مراجعة سوق العملات الرقمية في الربع الأول من عام 2025: البحث عن نقاط نمو جديدة وسط تقلبات ماكرو.

نظرة عامة على الصناعة

في بداية عام 2025، شهدت سوق العملات المشفرة انطلاقة معقدة. يتطلع القطاع إلى آمال كبيرة في العام الجديد، بما في ذلك تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية، وثورة تقنيات الذكاء الاصطناعي التي تجددت، بالإضافة إلى إطار تنظيم صديق تعهدت به الحكومة الجديدة. ومع ذلك، عند انتهاء الربع الأول، أظهر السوق ميزات واضحة تتمثل في "الاهتزاز الشديد للسرد الكلي، والابتكار الدقيق في حالة كمون".

أصبح الاقتصاد الكلي العالمي هو العامل الرئيسي الذي يهيمن على اتجاهات السوق. تواجه الاحتياطي الفيدرالي صعوبة في الموازنة بين التضخم المتكرر ومخاطر الركود، ورغم أن توقعات خفض أسعار الفائدة الناتجة عن الركود التي تم الترويج لها بشكل غير متوقع في مارس قد عززت شهية المخاطرة بشكل مؤقت، إلا أنها لم تتمكن من تعويض الذعر الناتج عن انفجار فقاعة تقييم السوق. الحكومة الجديدة تحقق وعودها الانتخابية، مما يدفع نحو استراتيجية احتياطي الدولة لبيتكوين واحتياطي الأصول الرقمية، بالإضافة إلى تنفيذ "قانون تنظيم الأصول الرقمية"، مما يحرر فوائد هيكلية للصناعة. ومع ذلك، فإن الفوائد السياسية وتخفيف تطبيق اللوائح تسير جنبًا إلى جنب، مما يزيد من الجدل حول "تكاليف التحول إلى الامتثال" في السوق.

عانت البيتكوين من تصحيح عميق بعد أن سجلت أعلى مستوى تاريخي في يناير، مما كشف عن جني الأرباح المرحلي من قبل السوق حول "سرد تقليص المكافآت". كان أداء سوق العملات البديلة بشكل عام متوسطًا، لكن ولادة وتسليم منتجات جديدة مثل RWA ونقاط دخول المستخدمين، زودت الصناعة بدافع الابتكار الأساسي. ومن الجدير بالذكر أن بعض البورصات المركزية تسرع من توسيع نطاقها في النظام البيئي اللامركزي، من خلال تجميع السيولة على السلسلة وتقنية تجريد الحسابات، مما يعزز وصول المستخدمين بسلاسة إلى تطبيقات DeFi وغيرها من السيناريوهات. كما سمحت للمستخدمين لأول مرة بالتداول مباشرة في الأصول اللامركزية داخل حساباتهم المركزية. قد يصبح هذا التحول في نموذج "الدمج بين المركزية واللامركزية" نقطة محورية رئيسية للنمو والانفراج في الجولة التالية.

الوضع الاقتصادي الكلي وتأثيره

في الربع الأول من عام 2025، كان للبيئة الاقتصادية الكلية في الولايات المتحدة تأثير عميق ومعقد على سوق العملات المشفرة. مع تمرير ETF من خلال البيتكوين الفوري، أصبحت العلاقة الإيجابية بين سوق العملات المشفرة وسوق الأسهم الأمريكية أكثر وضوحاً، حيث أن حركة مؤشر ناسداك تحدد إلى حد كبير اتجاه سوق العملات المشفرة. على الرغم من أن البيتكوين كان يُعرف سابقًا ب"الذهب الرقمي"، إلا أن العملات المشفرة في الوقت الحالي تميل أكثر إلى كونها أصولاً عالية المخاطر بدلاً من كونها أصول ملاذ آمن، متأثرة بشكل أكبر بسيولة السوق.

الجوهر الأساسي للاقتصاد الكلي يكمن في التوازن بين التضخم وقوة الاقتصاد، حيث تتداول الأسواق توقعات المستقبل: إذا كان التضخم مرتفعًا جدًا أو كان الاقتصاد قويًا جدًا، فقد يتأخر خفض أسعار الفائدة، مما يكون له تأثير سلبي على أسواق رأس المال؛ وعلى العكس، إذا كان أداء الاقتصاد ضعيفًا جدًا، فقد يؤدي ذلك إلى مخاطر الركود، مما يؤثر سلبًا أيضًا على ثقة السوق وتدفق رأس المال. لذلك، يحتاج الاقتصاد الكلي إلى إيجاد نقطة توازن بين القوة والضعف، ليتمكن من توفير بيئة مواتية لأسواق رأس المال.

الحكومة الجديدة قامت بتقليص كبير لعدد موظفي المؤسسات الحكومية، مما أدى مباشرة إلى ارتفاع معدل البطالة. في الوقت نفسه، أدت السياسة الجمركية الجديدة من خلال رفع أسعار السلع المتأثرة وتكاليف القطاعات الخدمية ذات الصلة إلى تفاقم ضغوط التضخم وزيادة احتمال الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة.

تزيد هذه السياسات من عوامل عدم الاستقرار في السوق، مما يؤدي إلى تفاقم تقلبات سوق رأس المال. بالنظر إلى الارتفاع الكبير الذي أحدثته ظروف الانتخابات في الربع السابق والمخاطر المحتملة الكبيرة من التقلبات على المدى القصير، قامت بعض المؤسسات الاستثمارية بتقليص خططها الاستثمارية في الربع الأول من عام 2025، ووضعت مزيداً من التركيز على استكشاف استراتيجيات التداول خارج البورصة وتوسيع القنوات. ومع ذلك، قد لا تكون هذه السياسات مجرد أدوات لضبط الاقتصاد، بل تهدف إلى زيادة الأوراق الرابحة في المفاوضات السياسية مع دول أخرى، أو خلق الفوضى عمداً لتحقيق أهداف سياسية واقتصادية خاصة، أي من خلال خلق مؤشرات على الركود الاقتصادي للضغط على البنك المركزي لخفض أسعار الفائدة بسرعة، وبالتالي تحقيق فوز مزدوج في تخفيف مشاكل الديون الوطنية وتحفيز النمو الاقتصادي. لذلك، لا يزال السوق يحتفظ بتفاؤله بشأن مستقبل العملات المشفرة.

في الربع الأول، أظهر سوق العملات المشفرة حساسية عالية تجاه البيانات الاقتصادية الكلية. فيما يلي تحليل شهري لأداء السوق في يناير وفبراير ومارس:

في يناير، كانت البيانات الاقتصادية الكلية في الولايات المتحدة قوية بشكل عام، لكن رد فعل السوق كان مستقراً نسبياً. كانت بيانات التوظيف أفضل من المتوقع، وضغط التضخم انخفض بشكل قصير الأجل، لكن معدل CPI شهد زيادة طفيفة، مما أثار القلق بشأن ارتفاع التضخم وتأخير خفض أسعار الفائدة. بشكل عام، لم تؤثر بيانات يناير بشكل ملحوظ على سوق العملات المشفرة، حيث حافظت أسعار الأصول المشفرة الرئيسية على استقرار نسبي.

في فبراير، شهد سوق العملات المشفرة تقلبات حادة بسبب انحراف البيانات الاقتصادية عن التوقعات. كان أداء سوق العمل غير واضح، واستمرت التضخم في الارتفاع وتجاوز التوقعات، مما أدى إلى انخفاض الثقة في تخفيض أسعار الفائدة. توقع المتداولون بشكل عام أن تخفيض أسعار الفائدة قد يحدث مرة واحدة فقط في نهاية العام، مما تسبب في ضغوط كبيرة على معنويات السوق. انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير بعد إصدار بيانات التضخم، وبعد ذلك في غضون نصف شهر، بلغ الانخفاض 20%. حتى نهاية الشهر، كان مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي أقل من المتوقع، مما ساعد السوق على الاستقرار وتشكيل قاع.

في مارس، تحسنت البيانات الاقتصادية الكلية بشكل عام، وارتفعت معنويات السوق بعض الشيء، لكن الأداء غير المتوقع لمؤشر PCE الأساسي أثار تقلبات مرة أخرى. يبدو أن سوق العمل يعاني من بعض الضعف، وضغوط التضخم قد خفت، مما قد يسرع من عملية خفض أسعار الفائدة. نتيجة لذلك، شهد سوق العملات المشفرة انتعاشًا قصيرًا. ومع ذلك، ارتفع معدل PCE الأساسي في نهاية الشهر فوق التوقعات، وقبل نشر البيانات، شهد السوق انخفاضًا ملحوظًا بسبب المخاوف، مما يدل على الحساسية المستمرة تجاه بيانات التضخم.

بناءً على ما سبق، فإن بيانات الاقتصاد الكلي الأمريكية في الربع الأول من عام 2025 سيكون لها تأثير كبير ومتغير على سوق العملات الرقمية. سياسة التعريفات الجديدة للحكومة ستزيد من ضغوط التضخم، مما يزيد من عدم اليقين في السوق، وقد تصبح عاملاً مهماً يدفع البنك المركزي لتعديل سياسته. مع النظر إلى المستقبل، سيظل اتجاه سوق العملات الرقمية يعتمد بشكل كبير على بيانات الاقتصاد الكلي وتوجهات السياسة النقدية، ويجب على المستثمرين متابعة تغييرات بيانات التضخم والعمالة عن كثب لفهم اتجاهات السوق.

سياسة الحكومة الجديدة في العملات الرقمية وتأثيرها

في مارس 2025، وقعت الحكومة الجديدة أمرًا إداريًا يطالب بإنشاء احتياطي استراتيجي من البيتكوين، حيث تأتي الأموال بشكل رئيسي من حوالي 200,000 بيتكوين تم الاستيلاء عليها بقيمة تقارب 18 مليار دولار (، ومنعت الحكومة من بيع البيتكوين في الاحتياطي. تهدف هذه الخطوة إلى رفع البيتكوين ك"أصل احتياطي سيادي"، وتعزيز شرعيته وسيولته، بينما تدفع الولايات المتحدة نحو الريادة في مجال الأصول الرقمية. على المدى القصير، ارتفع سعر البيتكوين بأكثر من 8%، ولكنه تراجع لاحقًا بسبب اعتقاد السوق بأن الاحتياطي يعتمد فقط على الأصول المستولى عليها دون وجود خطط جديدة للشراء. على المدى الطويل، قد تؤدي هذه الخطوة إلى تقليد دول أخرى، مما يدفع البيتكوين ليصبح أصل احتياطي دولي. بالإضافة إلى ذلك، قد يتم تضمين أصول رقمية أخرى في احتياطي الأصول الرقمية، مما يمثل تحول العملات الرقمية من أصول مهمشة إلى أدوات استراتيجية وطنية.

فيما يتعلق بالتنظيم، دفعت الحكومة الجديدة إلى تغيير قيادة الهيئات التنظيمية للأوراق المالية، وتأسيس مجموعة عمل للأصول المشفرة، وتوضيح معايير تقسيم الرموز إلى رموز مالية وغير مالية، وإنهاء الدعاوى ضد بعض شركات التشفير. بالإضافة إلى ذلك، تم إلغاء المعايير المحاسبية المثيرة للجدل، مما خفف العبء المالي على الشركات. أصبح البيئة التنظيمية أكثر مرونة بشكل ملحوظ، مما أدى إلى تسريع دخول المستثمرين المؤسساتيين؛ حيث تم السماح للمؤسسات المالية التقليدية مثل البنوك بممارسة خدمات الحفظ المشفرة، مما يعزز عملية الامتثال في الصناعة. هذه السلسلة من السياسات التنظيمية غيرت بيئة صناعة التشفير والمالية في الولايات المتحدة من خلال تخفيف القواعد، وإعادة هيكلة الإطار، ودفع التشريعات. على المدى القصير، قد تعجل المكاسب السياسية من الابتكار التكنولوجي وتدفق رأس المال؛ ولكن على المدى الطويل، يجب توخي الحذر من المخاطر النظامية وتعقيد المنافسة العالمية في التنظيم.

فيما يتعلق بتطوير العملات المستقرة، أنشأت الحكومة الجديدة إطاراً تنظيمياً اتحادياً للعملات المستقرة، مما يسمح لمصدري العملات المستقرة بالوصول إلى نظام دفع البنك المركزي، ويمنع بشكل واضح إصدار العملات الرقمية للبنك المركزي، وذلك للحفاظ على مساحة الابتكار للعملات المشفرة الخاصة. تسارعت تطبيقات العملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود، وتم توسيع مسار دولرة الدولار؛ وزادت حصة السوق للعملات المستقرة الخاصة، مما يعمق الاندماج مع النظام المالي التقليدي.

فيما يتعلق بسياسة التعريفات الجمركية، وقعت الحكومة الجديدة على سلسلة من الوثائق لتعديل سياسة التجارة، تطالب بأن تتوافق معدلات التعريفات الجمركية للدول التجارية مع الولايات المتحدة، وتفرض رسومًا إضافية على الدول التي تطبق نظام ضريبة القيمة المضافة. تهدف هذه الإجراءات إلى تقليل العجز التجاري للولايات المتحدة، ومعالجة مشكلة عدم المساواة التجارية. ومع ذلك، اتخذ الشركاء التجاريون الرئيسيون بسرعة تدابير مضادة، مما أدى إلى ظهور تصعيد في الحواجز الجمركية العالمية للمرة الأولى. أثار هذا السياسة ردود فعل سريعة من الدول المتأثرة بشكل رئيسي، وخاصة أن الصين اتخذت إجراءات مناسبة على الفور، مما أدى إلى دخول العلاقات التجارية والاقتصادية بين الجانبين في مرحلة من الانقسامات والصراعات الشديدة.

تحت تأثير سياسة التعريفات الجمركية هذه، تزداد تكاليف التجارة العالمية، وقد ينخفض حجم التجارة الدولية. ترتفع تكاليف الإنتاج بشكل كبير، ويتسارع إعادة هيكلة سلسلة التوريد، وينخفض استعداد الشركات للاستثمار. ستواجه الولايات المتحدة ضغوط تضخمية مستوردة، وستقع السياسة النقدية للبنك المركزي في مأزق، حيث يتم تأجيل توقعات خفض أسعار الفائدة. كما أن سياسة التعريفات تجبر الشركات على نقل الإنتاج إلى دول أخرى، لكن مشاكل البنية التحتية ونقص العمالة في الولايات المتحدة تعوق عودة التصنيع. تتعرض الصناعات التي تعتمد على سلسلة التوريد العالمية مثل السيارات والمنتجات الإلكترونية لضغوط شديدة، مما يزيد من ضغوط الأرباح على الشركات متعددة الجنسيات، وتظهر تصحيحات في أسهم التكنولوجيا. تواجه الأسواق الناشئة تحديات في استيعاب تحويل سلاسل الإنتاج، ومن الصعب تعويض فجوة الطلب الأمريكية بالكامل على المدى القصير. كما أن حرب التعريفات أضعفت ثقة الدولار كعملة تسوية للتجارة الدولية، مما أدى إلى انخفاض أسعار السندات الحكومية وارتفاع العوائد المقابلة. بدأت بعض الدول في استكشاف مسارات تخفيض الاعتماد على الدولار. في الأسواق المالية، انخفضت مؤشرات الأسهم الرئيسية العالمية بشكل كبير، ويواجه السوق ضغوطًا هائلة على السيولة.

أدى سياسة الحكومة الجديدة للعملات المشفرة من خلال تخفيف التنظيم والاحتياطيات الاستراتيجية إلى تعزيز ثقة السوق وجذب تدفقات رأس المال على المدى القصير، لكن يجب الحذر من مخاطر تركيز القدرة الحاسوبية وتكرار السياسات على المدى الطويل. في حين أن سياسة التعريفات، رغم أنها تحت شعار "الأولوية للبلد"، أدت إلى تفتت النظام التجاري العالمي، مما أدى إلى ارتفاع التضخم وزيادة توقعات الركود الاقتصادي، مما دفع الأموال من الأصول ذات المخاطر إلى الأصول الآمنة مثل الذهب. تسلط هاتان السياسات الضوء على التناقض والصراع الذي تواجهه الولايات المتحدة في تحولها نحو الاقتصاد الرقمي والاقتصاد الحقيقي.

من الجدير بالذكر أن مشروع DeFi المدعوم من السياسيين World Liberty Financial)WLFI( منذ إطلاقه في عام 2024، قد أثر على صناعة العملات المشفرة بشكل متعدد الأبعاد. يُنظر إلى WLFI ك"مؤشر" للسياسات الحكومية الجديدة الصديقة للعملات المشفرة، حيث يتم تفسير تخصيص أصوله والتعاون الاستراتيجي في السوق على أنه "مجموعة معترف بها رسميًا"، مما يجذب المستثمرين للتوجه نحوها، وقد يزيد ذلك من اعتماد السوق على "السرد السياسي" على المدى القصير، مما يؤدي إلى تقلبات في أسعار رموز معينة، بينما يجب الحذر من مخاطر تكرار السياسات على المدى الطويل. وفي الوقت نفسه، فإن إطلاق WLFI لعملة مستقرة بالدولار USD1 في مارس 2025، يركز على الامتثال والحضانة على المستوى المؤسسي، وإذا نجح في التغلغل في مشاهد الدفع عبر الحدود وDeFi، فقد يضعف حصة السوق من العملات المستقرة الحالية، بينما يدفع أيضًا عملية الرقمنة للدولار، مما يعزز من مكانة الولايات المتحدة في النظام المالي العالمي.

علاوة على ذلك، تستفيد عمليات WLFI من التعديلات السياسية الجديدة للحكومة، مما يوفر نموذجاً متوافقاً لمشاريع مماثلة، ويقلل من عوائق الامتثال في الصناعة، مما يجذب المؤسسات المالية التقليدية للمشاركة في الأعمال المشفرة، لكن قد يؤدي ذلك إلى فقاعة سوقية بسبب التحكيم التنظيمي.

فيما يتعلق بالقيمة الاستراتيجية طويلة الأجل، فإن WLFI تستثمر بكثافة في مختلف العملات المشفرة مثل BTC و ETH و AAVE و ONDO و ENA، مما يتماشى مع سياسة "الاحتياطي الاستراتيجي للعملات المشفرة" التي تدفعها الحكومة الجديدة. قد يؤدي هذا التوجه إلى جذب المزيد من رأس المال نحو أصول العملات المشفرة، مما يعزز من أن تصبح الاحتياطيات الرقمية السرد الرئيسي في الدورة القادمة. في الوقت نفسه، توفر نموذج تشغيل WLFI حالة مرجعية لمشاريع أخرى حول "التفاعل بين الحكومة والأعمال"، وقد تظهر مشاريع تشفير أخرى تعتمد على القوى السياسية في المستقبل، ولكن يجب موازنة الامتثال مع مبادئ اللامركزية.

استنادًا إلى ما سبق، فإن تأثير WLFI على صناعة العملات المشفرة له تأثير مزدوج، من ناحية، فإنه يسرع من عملية الامتثال من خلال تمكين السياسة، ويدفع دمج DeFi مع رأس المال المؤسسي، ويستكشف التطبيقات العالمية للعملات المستقرة بالدولار؛ ومن ناحية أخرى، فإن الاعتماد على مزايا السياسة قد يؤدي إلى فقاعة سوقية، وعدم شفافية توزيع المنافع قد يؤدي إلى أزمة ثقة، وضعف تنفيذ المشاريع قد يصبح حالات سلبية في الصناعة. في المستقبل، من الضروري التركيز على تقدم منتجات WLFI في السوق، ودرجة قبول USD1 في السوق، بالإضافة إلى تأثير استمرارية السياسات الحكومية الجديدة في دعم ذلك.

![عائلة ترامب في الملعب التالي، WLFI و CE