سوق العملات الرقمية الانسحاب للخلف：سياسة ديون ترامب تثير مشاعر الملاذ الآمن

شهد سوق العملات الرقمية الأسبوع الماضي تراجعًا كبيرًا. على الرغم من أن السوق عمومًا يعزو ذلك إلى تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول حول "خفض الفائدة المتشدد"، إلا أن هذا قد يكون مجرد عامل ثانوي. السبب الحقيقي الذي أثار الذعر بين المستثمرين قد يكون الضغط القوي الذي مارسه ترامب يوم الأربعاء الماضي بالتعاون مع ماسك على مشروع الإنفاق قصير الأجل في الكونغرس، بالإضافة إلى عدم اليقين الناجم عن التهديد بإلغاء قواعد حد الدين. هذه التحركات أثارت بشكل كبير مشاعر الحذر لدى المستثمرين.

تأثير تصريحات باول محدود، والبيانات الكلية لم تظهر مخاطر كبيرة

قرار سعر الفائدة للجنة السوق الفيدرالية في صباح الخميس الماضي جاء متماشياً مع توقعات السوق، حيث تم تخفيضه بمقدار 25 نقطة أساس. ويرجع السوق انخفاض الأصول ذات المخاطر إلى نقطتين: الأولى هي عدم التوصل إلى توافق في الآراء داخل الاحتياطي الفيدرالي بشأن قرار سعر الفائدة؛ والثانية هي رفع متوسط سعر الفائدة المستهدف لعام 2025. ومع ذلك، عند تحليل خطاب باول بعناية، يبدو أن قلقه بشأن مخاطر التضخم ينبع أكثر من عدم اليقين الناتج عن سياسات ترامب، بدلاً من التغيرات في المؤشرات الاقتصادية الكلية المحددة.

مراقبة تغييرات منحنى عائدات سندات الخزانة الأمريكية، فإن أسعار الفائدة البعيدة بالفعل ترتفع، لكن تأثيرها على عائدات السنة الواحدة ليس كبيرًا. وهذا يشير إلى أن السوق يشعر بالقلق بشأن الآفاق الاقتصادية المستقبلية، لكن المخاطر قصيرة الأجل ليست واضحة. من خلال أسعار عقود الفائدة الفيدرالية، فإن توقعات السوق بشأن خفض الفائدة مرتين في المستقبل قد تم عكسها بالفعل في نوفمبر.

تظهر عدة مجموعات من البيانات الاقتصادية الكلية أن الاقتصاد الأمريكي لم يظهر علامات تدهور واضحة. ظل مؤشر PCE مستقراً، ولم يرتفع معدل البطالة بشكل ملحوظ، بل شهدت بيانات التوظيف غير الزراعي زيادة. كما أن نمو الناتج المحلي الإجمالي يميل إلى الاستقرار، ولا توجد انخفاضات ملحوظة في العناصر المختلفة. هذه البيانات غير كافية لدعم الحكم على تجدد التضخم أو الركود الاقتصادي في العام المقبل.

الانخفاض المستمر في مؤشر داو جونز يعود أساسًا إلى المخاطر الفردية لشركة يونايتد هيلث إنشورانس، وليس المخاطر النظامية. وقد أثار حادث اغتيال الرئيس التنفيذي للشركة اهتمامًا واسعًا بقضية تكاليف الرعاية الصحية الأمريكية، مما يتماشى مع اتجاه سياسة الإصلاح الصحي لترامب، مما أدى إلى انخفاض كبير في سعر سهمها.

سياسة ديون ترامب تثير القلق في السوق

السبب الرئيسي وراء رد فعل السوق العنيف هو الضغط القوي الذي مارسه ترامب الأسبوع الماضي بالتعاون مع ماسك على مشروع قانون الإنفاق قصير الأجل في الكونغرس، حتى أنه هدد بإلغاء قواعد سقف الديون. هذه التحركات أثارت حالة كبيرة من عدم اليقين وأشعلت مشاعر التحوط من المخاطر.

في 17 ديسمبر، كان من المقرر أن تتوصل مجلس النواب إلى اتفاق قصير الأجل بشأن إنفاق الحكومة مع الديمقراطيين لتجنب إغلاق الحكومة. ومع ذلك، تم رفض الاقتراح بسرعة تحت هجوم ماسك. بعد ذلك، دعا ترامب عبر وسائل التواصل الاجتماعي إلى إلغاء قاعدة سقف الدين، معتقدًا أن هذه القضايا المتعلقة بالديون يجب أن تتحملها إدارة بايدن.

على الرغم من أن القانون المؤقت الجديد للإنفاق قد تم تمريره في النهاية، مما تجنب توقف الحكومة جزئيًا، إلا أن موقف ترامب الذي يعبر عن رغبته في إلغاء حد الدين أثار قلق السوق. بالنظر إلى تأثير ترامب داخل الحزب الجمهوري، بالإضافة إلى تولي النواب الجدد مناصبهم قريبًا، فإن إمكانية إلغاء حد الدين قد زادت بشكل كبير.

حد الدين العام الأمريكي هو الحد الأقصى القانوني الذي يمكن للحكومة الفيدرالية اقتراضه، ويهدف إلى تقييد نمو ديون الحكومة. على الرغم من أنه تم تعليق حد الدين عدة مرات في التاريخ، إلا أن نسبة الدين العام الأمريكي إلى الناتج المحلي الإجمالي قد وصلت إلى أعلى مستوى تاريخي، حيث تجاوزت 120%. في هذه الحالة، فإن إلغاء حد الدين سيسمح للولايات المتحدة بعدم الالتزام بالانضباط المالي على المدى الطويل، وسيكون من الصعب تقدير تأثير ذلك على نظام الائتمان بالدولار.

قد يكون سبب دفع ترامب لإلغاء سقف الدين هو الأمل في تجاوز الأزمة المالية قصيرة المدى الناتجة عن سياسة خفض الضرائب من خلال الاستمرار في الاقتراض. هذه الخطوة تضرب بشكل غير مباشر السرد حول البيتكوين كأصل احتياطي لحل مشكلة الدين الأمريكي، مما يؤثر على سوق العملات الرقمية.

ستصبح مراقبة سياسة فريق ترامب في الفترة المقبلة محور اهتمام السوق، وقد تتجاوز أهميتها عوامل أخرى. يحتاج المستثمرون إلى متابعة الاتجاهات ذات الصلة باستمرار، وتقييم تأثيرها المحتمل على السوق.