السياسة المالية العالمية تتجه نحو التيسير، والابتكار التكنولوجي يدفع الأسهم الأمريكية للارتفاع، وتنظيم الأصول المشفرة يصبح أكثر وضوحًا

١. السياسة المالية في انتظار تربية دورة خفض الفائدة الجديدة

في بداية هذا الشهر، حافظ الاحتياطي الفيدرالي على هدف نطاق سعر الفائدة الفيدرالية بين 5.25% و 5.50% دون تغيير، وأعلن عن تباطؤ تخفيض ميزانيته اعتبارًا من يونيو. لا يزال التركيز في الاجتماع يدور حول "ارتفاع التضخم، ويجب الانتظار لرؤية تخفيض أسعار الفائدة"، مما يتماشى مع توقعات السوق. حاليًا، يتوقع السوق أن تكون احتمالية تخفيض أسعار الفائدة في سبتمبر قريبة من 50%، ويبدو أن تخفيض أسعار الفائدة قبل نهاية العام أصبح أمرًا مؤكدًا.

مع مرور الوقت، أوضح عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي والر، شروط خفض أسعار الفائدة، مما قدم توجيهات أوضح للسوق. وأشار إلى أنه في ظل عدم ضعف سوق العمل بشكل كبير، يجب مراقبة بيانات التضخم الجيدة لمدة ثلاثة إلى خمسة أشهر أخرى قبل النظر في خفض أسعار الفائدة في نهاية العام.

هذه وجهة نظر لها ما يبررها. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة في أبريل بنسبة 3.4% على أساس سنوي، وهو ما يتماشى مع التوقعات. على الرغم من أن زيادة الوظائف غير الزراعية في أبريل كانت أقل من المتوقع، إلا أن عدد طلبات إعانة البطالة الأولية لا يزال عند مستويات منخفضة، مما يدل على قوة سوق العمل. تجاوزت القيم الأولية لمؤشر مديري المشتريات في مايو في كلا من قطاعي التصنيع والخدمات التوقعات، لذا فإن الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى الانتظار ومراقبة الوضع.

ومع ذلك، هناك علامات تشير إلى اقتراب خفض أسعار الفائدة. تقوم ثلاثة هيئات تنظيمية، بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي، بوضع خطط جديدة لتخفيف المتطلبات السابقة لزيادة رأس المال للبنوك الكبرى، مما يسمح للبنوك بزيادة نسبة القروض لتخفيف ضغوط الأرباح، ويعتبر هذا من العلامات المهمة على خفض أسعار الفائدة.

من منظور عالمي، بدأت دورة خفض أسعار الفائدة بالفعل. وفقًا لتقرير نومورا للأوراق المالية، بدأت أكثر من عشرة بنوك مركزية رئيسية حول العالم في خفض أسعار الفائدة. ومن المتوقع أن تنضم البنوك المركزية مثل البنك المركزي الأوروبي، والبنك الوطني السويسري، وبنك كندا إلى صفوف خفض أسعار الفائدة بحلول نهاية يونيو. في ظل موجة خفض أسعار الفائدة العالمية، سيكون خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة أيضًا اتجاهًا حتميًا.

٢. إنفيديا تحقق قمة جديدة، وخفض الفائدة قد يغير أسلوب الأسهم الأمريكية

أعلنت إنفيديا مؤخرًا أن نتائج الربع الأول من السنة المالية 2025 قد تجاوزت التوقعات بشكل كبير: ارتفعت الإيرادات بنسبة 262% على أساس سنوي إلى 26 مليار دولار، وارتفع صافي الربح بنسبة 620% على أساس سنوي إلى 14.88 مليار دولار، وأرباح السهم 6.12 دولار. وارتفعت إيرادات مركز البيانات بنسبة 427% على أساس سنوي إلى 22.6 مليار دولار، محققة أعلى مستوى تاريخي.

ثم افتتح السوق، وبلغت أعلى سعر لسهم إنفيديا زيادة بنسبة 11.92%، وبلغت القيمة السوقية الإجمالية أكثر من 2.6 تريليون دولار، لتحتل المركز الثالث في قيمة السوق الأمريكية، متجاوزة السوق الألماني بأكمله. ومن المثير للاهتمام أنه في ذلك اليوم، باستثناء إنفيديا، انخفضت جميع الشركات الست الكبرى الأخرى في قطاع التكنولوجيا، مما أثار التعليقات "السوق الأمريكية تعتمد بالكامل على إنفيديا".

هذه الظاهرة ليست مصادفة. في السنوات الأخيرة ، كانت جميع الزيادات تقريبًا في سوق الأسهم الأمريكية ناتجة عن القطاعات المرتبطة بالتشفير ، وعند استبعاد قطاع التشفير ، كانت الزيادات في الأسهم الأخرى محدودة. من منظور زمني أطول ، كانت "السبعة الكبار" ، المرتبطة بشدة بالتشفير ، تدعم تقريبًا整个 سوق الأسهم الأمريكية. وعند استبعاد هذه الشركات السبع ، فإن عائد سوق الأسهم الأمريكية ليس مرتفعًا ، بينما كانت الزيادات في الأسواق العالمية الأخرى قريبة من الصفر.

يمكن القول إن الارتفاع في الأسواق العالمية في السنوات الأخيرة يعود بشكل رئيسي إلى الابتكارات التكنولوجية في الولايات المتحدة. وهذه الوضعية ليست صحية، حيث أن الأسواق المدفوعة بالذكاء الاصطناعي قد تتعرض لتصحيح كبير بسبب انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، قد تؤدي دورة خفض أسعار الفائدة القادمة إلى التخفيف من مخاطر فقاعة الذكاء الاصطناعي المحتملة. خلال دورة رفع أسعار الفائدة، يميل السوق إلى التكتل حول القطاعات الأكثر تأكيدًا لتجنب المخاطر، مما أدى إلى حدوث حركة جماعية مفرطة في الذكاء الاصطناعي. مع اقتراب دورة خفض أسعار الفائدة، من المتوقع أن تزداد السيولة في السوق وميول المخاطر، وقد تشهد القطاعات غير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي التي كانت تعاني لفترة طويلة تحولًا، مما قد يؤدي إلى تغيير في أسلوب الاستثمار في الأسهم الأمريكية.

ثلاثة، تظهر فوائد الأصول المشفرة بشكل متكرر، وصندوق الاستثمار المتداول في الإيثيريوم يلوح في الأفق

بعد تجربة شهر أبريل الهادئ، شهد سوق التشفير جولة جديدة من النشاط هذا الشهر: تجاوزت عملة البيتكوين 71000 دولار كحد أقصى، وارتفعت عملة الإيثيريوم بأكثر من 20% في 21 مايو، ثم اقتربت من 4000 دولار.

هذا الارتفاع يعود أساسًا إلى الأخبار الإيجابية المتعلقة بصندوق ETF للإيثريوم القادمة من الولايات المتحدة. على الرغم من أن رد فعل السوق الرسمي كان حوالي 24 مايو، إلا أن هناك ارتفاعًا كبيرًا حدث في 21، ثم دخل السوق في مرحلة تصحيح تقلبات، مما يدل على أن السوق يعتقد أن هذه الأخبار الإيجابية لها تأثير طويل الأمد.

في 24 مايو، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) رسميًا على وثيقة 19b-4 المتعلقة بـ ETF الإيثريوم، لكن وثيقة S-1 لم تتم الموافقة عليها بعد. تتطلب قواعد 19b-4 من البورصات وضع وتنفيذ قواعد معقولة لمنع التلاعب في السوق، الاحتيال، والتداول غير العادل. بينما تعتبر وثيقة S-1 بيان تسجيل يجب على الشركات المدرجة تقديمه عند الاكتتاب العام الأولي. باختصار، لقد وافقت SEC على تفاصيل إدراج ETF الإيثريوم، لكن لم تتم الموافقة على إدراج أي منتج محدد من قبل أي مؤسسة بعد. على الرغم من عدم الموافقة على S-1، إلا أن القواعد قد تم تحديدها، مما يجعل إدراجها في المستقبل أمرًا محتملاً.

تزامناً مع الموافقة على ETF للأثير، تم أيضاً تمرير مشروع قانون FIT21 في مجلس النواب. ينظم هذا القانون إطار تنظيم الأصول الرقمية، ويحدد بوضوح مفهوم الأصول الرقمية وتقسيم المسؤوليات بين SEC وCFTC، مما يمهد الطريق لمزيد من الأصول المشفرة لتقديم طلبات ETF للأصول الفورية والتوافق.

لطالما كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تتبنى موقفًا "غامضًا ورافضًا" تجاه صناعة التشفير، محاولةً استبعاد الأصول الرقمية من خلال "لهجة صارمة وغامضة". ولكن اليوم، تمت الموافقة على ETF للإيثريوم الفوري بطريقة تجاوزت التوقعات، مما أثار دهشة الجميع. قد لا يكون هذا التحول المفاجئ مصادفة، حيث من المحتمل أن يستخدم الحزبان الأمريكيان الأصول الرقمية كأداة في لعبة السياسة.

في 16 مايو، صوت بعض أعضاء الحزب الديمقراطي في مجلس الشيوخ الأمريكي مع أعضاء الحزب الجمهوري لإلغاء مشروع قانون SAB 121. هذا القانون يضع معايير محاسبية للشركات التي تدير العملات المشفرة، مما يعني أن البنوك التي تدير العملات المشفرة يجب أن تحتفظ أيضًا بالنقد المقابل. على الرغم من أن الرئيس بايدن أشار إلى أنه سيفيت هذا القرار، إلا أن إلغاء SAB 121 قد يكون مجرد مسألة وقت. وهذا يبعث بإشارة رئيسية: بعض أعضاء الحزب الديمقراطي لم يعودوا يتبعون بلا تفكير موقف السيناتور إليزابيث وارن بشأن الشؤون المالية والتقنية، ويعارضون تدخل لجنة الأوراق المالية والبورصات المفرط، مما قد يشير إلى تحول كبير في سياسة الحزب الديمقراطي تجاه العملات المشفرة.

من ناحية أخرى، في معسكر الجمهوريين، أطلق ترامب شعار "ضمان أن يحدث مستقبل التشفير في الولايات المتحدة"، محاولًا جذب حاملي الأصول المشفرة بدعوة بارزة للحصول على دعمهم في الانتخابات.

بالمجمل، كان شهر مايو مليئاً بالأخبار الإيجابية، حيث يتم قبول الأصول المشفرة بسرعة تفوق التوقعات من قبل النظام المالي التقليدي، مما يضيف مزيداً من الزخم للسوق الصاعدة.

أربعة، الخاتمة

تتكون اتجاهات التيسير في السياسة المالية العالمية. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي يتبنى موقفًا حذرًا بشأن خفض أسعار الفائدة، إلا أن إجراءات خفض أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية الرئيسية الأخرى وتخفيف متطلبات رأس المال للبنوك من قبل الاحتياطي الفيدرالي تشير جميعها إلى أن سياسة التيسير النقدي على مستوى العالم ستأتي قريبًا. يجب على المستثمرين مراقبة هذه الإشارات عن كثب والنظر في البحث عن الفرص في سوق السندات والأصول الحساسة لأسعار الفائدة.

لا يزال أداء قطاع التكنولوجيا قويًا. تجاوزت أرباح إنفيديا التوقعات، واستمرت المؤشرات الثلاثة الرئيسية للأسواق الأمريكية في تحقيق مستويات قياسية جديدة، مما يبرز إمكانيات نمو أسهم التكنولوجيا. يُنصح بمواصلة متابعة الشركات الرائدة في الابتكار في قطاع التكنولوجيا وتقييم آفاق نموها على المدى الطويل.

قد تتخلى لجنة الأوراق المالية والبورصات عن وجهة نظرها بشأن اعتبار الإيثريوم أوراق مالية، بالإضافة إلى ظهور اقتراح FIT21، مما يدل على أن صناعة التشفير تسير تدريجياً نحو الامتثال. هذا لا يجلب فقط تطورات إيجابية لسوق التشفير، ولكنه يوفر أيضاً فرص استثمارية جديدة للمستثمرين.