آفاق وتأثير ETF الفوري لإثيريوم: هل نتطلع بتفاؤل أم نراقب بهدوء؟

بدءًا من يونيو 2024، قدمت 8 مؤسسات إدارة أصول ملفات طلبات ETF فوري إثيريوم إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، مما أثار اهتمامًا واسعًا في الصناعة. لم يؤثر هذا الإجراء فقط على مشاعر السوق، بل أثر أيضًا بشكل متكرر على تقلبات القيمة السوقية لـ ETH. في مواجهة هذا الوضع، هل ينبغي على المستثمرين اتخاذ موقف نشط أم الحفاظ على موقف الانتظار؟ دعونا نتناول هذه القضية بعمق.

خطوة مهمة لدمج الأصول الرقمية في الأسواق المالية الرئيسية

يعتبر إصدار صندوق التداول بالعملة المشفرة ETF أحد الخطوات الرئيسية لدخول الأصول الرقمية إلى سوق التداول المالي السائدة. وذكر رئيس الاستثمار في إحدى شركات إدارة الأصول في مقابلة مع وسائل الإعلام أننا نشهد ولادة فئة جديدة من الأصول. واعتبر أن تطوير صندوق التداول بالعملة المشفرة ETF سيكون عملية مستمرة، وأن الإصدار الناجح لصندوق بيتكوين ETF في يناير 2024 والحالة الجيدة للتداول توفر مرجعًا إيجابيًا للتطورات المستقبلية.

تظهر البيانات أن جاذبية تمويل ETF البيتكوين في الولايات المتحدة تحتل مرتبة عالية في قائمة ETF الأمريكية لعام 2024. على الرغم من أن التوقعات العامة في الصناعة تشير إلى أن حجم التمويل المحتمل لـ إيثرين ETF قد لا يصل إلى حجم تمويل البيتكوين ETF، إلا أن هناك محترفين يرون أنه في السنوات القليلة الأولى، قد يصل حجم التدفقات المالية إلى عشرات المليارات من الدولارات، وهو ما يعتبر بداية قوية لأي ETF.

بالإضافة إلى البيتكوين وإثيريوم، انتشرت في أوائل يوليو 2024 أنباء عن قرب إصدار سوق الأوراق المالية الأمريكية لصندوق استثمار متداول فوري (ETF) سولانا. وهذا يدل على أن اتجاه دخول الأصول الرقمية في شكل ETF إلى الأسواق المالية التقليدية يتسع باستمرار.

الجدل التنظيمي: العقبة الرئيسية في إصدار إثيريوم ETF

تم إصدار بيتكوين ETF بنجاح في الولايات المتحدة، بينما لا تزال آفاق إيثريوم ETF غير واضحة، ويرجع ذلك أساسًا إلى الجدل بشأن التنظيم.

المسألة الأساسية تتعلق بتحديد طبيعة الأصول الرقمية ETH على إثيريوم: هل هي أصول عادية أم أوراق مالية غير مسجلة؟ لا يزال هناك جدل حول هذه المسألة، وجذور هذا الجدل تكمن في صراع السلطة التنظيمية. إذا تم اعتبار ETH كأصل عادي، أي "سلعة رقمية"، فسوف تخضع لرقابة لجنة تداول السلع الآجلة؛ وإذا اعتُبرت مشابهة في طبيعتها لعقد استثماري "مالي تقليدي"، فقد يتم اعتبارها ورقة مالية، وبالتالي تخضع لرقابة لجنة الأوراق المالية.

هذا عدم اليقين في التوجه يطرح تحديات لإصدار ETF إثيريوم. إذا تم اعتبار ETH كأوراق مالية، فقد يواجه إصدار ETF دون تسجيل إجراءات إنفاذ قانونية أو عقوبات من قبل الجهات التنظيمية. بالمقابل، فإن بيتكوين، لعدم وجود رهانات على السلسلة، يتمتع بتوجه أكثر وضوحًا لأصوله، مما يسمح له بإصدار ETF بسلاسة.

من الجدير بالذكر أنه حتى الآن، لم تصدر لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أي تصريحات رسمية بشأن طبيعة ETH أو آفاق إصدار إثيريوم ETF.

تأثير ETF إثيريوم على إثيريوم المحتمل

لتجنب مخاطر الامتثال، أعلنت المؤسسات الإدارية التي تخطط لإصدار أول صندوق ETF لإثيريوم في الولايات المتحدة بوضوح أنها لن تشارك ETH الذي تملكه في صندوق ETF في الرهان على سلسلة إثيريوم. قد يؤثر هذا القرار على شبكة إثيريوم.

بدأت عملية الرهن لإثيريوم في سبتمبر 2022 خلال حدث الدمج، وبالنسبة لإصدار إثيريوم 2.0 الذي يعتمد على آلية إجماع PoS، فإن رهن ETH له أهمية كبيرة في الحفاظ على أمان الشبكة ونمو القيمة السوقية لـ ETH. كلما زاد حجم ETH المشارك في الرهن، زادت أمان الشبكة، وقد يؤدي ذلك أيضًا إلى تعزيز قيمة ETH من خلال علاقة العرض والطلب.

ومع ذلك، بسبب الزيادة الكبيرة في القيمة السوقية للبيتكوين مؤخرًا وإصدار ETF للبيتكوين بنجاح، يبدو أن مكانة ETH في القيمة السوقية للأصول الرقمية تواجه تحديًا معينًا. يتوقع معظم المتخصصين في المجال أنه إذا تم إصدار ETF لإيثريوم بنجاح، قد يشهد ETH انتعاشًا ملحوظًا في القيمة السوقية، وحتى قد يتجاوز النقاط العالية التاريخية.

تشير التحليلات إلى أنه نظرًا لأن نسبة كبيرة من إمدادات ETH تشارك في التخزين أو تم قفلها في العقود الذكية، فقد يؤدي ذلك إلى تقليل كمية ETH الجديدة التي يمكن أن تحتفظ بها ETFs، مما يؤدي إلى زيادة القيمة السوقية لـ ETH. هناك أيضًا وجهات نظر تشير إلى أنه نظرًا لشح إمدادات ETH وضعف السيولة مقارنة بـ BTC، قد تؤثر الأموال المتدفقة إلى ETFs إيثريوم بشكل أكبر على القيمة السوقية لـ ETH.

ومع ذلك، فإن إصدار ETF إيثريوم يجلب أيضًا بعض المخاوف المحتملة. نظرًا لأن حجم أموال ETF في القطاع المالي التقليدي عادة ما يكون كبيرًا، هل سيؤثر حيازة كميات كبيرة من ETH بواسطة ETF دون المشاركة في الرهن على أمان إيثريوم؟ في الوقت نفسه، إذا كان هناك فجوة بين مكافآت الرهن وعوائد الاستثمار في ETF، هل سيؤدي ذلك إلى تخلي المزيد من المستخدمين عن المشاركة في الرهن؟ بالإضافة إلى ذلك، هل سيؤدي إصدار ETF إلى تفاقم شكل من أشكال المركزية، مما يؤثر على هدف إيثريوم كـ "الكمبيوتر العالمي"؟ هذه الأسئلة تستحق منا التفكير.

تطوير الأسواق الأخرى

بالإضافة إلى السوق الأمريكية، فإن بقية العالم تعمل بنشاط على دفع تطوير ETFs الأصول المشفرة. انضمت مناطق مثل المملكة المتحدة، وهونغ كونغ، وأستراليا إلى صفوف إصدار Bitcoin ETFs. خاصة في هونغ كونغ، تم منح بعض المؤسسات إذنًا لإصدار Bitcoin ETF و إثيريوم ETF، ومن المقرر أن تبدأ التداول في 30 أبريل 2024. من الجدير بالذكر أن هذه ETFs المصدرة في منطقة هونغ كونغ قد فتحت أيضًا للاكتتاب الفوري.

بالإضافة إلى ذلك، أفيد أن هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ تبحث في السماح بإيثريوم ETF للمشاركة في الرهن، مما قد يوفر أفكارًا جديدة لتطوير ETF الأصول المشفرة العالمية.

بناءً على ما سبق، فإن آفاق تطوير إثيريوم ETF مليئة بالفرص، لكنها تواجه أيضًا تحديات. يحتاج المستثمرون عند اتخاذ قراراتهم إلى النظر في بيئة السوق، وموقف الجهات التنظيمية، والتأثيرات المحتملة، وتقييم الإيجابيات والسلبيات قبل اتخاذ القرار. سواء كان الدخول بشكل نشط أو البقاء في موقف الانتظار، يجب أن يظلوا عقلانيين وواعين، ومتابعة تحركات السوق والتغيرات في السياسات عن كثب.