تطور التمويل اللامركزي: من لعبة المهووسين إلى دمية المالية الجديدة

في السنوات الأخيرة، أصبح التمويل اللامركزي ( DeFi ) موضوعًا شائعًا في عالم المال. قبل بضع سنوات، عندما بدأ عشاق التكنولوجيا في بناء بعض الأدوات المالية الجديدة على الإيثيريوم، لم يتوقع أحد أن هذه "الألعاب الصغيرة" ستجذب في النهاية انتباه عمالقة المال التقليديين في وول ستريت.

نظرة على الفترة من 2020 إلى 2021، شهد التمويل اللامركزي (DeFi) نمواً هائلاً. ارتفعت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) من عدة مليارات إلى 178 مليار دولار في ذروتها. أصبحت بروتوكولات مثل Uniswap و Aave نجوماً في عالم التشفير.

ومع ذلك، بالنسبة لمعظم المستثمرين العاديين، لا يزال التمويل اللامركزي مثل متاهة مليئة بالفخاخ. عمليات المحفظة المعقدة، والعقود الذكية التي يصعب فهمها، بالإضافة إلى القلق بشأن أمان الأصول، كلها عقبات تمنعهم. تظهر البيانات أنه حتى مع شعبية التمويل اللامركزي، فإن نسبة المؤسسات الاستثمارية في الأسواق المالية التقليدية التي دخلت بالفعل أقل من 5%. من ناحية، يحرص المستثمرون على المشاركة، ومن ناحية أخرى، يترددون في اتخاذ إجراءات بسبب العديد من العوائق.

ابتداءً من عام 2021، ظهر أداة جديدة مصممة خصيصًا لحل "كيف تستثمر بسهولة في التمويل اللامركزي"، وهي صندوق الاستثمار المتداول اللامركزي (Decentralized ETF، المعروف اختصارًا باسم DeETF). يجمع هذا بين فكرة منتجات ETF في التمويل التقليدي وشفافية blockchain، مما يحتفظ بملاءمة وتنظيم الصناديق التقليدية، بينما يأخذ في الاعتبار المساحة العالية للنمو لأصول التمويل اللامركزي.

يمكن اعتبار DeETF جسرًا، حيث يربط طرفه الأول "العالم الجديد الصعب الدخول إليه" في التمويل اللامركزي، بينما يربط طرفه الآخر المستثمرين الواسعي المعرفة بالمنتجات المالية التقليدية. يمكن للجهات التقليدية مواصلة استخدام حساباتهم المالية المألوفة للاستثمار، بينما يمكن لعشاق البلوكشين تجميع استراتيجيات استثمارهم بسهولة كما لو كانوا يلعبون لعبة.

التمويل اللامركزي إلى DeETF: تاريخ تطور ETF على السلسلة

الاستكشاف المبكر (2017-2019): المحاولة الأولية والتلميحات

بدأت ثورة التمويل اللامركزي مع الإيثيريوم. بين عامي 2017 و2018، عرضت المشاريع المبكرة مثل MakerDAO وCompound لأول مرة إمكانية التمويل اللامركزي. على الرغم من أن نطاق النظام البيئي كان محدودًا في ذلك الوقت، إلا أن نماذج التمويل المبتكرة مثل الإقراض والعملة المستقرة أثارت اهتمام الدائرة التقنية.

في نهاية عام 2018 وبداية عام 2019، ظهرت Uniswap مما جلب نموذج صانع السوق الآلي (AMM)، مما سهل بشكل كبير عملية التداول على السلسلة. حتى نهاية عام 2019، كان إجمالي قيمة الأصول المقفلة في التمويل اللامركزي DeFi قريبًا من 600 مليون دولار.

في الوقت نفسه، بدأت بعض المؤسسات المالية التقليدية الذكية في التركيز على تقنية blockchain، لكنها لا تزال محاصرة بمشاكل تقنية معقدة. على الرغم من أن مفهوم "DeETF" لم يتم طرحه بشكل واضح بعد، إلا أن الحاجة إلى جسر بين الأموال التقليدية و التمويل اللامركزي قد بدأت تظهر.

انفجار السوق وتشكيل المفهوم ( 2020-2021): ليلة ظهور DeETF

في عام 2020، غيّرت الجائحة اتجاه الاقتصاد العالمي، مما أدى إلى تدفق كبير من الأموال إلى سوق العملات المشفرة. انفجرت التمويل اللامركزي في هذه الفترة، حيث ارتفع إجمالي القيمة المقفلة من 1 مليار دولار إلى 178 مليار دولار بعد عام.

تدفق عدد كبير من المستثمرين، مما أدى إلى ظهور حالات متطرفة في شبكة إيثريوم حيث تجاوزت رسوم المعاملات 100 دولار. إن نماذج جديدة مثل تعدين السيولة والزراعة من العائدات تجعل السوق حيوية، لكنها في الوقت نفسه تكشف عن عوائق كبيرة لمشاركة المستخدمين. يتذمر العديد من المستخدمين العاديين: "اللعب في التمويل اللامركزي أصعب بكثير من التداول في الأسهم!"

بدأت بعض الشركات المالية التقليدية في اقتناص الفرص. قامت الشركة الكندية المدرجة DeFi Technologies Inc. بالتحول في عام 2020، وأطلقت منتجات مالية تتبع بروتوكولات DeFi الرئيسية، حيث يمكن للمستخدمين المشاركة في عالم DeFi من خلال العمل فقط في البورصات التقليدية. وهذا يشير إلى أن مفهوم "DeETF" قد بدأ رسمياً.

في الوقت نفسه، بدأت المجالات اللامركزية أيضًا في اتخاذ إجراءات. تحاول مشاريع مثل DeETF.org إدارة مجموعات ETF بشكل لامركزي باستخدام العقود الذكية، لكن هذه المحاولات لا تزال في مرحلة مبكرة.

إعادة هيكلة السوق ونضوج النماذج ( 2022-2023): رسميّة DeETF

في بداية عام 2022، دمرت أحداث مثل انهيار Terra وإفلاس FTX تقريباً ثقة المستثمرين. انخفض إجمالي قيمة القفل في سوق التمويل اللامركزي من 178 مليار دولار إلى 40 مليار دولار.

لكن الأزمة جلبت أيضًا فرصًا. أدت تقلبات السوق إلى وعي الناس بأن مجال التمويل اللامركزي يحتاج إلى أدوات استثمار أكثر أمانًا وشفافية، مما دفع إلى تطوير "DeETF" ونضوجها. خلال هذه الفترة، تطورت "DeETF" إلى نماذج واضحة.

1. تعزيز القنوات المالية التقليدية: تقوم مؤسسات مثل DeFi Technologies بتوسيع مجموعة منتجاتها، وإطلاق المزيد من المنتجات المتداولة في البورصة ETP(، وإدراجها في البورصات التقليدية. هذا يقلل من عتبة المشاركة للأفراد، كما أنه يحظى بإعجاب المؤسسات التقليدية.

2. ظهور نمط اللامركزية على السلسلة: تم إطلاق منصات مثل DeETF.org و Sosovalue، حيث يتم إدارة الأصول وتنفيذ تداول المجموعات مباشرة من خلال العقود الذكية. يجذب هذا النمط المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة والمستثمرين الذين يسعون إلى الشفافية المطلقة.

تتطور هاتان الطريقتان بشكل متوازي، مما يجعل مسار DeETF أكثر وضوحًا: من ناحية من خلال القنوات المالية التقليدية، ومن ناحية أخرى تؤكد على اللامركزية التامة والشفافية على السلسلة.

مزايا وتحديات DeETF

تطور حتى الآن، DeETF يظهر مزايا فريدة:

• سهولة الاستخدام، انخفاض كبير في عتبة المشاركة
• استثمار أكثر شفافية ومرونة
• من الأسهل تحقيق التحكم في المخاطر وتنوع الاستثمار

في نفس الوقت تواجه تحديات:

• بيئة تنظيمية غير مؤكدة، تكاليف الامتثال مرتفعة
• لا تزال هناك مخاطر أمنية في العقود الذكية

على الرغم من التحديات، لا يزال يُعتبر DeETF ابتكارًا هامًا في الأسواق المالية المستقبلية، حيث يعمل على طمس الحدود بين الاستثمارات التقليدية وسوق العملات المشفرة، مما يجعل إدارة الأصول أكثر ديمقراطية وذكاء.

![من التمويل اللامركزي إلى DeETF: من الذي يعيد كتابة منطق تخصيص أصول التمويل اللامركزي بهدوء؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-da05aace5748eee0fe28758e2d1cf80a.webp(

ظهور المشاريع الناشئة, تتفتح أزهار مسار DeETF

من نموذج أحادي إلى استكشاف متعدد

بعد عام 2023، دخل DeETF مرحلة "تفتح مئات الزهور"، ويتطور على مسارين:

1. المنطق المالي التقليدي: إصدار ETP من خلال البورصات الرسمية، مثل تقنيات DeFi التي تعمل على إثراء فئات أصول DeFi باستمرار.

2. منصة لا مركزية بالكامل على السلسلة: يحتاج المستخدمون فقط إلى محفظة مشفرة لإنشاء وتداول وإدارة محافظ الأصول بأنفسهم.

على مدار العامين الماضيين، أصبحت منصات مثل DeETF.org و Sosovalue رائدة في تشكيل محافظ الأصول الأصلية على السلسلة. يدعم Sosovalue استراتيجيات المحافظ ذات الموضوعات المتعددة، مما يوفر للمستخدمين تجربة منتجات ETF "شراء بنقرة واحدة + تتبع".

فيما يتعلق بمسار المؤسسات، تقوم Securitize بتوكنة الأصول المالية التقليدية بطريقة متوافقة، مما يجلب المستثمرين من السوق الأولية إلى السوق على السلسلة.

تقدم هذه المنصات مفهوم "التداول على مدار 24 ساعة طوال أيام الأسبوع، بدون وسطاء، وتشكيل ذاتي من قبل المستخدمين"، مما يكسر قيود صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية. بحلول نهاية عام 2024، تجاوز عدد مجموعات صناديق الاستثمار المتداولة على السلسلة النشطة على DeETF.org أكثر من 1200، وبلغت القيمة الإجمالية المقفلة عشرات الملايين من الدولارات.

اتجاه إدارة الأصول المتخصصة، أطلقت منظمات مثل Index Coop حزمة أصول DeFi القياسية مثل DeFi Pulse Index)DPI(، مما يقلل من مخاطر اختيار العملات الفردية.

![من التمويل اللامركزي إلى DeETF: من الذي يعيد كتابة المنطق الأساسي لتوزيع أصول التمويل اللامركزي بصمت؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c776eac7159272566b33ef952ce47c19.webp(

الاتجاهات الجديدة لمحافظ الأصول الذكية

مرت ساحة DeETF بتطور من "التجميع الحر" إلى "الشراء بنقرة واحدة لمجموعة محددة". لكن لا تزال المشاريع التي تعهد بـ "استراتيجيات المجموعة" إلى معالجة آلية بواسطة الخوارزميات نادرة.

YAMA)Yamaswap(تدخل هذا المجال: بناء نظام توصية لتوزيع الأصول مدعوم بالذكاء الاصطناعي. بعد إدخال المستخدم لاحتياجاته، يقوم النظام تلقائيًا بإنشاء مجموعة التوصيات بناءً على البيانات الموجودة على السلسلة. هذا مشابه لخدمات Robo-advisor في عالم TradFi، لكن YAMA تنقلها إلى السلسلة وتكمل منطق إدارة الأصول على مستوى العقد.

اختارت YAMA العمل على Solana وBase، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف الاستخدام. تدعم العقود الذكية مكونات المجمّع، والأوزان، والتغيرات الديناميكية، وكلها محفوظة على السلسلة لتجنب "تكوين الصندوق الأسود". تؤكد YAMA على تجربة "النشر الذاتي" + "توصيات المجموعات الذكية"، مما يساعد على حل مشكلة "عدم القدرة على الاستثمار"، وفي نفس الوقت يحتفظ بـ"حقوق التحكم في الأصول".

هذا يمثل انتقال منصة DeETF من "أداة هيكلية" إلى "مساعد بحث ذكي".

![من التمويل اللامركزي إلى DeETF: من الذي يعيد كتابة المنطق الأساسي لتخصيص أصول التمويل اللامركزي في صمت؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3a89d6306d8a958ae28f6d1595010167.webp(

تطور التفرع في مسار DeETF

مع تحول احتياجات المستخدمين من التداول إلى "إدارة المحافظ"، انقسم مجال DeETF إلى عدة مسارات للتطور:

• DeETF.org تؤكد على تخصيص المستخدم الذاتي
• أطلقت Sosovalue صندوق ETF مواضيعي على البلوكشين
• Index Coop تركز على منتجات المؤشرات القياسية
• تبحث DeFi Technologies وSecuritize في مسارات الامتثال المختلفة

تتمثل الاتجاهات الجديدة في تجربة تخصيص الأصول الأكثر ذكاءً وأتمتة. بعض المنصات تقدم نماذج ذكاء اصطناعي أو محركات قواعد، لتوليد اقتراحات التخصيص بشكل ديناميكي، مما يقلل من الحواجز ويعزز الكفاءة.

YAMA تمثل هذا المسار الجديد: دمج توصيات مجموعة الذكاء الاصطناعي مع النشر الذاتي على السلسلة، باستخدام سلسلة عامة منخفضة التكلفة وعالية الأداء، مما يمكّن المستخدمين العاديين من إكمال تخصيص الأصول دون الحاجة إلى عمليات معقدة.

يتم تحويل منصة DeETF من "أداة بحتة" إلى "مزود خدمات استراتيجيات"، مما يعكس أن整个 مسار إدارة الأصول المشفرة يتجه نحو التبسيط وإزالة الحواجز المهنية.

الخاتمة: DeETF يعيد تشكيل مستقبل إدارة الأصول على السلسلة

من خلال مراجعة تطور التمويل اللامركزي، يمكن رؤية خط رئيسي واضح: من تجارب العقود الذكية، إلى بروتوكولات التداول والإقراض المفتوحة، وصولاً إلى التدفقات الكبيرة للتمويل، أكمل التمويل اللامركزي في بضع سنوات ما استغرقه القطاع المالي التقليدي لعشرات السنين. الآن، تعتبر DeETF "نسخة مطورة من تجربة المستخدم" في التمويل اللامركزي، وتقوم بمهمة تعزيز التوعية وتقليل الحواجز.

تشير البيانات إلى أن سوق التمويل اللامركزي من المتوقع أن ينمو من 32.36 مليار دولار أمريكي في عام 2025 إلى حوالي 1.558 تريليون دولار أمريكي في عام 2034، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 53.8%. وهذا يعني أنه على مدى السنوات الخمس المقبلة، من المتوقع أن تصبح DeETF واحدة من أهم سيناريوهات إدارة الأصول على السلسلة.

حاليًا، أنواع مختلفة من المستكشفين تدفع نحو تطوير DeETF:

• قامت شركات مثل DeFi Technologies بالدخول في مجال التمويل التقليدي، وإصدار منتجات ETP مشفرة متوافقة.
• منصات مثل DeETF.org تتمسك بالحكم الذاتي على السلسلة، وتؤكد على التكوين الحر والشفافية الكاملة
• إدخال قوى ناشئة مثل YAMA بمساعدة الذكاء الاصطناعي في بناء المحافظ، مما يعزز الذكاء والخصوصية في إدارة الأصول على السلسلة

DeETF تعمل على حل مشكلة "كيف يمكن أن تجعل التمويل اللامركزي المزيد من الناس قادرة على استخدامه بشكل جيد". يجب أن تصبح إدارة الأصول على السلسلة في المستقبل قدرة يمكن أن يمتلكها المستثمرون العاديون.

من MakerDAO إلى Uniswap، ومن تقنيات DeFi إلى YAMA، كل تقدم في التمويل اللامركزي هو تجديد لفكرة الحرية المالية والشفافية والشمولية. إن DeETF تعيد تعريف طرق إدارة الأصول على السلسلة، بينما المشاريع الابتكارية مثل YAMA تضيف خيالاً جديداً إلى هذا الطريق.

قصة التمويل اللامركزي لا تزال بعيدة عن الانتهاء، لكن المستقبل يتشكل ببطء.

![من التمويل اللامركزي إلى DeETF: من الذي يعيد كتابة المنطق الأساسي لتوزيع أصول التمويل اللامركزي في صمت؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c0b4b678c7be2697fc689ff745585688.webp(