النظام التنظيمي للأصول الافتراضية في دبي: الطريق نحو الامتثال RWA

1. هيكلية التنظيم والهيئات الرئيسية

تتولى مؤسستان رئيسيتان تنظيم الأصول الافتراضية في دبي:

1. هيئة تنظيم الأصول الافتراضية بدبي (VARA): تأسست في مارس 2022، وتكون مسؤولة عن تنظيم قوانين العملات المشفرة في دبي، ومراقبة إصدار الأصول الافتراضية وNFTs وتقديمها والإفصاح عنها.

2. سلطة دبي للخدمات المالية (DFSA): بصفتها هيئة تنظيمية لمركز دبي المالي العالمي، نفذت نظام الرموز المشفرة في 1 نوفمبر 2022، بهدف حماية مستخدمي الخدمات المالية المتعلقة بالتشفير.

وضعت المؤسستان الكبيرتان إطارين تنظيميّين مناسبين:

تشمل إطار VARA الجوانب المتعددة مثل القوانين واللوائح، وكتيبات القواعد، والإرشادات، والسجلات.

يغطي إطار DFSA جوانب متعددة مثل المنتجات المرمزة، وصناديق التشفير، والودائع المرمزة.

ثانياً، المتطلبات التنظيمية المحددة لـ VARA

1. الموافقة قبل الإصدار

• متطلبات الترخيص الإلزامي: إصدار ARVA ينتمي إلى فئة إصدار VA 1، ويجب على المُصدر الحصول على ترخيص إصدار VA من VARA.
• موافقة الأصول الفردية: يجب الحصول على موافقة VARA قبل إصدار كل ARVA.
• متطلبات الأصول الاحتياطية: يجب أن تكون هناك أصول احتياطية كافية مملوكة، يتم حفظها من قبل وصي مرخص، ومستقلة عن أصول VASP.

2. متطلبات الإفصاح

• كشف عن الوثيقة البيضاء: يجب إصدار الوثيقة البيضاء قبل الطرح العام، بالإضافة إلى تلبية متطلبات الإفصاح العامة للأصول الافتراضية، يجب أيضًا تلبية متطلبات الإفصاح الإضافية لـ ARVA.
• الإفصاح المستمر: يجب الإفصاح عن عدد وقيمة ARVA المتداولة، وقيمة الأصول الاحتياطية وتكوينها، على الأقل مرة واحدة في الشهر على الموقع.

3. متطلبات رأس المال

يجب على VASP المرخص له بإصدار ARVA الاحتفاظ برأس مال مُدفع لا يقل عن أعلى من الاثنين التاليين:

• 2500000 درهم
• 2% من متوسط القيمة السوقية للأصول الاحتياطية خلال الأشهر الـ 24 الماضية

4. شرعية نقل الملكية

إذا كانت ARVA تمثل الملكية المباشرة لـ RWA، يجب على المُصدر التأكد من:

• تمت إقامة الملكية بشكل قانوني، ويتم نقل ملكية RWA بالتزامن مع نقل الرمز.
• الالتزام بمتطلبات التسوية القانونية لتجارة RWA

5. آلية الاسترداد

• يجب السماح لحامليها باسترداد القيمة المعادلة بالدرهم أو بأي شكل آخر مكشوف في الكتاب الأبيض.
• يجب معالجة طلبات الاسترداد في إطار زمني معقول ودون رسوم

6. المراجعة والتقارير

• تعيين مدقق خارجي مستقل وإبلاغ VARA
• يجب على الإدارة العليا تقديم إثبات دقة التدقيق إلى VARA
• إجراء تدقيق مستقل على ARVA المتداولة والأصول الاحتياطية كل ستة أشهر

7. الامتثال المتعدد القواعد

يجب على المُصدر أيضًا الامتثال لمتطلبات أربعة كتيبات قواعد أساسية وهي الشركة، الامتثال وإدارة المخاطر، التقنية والمعلومات، وسلوك السوق.

ثلاثة، التطورات التنظيمية ل DFSA

أصدرت DFSA في 17 مارس 2025 "دليل صندوق التنظيم المعتمد للرموز"، والذي يدمج توكنات RWA في النظام التنظيمي المالي السائد. تنقسم عملية المشاركة في خطة الصندوق إلى مرحلتين:

1. تقديم خطاب النوايا:

   • مناسب للشركات التي تعمل في مجال توكنج
   • تقديم بدون رسوم، مع فترة تقديم ثابتة
   • DFSA يجري مراجعة أولية ومناقشة نموذج العمل

2. ترخيص اختبار الابتكار (ITL Tokenisation Cohort):

   • يجب الحصول على ترخيص DFSA
   • بعد إكمال عملية التفويض، يمكنك الانضمام إلى البرنامج

أربعة، حالة RWA العقارات في دبي

بدأت دبي في استكشاف توكنية الأصول العقارية، مما يوفر مرجعًا عمليًا لمشاريع RWA العالمية. تظهر هذه الخطوة ابتكار دبي في دفع دمج الأصول الافتراضية مع الاقتصاد الحقيقي.