الأسواق المالية العالمية تتقلب: عوامل متعددة تتسبب في إغراق كبير

في الآونة الأخيرة، تعرضت الأسواق المالية العالمية لاضطرابات عنيفة. استمرت المؤشرات الثلاثة الرئيسية للأسهم الأمريكية في اتجاهها النزولي، كما شهدت أسواق الأسهم الأوروبية والآسيوية انخفاضات كبيرة. ولم تسلم أسواق السلع من هذا، حيث انخفضت أسعار النفط والذهب. كما لم يتمكن سوق العملات المشفرة من النجاة، حيث تراجعت قيمة البيتكوين بأكثر من 10% خلال يومين، وهبطت الإيثيريوم بنسبة 20%. تبدو الأسواق المالية بأكملها ك"بحر أخضر".

في رد فعل السوق العنيف، أظهر ترامب موقفًا هادئًا، حيث شبه رد فعل السوق الحالي بـ "تناول الدواء عند المرض". ومع ذلك، هل هذه الطريقة تعالج المشكلة حقًا أم أنها تشبه شرب السم لحل العطش؟ متى سيتمكن السوق من استعادة هدوئه؟ هذه الأسئلة تخيم مثل السحب الداكنة على الأسواق العالمية.

في بداية هذا الشهر، وقع الرئيس الأمريكي ترامب أمرًا تنفيذيًا بشأن "الرسوم الجمركية المتكافئة"، وأعلن عن فرض "أدنى رسم جمركي" بنسبة 10% على الشركاء التجاريين، وفرض رسومًا جمركية أعلى على بعض الشركاء التجاريين. وقد بدأت هذه الخطوة رسميًا عصر الرسوم الجمركية المتكافئة.

ردا على ذلك، اتخذت بلادنا تدابير مضادة بسرعة. أصدرت لجنة التعريفات الجمركية بمجلس الدولة ووزارة التجارة والإدارة العامة للجمارك عدة تدابير مضادة للولايات المتحدة، وأعلنت أنه اعتبارا من 10 أبريل الساعة 12:01، سيتم فرض رسوم جمركية بنسبة 34% على السلع المستوردة من الولايات المتحدة بناءً على المعدلات الجمركية الحالية. بدأت سحابة الحرب التجارية العالمية تحوم.

في ظل هذه الوضعية، تعرضت الأسواق المالية العالمية لانخفاض غير مسبوق. استمرت عقود الأسهم الأمريكية الآجلة في اتجاه الانخفاض الحاد الذي شهدته الأسبوع الماضي، حيث انخفضت عقود مؤشر ناسداك الآجلة بأكثر من 5%، وانخفضت عقود مؤشر S&P 500 الآجلة بأكثر من 4%. كما انخفضت عقود المؤشرات الأوروبية الآجلة بشكل كبير، حيث انخفضت عقود مؤشر STOXX 50 الأوروبي بأكثر من 4%، وانخفضت عقود مؤشر DAX الآجلة بنحو 5%. كما لم تنجُ الأسواق الآسيوية من هذا الوضع، حيث انهار سوق الأسهم الياباني والكوري مجددًا، حيث افتتح مؤشر كوسبي في كوريا الجنوبية على انخفاض بأكثر من 4%، وانخفض مؤشر نيكاي 225 بنحو 2%. سجل مؤشر هانغ سنغ في هونغ كونغ أكبر انخفاض يومي له منذ 28 أكتوبر 1997.

سوق العملات المشفرة أيضًا تعرض لضربة قوية. انخفضت عملة البيتكوين بأكثر من 10٪ خلال يومين، حيث انخفضت في بعض الأحيان إلى أقل من 75,000 دولار. وكانت الانخفاضات أكبر في العملات المشفرة الأخرى، حيث انخفضت عملة الإيثيريوم إلى أقل من 1500 دولار، ووصلت عملة SOL إلى أدنى مستوى لها عند 100 دولار. وفقًا لإحصائيات منصة البيانات، كان هناك 487,700 شخص قد تعرضوا للتصفية في جميع أنحاء العالم أمس، وبلغت قيمة التصفية أكثر من 1.632 مليار دولار، منها 1.25 مليار دولار من تصفيات العروض الطويلة و380 مليون دولار من تصفيات العروض القصيرة.

تشير هذه السلسلة من الأحداث إلى أن ثقة المستثمرين العالميين قد انخفضت إلى أدنى مستوياتها، وارتفعت مشاعر الذعر بشكل حاد. أصبحت المخاوف من الركود الاقتصادي الأمريكي مرة أخرى محور النقاش العام. قال رئيس وزراء كندا كارني إن الولايات المتحدة تتجه نحو الركود بسبب سياسة التعريفات الجمركية المتشددة التي يتبعها الرئيس ترامب. وأيد الرئيس التنفيذي لأحد عمالقة إدارة الأصول هذا الرأي، مشددًا على أن العديد من قادة الأعمال يعتقدون أن الاقتصاد الأمريكي قد يكون قد دخل في ركود شديد.

وفقًا لاستطلاع أجرته وسائل الإعلام، يتوقع 69% من قادة الشركات حدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة، حيث أشار أكثر من نصف قادة الشركات إلى أن الركود الاقتصادي سيحدث هذا العام.

في مواجهة الأصوات العالمية غير الراضية، أطلق البعض على ترامب لقب "الذي يبيع أمريكا". إذا كانت هذه مجرد وسيلة تفاوض، يبدو أنها قد أثرت بشكل مفرط. كشف المسؤولون الحكوميون الأمريكيون أن أكثر من 50 اقتصادًا قد تواصلوا مع الولايات المتحدة بشأن سياسة التعريفات. حتى أن فيتنام اقترحت استراتيجية التعريفات الصفرية لإظهار الضعف، كما غير الاتحاد الأوروبي من موقفه الصارم، مقترحًا إعفاءات متبادلة من التعريفات. ومع ذلك، لم يكن ترامب راضيًا عن ذلك، وأكد مرة أخرى "لن يتم تعليق التعريفات".

من الناحية الجوهرية، فإن سياسة التعريفات المتكافئة لها ثلاثة أهداف رئيسية: أولاً، عكس عدم التوازن التجاري والعجز التجاري الذي كانت الولايات المتحدة تركز عليه لفترة طويلة؛ ثانياً، زيادة الإيرادات المالية الأمريكية، ومن المتوقع أن تضيف حوالي 700 مليار دولار أمريكي للإيرادات المالية الأمريكية؛ وأخيراً، استخدامها كوسيلة دبلوماسية وتفاوضية.

ومع ذلك، يبدو أن هذه السياسة قد تسببت بالفعل في آثار سلبية خطيرة. وراء سعي الولايات المتحدة لما يسمى بالعدالة، تتصاعد حرب التجارة العالمية بشكل متزايد. كيف ستتطور الأوضاع لاحقًا أصبح محور اهتمام عالمي. من المتوقع أن تستمر المشاورات والتفاوض، بالإضافة إلى اتخاذ بلدنا تدابير مضادة صارمة، ظهرت أيضًا أصوات مختلفة داخل الاتحاد الأوروبي. أما بالنسبة لدول آسيا الأخرى، فإن مواقفها عمومًا ليست صارمة جدًا. بشكل عام، من غير المرجح أن تستمر معدلات الرسوم الجمركية في الارتفاع، بل من المحتمل أن تنخفض عندما تتوصل الأطراف إلى توافق، مما يحقق حالة من التوازن.

السوق مهتمة أكثر بتأثير الرسوم الجمركية المتساوية على ركود الاقتصاد الأمريكي. أولاً، هناك مشكلة التضخم. وفقًا لتحليل إحدى مؤسسات البحث، تشكل السلع المستوردة 28% من حجم الاستهلاك في الولايات المتحدة، وعندما ترتفع معدلات الرسوم الجمركية المستوردة بنسبة 10%، فإن التضخم على المدى القصير سيرتفع بمقدار 0.4 نقطة مئوية. بناءً على ذلك، يبدو أن ارتفاع التضخم بسبب الزيادة الكبيرة في الرسوم الجمركية سيكون أمرًا لا مفر منه على المدى القصير. تتوقع المؤسسات البحثية عمومًا أن السياسة الجديدة للرسوم الجمركية ستؤدي إلى زيادة مستوى الأسعار في الولايات المتحدة بنسبة تتراوح بين 1-2.5%. ولكن نظرًا لأن الرسوم الجمركية تظهر خاصية "من يضعف يتحمل التكلفة"، فقد ينخفض الطلب من قبل المستهلكين، خاصة على السلع غير الضرورية. من هذه الزاوية، قد يرتفع التضخم في البداية ثم ينخفض.

بصرف النظر عن التضخم، سيؤثر نمو الاقتصاد أيضًا. توقعت إحدى مؤسسات البحث أن السياسة الجمركية الجديدة حتى عام 2025 ستؤثر على نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في الولايات المتحدة بنسبة 0.7%. بينما توقعت مؤسسة أخرى أن السياسة الجمركية الجديدة لترامب ستؤثر على نمو الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة بحوالي 0.87% في عام 2025. قامت إحدى البنوك الاستثمارية الكبرى برفع احتمالية الركود في الولايات المتحدة لعام 2025 من 40% إلى 60%.

على عكس ما كان عليه الحال عندما تم اقتراح الرسوم الجمركية المتساوية الأسبوع الماضي، أصبحت توقعات الركود تتشكل كإجماع عالمي. في مواجهة ضغوط الركود والتضخم المزدوجة، تزداد صعوبة موقف الاحتياطي الفيدرالي. تظهر بيانات السوق أنه من المتوقع أن يكون هناك تخفيض بمقدار 125 نقطة أساس قبل نهاية العام، وهو ما يعادل 5 تخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس. بينما في الأسبوع الماضي، كان المتداولون يتوقعون عمومًا فقط 3 تخفيضات. وفقًا لمنصة بيانات معينة، ارتفعت احتمالية تخفيض الفائدة في مايو إلى 57%. كما مارس ترامب ضغوطًا على الاحتياطي الفيدرالي، حيث ذكر على منصة التواصل الاجتماعي، "انخفاض أسعار النفط، انخفاض أسعار الفائدة، انخفاض أسعار المواد الغذائية، لا يوجد تضخم"، وانتقد مرة أخرى الاحتياطي الفيدرالي بضرورة تخفيض الفائدة.

وفقًا لهذا الاتجاه، قد يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في مايو لتخفيف ذعر السوق، ليصبح بذلك خط الدفاع الأخير لإنقاذ السوق. بشكل عام، على الرغم من أن سياسة التعريفات المتبادلة قد تؤدي إلى تقلبات شديدة على المدى القصير، إلا أن احتمال تسبب ذلك في ركود الاقتصاد الأمريكي على المدى الطويل ليس مرتفعًا كما يُعتقد.

في مواجهة تقلبات الأسواق المالية العالمية، بدأت العديد من الدول اتخاذ إجراءات لدعم الأسواق. وقد دخلت شركة المركزي للتمويل في بلادنا السوق، حيث زادت استثماراتها في ETF بمقدار 505 مليار يوان في يوم واحد، مما يدل على دعم شامل للسوق. كما اتخذت اليابان وكوريا الجنوبية عدة تدابير، وبعد افتتاح السوق اليوم، ارتفعت أسواق الأسهم في اليابان وكوريا الجنوبية بشكل عام. تشير هذه العلامات إلى أن الانخفاض التاريخي الكبير يوم أمس كان إلى حد كبير نتيجة للذعر العاطفي، وليس نتيجة لدخول حقيقي في ركود.

خبر غير صحيح واحد يؤكد هذه النتيجة. الليلة الماضية، أفادت بعض وسائل الإعلام أن ترامب يفكر في تعليق الرسوم الجمركية لمدة 90 يومًا، وبعد تداول هذا الخبر، انتعشت جميع مؤشرات الأسهم بسرعة في غضون 7 دقائق، وعاد سعر البيتكوين إلى 80,000 دولار. على الرغم من أن السكرتير الصحفي للبيت الأبيض قال لاحقًا إن هذا "خبر مزيف"، إلا أن الزخم تراجع بعض الشيء، لكن السوق لم يظهر انخفاضًا كبيرًا آخر، مما يدل على بعض الخصائص القاع الأولية. وبالتالي، قد يظهر انتعاش في الأسواق المالية العالمية اليوم.

سوق العملات المشفرة يظهر أيضًا اتجاهات مشابهة. على الرغم من أن السوق بالكامل قد تعافى بشكل كامل، وارتفع سعر البيتكوين مرة أخرى إلى 80,000 دولار، إلا أن سوق العملات البديلة لا يزال متدهورًا. عادت الإيثيريوم للصعود فوق 1500 دولار، كما ارتفع سعر SOL إلى 110 دولار. من بيانات التداول يوم أمس، يبدو أن معظم حاملي الأصول يتخذون موقف الانتظار، حيث إن حجم التداول ليس مرتفعًا، ويبدو أن الحذر هو السبب الرئيسي وليس ضغط البيع. في مثل هذه الحالة، إذا تم تخفيف قضايا الرسوم الجمركية، فإن احتمال انتعاش الأصول كبير. فبعد كل شيء، يمكن رؤية اهتمام الأموال بالأصول ذات الأسعار المنخفضة من خلال الانتعاش السريع خلال 7 دقائق. لكن ما إذا كان يمكن تحقيق انعكاس حقيقي، لا يزال يعتمد على قضايا الركود وخفض أسعار الفائدة، حيث ستكون إجراءات الاحتياطي الفيدرالي لإنقاذ السوق هي المفتاح.

تتباين آراء المتداولين بشأن اتجاه السوق في المستقبل. يعتقد بعض المحللين أن جولة البيع هذه لا تزال لديها مجال للانخفاض، والسبب في ذلك هو عدم وجود إمكانية لدعم من الاحتياطي الفيدرالي أو ترامب. في حين يرى محلل آخر أن النسخة النهائية من التعريفات الجمركية المتبادلة التي سيعلن عنها ترامب ستصدر في التاسع من الشهر، وقبل ذلك ستكون فترة تفاوض أكثر، لذلك من المبكر جدًا الحكم على نطاق التعريفات وتأثيرها على الاقتصاد. كما أشار محلل آخر إلى أنه إذا اقترب التاسع من أبريل ولم يتم التوصل إلى اتفاق تجاري بين الصين والولايات المتحدة، فقد تنهار المشاعر في السوق مرة أخرى.

يبدو أن المحللين الفنيين أكثر تشاؤماً، حيث أشار البعض إلى أن الاتجاه الكبير يتجه نحو الأسفل، وتوقع آخرون أن سعر البيتكوين قد ينخفض إلى نطاق 6.6-7.2 دولار أمريكي. حالياً، وفقاً لبيانات من منصة معينة، تشير معدلات التمويل في البورصات الرئيسية إلى أن السوق أصبح متشائماً بشكل كامل.

فيما يتعلق بالوضع الحالي، يقترب 9 أبريل، ومن الواضح أنه من غير الممكن التوصل إلى اتفاق معقد في فترة زمنية قصيرة. كما صرح وزير الخزانة الأمريكي أنه من غير المرجح التوصل إلى اتفاق تجاري قبل 9 أبريل. ومع ذلك، فإن الوضع داخل الولايات المتحدة ليس موحدًا. بالإضافة إلى بعض مؤيدي ترامب الذين يحذرون من التعريفات المتبادلة، يتم دفع أعضاء الحزب الجمهوري من قبل المانحين لتقديم المشورة للرئيس. ومع ذلك، لا يزال ترامب يظهر موقفًا حازمًا للغاية.

في هذه الحالة، يواجه الاحتياطي الفيدرالي ضغوطًا هائلة من الداخل والخارج. اعترف مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أن صانعي السياسة يشعرون بالقلق. يوم الخميس المقبل، سيصدر الاحتياطي الفيدرالي محضر اجتماع السياسة النقدية لشهر مارس، والذي قد يقدم مزيدًا من التلميحات. لا يزال يتعين علينا الانتظار لنرى ما إذا كانت الأسواق ستشهد تقلبات كبيرة مرة أخرى.