تحليل عميق لإطار تنظيم عملة مستقرة في ثلاث مناطق عالمية

أ. الاتحاد الأوروبي

1. تقدم تنظيم

في يونيو 2023، أصدرت الاتحاد الأوروبي رسميًا "قانون تنظيم سوق الأصول المشفرة" (MiCA )، الذي يهدف إلى إنشاء إطار تنظيمي موحد للأصول المشفرة. وقد دخلت قواعد إصدار العملة المستقرة المنصوص عليها في هذا القانون حيز التنفيذ في 30 يونيو 2024.

2. الجهات التنظيمية

تتحمل الوكالة الأوروبية لإدارة البنوك ( EBA ) والوكالة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق ( ESMA ) مسؤولية وضع إطار تنظيمي، والإشراف على مُصدري العملات المستقرة الهامة. كما تمتلك السلطات المختصة في الدول الأعضاء بعض السلطات التنظيمية.

3. المحتوى الرئيسي للإطار التنظيمي

أ. تعريف عملة مستقرة

يقسم قانون MiCA عملة مستقرة إلى فئتين:

• عملة إلكترونية رمزية (EMT): أصل تشفير يعتمد فقط على عملة رسمية واحدة لاستقرار القيمة.
• 资产参考代币(ART): يشير إلى الأصول المشفرة التي تستخدم مجموعة من قيم العملات الرسمية لتثبيت القيمة.

ب. عتبة قبول المُصدر

ينقسم مُصدرو ART إلى فئتين:

1. الحصول على تفويض من الدول الأعضاء
2. المؤسسات المالية التي تستوفي الشروط

توجد حالات إعفاء لمتطلبات مؤهلات المُصدِر، ولكن لا يزال يتعين إكمال تسجيل المستند الأبيض.

ج. آلية استقرار قيمة العملة والأصول الاحتياطية للحفاظ عليها

• يجب على مُصدري ART الحفاظ على احتياطيات كافية من الأصول، لتغطية المخاطر وتلبية متطلبات الاسترداد.
• يجب أن تكون الأصول الاحتياطية معزولة عن أصول المصدر، وتكون تحت وصاية طرف ثالث.
• استثمار الأصول الاحتياطية يقتصر على الأدوات المالية ذات المخاطر المنخفضة والسيولة العالية

د. متطلبات الامتثال في مرحلة التداول

• يمتلك الحائز الحق في استرداد ART في أي وقت.
• تحديد الحد الأقصى للعرض المتداول لـ ART
• يجب على ART المهم تحمل التزامات إضافية، مثل اختبارات ضغط السيولة وغيرها

٢. الإمارات العربية المتحدة

1. تقدم التنظيم

في يونيو 2024، أصدرت البنك المركزي الإماراتي "لوائح خدمات رموز الدفع"، موضحةً تعريف عملة مستقرة وإطارها التنظيمي.

2. الجهات التنظيمية

تتولى المصرف المركزي لدولة الإمارات العربية المتحدة مسؤولية تنظيم عملة مستقرة على المستوى الفيدرالي، ولكن لا تشمل المناطق الحرة المالية DIFC و ADGM.

3. محتوى الإطار التنظيمي الرئيسي

a. تعريف عملة مستقرة

"أصل افتراضي يهدف إلى الحفاظ على قيمة مستقرة من خلال الإشارة إلى قيمة عملة قانونية أو عملة مستقرة أخرى مقيمة بنفس العملة."

ب. عتبة دخول المُصدر

يجب أن يكون مقدم الطلب كيانًا قانونيًا مسجلاً في الإمارات العربية المتحدة، وأن يحصل على ترخيص من البنك المركزي، وأن يستوفي متطلبات رأس المال الابتدائي وغيرها.

ج. آلية استقرار قيمة العملة والأصول الاحتياطية المت 유지

• إنشاء نظام فعال لحماية وإدارة الأصول الاحتياطية
• وضع الأصول الاحتياطية في شكل نقدي في حسابات الحفظ المستقلة
• يجب ألا تقل قيمة الأصول الاحتياطية عن إجمالي القيمة الاسمية للعملة المستقرة المتداولة
• تعيين طرف ثالث مستقل لإجراء تدقيق شهري

د. متطلبات الامتثال في حلقة التداول

• تستخدم فقط كأداة للدفع، غير مسموح بتحقيق الفائدة
• يمكن لحامليها استردادها في أي وقت كعملة قانونية
• يجب على المُصدر الامتثال لقوانين مكافحة غسل الأموال/مكافحة تمويل الإرهاب
• وضع سياسة لحماية البيانات الشخصية للمستخدمين

ثلاثة، سنغافورة

1. تقدم الرقابة

صدر قانون خدمات الدفع في ديسمبر 2019، وتم إصدار إطار تنظيم العملات المستقرة في أغسطس 2023.

2. الجهات التنظيمية

تدير هيئة النقد في سنغافورة (MAS).

3. محتوى الإطار التنظيمي الرئيسي

a. تعريف عملة مستقرة

مناسب لإصدار عملة مستقرة من نوع واحد مرتبطة بالدولار السنغافوري أو عملات G10.

ب. معايير قبول المُصدر

• متطلبات رأس المال الأساسي: لا تقل عن 50% من نفقات التشغيل السنوية أو 1 مليون دولار سنغافوري
• قيود العمل: لا يجوز الانخراط في التداول، إدارة الأصول، أو أي أعمال أخرى
• متطلبات القدرة على السداد: الحفاظ على أصول سيولة كافية

آلية استقرار قيمة العملة والأصول الاحتياطية

• الأصول الاحتياطية تقتصر على النقد، والأموال النقدية المماثلة، والسندات قصيرة الأجل
• إنشاء صندوق وفتح حساب معزول لفصل الأصول الاحتياطية
• يجب أن تكون قيمة أصول الاحتياطي أعلى من حجم تداول العملة المستقرة

d. متطلبات الامتثال في حلقات التداول

يجب على المُصدر تحمل التزام الاسترداد القانوني، واسترداد القيمة الاسمية خلال 5 أيام عمل.