Synthetix يخطط لإنهاء تضخم SNX: إعادة تشكيل حقوق التكديس، أو التحول إلى عملة زرقاء انكماشية

في 9 ديسمبر، بدأت اقتراح تحسين يهدف إلى إنهاء تضخم SNX في التصويت على منصة Synthetix. إذا تم الموافقة على هذا الاقتراح، فسيكون علامة على نهاية عصر تعدين Synthetix والتضخم، ومن المحتمل أن يصبح SNX رمزًا متميزًا بلا تضخم أو حتى انكماش.

وفقًا لهياكل حوكمة Synthetix، تتضمن عدة لجان ومجموعات يتم انتخابها من قبل المكدسين لـ SNX، وتجرى الانتخابات كل أربعة أشهر. ومن بين هذه اللجان، فإن لجنة سبارتا هي الهيئة الأساسية للحكم في النظام، المسؤولة عن التصويت على مقترحات التحسين وتغييرات المعلمات.

حتى 11 ديسمبر صباحًا، قام 6 أعضاء من لجنة سبارتا بالتصويت لصالح الاقتراح، مما يعني أن نسبة الدعم بلغت 100%، مما يشير إلى أن الاقتراح من المحتمل أن يتم تمريره. ستنتهي عملية التصويت النهائية في 18 ديسمبر. من الجدير بالذكر أنه اعتبارًا من 21 ديسمبر، سيكون الاقتراح قد أصبح ساريًا، ولن يتم صرف مكافآت التضخم بعد الآن.

تغير مصالح المتكدسين وحاملي العملات العادية

وفقًا لقواعد الاتفاقية، يلعب المراهنون على SNX في Synthetix دور الطرف المقابل في تداول الأصول الاصطناعية والعقود الدائمة. بناءً على ذلك، يمكن للمراهنين الحصول على مكافآت رسوم التداول ومكافآت تضخم SNX.

قبل ذلك، كانت حقوق حاملي SNX المكدسين تشمل: الأرباح والخسائر كطرف مقابل، والمكافآت التضخمية، وديون sUSD التي تم إتلافها من خلال رسوم المعاملات. نظرًا لأن إصدار Andromeda من Synthetix قد تم السماح له بالنشر على شبكة Base، إذا تم تمرير اقتراح إنهاء التضخم الحالي، ستشمل حقوق حاملي SNX المكدسين: الأرباح والخسائر كطرف مقابل، وديون sUSD التي تم إتلافها من خلال رسوم المعاملات، بالإضافة إلى إيرادات رسوم المعاملات على شبكة Base.

بالمقارنة مع مشاريع العقود الدائمة الأخرى، فإن دخل مقدمي السيولة من التكديس SNX أكثر استقرارًا. تظهر البيانات أن عائدات مقدمي السيولة من التكديس SNX (بما في ذلك رسوم التداول والأرباح والخسائر كطرف مقابل في المعاملات) كانت في اتجاه تصاعدي.

في الدورة السابقة (من 30 نوفمبر إلى 6 ديسمبر)، تجاوز العائد السنوي الناتج عن التضخم 10%، بينما تجاوز العائد السنوي الناتج عن حرق sUSD من خلال رسوم المعاملات 5%، وقد تختلف القيم المحددة اعتمادًا على معدل التكديس.

تأخذ هذه الاقتراحات في الاعتبار أن التضخم الحالي قد انخفض بشكل كبير مقارنةً بالسابق. بالإضافة إلى ذلك، سيتم نشر Synthetix v3 قريبًا على Base، ومن المتوقع أن يؤدي ذلك إلى توليد إيرادات جديدة. في الوقت نفسه، تقترح اقتراح آخر قيد التصويت تخصيص 50% من الرسوم الناتجة على Base لإعادة شراء وتدمير SNX، بينما يتم توزيع الـ 50% المتبقية على موفري السيولة. ومع ذلك، هناك انقسامات حول هذا الاقتراح، وستنتهي التصويت في 13 ديسمبر.

حتى في غياب دخل التضخم الجديد، قد تكون عائدات التكديس المستقرة المذكورة أعلاه والدخل الإضافي من Base كافية لجذب عدد كافٍ من المكدسين للاستمرار في المشاركة.

بالنسبة لحاملي SNX العاديين، ستزيد هذه المقترحات من حقوقهم، وسيختفي ضغط الأسعار الناجم عن التضخم. إذا تم تمرير اقتراح آخر، قد تدخل SNX حتى عصر الانكماش.

أهمية التكديس SNX

بالنسبة لـ Synthetix، فإن الحفاظ على معدل التكديس الكافي هو أكثر أهمية من المشاريع الأخرى. سواء كانت الأصول الاصطناعية الأصلية أو العقود الدائمة الحالية، فإنها تحتاج إلى حجم كافٍ من الأصول الاصطناعية.

sUSD هو "عملة مستقرة مدعومة داخليًا" تعتمد على SNX كضمان داخل النظام. للحفاظ على الاستقرار، قامت Synthetix بتحديد نسبة الضمان لإصدار sUSD عند 500%. حتى في حالة انخفاض SNX بشكل كبير، عادةً لن تواجه خطر التصفية.

هذا يعني أنه كلما زاد عدد SNX المكدسة، زاد عدد الأصول الاصطناعية القابلة للتعدين. في تداول العقود المستمرة في Synthetix، يمكن استخدام sUSD فقط كضمان في الوقت الحالي. قد تحد كمية إصدار sUSD من حجم تداول العقود المستمرة، وإذا كانت السيولة في السوق الثانوية لـ sUSD غير كافية وتعرضت لتقلبات كبيرة، فإن شراء sUSD للتداول أو زيادة الضمان قد يتسبب في وجود علاوة تصل إلى 1٪ أو أكثر، مما يؤثر أيضًا على تجربة التداول. هذه هي أيضًا الأسباب التي جعلت الاعتماد على التضخم العالي لجذب التكديس في السابق.

ومع ذلك، قد يتم كسر القواعد التي تقيد تطوير مشروع sUSD. ستقوم Synthetix قريبًا بنشر نسخة Andromeda على Base والتي ستستخدم USDC كضمان. من هذه الزاوية، ستنخفض أهمية sUSD، وسينخفض اعتماد Synthetix على المودعين SNX.

تاريخ التعديلات التضخمية المتعددة

لقد خضعت Synthetix لعدة تعديلات تضخمية على مر التاريخ، ويُعتبر أيضًا واحدًا من أوائل المشاريع التي بدأت التعدين على السيولة، كما أن تقليل التضخم تدريجياً كان خطة موضوعة منذ البداية.

في عام 2019، عندما انتقلت Synthetix من مشروع العملة المستقرة المعروف سابقًا باسم Havven إلى نموذج الأعمال الحالي للأصول الاصطناعية، بدأت Synthetix فترة تضخم عالية لجذب الأموال للتكديس، وصك sUSD وتوزيع الرموز بسرعة، حيث كانت المكافآت للتكديس في السنة الأولى قد تقترب من 100٪.

في مارس 2019، وضعت Synthetix جدول زمني للتضخم، حيث تخطط لإصدار إجمالي قدره 245 مليون SNX، في البداية سيتم إصدار 1.44 مليون SNX أسبوعيًا، وسيتم تقليل المكافآت إلى النصف كل 52 أسبوعًا، وستستمر هذه العملية لمدة 260 أسبوعًا.

نظرًا لعدم اليقين الناجم عن تقليل المكافآت إلى النصف، تم اقتراح اقتراحين لتحسين في سبتمبر وأكتوبر 2019 لتغيير التضخم إلى تعديل أسبوعي، مع انخفاض تدريجي. بحلول أغسطس 2023، انخفض معدل التضخم إلى 2.5٪.

في أغسطس 2022، اقترح مؤسس المشروع اقتراحًا لإنهاء تضخم SNX، وتحديد الحد الأقصى لإجمالي إمدادات SNX عند 300 مليون، لكن الاقتراح بقي في مرحلة المسودة ولم يتم التصويت عليه.

ملخص

يعني اقتراح إنهاء التضخم إعادة توزيع حقوق SNX بين المودعين العاديين وحاملي العملات. من المحتمل أن يتم تمرير الاقتراح، وستختفي الحوافز التضخمية المتعلقة بالتكديس، ولن تتواصل حقوق حاملي العملات العاديين في التآكل بسبب التضخم.

يعتبر حاملو SNX الذين يقومون بالتكديس كأطراف مقابل وكذلك رسوم المعاملات التي يتم تحصيلها مستقرة نسبيًا، وتظهر تقريبًا اتجاهًا تصاعديًا مستمرًا، وقد لا تزال هذه الزيادة في الإيرادات الإضافية مقارنةً بحاملي العملات العاديين قادرة على جذب كمية كافية من التكديس. مع اقتراب إصدار أندروميدا على Base، ستصبح USDC كضمان، مما سيقلل من الاعتماد على sUSD وحاملي التكديس، وفي نفس الوقت سيجلب ذلك مصادر جديدة للإيرادات لحاملي التكديس.