【الصرف】"ارتفاع الين في يوليو، هل سيكون مختلفًا في 2025؟ | يوميات الصرف ليوسيدا تسune | ميديا ماكرى للمعلومات الاستثمارية من مونيكس سيكيوريتيز"

استمرار "ارتفاع الين الكبير في يوليو" منذ عام 2022 = السبب الرئيسي هو تنظيم المراكز قبل عطلة الصيف

على مدى السنوات القليلة الماضية، شهد شهر يوليو تكرار ضعف الدولار الأمريكي وارتفاع الين. لا يزال من المحتمل أن تظل ذكريات يوليو 2024 عالقة في الأذهان، حيث شهد الين ارتفاعًا كبيرًا بلغ 12 ينًا تقريبًا من 161 ين إلى 149 ين. بالإضافة إلى ذلك، شهد يوليو 2023 و2022 أيضًا ارتفاعًا كبيرًا للين بلغ حوالي 7 ين في كل منهما (انظر الشكل 1). ما هي الأسباب وراء تكرار ارتفاع الين الكبير في شهر يوليو؟

【図表1】مخطط الشموع الشهرية لزوج الدولار الأمريكي / الين الياباني (2021 وما بعده) ! المصدر: مانكس تريدر FX عند النظر إلى مركز المضاربين في إحصاءات CFTC (لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية) التي تعكس تداولات صناديق التحوط، كان هناك نمط يتقلص فيه البيع الصافي (شراء الدولار الأمريكي) حتى أغسطس من عام 2022 إلى 2024 (انظر الشكل 2).

【図表2】مركز المتداولين المضاربين في الين من إحصائيات CFTC (من يناير 2022 فصاعدًا) ! المصدر: تم إنشاؤه بواسطة شركة مانكس للأوراق المالية من بيانات شركة ريفينيتيف كما رأينا بالفعل، بسبب تكرار ارتفاع الين الكبير في يوليو، كان هناك جانب من الحركة نحو إنهاء المراكز البيعية لليابان في أغسطس لتقليص الأرباح وتجنب زيادة الخسائر. ومع ذلك، فإن هذا لا يفسر لماذا حدث ارتفاع كبير في الين في يوليو.

بل إن إنهاء مركز بيع الين قد لعب دورًا رائدًا. قبل دخول عطلة الصيف، يتم تنظيم المراكز المفرطة. إن عمليات الشراء العائدة لليّن المرتبطة بإنهاء مركز بيع الين أدت إلى ارتفاع الين، وهذا الارتفاع في الين قد ساهم في تقليص مزيد من مراكز بيع الين، مما أدى إلى تكرار "ارتفاع الين الكبير في يوليو".

هل سيكون عام 2025 "انخفاض الين في يوليو"؟ = المفتاح هو الين المتقاطع؟

إذا كانت الأحداث التي وقعت بين عامي 2022 و2024 كما هو مذكور أعلاه، فهل يعني ذلك أن عام 2025 لن يشهد "ارتفاع الين في يوليو"؟ كانت مراكز المضاربة في الين، على عكس ما كان عليه الحال حتى عام 2024، قد استمرت في تجاوز الشراء بشكل كبير حتى الآن. إذا كان تصحيح المراكز الزائدة قبل عطلة الصيف يلعب دورًا مهمًا في اتجاه الدولار الأمريكي/الين في يوليو، فهل يعني ذلك أن عام 2025 سيكون "انخفاض الين في يوليو" بسبب تصحيح مراكز شراء الين؟

يمكن أن تكون المراكز مثل اليورو/الين، مثل الين المتقاطع، هي المفتاح هنا. بينما لا يزال الدولار الأمريكي/الين يتداول عند مستويات منخفضة للدولار الأمريكي ومرتفع للين مقارنة ببداية العام، إلا أن اليورو/الين سجل انخفاضًا في فبراير إلى 154 ين، ولكنه مؤخرًا عاد إلى أكثر من 170 ين، مما يشير إلى ارتفاع اليورو وانخفاض الين. في ظل هذا الارتفاع الكبير في اليورو وانخفاض الين، قد يكون هناك ميل في مراكز سوق الصرف، بما في ذلك المضاربين، نحو شراء اليورو وبيع الين.

【図表3】فرق عوائد السندات الألمانية واليابانية لمدة سنتين بين اليورو والين (من أبريل 2025 فصاعدًا) ! [](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d8508a47ec0515585759b60082b78ba9.webp019283746574839201 المصدر: تم إنشاؤه بواسطة شركة مانكس للأوراق المالية من بيانات شركة ريفينيتيف ارتفاع اليورو وانخفاض الين، كان شيئًا بعيدًا جدًا عما كان عليه الفرق في أسعار الفائدة بين اليابان وألمانيا (تفوق اليورو وضعف الين) منذ يونيو (انظر الشكل 3). نريد أن نركز على إمكانية أن يؤدي ارتفاع اليورو وانخفاض الين، اللذان ليس لهما دعم من فرق أسعار الفائدة، إلى عكس الاتجاه، حيث تتسارع عمليات تصفية مراكز شراء اليورو وبيع الين، مما قد يؤثر على ارتفاع الين مقابل الدولار الأمريكي.