السوق العالمية تشهد تقلبات حادة، وسياسات التعريفات تثير مخاوف واسعة النطاق

1. مراجعة أداء السوق

شهدت الأسواق المالية العالمية في الآونة الأخيرة تقلبات شديدة:

• سوق الأسهم الأمريكية شهدت انخفاضاً كبيراً، حيث بلغ إجمالي انخفاض مؤشر S&P 500 خلال يومين 10%، مما أدى إلى دخوله منطقة السوق الهابطة التقنية. تجاوز مؤشر الخوف VIX 40 في مرحلة ما، مما يعكس مشاعر السوق المتشائمة للغاية.

• تباين أداء الأصول الآمنة، حيث انخفضت عائدات السندات الأمريكية بشكل كبير، وارتفعت أسعار الذهب ثم تراجعت، وضعف مؤشر الدولار.

• انهار سوق السلع الأساسية بالكامل، وتراجعت أسعار المواد الصناعية مثل النفط والنحاس بشكل حاد، مما يعكس آفاق الاقتصاد العالمي المتشائمة.

• سوق العملات الرقمية يظهر اتجاهًا معقدًا، حيث ارتفع في البداية بسبب الطلب على الملاذ الآمن، ثم تراجع بسبب انتشار القلق من الأصول ذات المخاطر، مما يعكس الخصائص المزدوجة للملاذ الآمن والمخاطر العالية.

ثانياً، تحليل سياسة الرسوم الجمركية الجديدة

أطلقت حكومة دولة ما مؤخرًا سياسة الضرائب الجديدة التي تجاوزت توقعات السوق:

• فرض رسوم جمركية أساسية بنسبة 10% على الحلفاء التقليديين، وزيادة رسوم جمركية مرتفعة تتراوح بين 25-54% على الدول الآسيوية، كما تم فرض رسوم بنسبة 20% على الاتحاد الأوروبي.

• الاعتبارات السياسية وراء هذه السياسة أكبر من المنطق الاقتصادي، وتهدف إلى زيادة الإيرادات المالية، تمهيدًا لسياسات التخفيض الضريبي، وتعزيز أوراق التفاوض الخارجية.

• على الرغم من أن السياسات كانت صارمة إلى حد ما، إلا أنها لا تزال تحتفظ بمساحة للتفاوض، وقد قامت بعض الدول بالفعل بفتح مفاوضات حول معدلات الضرائب مع ذلك البلد.

• إن تدابير الرد الصينية والأوروبية هي أكبر عامل عدم يقين، وقد تؤدي إلى احتكاكات تجارية طويلة الأمد.

ثلاثة، تفسير بيانات التوظيف

تظهر بيانات التوظيف الأخيرة استقرارًا سطحيًا، ولكن تظهر مشاكل هيكلية:

• معدل البطالة الرسمي هو 4.2% فقط، لكن معدل البطالة الواسع (U6) يصل إلى 7.9% وارتفع لمدة شهرين متتاليين.

• تم تعديل بيانات نمو الوظائف بالخفض، وانخفضت الوظائف غير الدائمة. تباطأ نمو الأجور، واستمر انخفاض معدل المشاركة في العمل.

• توجد عوامل بشرية في طرق الإحصاء، مما قد يخفي الوضع الفعلي لانخفاض جودة التوظيف.

أربعة، السيولة واتجاهات أسعار الفائدة

تغيرت توقعات السوق المالية بشكل واضح:

• العقود الآجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل انخفضت بشكل كبير، مما يدل على توقعات السوق بأن البنك المركزي قد يخفض أسعار الفائدة مبكرًا.

• تراجعت عوائد السندات الحكومية لمدة عامين وعشر سنوات بشكل متزامن، مما يعكس أن السوق بدأت بالفعل في تسعير مخاطر الركود الاقتصادي.

• تصريحات مسؤولي البنك المركزي أصبحت أكثر حذراً، مع الاعتراف بأن الاقتصاد يواجه مخاطر الركود التضخمي، ولكن لم يتم تحديد موقف التيسير بعد، والسياسة في فترة ترقب.

خمسة، آفاق السوق المستقبلية

السوق الحالي يواجه العديد من عدم اليقين:

1. هناك مخاطر عالية بشأن تصعيد التدابير المضادة لسياسة التعرفة الجمركية، خاصةً ردود الفعل اللاحقة من الصين والاتحاد الأوروبي.

2. البيانات الاقتصادية تعاني من تأخر، مما يزيد من صعوبة وضع السياسات وتوقعات السوق.

3. السوق تفتقر إلى توقعات سياسية واضحة، مما يبرز الهشاشة الهيكلية.

لقد انتقل منطق تسعير السوق من التركيز على ضغوط التضخم إلى القلق من الركود الاقتصادي. يُنصح المستثمرون بالحفاظ على موقف حذر ومحايد، والسيطرة على مخاطر الرفع المالي، وانتظار وضوح السياسات وإشارات استقرار السوق. قد تستفيد بعض الأصول البديلة مثل العملات المشفرة عند تحول السياسة النقدية في المستقبل، ولكن يجب توخي الحذر من مخاطر التقلب على المدى القصير.