دولار، ويشمل ذلك مجالات متعددة مثل السندات الأمريكية ذات العائد، وصناديق الائتمان الخاصة، والسلع الرمزية، والعقارات. هذه الاتجاهات تعيد تشكيل طرق تكوين رأس المال، وآليات توزيع الأصول، وسبل الحصول على الفرص المالية.

في هذه المنافسة العالمية، تسعى هونغ كونغ بنشاط لتحديد موقعها وتحقيق ميزة تنافسية. في البيان السياسي لتطوير الأصول الرقمية 2.0 الذي صدر مؤخرًا، اقترحت هونغ كونغ إطار "Leap" التنظيمي، والذي يوسع نطاق التنظيم ليشمل جهات إصدار العملات المستقرة، والجهات الحافظة، ومنصات RWA. هذا الإطار لا يقتصر فقط على السماح بترميز الأصول، بل يشجع أيضًا على ترميز الأصول بنشاط. يغطي إطار "Leap" العديد من الجوانب مثل تبسيط القوانين والتنظيم، وتوسيع منتجات الترميز، وتعزيز سيناريوهات الاستخدام، وتطوير المواهب والشركاء، بهدف بناء نظام بيئي أكثر اتساعًا للأصول الرقمية.

بالمقارنة مع الأسواق الأخرى، تبدو الاستراتيجية في هونغ كونغ أكثر انفتاحًا وشمولية. اتخذت سنغافورة نهجًا أكثر حذرًا، حيث تركز بشكل أساسي على مشاركة المؤسسات، مما يحد من مشاركة المستثمرين الأفراد. بينما تسمح هونغ كونغ للمستخدمين الأفراد بالمشاركة، مع وضع قواعد ملائمة واضحة، مما يوسع من المساحة السوقية المحتملة. توفر هذه الطريقة مرونة وفرصًا أكبر للمبتكرين والمستثمرين.

ومع ذلك، فإن الدعم السياسي وإطار التنظيم وحدهما ليسا كافيين لضمان النجاح. التحدي الحقيقي هو خلق منتجات يحتاجها السوق حقًا ويثق بها. تواجه العديد من مشاريع ترميز الأصول هذه المعضلة: فهي قابلة للتطبيق من الناحية التقنية، ولكنها تفتقر إلى الطلب الفعلي في السوق أو الصلة. لذلك، ستتركز المنافسة في المرحلة التالية بشكل أكبر على توافق المنتج مع السوق، وليس فقط على التوجيهات السياسية.

"Project Ensemble" من إدارة الخدمات المالية في هونغ كونغ يستكشف العديد من تطبيقات الترميز الأصول، بما في ذلك السندات، والصناديق، وحقوق الكربون، وبنية تحتية لمحطات الشحن، والتمويل لسلسلة التوريد. هذه المشاريع تظهر إمكانيات هائلة، لكن المنتج "الضخم" الذي يمكنه ربط الأصول والجمهور وسيناريوهات الاستخدام على نطاق واسع لم يظهر بعد.

تتمثل مزايا هونغ كونغ في بيئة تنظيمية واضحة ودرجة اعتراف عالية من المؤسسات والتعاون بين القطاعين العام والخاص. باعتبارها محورًا مهمًا لاستراتيجية الأصول الرقمية في الصين، فإن تأثير هونغ كونغ يتجاوز بكثير السوق المحلية. ومع ذلك، فإن النجاح في المستقبل سيعتمد على ما إذا كانت هونغ كونغ قادرة على تطوير منتجات RWA تلبي احتياجات السوق حقًا.

تشمل القضايا الرئيسية: هل يمكن لهونغ كونغ جذب المدخرين في جنوب شرق آسيا لاستثمار في منتجات العملات المستقرة ذات العوائد الفعلية؟ هل يمكن ربط الأصول الصناعية الصينية بأسواق رأس المال العالمية بطريقة رقمية متوافقة؟ هل يمكن حاضنة جيل جديد من منتجات الأصول الحقيقية التي تكون قانونية ومتوافقة وتلبي احتياجات السوق؟

ستحدد إجابات هذه الأسئلة ما إذا كانت RWA مجرد ظاهرة عابرة أم يمكن أن تصبح تحولًا ماليًا دائمًا. في الوقت نفسه، سيتحدد ما إذا كانت هونغ كونغ يمكن أن تصبح المركز الرائد عالميًا في ترميز الأصول. إذا نجحت، ستصبح هونغ كونغ ليس فقط رائدة في هذا المجال، ولكن من المحتمل أيضًا أن تصبح واحدة من القوى الرئيسية التي تحدد شكل المالية في المستقبل.