مراجعة النصف الأول من عام 2025 وتطلعات النصف الثاني: محرك جديد لسوق العملات الرقمية

في النصف الأول من عام 2025، يواجه سوق الأصول العالمي تحديات مزدوجة تتمثل في تأخير توقعات خفض أسعار الفائدة والاضطرابات الجيوسياسية. ومع ذلك، في هذا البيئة المعقدة، أظهرت بيتكوين وسوق العملات الرقمية بأكمله قوة مرونة قوية وإمكانات نمو، ونجحت في تحقيق انتعاش رائع. مع اقتراب النصف الثاني من العام، ما هي القوى الرئيسية التي تتشكل في السوق؟ دعونا نستكشف معًا.

الاقتصاد الأمريكي: هبوط ناعم أم ركود تضخمي؟

في بداية العام، كانت التوقعات العامة تشير إلى أن الاقتصاد الأمريكي سيتعرض لانخفاض حاد. لكن الواقع هو أن الاقتصاد يظهر اتجاه "الهبوط الناعم" بشكل مستقر. سوق العمل حافظ على بعض المرونة، حيث أضافت الوظائف غير الزراعية 139,000 في مايو، ومعدل البطالة كان 4.2%، ونمت الأجور بنسبة 3.9% على أساس سنوي. تشير هذه البيانات إلى أن سوق العمل رغم تباطؤه، إلا أنه لا يزال قويًا نسبيًا.

في الوقت نفسه، كانت بيانات التضخم أقل من المتوقع. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي بنسبة 2.7% على أساس سنوي في يونيو، بانخفاض طفيف عن القيمة السابقة. يتوقع السوق بشكل عام أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في سبتمبر بدلاً من يوليو.

ومع ذلك، فإن خطر الركود التضخمي يزداد. وقد حذرت بعض المؤسسات المالية من أن توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي لعام 2025 قد تم خفضها من 2% إلى 1.3%. قد تؤدي سياسة التعريفات الجمركية إلى رفع التضخم وكبح النمو، مما يجعل الاقتصاد في مأزق "ركود تضخمي".

توجد انقسامات داخل الاحتياطي الفيدرالي بشأن مسار تخفيض أسعار الفائدة. أكد الرئيس "عدم الاستعجال في تخفيف السياسة"، بينما يدعو بعض المسؤولين إلى تخفيض أسعار الفائدة مسبقًا لتفادي مخاطر تباطؤ الاقتصاد. وراء هذه اللعبة السياسية يكمن تناقض التضخم والنمو: قد يؤدي تخفيض أسعار الفائدة مبكرًا إلى تفاقم التضخم؛ بينما قد يؤدي التأخير في اتخاذ الإجراءات إلى تسريع الركود الاقتصادي.

العوامل الرئيسية تكمن في التأثير المتأخر للرسوم الجمركية. هناك وجهات نظر تشير إلى أن تأثير الرسوم الجمركية على الأسعار قد يظهر في الأشهر المقبلة، وقد تظهر بيانات التضخم من يونيو إلى أغسطس "زيادة ملحوظة". إحدى التفسيرات هي أن الشركات قد خففت الصدمات قصيرة المدى من خلال تخزين السلع مسبقًا، ولكن مع استنفاد المخزونات، ستؤدي زيادة تكاليف الواردات تدريجيًا إلى ارتفاع الأسعار النهائية. إذا ارتد التضخم، قد تضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى تأجيل تخفيض أسعار الفائدة، بل وحتى تعليق دورة التيسير، مما يعزز توقعات الركود التضخمي.

بالنظر إلى النصف الثاني من العام، لا يزال مسار السياسة غير مؤكد بدرجة عالية. ستصبح بيانات التوظيف غير الزراعي ومؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو أساساً حاسماً لاتخاذ القرار. إذا أكدت البيانات أن ضغوط التضخم يمكن السيطرة عليها، فقد يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في سبتمبر كما هو مخطط؛ أما إذا ارتفع التضخم بشكل غير متوقع، فقد تواجه السوق صدمة "تأخير صقور"، وحتى قد يتكرر مأزق الركود التضخمي في السبعينيات. في هذه المعركة بين خفض أسعار الفائدة والركود التضخمي، كل خطوة من خطوات الاحتياطي الفيدرالي ستؤثر بعمق على اتجاه الأسواق العالمية.

الأسهم الأمريكية وسوق العملات الرقمية: الفوائد التنظيمية تخلق فرص جديدة

على الرغم من البيانات الاقتصادية الضعيفة في الولايات المتحدة، لا يزال السوق يركز على توقعات التيسير السياسي. توقعات خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في يونيو 2025، وتطورات تنظيم العملات المستقرة، وانتعاش الأسهم التكنولوجية، دفعت سوق الأسهم الأمريكية بشكل عام إلى الاتجاه الصعودي المتذبذب: ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 4.96% خلال الشهر، وارتفع مؤشر Nasdaq بنسبة 5.93%، وسجل العديد من الأرقام القياسية التاريخية خلال هذه الفترة.

من الجدير بالذكر أن أداء الأسهم المرتبطة بالتشفير، التي تمثلها إحدى عمالقة العملات المستقرة، كان بارزًا. بعد إدراجها في بورصة نيويورك في 5 يونيو، ارتفعت أسعار الأسهم بأكثر من 600%، مما جعلها واحدة من أكثر الطروحات العامة الأولية في مجال التكنولوجيا المالية جذبًا في عام 2025. كما بلغت نسبة ارتفاع سعر سهم منصة تبادل العملات الرقمية الأخرى 43% على مدار الشهر.

هذا الارتفاع وراءه هو قانون تنظيم العملات المستقرة الفيدرالي الأول الذي أقره مجلس الشيوخ الأمريكي في 17 يونيو. ينشئ هذا القانون إطارًا تنظيميًا فيدراليًا للعملات المستقرة لأول مرة، ويحدد أنه يجب على الهيئات المصدرة أن تحتفظ بمعدل 1:1 بالدولار الأمريكي أو سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل كاحتياطي، ويحظر العملات المستقرة الخوارزمية والعملات المستقرة ذات الفائدة. إن إقامة هذا الإطار التنظيمي توفر فرصًا ضخمة لتطوير العملات المستقرة المتوافقة.

اتجاه "إصدار الأسهم لشراء العملات" من جانب الشركات يعزز من منطق ارتباط العملات الرقمية بالأسهم. وفقًا للإحصائيات، حتى أبريل 2025، كانت 228 شركة مدرجة في البورصة تمتلك مجتمعة 820,000 بيتكوين. ومن بين تلك الشركات، تمتلك إحدى الشركات ما يقرب من 600,000 بيتكوين (تمثل 2.5% من إجمالي عرض البيتكوين)، بتكلفة متوسطة تبلغ حوالي 68,000 دولار، مع أرباح غير محققة تزيد عن 200%.

بعض عمالقة التكنولوجيا يمولون زيادة حيازاتهم من البيتكوين من خلال السندات القابلة للتحويل، ويقومون بإدراج الأصول الرقمية كجزء من التخصيص الهيكلي في الميزانية العمومية، مما يشكل نموذجًا جديدًا لعمليات رأس المال تحت مسمى "إصدار الأسهم لشراء العملات". هذا الاتجاه في دخول الشركات من "التخطيط الاستراتيجي" إلى "القبول المؤسسي" لا يدعم فقط سعر البيتكوين (زيادة بنسبة 10.6% في النصف الأول من عام 2025)، بل يعزز أيضًا شرعية الأصول الرقمية واعتراف السوق بها. قال أحد التنفيذيين في شركة: "لقد أصبح البيتكوين هو الأصل الأساسي للشركات في مواجهة التضخم، ونحن ندفع لجعله معيار الاحتياطي العالمي."

أظهرت بيانات من بنك معين أن حجم التسويات بالعملات المستقرة سيصل إلى 28 تريليون دولار في عام 2024، متجاوزًا مجموع شركات بطاقات الائتمان الرئيسية، مما يؤكد على إمكانيات الأعمال لمصدري العملات المستقرة، كما يكشف عن قدرة مدفوعات التشفير على إعادة تشكيل النظام العالمي للتسويات.

فيما يتعلق بالنصف الثاني من العام، إذا تم تمرير مشروع قانون العملات المستقرة المذكور أعلاه في مجلس النواب وتوقيعه ليصبح قانونًا، فسوف يفتح رسميًا عصرًا جديدًا من تنظيم العملات المستقرة. ستتسارع عملية الامتثال إلى تدفق الأموال المؤسسية، وستصبح الحدود بين سوق الأسهم التقليدي وعالم التشفير أكثر ضبابية، مما يعزز "ترابط العملات والأسهم"، ومن المتوقع أن تستمر الأسهم المشفرة في قوتها لتصبح القوة الدافعة الأساسية للاتجاه الهيكلي في الأسهم الأمريكية.

! [في نهاية النصف الأول من عام 2025 ، ما هي الخطوط الرئيسية التي ستحقق "محرك التشفير الجديد" في النصف الثاني من العام؟] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0034739374adb5fd26914a82ccf5d39e.webp)

بيتكوين: من المضاربة إلى النضج

في يونيو، أظهر سعر البيتكوين مرونة في ظل الأوضاع المعقدة. عندما تصاعد الصراع بين إسرائيل وفلسطين بشكل مفاجئ في منتصف يونيو، انخفض سعر البيتكوين لفترة وجيزة تحت مستوى 100,000 دولار، لكنه سرعان ما تعافى بسرعة وعاد فوق 100,000 دولار، وخرج من اتجاه مستقل، مبتعداً تدريجياً عن الأصول ذات المخاطر التقليدية. تظهر الأبحاث الأخيرة أن المستثمرين المؤسسيين يواصلون زيادة حصصهم من خلال قنوات مثل الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs)، وأن التغيرات الهيكلية في السوق تعيد تشكيل خصائص تقلباته.

عند مراجعة النصف الأول من عام 2025، على الرغم من أن الأسعار على المدى القصير لا تزال تتأثر بتوافر الأموال والصراعات الجيوسياسية، إلا أن سوق العملات الرقمية قد يكون في خضم أعمق تحول نموذجي منذ ظهورها. لم يعد مسار تطويرها يمكن تعريفه ببساطة من خلال مشاعر السوق أو المؤشرات الفنية، بل يظهر بوضوح بفضل تكامل أربعة عوامل: التكنولوجيا، والتمويل، والتنظيم، والبيئة. أداء السوق في يونيو يكشف بوضوح أن هذه الصناعة تتحول تدريجياً إلى بنية تحتية ناضجة للأصول الرقمية.

وصلت موجة المؤسسات إلى ذروتها في يونيو، حيث تجاوز حجم صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية 1.1 تريليون دولار. ومن الجدير بالذكر أن مستوى مشاركة المؤسسات المالية التقليدية قد تغير بشكل جذري، على سبيل المثال، بدأت إحدى البنوك الاستثمارية الكبرى بتقديم خدمات قروض مضمونة بالبيتكوين، وهذه المشاركة تفوق بكثير التوجهات التجريبية لول ستريت خلال سوق الثور في عام 2021.

فيما يتعلق بالتنظيم، فإن تمرير قانون العملات المستقرة في الولايات المتحدة وإقامة نظام تراخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ، يمثلان علامة على أن المراكز المالية الرئيسية قد أنشأت إطارًا أوليًا للامتثال للأصول الرقمية، وهذا الوضوح في السياسة يجذب المزيد من رأس المال التقليدي للدخول.

بالإضافة إلى ذلك، هناك تقارير تفيد أن الولايات المتحدة تعمل على بناء بنية تحتية استراتيجية لاحتياطي البيتكوين. الحكومة "تميل بشدة" لزيادة حيازتها من البيتكوين بطريقة محايدة للميزانية، مما يعني أنها ستوفر الدعم المالي لشراء البيتكوين من خلال إعادة هيكلة الأموال الداخلية أو تقليل النفقات دون زيادة العجز المالي أو عبء الضرائب على المواطنين.

بإيجاز، من موقعنا في منتصف عام 2025، فإن مسار تطور سوق العملات الرقمية قد اختلف اختلافًا جوهريًا عن مرحلة التوجه الخالص نحو المضاربة في المراحل المبكرة.

توقع رئيس قسم الأصول الرقمية في أحد البنوك أن يصل سعر البيتكوين في نهاية عام 2025 إلى 200,000 دولار. لقد تحولت السردية السائدة وراء هذه الجولة من السوق من ارتباطها بالأصول ذات المخاطر العالية إلى كونها مدفوعة بتدفق الأموال، حيث تتدفق الأموال بأشكال متعددة. أصبح البيتكوين أداة لتوزيع الأموال التي تغادر الأصول الأمريكية، مما يدل على أن هذه الزيادة ليست مجرد تقلبات في الأسعار، بل هي أيضًا انعكاس لتوزيع رأس المال العالمي والاتجاهات الاقتصادية الكلية. في هذا المعنى، من المحتمل أن يكون النصف الثاني من عام 2025 هو فترة التحول التاريخي التي تتحقق فيها التداخل العميق بين النظام المالي التقليدي ونظام العملات الرقمية.

سعر BTC الحالي يحافظ على نطاق مرتفع بين 100,000 و 120,000 دولار. مع توقعات النصف الثاني من العام، ومع إمكانية خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، واستمرار زيادة اعتماد الشركات على التشفير، وتوضيح السياسات التنظيمية، من المتوقع أن يشهد سوق العملات الرقمية جولة جديدة من فترة النمو المستقر.