تحليل سوق التكديس ETH خلف انخفاض TVL frxETH

مؤخراً، كواحد من أعلى مشتقات التكديس السائلة للـ ETH عائداً (LSD)، شهد frxETH الذي أطلقته Frax Finance انخفاضاً في إجمالي حجم القفل بحوالي 100,000 ETH على مدى الأشهر الثلاثة الماضية (TVL). ستتناول هذه المقالة حالة سوق التكديس للـ ETH الذي يتسم بالتنافس الشديد، بالإضافة إلى العوامل العميقة التي تعكسها Frax Finance.

مقدمة frxETH

frxETH هو عملة مستقرة من Ethereum أطلقتها Frax Finance، ويتم إنشاؤها من خلال التكديس المباشر لـ ETH. يتميز بتصميم مزدوج العملة (frxETH وsfrxETH)، مما يجعله واحدًا من أعلى منتجات ETH LSD عائدًا في الوقت الحالي. منذ إطلاقه في نوفمبر 2022، كان عائد sfrxETH أعلى بشكل ملحوظ من المنتجات المماثلة، حيث يتجاوز stETH بنسبة 24% وrETH بنسبة 40%.

أسباب انخفاض TVL

على الرغم من العائدات المرتفعة، إلا أن القيمة الإجمالية المقفلة لـ frxETH شهدت انخفاضًا كبيرًا. السبب الرئيسي لذلك هو تأثير زخم التكديس على سوق LSD. قامت منصة تكديس معينة بتقديم نقاط مكافأة للمستخدمين الذين قاموا بتأمين ETH، مما جذب تدفقات مالية كبيرة. تظهر البيانات أن توقيت فتح الإيداعات في تلك المنصة يتزامن تمامًا مع الوقت الذي بلغت فيه القيمة الإجمالية المقفلة لـ frxETH ذروتها.

توازن العائدات بين frxETH و sfrxETH

يوفر Frax Finance مسارين للعائد لمستخدمي frxETH:

1. قم بإيداع frxETH في بركة السيولة frxETH/ETH في DEX معين، للحصول على عائدات LP.
2. قم بالتكديس frxETH مرة أخرى كـ sfrxETH، للحصول على عوائد التكديس وعوائد إضافية.

ستؤدي الاختياراتان هاتان بسبب اختلاف العائدات إلى تشكيل توازن ديناميكي في التحكيم، مما يحافظ على عائدات الطريقتين عند مستويات قريبة. حتى 12 يونيو، كانت عائدات تجمع السيولة frxETH/ETH في DEX معين 2.72%، بينما كانت عائدات sfrxETH 3.42%.

هيكل المنافسة في سوق LSD

في منافسة LSD، تنتمي النقاط إلى تدابير التحفيز المؤقتة، المستخدمة لجذب المستثمرين للمشاركة في المشروع. ومع ذلك، فإن هذه الاستراتيجية ليست مستدامة، حيث ستتحول النقاط في النهاية إلى أصول أخرى، مما يؤدي إلى فقدان المستخدمين.

تتمتع تقنية التكديس مرة أخرى بجاذبية، حيث يمكن أن توفر عوائد إضافية للمستخدمين. تخطط Frax Finance لتقديم خدمات التكديس الأصلية مباشرة في frxETH v2. إن قدرة المشروع على تصميم نظام حوافز مناسب ستحدد استدامة الخدمة.

التخطيط المستقبلي لفراكس فاينانس

تقوم Frax Finance بتطوير شبكة L2 جديدة تُدعى Fraxtal، وإطلاق خطة تحفيز مساحة الكتلة Flox. Fraxtal هي سلسلة كتل Rollup معيارية تتمتع بالميزات التالية:

• التوافق مع EVM
• هيكل Rollup المعياري
• حوافز مساحة الكتلة (Flox )
• استخدام frxETH كرمز دفع للغاز

frxETH v2 سيقدم أيضًا الميزات الجديدة التالية:

• المدققون غير المركزيون
• زيادة كفاءة رأس المال للعقد
• حوافز أداء مشغلي العقد

بالإضافة إلى ذلك، ستستخدم Fraxtal frxETH كرسوم غاز، حيث إن حرق frxETH يمكن أن يزيد من العائد السنوي لـ sfrxETH.

بناءً على ما سبق، على الرغم من التحديات الحالية، لا يزال frxETH لديه القدرة على احتلال مكانة مهمة في سوق التكديس السائل لـ ETH. ومن الجدير متابعة تطوره في المستقبل.