دخول المستثمرين المؤسسيين إلى سوق العملات الرقمية: تحليل Bitcoin ETF

في الآونة الأخيرة، قدمت عدة شركات إدارة أصول كبيرة طلبات للحصول على Bitcoin ETF إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، مما يُعتبر علامة مهمة على تسريع دخول المستثمرين المؤسسيين إلى سوق العملات الرقمية. لتقييم التأثير المحتمل لمشاركة المؤسسات على السوق، تحلل هذه المقالة أداء Bitcoin ETFs وصناديق الاستثمار الحالية.

الاكتشافات الرئيسية تشمل:

1. إجمالي حيازات ثلاثة صناديق رئيسية من بيتكوين (BTCC.U وBTCE وGBTC) يبلغ حوالي 675,600 بيتكوين، بقيمة 20.27 مليار دولار. وقد زادت الحيازات الصافية مؤخرًا بمقدار 9,292 بيتكوين، مما يشير إلى اتجاه نمو عام.

2. بلغت الأصول المدارة من قبل خمسة ETFs لعقود بيتكوين الآجلة 12.95 مليار دولار. ومن بين هذه، BITO هو ETF الوحيد الذي يخصص بالكامل لعقود CME الآجلة، بينما خصصت ETFs الأخرى جزءًا من أصولها لأصول أخرى.

3. أعلى عائد خلال الشهر الماضي هو BITS، حيث بلغ 33.20%، بينما بلغت العوائد الأخرى لـ ETF حوالي 12%. منذ بداية هذا العام، حقق BITS أعلى عائد، حيث بلغ 137.65%، بينما بلغت العوائد الأخرى لـ ETF حوالي 74%. أداء ETF العقود الآجلة أفضل من أداء ETF الفوري وصناديق الاستثمار.

4. بعد أن تقدمت شركة معروفة لإدارة الأصول بطلب للحصول على Bitcoin ETF، بلغ متوسط ارتفاع بيتكوين اليومي 2.78% خلال أسبوع واحد، مما كان له أكبر تأثير على الأخبار ضمن نطاق الإحصاءات. في الشهر الذي تم فيه تقديم طلب ETF العقود الآجلة من قبل شركة معينة، كان متوسط الارتفاع اليومي 1.56%.

5. تأثير طلبات إدراج ETF والأخبار على سعر البيتكوين يأتي بشكل رئيسي من ثلاثة جوانب: دعم سمعة المؤسسات، نوع ETF ( الفوري/الآجل )، وكذلك اتجاه سعر البيتكوين في ذلك الوقت.

تحليل حجم حيازة ETF و صناديق الاستثمار في بيتكوين

أطلقت شركة Purpose Investment الكندية في فبراير 2021 أول صندوق ETF للبيتكوين في العالم، والذي يمكن شراؤه في بورصة تورونتو. ومنتج مماثل آخر هو صندوق استئماني مغلق، مثل GBTC الذي أصدرته شركة معينة للمستثمرين المؤهلين. يمكن تداول BTCE الذي أصدرته مجموعة ETC الألمانية في بورصة فرانكفورت وبورصة سويسرا.

حتى 18 يوليو, يبلغ إجمالي حجم الحيازات في صناديق BTCC.U و BTCE و GBTC الثلاثة حوالي 675600 BTC, مما يعادل 20.27 مليار دولار أمريكي بناءً على سعر 30000 دولار/BTC. حيث يعتبر GBTC الأكبر حجماً، بحيازات تبلغ 625200 BTC، ويمتلك BTCC.U و BTCE حوالي 25000 BTC لكل منهما. منذ يونيو، زادت الصناديق الثلاثة صافي الحيازة بمقدار 9292 BTC، بينما قلصت GBTC الحيازة بنسبة 0.25%، وزادت BTCC.U و BTCE بنسبة 24.83% و 31.07% على التوالي.

تفتقر صناديق الائتمان إلى آلية الاسترداد، وغالبًا ما تظهر علاوة أو خصم واضح في الأسعار. يسمح ETF الفوري لصانعي السوق بالمشاركة، وعندما تكون السيولة كافية، تكون الأسعار قريبة من القيمة الصافية. تعكس هذه الفجوة في عوائد الصندوق. تُظهر بيانات 18 يوليو أن متوسط العائد لشهر يوليو لـ BTCC.U هو 6.76%، ومتوسط العائد الشهري لهذا العام هو 8.84%، وهو أفضل بكثير من BTCE و GBTC. كان متوسط العائد الشهري للأخيرين في الشهر نفسه -5.27% و -26.39%، ومتوسط العائد الشهري لهذا العام -5.85% و -38.18% على التوالي، حيث تعاني كلاهما من خسائر ولكن تم تقليص نطاق الخسائر.

أداء BTCC.U كان جيدًا، لكن حجم التداول أقل من GBTC. تُظهر بيانات 18 يوليو أن الحجم اليومي المتوسط للتداول في BTCC.U وBTCC في الشهر كان 321200 وحدة، أعلى من BTCE الذي كان 154000 وحدة، لكن أقل من GBTC الذي كان 3926000 وحدة. منذ يونيو، زاد حجم التداول في الصناديق الأربعة على أساس شهري، حيث زادت BTCC.U بنسبة 74.89%، وBTCC بنسبة 47.27%، وBTCE بنسبة 23.66%، وGBTC بنسبة 112.67%. منذ يوليو، حافظت BTCC.U وBTCC وGBTC على زخم نمو حجم التداول.

تحليل أداء Bitcoin ETF للعقود الآجلة

حالياً، تم إدراج العديد من عقود بيتكوين الآجلة ETF في الولايات المتحدة. اعتباراً من 18 يوليو، بلغ إجمالي أصول خمسة عقود ETF الآجلة (BITO وXBTF وBTF وBITS وDEFI) 12.95 مليار دولار. ومن بينها، يعتبر BITO الذي تم إصداره في أكتوبر 2021 هو الأكبر بحجم يصل إلى 11.99 مليار دولار. بينما تجاوز حجم XBTF وBTF 30 مليون و40 مليون دولار على التوالي.

تتبع هذه العقود المستقبلية ETF بشكل رئيسي عقود بيتكوين الآجلة في CME. BITO هو ETF الوحيد الذي يخصص بالكامل لعقود CME الآجلة، ويستخدم استراتيجية "التدوير". بينما تخصص ETFs الأخرى جزءًا من الأصول الأخرى، مثل السندات الحكومية، وETF blockchain أو النقد.

فيما يتعلق بتدفق الأموال، شهد BITO تدفقاً صافياً قدره 2.59 مليار دولار في الشهر الماضي، وهو الأكبر حجماً. كما شهد BTF وBITS تدفقات صافية صغيرة. منذ بداية هذا العام، شهدت خمسة صناديق ETF تدفقات صافية، حيث بلغ BITO أعلى مستوى له عند 3.33 مليار دولار، وتدفق صافٍ قدره 658 ألف دولار لـ XBTF.

بلغ متوسط حجم التداول اليومي لـ BITO أعلى مستوى له، حوالي 996.91 ألف وحدة، متجاوزًا 153.93% من GBTC. بينما كانت أحجام تداول ETFs المستقبلية الأخرى منخفضة، حيث بلغ حجم BTF حوالي 38.38 ألف وحدة، وحجم XBTF حوالي 1.78 ألف وحدة، والبقية أقل من 10 آلاف وحدة.

تتقدم BITO من حيث الحجم وتدفق الأموال وحجم التداول، لكن عائدها أقل من عوائد ETFs الأخرى. خلال الشهر الماضي، كان عائد BITS هو الأعلى، حيث وصل إلى 33.20%، بينما كانت عوائد ETFs الأخرى حوالي 12%. منذ بداية هذا العام، كان عائد BITS هو الأعلى أيضًا، حيث وصل إلى 137.65%، بينما كانت عوائد ETFs الأخرى حوالي 74%. تم تخصيص BITS لـ ETFs أخرى من البلوكشين، مما قد يؤدي إلى عوائد أعلى. بوجه عام، أداء ETF العقود الآجلة أفضل من ETF الفورية وصناديق الاستثمار.

تحليل تأثير أخبار ETF على سعر بيتكوين

تجلب دخول المؤسسات الأموال إلى سوق العملات الرقمية، وغالباً ما تدفع أخبار ETF أسعار بيتكوين للتقلب. تسجل هذه المقالة تغيرات أسعار بيتكوين بعد بعض طلبات وإعلانات إدراج ETF.

بعد أسبوع من تقديم شركة معروفة طلب ETF بيتكوين الفوري، ارتفع متوسط سعر بيتكوين اليومي بنسبة 2.78%، وهو أعلى معدل ضمن نطاق الإحصاء. خلال فترة النمو السريع لـ GBTC ( من أكتوبر إلى ديسمبر 2020 )، كان متوسط ارتفاع سعر بيتكوين اليومي 1.87%. تشمل التأثيرات الملحوظة الأخرى: ارتفاع متوسط سعر بيتكوين اليومي بنسبة 1.56% في شهر تقديم طلب ETF العقود الآجلة لشركة معينة، وارتفاع متوسط سعر بيتكوين اليومي بنسبة 1.33% في شهر الموافقة على ETF الفوري لشركة معينة، وارتفاع متوسط سعر بيتكوين اليومي بنسبة 1% في شهر تقديم طلب ETF الفوري لشركتين معينتين. لكن بعض الأخبار لم تدفع الأسعار للارتفاع، مثل انخفاض سعر بيتكوين بنسبة 1.15% في يوم تقديم طلب ETF الفوري لشركة معينة.

قد يؤثر خبر ETF على الأسعار من ثلاثة جوانب: أولاً، تأييد سمعة المؤسسات، حيث يمكن للمؤسسات الكبيرة تعزيز ثقة السوق؛ ثانياً، نوع ETF، حيث أن طلبات ETF الفورية عادة ما تؤدي إلى زيادات أكبر؛ ثالثاً، اتجاه سعر بيتكوين في ذلك الوقت، حيث يمكن للأخبار الإيجابية أثناء الاتجاه الصاعد أن تدفع الأسعار للارتفاع.

ارتفاع سعر البيتكوين مؤخراً يرتبط أيضاً بنشاط الشبكة. في 18 يوليو، بلغ عدد المعاملات على الشبكة 582,500 معاملة، بزيادة قدرها 210.83% مقارنة ببداية العام. منذ مايو، كانت عدد المعاملات يتجاوز 400,000 في معظم الأوقات، مما يعكس تحسناً في الأساسيات.

بشكل عام، يرتبط تقديم الطلبات للمؤشرات المتداولة في البورصة (ETF) والموافقة عليها ارتباطًا وثيقًا بتطور السوق ككل، حيث يكمل كل منهما الآخر. تقدم هذه المقالة تحليلًا أوليًا وملاحظات حول المؤشرات المتداولة في البورصة الحالية، لتوفير أساس للأبحاث المستقبلية. سيتم متابعة حالة تداول بيتكوين ETF في المستقبل.