تم اعتماد عملة مستقرة YLDS من قبل SEC ، مما يفتح عصر جديد لعائدات العملات المستقرة

مؤخراً، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على أول عملة مستقرة بفائدة YLDS التي أطلقتها Figure Markets. لا تعكس هذه الخطوة فقط اعتراف الجهات التنظيمية بالابتكار في التمويل المشفر، بل تشير أيضًا إلى أن العملات المستقرة تتجه من كونها أدوات دفع بسيطة إلى أصول عائدات متوافقة. قد يفتح هذا التطور آفاقًا أوسع لمجال العملات المستقرة، مما يجعلها مجالًا مبتكرًا يجذب الأموال المؤسسية الكبيرة بعد البيتكوين.

أسباب موافقة SEC على YLDS

في عام 2024، بلغت الأرباح السنوية لجهة إصدار عملة مستقرة معروفة 13.7 مليار دولار، متجاوزة بعض عمالقة المالية التقليديين. تأتي هذه الأرباح بشكل رئيسي من عائدات استثمارات الأصول الاحتياطية (مثل سندات الخزانة الأمريكية)، ولكنها غير مرتبطة حاملي العملة المستقرة. تستهدف العملات المستقرة التي تدفع الفائدة هذه النقطة المحورية، في محاولة لإعادة توزيع حقوق عائدات الأصول.

الفكرة الأساسية للعملة المستقرة ذات العائد هي "إعادة توزيع حقوق收益 الأصول". في نموذج العملة المستقرة التقليدي، يضحي المستخدمون بقيمة الزمن لأموالهم من أجل الحصول على الاستقرار. بينما تعمل العملة المستقرة ذات العائد على الحفاظ على الاستقرار مع توكين حقوق收益 الأصول الأساسية، مما يسمح للمستثمرين بالتمتع بالعائد مباشرة. هذه النموذج "حيازة العملة تعني تحقيق العائد" يلغي عوائق التشغيل، مما يحقق "ديمقراطية العائد" الحقيقية.

على الرغم من أن نقل عوائد الأصول الأساسية سيقلل من أرباح الجهة المصدرة، إلا أنه يزيد بشكل كبير من جاذبية عملات مستقرة ذات الفائدة. في ظل عدم الاستقرار الاقتصادي العالمي الحالي وارتفاع معدلات التضخم، تزداد الحاجة إلى المنتجات المالية التي تقدم عوائد مستقرة. تعتبر منتجات مثل YLDS التي تجمع بين الاستقرار وتقديم عوائد أعلى من معدلات الفائدة التقليدية للبنوك، بلا شك خياراً شائعاً للمستثمرين.

ومع ذلك، يكمن مفتاح موافقة SEC على YLDS في توافقه مع اللوائح الحالية للأوراق المالية في الولايات المتحدة. نظرًا لعدم وجود إطار تنظيمي خاص بالعملات المستقرة في الولايات المتحدة حتى الآن، يتم تنظيمها حاليًا بناءً على القوانين القائمة. هناك تباين في تعريف العملات المستقرة بين الوكالات التنظيمية، مما يؤدي إلى تعقيد المشهد التنظيمي. لكن العملات المستقرة ذات العائد مثل YLDS، التي هيكلها مشابه للمنتجات ذات العائد الثابت التقليدية، تُعتبر بوضوح ضمن فئة "الأوراق المالية"، مما يجنبها الجدل التنظيمي.

إن الموافقة على YLDS على الرغم من أنها تشير إلى تحسن مستمر في موقف تنظيم التشفير في الولايات المتحدة، إلا أنها لن تغير في المدى القصير من الصعوبات التنظيمية التي تواجهها العملات المستقرة التقليدية. يتوقع معظم المعنيين في الصناعة أن يتم تنفيذ مشروع قانون تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة تدريجياً خلال العام إلى 1.5 سنة القادمة.

توزع YLDS عائدات الأصول الأساسية من خلال العقود الذكية، وتستخدم آلية تحقق KYC صارمة، مما يوفر مرجعًا قانونيًا للمشاريع المماثلة. قد تظهر المزيد من منتجات العملات المستقرة المدفوعة بالفائدة خلال 1-2 سنة المقبلة، مما سيدفع المزيد من الدول والمناطق للنظر في التدابير التنظيمية ذات الصلة. بالنسبة للمناطق التي اعتبرت العملات المستقرة كأدوات دفع، قد تحتاج إلى تعديل النظام التنظيمي القائم، أو النظر في إدراج العملات المستقرة المدفوعة بالفائدة ضمن نطاق تنظيم الأوراق المالية المرمزة.

التأثير المحتمل للعملة المستقرة المدفوعة بالفائدة

إن موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات على YLDS لا تعرض فقط الانفتاح التنظيمي في الولايات المتحدة، بل تشير أيضًا إلى أن العملات المستقرة قد تتطور من "بدائل نقدية" إلى أصول جديدة تجمع بين "أدوات الدفع" و"أدوات العائد". ستسرع هذه الاتجاهات من عملية مؤسسية وتدويل السوق المشفرة.

تعمل عملة مستقرة الفائدة على توليد عوائد مستقرة، كما أنها يمكن أن تعزز من دوران الأموال من خلال التداول على السلسلة بدون وسطاء وعلى مدار الساعة، مما يوفر مزايا كبيرة من حيث كفاءة رأس المال وقدرة التسوية الفورية. أشار بعض المراكز البحثية إلى أن صناديق التحوط والمؤسسات المالية بدأت في تضمين عملة مستقرة ضمن استراتيجيات إدارة النقد. بعد حصول YLDS على موافقة SEC، من المتوقع أن يزيد ذلك من تقبل المؤسسات الاستثمارية لهذه الأنواع من العملات المستقرة ومشاركتها.

سيؤدي التدفق الكبير للتمويل المؤسسي إلى تعزيز النمو السريع لسوق عملة مستقرة ذات فائدة. تتوقع بعض المؤسسات البحثية بتفاؤل أن عملات مستقرة ذات فائدة ستشهد نمواً انفجارياً خلال السنوات 3-5 المقبلة، وقد تستحوذ على حوالي 10-15% من سوق العملات المستقرة، لتصبح فئة الأصول المشفرة التالية التي تجذب اهتمام المؤسسات الكبيرة واستثمار الأموال بعد البيتكوين.

إن صعود عملات مستقرة مدفوعة بالفائدة سيعزز أيضًا من الهيمنة المستمرة للدولار في عالم التشفير. على الرغم من أن العالم المادي يتجه نحو تقليص الاعتماد على الدولار، إلا أن العالم الرقمي على السلسلة يستمر في الاقتراب من الدولار. سواء من خلال الاستخدام الواسع لعملات مستقرة مدفوعة بالدولار أو من خلال موجة توكنيزاشن التي أطلقتها المؤسسات في وول ستريت، فإن الولايات المتحدة تعمل على تعزيز تأثير أصول الدولار في سوق التشفير.

من حيث السيولة والاستقرار وقبول السوق، لا تزال أصول الدولار الممثلة بسندات الخزانة الأمريكية هي الخيار الأفضل للابتكار القائم على الرموز والأسواق المالية المشفرة. تشير موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على YLDS إلى أن الوكالات التنظيمية في الولايات المتحدة قد أعطت الضوء الأخضر لعملة مستقرة ذات فائدة من نوع سندات الخزانة، مما سيجذب المزيد من المشاريع لإطلاق منتجات مماثلة. على الرغم من أن نماذج العائد لعملة مستقرة ذات فائدة قد تصبح أكثر تنوعًا في المستقبل، وقد تتوسع الأصول الاحتياطية لتشمل أنواعًا أخرى من الأصول الحقيقية مثل العقارات والذهب والسندات الشركات، إلا أن سندات الخزانة الأمريكية كأصل خالٍ من المخاطر ستظل تحتل مكانة مهمة في حوض الأصول الأساسية لعملة مستقرة ذات فائدة.

خاتمة

إن الموافقة على YLDS ليست فقط اختراقًا تنظيميًا في مجال الابتكار في العملات المشفرة، بل هي أيضًا علامة بارزة في ديمقراطية التمويل. إنها تكشف عن الطلب المستمر في السوق على "المال يلد المال". مع تحسين الإطار التنظيمي وتدفق الأموال المؤسسية، من المتوقع أن تعيد عملة مستقرة ذات فائدة تشكيل سوق العملات المستقرة وتعزز الاتجاه نحو دولرة الابتكار المالي المشفر. ومع ذلك، فإن التوازن بين الابتكار وإدارة المخاطر أمر بالغ الأهمية في هذه العملية لتجنب تكرار الأخطاء. فقط في ظل هذا التوازن، يمكن لعملة مستقرة ذات فائدة أن تحقق حقًا مثالية الشمول المالي.