كيف حققت Aptos التفوق في المنعطف في الوقت الحالي مع اقتراب RWA من المرحلة التالية؟

RWA كمسار يعلق عليه السوق آمالًا كبيرة، لم تظهر حتى الآن القدرة على ربط الأصول التي تقدر بتريليونات الدولارات في السوق التقليدي. وفقًا لبيانات rwa.xyz، فإن القيمة السوقية الإجمالية لأصول RWA في صناعة التشفير لا تتجاوز 24 مليار دولار، وهذا الرقم تحقق حتى بعد ارتفاعه بنسبة 56% في النصف الأول من هذا العام، لذلك يمكننا أن نستنتج أن سرد RWA لم ينته بعد بل لم يبدأ بعد، ومع انتقال الأسهم الأمريكية إلى داخل السلسلة، وتحقيق المزيد من فئات الأصول لعملية ترميز الأصول، ستدخل RWA المرحلة التالية حقًا. وفي هذه اللحظة التي تسبق الفجر، حققت Aptos تقدمًا ملحوظًا، حيث ارتفع TVL داخل السلسلة لأصول RWA بنسبة 56.4% في الثلاثين يومًا الماضية، ليصل إلى 538 مليون دولار، مما جعله يرتقي إلى المركز الثالث بين سلاسل الكتل العامة. ومع وصول Aave، من المحتمل جدًا أن تشهد أصول RWA على Aptos المزيد من فرص الاستثمار، مما يجعل Aptos في وضع جيد في المنافسة للمرحلة التالية من RWA.

المصدر: on-aptos

لا يزال الإقراض الخاص هو المسار السائد الحالي

تشغل الائتمانات الخاصة (Private Credit) 58% من حصة أصول RWA، مما يجعلها أكثر فئات الأصول التي تحظى باهتمام كبير، تليها سندات الخزانة الأمريكية. توجد أصول الائتمان الخاصة بشكل رئيسي داخل السلسلة، وغالبًا ما تفتقر إلى سيولة التداول؛ بينما تتعرض سندات الخزانة الأمريكية لضغوط تنافسية من العملات المستقرة ذات العائد، التي تستخدم سندات الخزانة كضمان، مما يوفر خصائص عائد مشابهة.

ما هو الائتمان الخاص؟ يشير الائتمان الخاص إلى القروض المقدمة من قبل مؤسسات غير مصرفية أو مستثمرين إلى الشركات أو الأفراد في السوق غير العامة. في التمويل التقليدي، يجذب الائتمان الخاص العديد من المستثمرين المؤسسيين بسبب مرونته وعائده المرتفع. ومع ذلك، فإنه يواجه أيضًا تحديات مثل التكاليف المرتفعة، وانخفاض الكفاءة، وقيود الوصول. على سبيل المثال، تعتبر عمليات التدقيق في الائتمان الخاص التقليدي معقدة، وتكاليف المعاملات مرتفعة، وغالبًا ما تواجه الشركات الصغيرة والمتوسطة صعوبة في الحصول على التمويل بسبب نقص السجل الائتماني.

تعمل بروتوكولات التشفير كوسيط، حيث أن إصدار وإدارة الأصول داخل السلسلة هو نموذج العمل الأساسي، من خلال القضاء على الوسائط المتعددة لتقليل التكاليف، وزيادة الشفافية من خلال توفير الأداء الفوري لبرك القروض والأصول الأساسية.

عملية ترميز الأصول الائتمانية الخاصة

1. توليد أصول الائتمان خارج السلسلة

يتولى مُصدر الأصول (Originator) مسؤولية إنشاء الأصول الائتمانية خارج السلسلة. تقوم المؤسسات الائتمانية الخاصة (مثل BSFG) ومنصات تمويل الشركات الصغيرة والمتوسطة أو مشغلي الأسواق الائتمانية الإقليمية بتحديد اتفاقيات القرض (توضح المبلغ الرئيسي، سعر الفائدة، المدة) ، وتحديد الأصول المضمونة (مثل الحسابات المستحقة أو العقارات، التي تحتاج إلى تقييم للقيمة والسيولة)، ووضع خطة السداد وشروط التخلف عن السداد، ومراجعة الوضع المالي للمقترض (بما في ذلك التدفق النقدي، نسبة الدين، والتصنيف الائتماني، مثل تصنيف S&P BB+). على سبيل المثال، يتم منح قرض بقيمة 1,000,000 دولار أمريكي إلى شركة لوجستية لمدة 12 شهرًا، بمعدل فائدة سنوي 12%، مع استخدام حسابات مستحقة بقيمة 1,100,000 دولار كضمان. تضمن هذه الخطوة أن الأصول تتوافق مع المعايير المالية التقليدية، مما يمهد الطريق لعملية ترميز الأصول.

2. بناء هيكل الرموز داخل السلسلة

من خلال بروتوكول RWA (مثل Pact)، يتم تحويل قرض واحد أو عدة قروض إلى عملات داخل السلسلة. تشمل أشكال الرموز: NFT (كل قرض ينتج رمزًا فريدًا غير قابل للتجزئة، يسجل ملكية الأصول بالكامل)، SFT (تقسيم الأصول، مما يسمح للمستثمرين بامتلاك جزء من الحقوق، مثل حصة 10%) أو نوع ERC-20 (تجميع صندوق القرض في حصص قابلة للتداول، مناسبة للمستثمرين المؤسسيين). تشمل بيانات رمز الأصول معرفًا مجهولًا للمقترض (يتوافق مع GDPR)، ومبلغ رأس المال (1000000 دولار)، ومعدل الفائدة (12% سنويًا)، وتكرار السداد (شهري)، وتاريخ الاستحقاق (يوليو 2026)، وتفاصيل الأصول المضمونة وآلية معالجة التخلف عن السداد. تدعم العقود الذكية إدارة حالة السداد، والتوزيع التلقائي للعائدات، والاسترداد المبكر أو النقل من نظير إلى نظير (يتطلب التحقق من الامتثال).

3. التعبئة والتغليف المتوافقة

يجب أن تتوافق عملية ترميز الأصول مع متطلبات التنظيم. يتم إنشاء كيان خاص (SPV) أو مزود خدمة الأصول الافتراضية (VASP) في جزر كايمان أو جزر فيرجن البريطانية أو سنغافورة كطرف موثوق قانونياً، يتوافق مع الرموز داخل السلسلة. يجب على جميع المستثمرين إكمال مراجعة KYC/KYB و AML، ويكون الوصول وحقوق النقل للمستثمرين غير المؤهلين مقيداً بموجب لوائح مثل Reg D. توضح الوثائق خارج السلسلة (مثل قائمة الشروط بتنسيق PDF أو مذكرة الإصدار) أن الرموز هي أصول دين، ولا تتضمن حقوق تصويت أو خصائص ملكية. هذه الخطوة تجمع بين التحقق من التجزئة داخل السلسلة وتخزين المعلومات الشخصية (PII) مشفرة خارج السلسلة، لضمان الامتثال لـ UETA.

4. إصدار العملات وجمع التمويل

عرض الرموز من خلال واجهة المستخدم أو منصة البروتوكول، وقبول الاستثمار داخل السلسلة. يجب على المستثمرين إكمال تحقق KYC، واستخدام USDC أو APT أو USDT للاستثمار، والحصول على رموز RWA كإثبات، واستلام المبالغ الرئيسية والفوائد شهريًا أو ربع سنويًا. على سبيل المثال، العائد السنوي المتوقع لمنصة Pact BSFG-EM-1 هو 64.05%، مما يغطي احتياجات تمويل الشركات الصغيرة والمتوسطة في الأسواق الناشئة.

5. توزيع الأرباح وتسوية الأصول

يقوم المقترض بسداد القرض وفقاً للخطة، ويتم جمع الأموال من قبل الجهة المصدرة ثم تحويلها إلى SPV، ويتم رسمها داخل السلسلة من خلال الأوراق المالية أو العقود الذكية، وتوزيعها على حاملي العملة. تقوم العقود الذكية بتقسيم الفائدة تلقائياً بناءً على نسبة الحيازة (مثل توزيع عائد سنوي بنسبة 12% على حصة 10%)، وبعد انتهاء فترة القرض، يتم إعادة المبلغ الأساسي تلقائياً أو ترتيب تجديد الأصول. إذا كانت هيكلية العملة (مثل SFT) تسمح بذلك، يمكن تداولها في بورصات لامركزية (DEX) أو في الأسواق المتخصصة RWA، ولكن عادة ما يكون هناك فترة قفل، تدعم فقط التحويلات من نظير إلى نظير.

أبتوس في ميزة التنافس في مسار RWA

المزايا التقنية: إمكانيات التطبيقات المالية لسلسلة الكتل عالية الأداء

أبتوس كجيل جديد من سلسلة الكتل Layer 1، فإن هيكلها التكنولوجي أصبح ميزة فريدة لها في مجال RWA، خاصة في سيناريو ترميز الأصول في الائتمان الخاص. فيما يلي تحليل من الخصائص التكنولوجية الأساسية:

• ارتفاع معدل نقل البيانات وانخفاض الكمون

تستخدم Aptos محرك تنفيذ متوازي Block-STM، من خلال التحكم في التزامن المتفائل لتحقيق معالجة فعالة للمعاملات. تُظهر بيانات الاختبار الرسمية أن السعة النظرية لـ Aptos يمكن أن تصل إلى 150,000 معاملة في الثانية (TPS)، بينما تستقر في بيئة الإنتاج الفعلية عند 4000-5000 TPS، متجاوزة بكثير Ethereum و Solana. في سيناريو القروض الخاصة، تدعم السعة العالية إصدار قروض كبيرة، وتوزيع السداد في الوقت الفعلي، والتدقيق داخل السلسلة، مما يضمن كفاءة المعاملات.

علاوة على ذلك، فإن وقت تأكيد المعاملات النهائي لـ Aptos هو 650 مللي ثانية فقط. تعتبر سرعة التأكيد دون الثانية هذه ضرورية للأصول RWA التي تتطلب تسوية فورية (مثل توزيع عائدات تجمعات القروض). على سبيل المثال، يحقق بروتوكول Pact تسوية T+ 0 على Aptos، مما يقلل بشكل كبير من تكلفة احتلال رأس المال مقارنة بالتمويل التقليدي الذي يتطلب T+ 2 أو T+ 3.

• تكاليف المعاملات المنخفضة

متوسط رسوم 거래 Aptos أقل من 0.01 دولار. تعتبر الخصائص منخفضة التكلفة حاسمة بشكل خاص في سيناريوهات RWA، حيث أن ترميز الأصول يتضمن عمليات داخل السلسلة المتكررة (مثل إصدار القروض، توزيع المدفوعات، والتحقق من الامتثال). على سبيل المثال، تتطلب إدارة القروض داخل السلسلة في Pact تحديثات فورية لحالة السداد، مما يضمن أن تكون تكاليف التشغيل تحت السيطرة.

• الهيكلية المودولية وقابلية التوسع

تم تصميم Aptos بشكل معياري لفصل طبقات التوافق والتنفيذ والتخزين، مما يسمح بتحسين كل طبقة بشكل مستقل، وهذا أمر بالغ الأهمية لإدارة أصول RWA، حيث ينطوي الائتمان الخاص على بيانات وصفية معقدة (مثل معلومات المقترض، وخطط السداد).

التخطيط البيئي: دعم المؤسسات وودود التنظيم

تساهم تخطيط Aptos في مجال RWA من خلال التعاون مع عمالقة التمويل التقليدي وتوسيع بيئة DeFi، بشكل كبير في تعزيز تنافسيتها.

التعاون مع المؤسسات والتأييد

بحلول يونيو 2025، وصلت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) للأصول الحقيقية (RWA) على Aptos إلى 540 مليون دولار، مما يجعلها تحتل المرتبة الثالثة بين سلاسل الكتل العامة، بعد إيثريوم و ZKsync Era. يعود الفضل في هذا الإنجاز إلى مشاركة العديد من المؤسسات المالية التقليدية:

في يوليو من العام الماضي ، أعلنت Aptos عن إدخال USDY من Ondo Finance في النظام البيئي ، وتم دمجه في DEXs الرئيسية وتطبيقات الإقراض. في أكتوبر من العام الماضي ، أعلنت Aptos أن Franklin Templeton قد أطلقت صندوق النقد الحكومي الأمريكي (FOBXX) الممثل بعملة BENJI على شبكة Aptos. بالإضافة إلى ذلك ، تعاونت Aptos مع Libre لتنفيذ ترميز الأصول.

هذه الشراكات لم تقدم فقط دعمًا ماليًا وتقنيًا لـ Aptos، بل عززت أيضًا مصداقيته في مجال الامتثال.

صداقة تنظيمية

تشمل ترميز الأصول في قروض القطاع الخاص متطلبات امتثال معقدة، مثل مراجعة KYC/AML، والامتثال لـ Reg D/Reg S، وما إلى ذلك. قامت Aptos بالتعاون مع منصات الامتثال، حيث أدرجت داخل السلسلة ميزات التحقق من الهوية وتتبع الأصول. على سبيل المثال، يحقق بروتوكول Pact من خلال تخزين معلومات الهوية الشخصية (PII) بشكل مشفر خارج السلسلة ودمجها مع تحقق الهاش داخل السلسلة، مما يتوافق مع متطلبات UETA، مما يضمن الأثر القانوني لعملات القروض.

في عام 2025، ستتضح البيئة التنظيمية العالمية تدريجياً. يوفر تنظيم MiCA في أوروبا إطاراً واضحاً للأصول المشفرة، بينما يخلق قانون GENIUS في الولايات المتحدة ظروفاً مواتية لمشاريع العملات المستقرة و RWA. تجعل رسوم Aptos المنخفضة وخصائص التأكيد السريع منها الخيار المثالي لسلسلة الكتل الصديقة للتنظيم. على سبيل المثال، تم اختيار Aptos من قبل ولاية وايومنغ كمرشح ذو أعلى تصنيف تقني لمشروع العملة المستقرة WYST، ومن المخطط استخدام Aptos لإصدار عملات مستقرة وقروض متوافقة، ومن المتوقع أن تغطي أصول بقيمة 100 مليون دولار بحلول عام 2026.

تحديد الأسواق الناشئة

تستهدف استراتيجية RWA الخاصة بـ Aptos الأسواق الناشئة، خاصة في المناطق التي تعاني من نقص في الشمول المالي. تعتبر BSFG الجهة الرئيسية لإصدار الأصول على بروتوكول Pact داخل سلسلة Aptos، حيث تقدم حلول تمويل متنوعة للأسواق الناشئة والمناطق المحددة من خلال ترميز الأصول لمنتجات الائتمان الخاصة، مما يسهم بشكل كبير في تطوير بيئة RWA الخاصة بـ Aptos.

منتجها الرائد BSFG-EM-1 موجه للمستهلكين الأفراد والمشغلين الصغار في الأسواق الناشئة، ويقدم قروض استهلاكية قصيرة الأجل ومبالغ ائتمانية دورية، بحجم يصل إلى 160 مليون دولار، ومبلغ القرض الواحد يتراوح بين مئات إلى آلاف الدولارات، بفترة تتراوح من 3 إلى 12 شهرًا، وبمعدل فائدة يصل إلى 64.05%. BSFG-EM-NPA-1 و BSFG-EM-NPA-2 هما صندوق خاص للديون المعدومة أو القروض المتعثرة، بحجم 188 مليون دولار، يقتصر على المستثمرين المؤهلين، والعائدات غير معلنة. BSFG-CAD-1 هو قرض عقاري للممتلكات السكنية في كندا، بحجم 44 مليون دولار، مقسمة إلى هيكلين أولوية وثانوية، بمعدل فائدة 0.13% (قد تكون قروض أولوية منخفضة المخاطر)، مدعومة من عقارات حقيقية لكنها قيد الحبس، مع قيود على السيولة. BSFG-AD-1 موجه للشركات الصغيرة والمتوسطة في الإمارات العربية المتحدة، يقدم قروض تشغيلية، بحجم 16 مليون دولار، بمعدل فائدة 15.48%، يخدم سوقًا عالي النمو. BSFG-KES-1 موجه لسوق الائتمان بالتجزئة في كينيا، بحجم 5.6 مليون دولار، بمعدل فائدة 115.45%.

تساعد هذه المنتجات في تحقيق إصدار فعال وإدارة شفافة من خلال البنية التحتية داخل السلسلة الخاصة بـ Pact، حيث تساهم بنسبة 77% من القيمة السوقية لـ Aptos RWA TVL (حوالي 4.2 مليار دولار).

ملخص

أدى الارتفاع السريع لـ Aptos في مجال RWA إلى تفوقه التكنولوجي وتخطيطه البيئي، حيث بلغ إجمالي القيمة المحجوزة RWA في يونيو 2025 5.38 مليار دولار، مما جعله يحتل المرتبة الثالثة بين سلاسل الكتل العامة، مدفوعًا بشكل رئيسي بالائتمان الخاص. ساهم بروتوكول Pact من خلال إطلاقه لبرك الديون داخل السلسلة، بأكثر من 4.2 مليار دولار من الأصول (تشكل 77% من RWA لـ Aptos)، مما عزز بشكل كبير من تنافسية النظام البيئي. ويعتبر الائتمان الخاص محرك نمو RWA، حيث يحقق القابلية للتجميع داخل السلسلة من خلال ترميز الأصول، مما يسمح لمستندات الائتمان بالمشاركة في قروض الدورة، والاستراتيجيات الرافعة، وبرك السيولة في بروتوكولات DeFi، مما ينتج عنه عائد سنوي يتراوح بين 6% و15%. مقارنةً بالسندات الحكومية (تحت ضغط المنافسة من عملات مستقرة مدفوعة بالفائدة)، يفضل السوق الائتمان الخاص بسبب عوائده العالية وتدفقاته النقدية الواضحة. تدعم رسوم المعاملات المنخفضة لـ Aptos (أقل من 0.01 دولار) ووقت التأكيد النهائي الذي يبلغ 650 مللي ثانية الاقتراض والتسوية الفورية، ومن المحتمل أن يؤدي التكامل المستقبلي مع Aave إلى تنشيط إمكانيات Pact بشكل أكبر.

حاليًا، يتم تضييق هوامش الفائدة في الأسواق المالية التقليدية، مما يدفع المؤسسات نحو حلول داخل السلسلة، حيث تملأ Aptos فجوة تمويل الشركات الصغيرة والمتوسطة من خلال خدمة الأسواق الناشئة. في المستقبل، مع تحسين بيئة التنظيم وتوسيع نظام DeFi، من المتوقع أن تضيف Aptos 500 مليون دولار من القيمة السوقية للأصول الحقيقية في عام 2026. من خلال التآزر بين التكنولوجيا والنظام البيئي، تظهر Aptos إمكانيات نمو مستدام في مجال الائتمان الخاص.

عن موفيمكر

Movemaker هي أول منظمة مجتمع رسمية تم تفويضها من قبل مؤسسة Aptos، وتم إطلاقها بالتعاون بين Ankaa و BlockBooster، وتركز على تعزيز بناء وتطوير النظام البيئي لـ Aptos في المنطقة الناطقة بالصينية. باعتبارها الممثل الرسمي لـ Aptos في المنطقة الناطقة بالصينية، تلتزم Movemaker بربط المطورين، والمستخدمين، ورؤوس الأموال، والعديد من الشركاء البيئيين، لبناء نظام بيئي متنوع، مفتوح، ومزدهر لـ Aptos.

إخلاء المسؤولية:

تعتبر هذه المقالة/المدونة مرجعًا فقط، وتمثل وجهة نظر الكاتب الشخصية ولا تعبر عن موقف Movemaker. لا تهدف هذه المقالة إلى تقديم: (i) نصائح استثمارية أو توصيات استثمارية؛ (ii) عرض أو جذب لشراء أو بيع أو الاحتفاظ بالأصول الرقمية؛ أو (iii) نصائح مالية أو محاسبية أو قانونية أو ضريبية. إن الاحتفاظ بالأصول الرقمية، بما في ذلك العملات المستقرة و NFT، ينطوي على مخاطر عالية، حيث تتقلب الأسعار بشكل كبير، وقد تصبح عديمة القيمة. ينبغي عليك أن تأخذ بعين الاعتبار وضعك المالي بعناية لتحديد ما إذا كانت التجارة أو الاحتفاظ بالأصول الرقمية مناسبة لك. إذا كانت لديك أسئلة تتعلق بحالتك الخاصة، يُرجى استشارة مستشارك القانوني أو الضريبي أو الاستثماري. المعلومات المقدمة في هذه المقالة (بما في ذلك بيانات السوق والإحصائيات، إن وجدت) هي للرجوع العام فقط. تم بذل العناية المعقولة عند إعداد هذه البيانات والرسوم البيانية، ولكننا لا نتحمل أي مسؤولية عن أي أخطاء أو سهو في الحقائق المعبّر عنها.