تصاعد الحرب التجارية العالمية يثير ذعر السوق، ووصل مؤشر VIX إلى أعلى مستوى تاريخي له

في عام 2025، أصبحت الأوضاع التجارية العالمية متوترة بشكل مفاجئ. أعلنت حكومة دولة ما عن فرض رسوم جمركية لا تقل عن 10% على الواردات من معظم الدول، بالإضافة إلى فرض معدلات أعلى من الرسوم على حوالي 60 دولة تعاني من عجز تجاري كبير. أثار هذا القرار اهتزازاً كبيراً في الأسواق العالمية، وكانت التأثيرات الرئيسية تشمل:

1. زيادة تكاليف الشركات، وتراجع توقعات الأرباح
2. تعرّضت سلسلة الإمداد العالمية للتعطيل، وزادت حالة عدم اليقين الاقتصادي
3. قد يؤدي ذلك إلى فرض رسوم جمركية انتقامية من دول أخرى، وزيادة خطر نشوب حرب تجارية

في هذا السياق، يتبنى المشاركون في سوق رأس المال عمومًا الاستراتيجيات التالية:

• تقليل تخصيص الأصول عالية المخاطر، مثل الأسهم والعملات المشفرة
• زيادة تخصيص الأصول الآمنة، مثل الذهب والدولار والين الياباني
• زيادة توقعات تقلبات السوق، مما أدى إلى ارتفاع كبير في مؤشر VIX

تسبب ردود الفعل المتسلسلة لسياسة التعريفات الجمركية في ارتفاع التكاليف، وخلل في سلسلة التوريد، وترقب المستثمرين، وتدفق الأموال للتحوط، مما أدى في النهاية إلى انتشار مشاعر الذعر في السوق.

في 7 أبريل، ارتفع مؤشر الخوف VIX إلى 60، وهو ارتفاع نادر للغاية. لقد حدثت مثل هذه القيم العالية ثلاث مرات فقط في التاريخ، كانت آخر مرة في 5 أغسطس 2024، وكانت الأولى خلال جائحة كوفيد-19 في عام 2020.

مؤشر VIX الحالي في مستويات تاريخية متطرفة، مما يوفر لنا وجهة نظر مهمة لتحليل اتجاهات السوق.

مقدمة عن مؤشر VIX

مؤشر VIX هو مؤشر يستند إلى أسعار خيارات مؤشر S&P 500 ويحسب تقلبات السوق المتوقعة لمدة 30 يومًا، ويعتبر مؤشراً مهماً لقياس عدم اليقين في السوق ومشاعر الذعر.

بعبارة بسيطة، كلما ارتفع VIX، زادت توقعات السوق لتقلبات مستقبلية أكبر، وزادت مشاعر الذعر؛ وكلما انخفض VIX، كانت السوق أكثر هدوءًا وثقة. تشير التجارب التاريخية إلى أن VIX عادة ما يرتفع عندما تنهار سوق الأسهم، وينخفض عندما تكون سوق الأسهم في حالة صعود واستقرار. لذلك، يُعرف VIX أيضًا بـ "مؤشر الذعر" أو مقياس مشاعر السوق.

تتراوح المستويات الطبيعية لمؤشر VIX بين 15-20؛ وعندما تتجاوز 25، يظهر أن السوق بدأت تشعر بوضوح بالذعر؛ وإذا تجاوزت 35، فإن ذلك يعني الذعر الشديد. في حالات الأزمات القصوى، قد يتجاوز مؤشر VIX حتى 50، مما يعكس ظهور مشاعر احترازية شديدة في السوق.

من خلال مراقبة تغيرات VIX، يمكن للمستثمرين استشعار قوة أو ضعف مشاعر الحذر في السوق الحالية، كمرجع لتعديل استراتيجيات الاستثمار.

أداء السوق عند مستويات VIX المختلفة

منطقة الذعر عالية التقلب: VIX ≥ 30

عندما يرتفع VIX فوق 30، فإنه عادة ما يدل على أن السوق في مرحلة عالية من الخوف أو الذعر. وغالبًا ما يصاحب ذلك انخفاض حاد في سوق الأسهم، ولكن البيانات التاريخية تظهر أنه بعد الخوف الشديد، غالبًا ما يحدث انتعاش في السوق.

• بين عامي 2018 و2024، كانت هناك حوالي عشرة أحداث ارتفع فيها سعر إغلاق VIX لأول مرة فوق 30، بما في ذلك عاصفة التقلبات في فبراير 2018، والبيع في نهاية السنة في ديسمبر 2018، وفزع الوباء في فبراير ومارس 2020، وأحداث المستثمرين الأفراد في بداية عام 2021، بالإضافة إلى رفع أسعار الفائدة والصراعات الجيوسياسية في بداية عام 2022.
• أداء مؤشر S&P 500: غالبًا ما يظهر مؤشر S&P 500 انتعاشًا إيجابيًا في الأيام السبعة التي تلي هذه الأحداث المروعة. تظهر الإحصائيات أن متوسط الزيادة يبلغ حوالي 1.4%، وهناك حوالي 73% من الاحتمالية أن يرتفع بعد 7 أيام من الحدث.
• أداء العملات الرقمية: يميل البيتكوين إلى التعافي بقوة بعد حالة من الذعر الشديد. تشير الإحصاءات إلى أن متوسط ارتفاع BTC خلال 7 أيام حوالي 10%، مع معدل نجاح يتراوح بين 75-80%. على سبيل المثال، في فبراير 2022، عندما ارتفع مؤشر VIX بسبب الأزمة الجيوسياسية إلى ما فوق 30، ارتفع البيتكوين بأكثر من 20% خلال الأسبوع التالي، مما يظهر ظاهرة انتعاش مشاعر الملاذ الآمن المشابهة لسوق الأسهم.

ذروة الذعر الشديد: VIX ≥ 40

عندما يتم رفع المعيار إلى VIX ≥ 40 (ذعر شديد)، فإن الأحداث المؤهلة كانت نادرة للغاية خلال الفترة من 2018 إلى 2024، حيث حدثت في الواقع في 5 فبراير 2018، وكذلك في 28 فبراير 2020 عندما أدى الانهيار الناجم عن الوباء إلى إغلاق VIX فوق 40 (لأول مرة في أربع سنوات)، وبعد ذلك قفز VIX في مارس إلى 82 نقطة غير مسبوقة.

نظرًا لقلة العينة، فإن النتائج الإحصائية تحمل طابعًا استرشاديًا فقط: بعد الحادثة في عام 2020، ارتفع مؤشر S&P 500 بشكل طفيف بحوالي 0.6% خلال 7 أيام (شهد السوق تقلبات حادة ولكن كان هناك ارتداد تقني طفيف)، بينما ارتفع BTC بحوالي 7%. بشكل عام، عندما تصل قيمة VIX إلى أكثر من 40، فإنها غالبًا ما تعني أن ضغوط البيع الناتجة عن الذعر في السوق قد اقتربت من ذروتها، مما يزيد من فرص حدوث ارتداد قصير الأجل، وعادةً ما تكون هذه فترة جيدة للشراء على المدى الطويل.

نطاق التذبذب المنخفض: VIX ≤ 15

عندما ينخفض مؤشر VIX إلى أقل من 15، فإنه عادة ما يمثل حالة من الهدوء النسبي في السوق. تكون مشاعر المستثمرين أكثر تفاؤلاً، وطلب التحوط منخفض. ولكن في هذا الوقت لا تكون الحركة المستقبلية واضحة كما هي عند ارتفاع VIX.

• خلال الفترة من 2018 إلى 2024، انخفض VIX عدة مرات إلى أقل من 15، مثل بداية عام 2019 بعد الانتعاش القوي في سوق الأسهم، ونهاية عام 2019 خلال فترة استقرار السوق، ومنتصف عام 2021 خلال فترة صعود سوق الأسهم، وأيضًا في منتصف عام 2023.
• أداء S&P 500: في غضون 7 أيام بعد نقطة الحدث حيث يكون VIX منخفضاً جداً، يكون متوسط ارتفاع S&P 500 حوالي 0.8%، مع معدل فوز حوالي 60-75%. بشكل عام، في بيئة منخفضة التقلب، tend to maintain gradual increases أو oscillations صغيرة.
• أداء العملات الرقمية: أداء البيتكوين خلال فترات انخفاض VIX يفتقر إلى اتجاه واضح. تظهر الإحصائيات أن متوسط ارتفاعه خلال 7 أيام يبلغ حوالي 2%، ونسبة الارتفاع تبلغ حوالي 60%.

تحتاج حركة BTC في بيئة VIX المنخفضة إلى مراعاة مشاعر وأوقات السوق المشفرة نفسها.

الخاتمة: المخاطر والفرص تسير جنبًا إلى جنب

إن VIX الحالي في مستوى مرتفع يبلغ 50، مما يعكس القلق الشديد للسوق بشأن سياسة التعريفات. ومع ذلك، تشير التجارب التاريخية إلى أن الفرص غالبًا ما تتشكل في خضم الذعر الشديد.

عند مراجعة فترة الوباء في عام 2020، تجاوز مؤشر VIX 80، بينما كان مؤشر S&P 500 حوالي 2300 نقطة آنذاك، والآن حتى بعد الانخفاض الناتج عن الذعر لا يزال بالقرب من 5000 نقطة، حيث حقق عائدًا يزيد عن 100% خلال خمس سنوات. في نفس الوقت، كان البيتكوين في نقطة شراء ممتازة، حيث ارتفع من 4800 دولار إلى أعلى نقطة في هذه الدورة السوقية البالغة 110,000 دولار، مسجلاً ارتفاعًا يقرب من 25 ضعفًا.

غالبًا ما يصاحب كل انهيار كبير في السوق إعادة تسعير الأصول وتدفقات الأموال، وقد تصبح الفوضى سُلّمًا للصعود. المفتاح هو ما إذا كان يمكن اقتناص الفرصة، واكتشاف الفرص وسط الذعر، والاستعداد للانتعاش في السوق في المستقبل.