إثيريوم سعره يتجاوز 2,827 دولار، 1.8 مليار دولار المراكز القصيرة تواجه خطر التصفية

في 10 يونيو 2025، اخترق سعر إثيريوم بقوة 2,827 دولار، مسجلاً أعلى مستوى له في 15 أسبوعًا. وراء هذا الاتجاه السعري، تخفي عاصفة محتملة من عمليات تصفية المراكز القصيرة بقيمة 1.8 مليار دولار. في هذه السوق التي تبدو عشوائية، أصبحت مسارات عمليات لاعب كبير غامض، المفتاح لتفسير مشاعر السوق.

وفقًا لبيانات سلسلة الكتلة، قام عنوان مجهول بإجراء عمليتين دقيقتين خلال 44 يومًا:

• 27 أبريل: شراء 30,000 قطعة من إيثريوم بسعر متوسط يبلغ 1,830 دولارًا، بإجمالي 54,900,000 دولار؛
• 27 مايو: بيع كمية مماثلة من ETH بسعر 2,621 دولار، محققًا ربحًا قدره 23,730,000 دولار، بمعدل عائد بلغ 43%;
• 10 يونيو: مرة أخرى بيع 30,000 قطعة من ايثر بمبلغ 82,760,000 دولار، مع تأمين ربح قدره 7,300,000 دولار، ليصل إجمالي الربح إلى 31,000,000 دولار.

هذه العملية ليست حالة معزولة. تُظهر البيانات أن العقود الآجلة للإيثيريوم (OI) قد تجاوزت لأول مرة حاجز 40 مليار دولار، وقد اقتربت نسبة الرفع المالي في السوق من النقطة الحرجة. التوزيع الحالي للسيولة يُظهر توازنًا دقيقًا: بالقرب من 2600 دولار، هناك مخاطر تصفية طويلة بقيمة 2 مليار دولار، بينما فوق 2900 دولار تكمن مخاطر انهيار قصيرة بقيمة 1.8 مليار دولار. هذه المواجهة بين الاتجاهين تُشبه سوق المشتقات خلال فترات الأزمات المالية، حيث إن أي اختراق في أي اتجاه قد يُثير ردود فعل متسلسلة.

بينما ترتفع الأسعار، فإن نظام إثيريوم البيئي يشهد أيضًا تغييرات هيكلية. في الربع الثاني، زادت العناوين النشطة المستقلة بشكل كبير بنسبة 70%، وبلغت ذروتها عند 16.4 مليون في 10 يونيو. من بين ذلك، شكلت شبكة Layer2 معينة 72.81% (11.29 مليون عنوان) محرك النمو، متجاوزة بكثير نسبة شبكة إثيريوم الرئيسية البالغة 14.8% (2.23 مليون عنوان). إن نموذج "Layer2 الذي يعيد تغذية الشبكة الرئيسية" يختلف عن منطق التوسع البيئي في الماضي.

على الرغم من أن إثيريوم لا تزال تحتل 61% من حصة سوق DeFi برأس مال إجمالي قدره 66 مليار دولار، إلا أن نموذج الإيرادات الأساسي الخاص بها قد أظهر بعض المخاوف:

• انخفضت رسوم الشبكة بشكل كبير: خلال الـ 30 يومًا الماضية كانت فقط 4,330,000 دولار أمريكي، بانخفاض قدره 90٪؛
• عائدات الإيداع منخفضة: العائد السنوي يستمر في التذبذب حول 3.12%، وهو أقل من سلاسل الكتل الأخرى؛
• الضغط التنظيمي: أدت مراجعة رهن ETH إلى خروج صافي مستمر قدره 3.69 مليون دولار من أموال ETF الفورية على مدى 8 أيام، مما أثر على ثقة المؤسسات.

تتجلى هذه التناقضات في بيانات链上: انخفضت نسبة حاملي المدى الطويل (أكثر من عام) من 63% إلى 55%، بينما زادت كمية مبيعات حاملي المدى القصير بنسبة 47%. عندما تفشل الترقية التقنية في التحول الفعال إلى أرباح لحاملي العملات، قد تصبح الازدهار البيئي عاملًا لتخفيف القيمة.

سوق المشتقات يظهر أيضًا علامات غير عادية. تخطت العقود الآجلة لـ ETH غير المنفذة 40 مليار دولار للمرة الأولى، مما ينبئ بتقلبات محتملة عالية. تكشف بيانات التصفية عن شدة المنافسة في التمويل:

• تتراكم مخاطر تصفية الشراء بقيمة 20 مليار دولار في نطاق 2,600-2,665 دولارًا.
• 2,900 دولار أمريكي فوق لديها 18 مليار دولار أمريكي من المراكز القصيرة تواجه تصفية؛
• المشاركة المؤسسية محدودة: تشكل العقود الآجلة غير المفتوحة لإيثريوم في بعض البورصات 9% فقط، مقارنةً بنسبة 24% التي تهيمن بها المؤسسات على عقود البيتكوين الآجلة.

من الناحية الفنية، يتضمن الوضع الحالي أيضًا إشارات متعددة:

• تقلبات منخفضة: انكمش نطاق بولينجر اليومي إلى 5%، وهو أدنى مستوى له في الآونة الأخيرة، مما قد يشير إلى اقتراب الاختراق؛
• مؤشرات الأسبوع متناقضة: رغم أن السعر مستقر فوق المتوسطات المتحركة الرئيسية، إلا أن مؤشرات الزخم تظهر تباعدًا علويًا؛
• المستوى الحاسم: 2,800 دولار سيصبح نقطة انقسام بين المراكز القصيرة والشراء، أي اختراق قد يفتح جولة جديدة من الارتفاع، وإلا فقد يتراجع إلى 2,500 دولار بحثًا عن الدعم.

فيما يتعلق بالبيئة الكلية، تشكل الأوضاع الجيوسياسية وتوقعات السياسة النقدية تأثيرًا مزدوجًا. السوق لديه توقعات عالية بشأن خفض أسعار الفائدة في عام 2025، ولكن إذا كان هناك انحراف عن المسار الفعلي، فقد يكون سوق التشفير هو الأكثر تأثرًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن قدرة السرد حول الأصول الحقيقية (RWA) على الوفاء في الربع الثالث ستؤثر بشكل كبير على القيمة السوقية لإثيريوم.

إثيريوم正面临多重挑战与机遇：

• تحسين آلية الرهن: النظر في زيادة الحد الأقصى لرهن عقد التحقق، وتحسين آلية الخروج لتخفيف ضغط السيولة؛
• توزيع قيمة Layer2: مناقشة توزيع جزء من إيرادات رسوم Layer2 إلى الشبكة الرئيسية، لحل مشكلة "ازدهار النظام البيئي، وعائدات الشبكة الرئيسية المنخفضة"؛
• تغييرات في البيئة التنظيمية: قد تؤدي نتائج الموافقة على منتجات ETF ذات الصلة إلى تقلبات سعرية قصيرة الأجل، وتؤثر على سيولة السوق.

تعتقد التحليلات في الصناعة أنه إذا تم كسر مقاومة 2,800 دولار الرئيسية، فقد يبدأ إثيريوم جولة جديدة من الارتفاع. ومع ذلك، يجب توخي الحذر، لأن السوق الحالي لا يزال مدفوعاً بالرافعة المالية العالية، وقد يصبح تصفية المراكز القصيرة بقيمة 1.8 مليار دولار وقوداً للارتفاع، ولكنه في نفس الوقت ينطوي على مخاطر كبيرة. في هذه اللعبة الرأسمالية، سيتحقق السوق في النهاية من يستطيع استغلال الاتجاه، ومن قد يواجه المفاجآت.