تواجه "آلة الطباعة" في نظام Solana البيئي تحديات، والتقييمات المرتفعة تثير جدلاً في السوق

مؤخراً، أثار خبر عزم تطبيق ساخن على شبكة Solana إصدار رموز اهتمام السوق مرة أخرى. ووفقاً للتقارير، يخطط النظام الأساسي لجمع 10 مليارات دولار من خلال بيع الرموز، مع تقييم يصل إلى 40 مليار دولار. على الرغم من أن الجهة الرسمية لم تؤكد بعد موعد البيع المحدد، إلا أن حسابات وسائل التواصل الاجتماعي للمنصة تشير إلى أنه قد يتم الإطلاق في غضون أسبوعين.

في الواقع، لم تكن هذه هي المرة الأولى التي يتم فيها تداول خطة لطرح عملات على هذه المنصة. في فبراير من هذا العام، كانت هناك أنباء تفيد بأن المنصة تخطط لإصدار عملات من خلال مزاد هولندي داخل البورصة المركزية، وقدمت للبورصة وثائق إعداد مفصلة لطرح العملات. ومع ذلك، في ذلك الوقت، لم تنجح الخطة في النهاية بسبب سحب السيولة في السوق بشكل كبير من قبل عملات مشهورة أخرى. الآن، مع تحسن طفيف في بيئة السوق، يبدو أن خطة طرح العملات قد عادت مرة أخرى إلى جدول الأعمال.

ومع ذلك، فإن هذه المنصة المعروفة باسم "آلة طباعة النقود" تواجه تراجعاً كبيراً في حماس السوق.

تشير البيانات إلى أنه حتى 4 يونيو، تجاوزت الإيرادات التراكمية للمنصة 730 مليون دولار، ووصلت ذروة الإيرادات اليومية إلى ما يقرب من 15 مليون دولار. ولكن منذ فبراير 2025، تباطأ نمو إيرادات المنصة بشكل ملحوظ، حيث تستقر معظم الإيرادات اليومية الحالية في نطاق عدة ملايين من الدولارات.

فيما يتعلق بحجم التداول، سجلت المنصة رقمًا قياسيًا تاريخيًا قدره 3.3 مليار دولار في أسبوع واحد بنهاية عام 2024، وعلى الرغم من حدوث عدة انتعاشات إلى مستوى مليار دولار، إلا أنه من الصعب العودة إلى القمة. إن الاتجاه نحو ضعف السيولة قد أثر إلى حد ما على حماس المنصة ورغبة المستخدمين في المشاركة.

من حيث عدد إنشاء الرموز، لقد أنشأت المنصة حتى الآن أكثر من 11,020,000 رمز، حيث بلغ ذروة إنشاء الرموز في يوم واحد 70,000 رمز (يناير 2025). لكن حالياً، انخفض هذا الرقم إلى حوالي 30,000 رمز في اليوم، مما يدل على تراجع حماس المستخدمين.

من الجدير بالذكر أنه وراء كمية هائلة من الرموز، هناك عدد قليل جداً من المشاريع التي لديها قيمة سوقية معينة. تظهر الإحصاءات أن هناك فقط 14 رمزًا تتجاوز قيمتها السوقية 50 مليون دولار، بينما يوجد 259 رمزًا تتراوح قيمتها السوقية بين مليون و50 مليون دولار، في حين أن حوالي 14000 رمز آخرين في مرحلة القيمة السوقية الصغيرة. وهذا يدل أيضًا على أن الغالبية العظمى من الرموز لا تزال في مرحلة الاكتفاء الذاتي الداخلي، وتفتقر إلى القدرة على جذب التمويل الخارجي.

وعلى مستوى المستخدم، يواجه هذا المنصة أيضًا انهيارًا جديدًا في حركة المرور، حيث يعاني المستخدمون القدامى من الوضع الصعب. تُظهر البيانات أن المنصة شهدت لحظة تألق في نهاية يناير 2025، حيث تجاوز عدد المحافظ النشطة في يوم واحد 400,000، وكان تدفق المستخدمين الجدد في ذلك الوقت هو المفتاح لزيادة عدد المستخدمين بشكل كبير. ومع ذلك، مع تراجع مشاعر السوق، انخفض عدد المحافظ النشطة، وأصبح نشاط المنصة يعتمد بشكل أساسي على إعادة استخدام المستخدمين القدامى، بينما انخفضت مساهمة المستخدمين الجدد بشكل كبير. تؤكد هذه الاتجاهات أيضًا أن عددًا كبيرًا من المستخدمين يحاولون بشكل متكرر إنشاء وتداول الرموز، ولكن المشاريع التي يمكن أن تبني قيمة مستدامة نادرة للغاية، مما يؤدي إلى دورة مستخدم قصيرة وضعف الاستقرار.

ليس ذلك فحسب، بل خلف سرد ثراء المنصة يكمن انحياز الناجين الفاضح. تظهر البيانات أن عدد المحفظات التي شاركت في التداول هذا الشهر حوالي 594,000، حيث حقق فقط 3.6٪ من المستخدمين أرباحًا ملموسة تتجاوز 500 دولار. والأكثر إثارة للدهشة هو أن هناك 27 محفظة فقط حققت أرباحًا تزيد عن 100,000 دولار، مما يشكل فقط 0.0045٪ من إجمالي المتداولين؛ في حين أن عدد المحفظات التي حققت أرباحًا تزيد عن 10,000 دولار هو 577 محفظة، ونسبتها أيضًا فقط 0.1٪. بالمقارنة، فإن نسبة الخسائر أعلى بكثير، حيث تصل إلى 52.5٪، مع وجود حالات متطرفة لا تخلو من خسائر بمليون دولار. توضح هذه البيانات بوضوح أن عددًا قليلًا جدًا من المتداولين الكبار قد جنى الجزء الأكبر من الأرباح، بينما لعبت الغالبية العظمى من المستثمرين الصغار دور وقود السيولة.

في ظل وصول نمو المستخدمين إلى ذروته، وجود مخاوف بشأن جودة الرموز، واستنفاد السيولة، فإن قدرة هذه المنصة على إطلاق عملات رقمية قد تؤثر على مشاعر السوق، وتحافظ على تقييم يصل إلى 40 مليار دولار، يعتبر أمرًا يحمل الكثير من الغموض.

ارتفعت مشاعر التحوط بشأن Solana، مما أثار الجدل حول إصدار العملات ذات التقييم المرتفع

تسبب خبر إصدار العملات بتقييم مرتفع على المنصة في قلق العديد من المستثمرين بشأن ما إذا كان سيحدث تكرار للجنون الأخير الذي حدث عند إصدار عملة معروفة في ذلك العام.

قال مراقب في صناعة العملات المشفرة: "كان آخر مشروع بقيمة 4 مليارات دولار هو مشروع عملة معروفة، وادعى أنه آخر موجة من الازدهار في سوق الثور في ذلك العام، وبعد ذلك شهدت جميع العملات البديلة في السوق انخفاضاً حاداً. الآن، هذه المنصة لها نفس تقييم الأربعة مليارات دولار، لكن مبلغ التمويل هو أكثر من ضعف ما كان عليه في ذلك العام. خلال الأيام القليلة الماضية، زادت جميع البورصات من وتيرة إدراج العملات، ويبدو أن ذلك يأتي من أجل تجنب عملية السحب الكبيرة بعد أسبوعين."

ومن حيث تدفق الأموال على شبكة Solana، تتصاعد مشاعر التحوط، وتراجعت الرموز ذات الصلة بشكل جماعي. تظهر البيانات أنه في الساعات الأربع والعشرين الماضية، شهدت الرموز الساخنة في نظام Solana البيئي تراجعات متفاوتة. في الوقت نفسه، أصبحت Solana ثالث أعلى شبكة بلوكتشين من حيث صافي تدفق الأموال الخارج في الساعات الأربع والعشرين الماضية.

قال باحث مستقل بصراحة إن تقييم المنصة الحالي "مبالغ فيه للغاية"، حيث تجاوز تقييم منصة إطلاق الرموز معظم بروتوكولات DeFi الرائدة، وقدم النقاط الأربع الرئيسية التالية للنقد:

1. التقييم السوقي المبالغ فيه والمضارب غير منطقي للغاية: يعتمد نموذج عمل اقتصاد الانتباه على المنصة على منتج غير عقلاني عالي جداً على المدى القصير. بصراحة، يعتمد على تحويل حركة المرور المدفوعة بـ"طبيعة المقامرة". وهذا يعني أن قدرة نموذج عمل المنصة على تحقيق الأرباح تعتمد بالكامل على تأثير الأضواء القصيرة الأجل في السوق، وليس على منطق الربحية المستدامة.

2. من السهل تجاوز الحواجز التجارية الضعيفة: استغلّت المنصة الفوائد التقنية العالية الأداء والتكاليف المنخفضة لSolana، بالإضافة إلى الفوائد الثقافية المرتبطة بالانتقال من الفئات الضيقة إلى الفئات العامة. هذا النوع من نماذج الأعمال الذي يعتمد على بنية تحتية للآخرين هو في جوهره عمل "تحت سقف الآخرين". بمجرد حدوث تغييرات كبيرة في نظام Solana البيئي، ستظهر هشاشة نموذج أعمالهم بشكل واضح.

3. من الصعب أن تكون الخصائص الأدواتية بيئية مستقلة: في الوقت الحالي، حتى "الربح" هو مجرد "أداة إصدار عملات"، والتحول من منصة أدوات بحتة إلى نظام اقتصادي معقد يحمل في طياته تناقضًا: الجوهر الثقافي المرتبط هو البساطة، والوضوح، والانتشار الفيروسي، وزيادة الوظائف بشكل مفرط لن يؤدي إلا إلى فقدان المنصة ل"وحشيتها" الأصلية.

4. التقييم المرتفع للغاية سيؤدي إلى انقلاب نظام الابتكار القيمي الأصلي: التقييم المرتفع للغاية للمنصة يرسل إشارة خطيرة إلى整个 الصناعة: في النظام البيئي الحالي للعملات المشفرة، قد تتجاوز قيمة "تجميع الحركة + تحقيق الأرباح المضاربة" "الابتكار التكنولوجي + البنية التحتية".

أضاف مراقب آخر في الصناعة من منظور التقييم أن الإيرادات السنوية للمنصة خلال الثلاثين يومًا الماضية كانت 77.98 مليون دولار، مما يعني أن نسبة التقييم/الإيرادات السنوية تبلغ 64 إذا اعتبرنا التقييم المخفف بالكامل 5 مليارات دولار؛ وهو مستوى مرتفع نسبيًا. إذا نظرنا على المدى الطويل، فإن المنصة بالتأكيد لا تستحق هذا التقييم، حيث إن تأكيد الأرباح ليس مثل زعماء DeFi؛ ولكن إذا كانت السوق جيدة، فإن الفريق سيخلق مشاعر الشراء والبيع، وقد يتضاعف الأمر، فمن يدري.

ومع ذلك، هناك من يتحدث لصالح هذه المنصة. قال أحد كواهل صناعة التشفير إنه من الظلم تقييم النجاح والفشل دون النظر إلى التاريخ. السبب المباشر لوضع سولانا الحالي في ساحة المعركة على السلسلة هو هذه المنصة، فقد قدمت حلاً متكاملاً بدءًا من السيولة صفر إلى صناع السوق الآليين ثم إلى البورصات المركزية، مما جعل معايير الأمان على السلسلة موحدة، وبنت ثقافة على السلسلة، وشكلت بالفعل كمية كبيرة من احتجاز SOL. إن ظهور هذه المنصة يمثل لحظة مهمة على السلسلة، كما أنها أول من أدرك أن انتباه الجيل الشاب قصير للغاية، ويحتقر القيم التقليدية، ويحب المشاركة. من منظور الاستثمار القيمي، هذه المنصة هي أكبر تطبيق للمستهلكين على الشبكة، ومعدل الأرباح إلى السعر لديها فقط 5، مما يجعلها حقًا هدفًا استثماريًا قيميًا.

بشكل عام، على الرغم من أن أخبار إطلاق العملة لهذه المنصة قد أشعلت مناقشات السوق مرة أخرى، إلا أن وراء هذا الحماس يكمن ضعف السيولة الهيكلية في السوق، وتراجع مشاعر مشاركة المستخدمين، وفقاعة كبيرة في السرد ذات الصلة.