نظرة عامة على السوق وآفاقه

أ. مراجعة السوق لهذا الأسبوع

1. تقلبات غير طبيعية في السوق

شهدت الأسواق المالية هذا الأسبوع ظاهرة نادرة تُعرف بـ "قتل الأسهم والسندات والعملات".

• شهدت الأسهم الأمريكية تقلبات حادة، حيث بلغت نسبة ارتفاع مؤشر S&P 500 في أسبوع واحد 5%
• ارتفعت عوائد سندات الخزينة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.47%.
• انخفض مؤشر الدولار دون 100 نقطة

في الوقت نفسه، كانت هناك تباينات في أداء الأصول الملاذ الآمن:

• سعر الذهب يتجاوز 3200 دولار / أونصة
• ارتفعت العملات التقليدية مثل الين الياباني والفرنك السويسري كملاذات آمنة
• تم التشكيك في مكانة الدولار كأصل ملاذ.

2. البيانات الاقتصادية المتناقضة

تشير بيانات التضخم إلى علامات مبكرة على الركود التضخمي:

• تراجع مؤشر أسعار المستهلكين بشكل عام، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض أسعار البنزين
• التضخم الأساسي ( الإسكان والطعام ) لا يزال عنيدًا
• انخفض مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 0.4% على أساس شهري، مما يعكس تراجع الطلب ووجود صلابة في التكاليف.

من الجدير بالذكر أن البيانات الحالية لا تعكس بعد تأثير الرسوم الجمركية الجديدة، والرد في السوق أكثر تشاؤماً.

3. أزمة السيولة تلوح في الأفق

سوق السندات الأمريكية يشهد دوامة بيع:

• انهيار أسعار السندات طويلة الأجل أدى إلى تآكل قيمة الضمانات
• اضطرت المؤسسات للبيع، مما زاد من العائدات

ضغط السوق على عمليات إعادة الشراء في تزايد:

• اتساع الفرق بين BGCR و SOFR
• تعكس الزيادة الحادة في تكاليف تمويل الضمانات
• تصاعد طبقات السيولة

4. السياسات والمخاطر الخارجية

تصاعد التوترات التجارية:

• زادت الولايات المتحدة الرسوم الجمركية على الصين إلى 145%
• ستقوم الصين برفع الرسوم الجمركية إلى 125% كإجراء مضاد.
• هدنة جزئية في حرب التجارة لكن المخاطر طويلة الأمد لا تزال موجودة

ضغط إعادة تمويل السندات الأمريكية:

• بحلول عام 2025، ستستحق حوالي 9 تريليون دولار من السندات الأمريكية
• إذا قام حاملو الأسهم الأجانب ببيعها، فستتفاقم ضغوط السيولة.

٢. نظرة على السوق للأسبوع المقبل

1. السوق يتحول إلى منطق الدفاع

• تحول الأموال نحو الأصول الآمنة غير الدولار ( الذهب، الين، الفرنك السويسري )
• هيمنة تداول الركود التضخمي، والسندات الأمريكية طويلة الأجل والأصول ذات الرافعة المالية تواجه مخاطر البيع

2. المؤشرات الرئيسية للمراقبة

• سيولة السندات الأمريكية هل ستتجاوز عوائد السندات لأجل 10 سنوات 5% (
• تغيرات حيازة الدين في الصين
• تدخل البنك المركزي الياباني في سعر الصرف
• فارق العائد على السندات ذات العائد المرتفع

![【التقرير الأسبوعي الكلي┃4 ألفا】هل ت逃资金 من أمريكا؟ ماذا تشير عمليات بيع السندات؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-703d444299a3dbd70c4822889742da1d.webp(

السوق ينتقل من "القلق بشأن التضخم" إلى "أزمة ائتمان الدولار + الركود" كصدمتين مزدوجتين، العلاقة العكسية التقليدية بين الأسهم والسندات تتلاشى تدريجياً. يجب على المستثمرين متابعة تطور نمط الركود، أزمة سيولة السندات الأمريكية، حركة الدولار، وتغيرات سياسة الرسوم الجمركية.

![【التقرير الأسبوعي宏观┃4 Alpha】هل الأموال تفر من الولايات المتحدة؟ ماذا تشير عمليات بيع السندات؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8efaf5d6aaa77e09a4e2793f92dcdc2a.webp(

![【الموجز الأسبوعي┃4 Alpha】هل تفر الأموال من أمريكا؟ ماذا تشير عمليات بيع السندات؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8ced4d20f2fb2e42ab67bc3f8cc42547.webp(