ترميز الأصول في العالم الحقيقي: اتجاه جديد يعيد تشكيل المشهد المالي

ترميز الأصول الحقيقية (RWA) أصبح واحدًا من أكثر التطبيقات تأثيرًا لتقنية البلوكشين، ومن المتوقع أن يجلب كفاءة وأمان أعلى للأسواق المالية في العصر الرقمي.

مع انخفاض العائدات على السلسلة وزيادة أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، ظهر تباين واضح بين أسعار الفائدة على السلسلة وخارجها. من المتوقع أن تسد الأصول الحقيقية (RWA) هذه الفجوة. على الرغم من أن سوق العملات المستقرة هو حجر الزاوية في النظام البيئي للعملات المشفرة، إلا أن هذه الأصول المستقرة لم تُستغل بشكل كافٍ على المدى الطويل. تقدم الأصول الحقيقية (RWA) أفكارًا جديدة لمعالجة هذه المشكلة، لتصبح قوة ثورية في عام 2023، محررةً إمكانيات هذه الفئة من الأصول، ومغيرةً بشكل جذري طرق خلق القيمة ونقلها وتخزينها.

إن السعي وراء عائدات العالم الحقيقي الخالية من المخاطر قد حول تركيز الصناعة نحو ترميز الأصول المالية الخاضعة للتنظيم. تُعتبر سندات الخزينة، والعقارات، والمعادن الثمينة، والأعمال الفنية من بين الأصول الأكثر قابلية للترميز.

أنتجت منصة معينة منتج ترميز الأصول لسندات الخزينة قصيرة الأجل، وجمعت خلال خمسة أشهر فقط 1.23 مليار دولار من التمويل. وهذا يعكس الطلب في السوق على أسعار الفائدة الخالية من المخاطر، مع الرغبة في تجنب العمليات المعقدة لتداول السندات التقليدية. ومع تطور الصناعة، ستنطبق هذه المنطق أيضًا على أصول العالم الحقيقي الأخرى.

مع اعتماد ترميز الأصول للسندات الحكومية على نطاق واسع، لا يوجد فرق كبير من حيث المفهوم في استكشاف أوراق مالية مدرجة أخرى ذات سيولة بطريقة مشابهة. يمكن أن تمتد الأصول الحقيقية إلى مجالات مثل العقارات والسندات الشركات والنبيذ الفاخر. من المتوقع أن تصبح صناعة الأصول الحقيقية الموضوع الرئيسي في نظام الأصول الرقمية خلال السنوات القادمة، مما يضيف تريليونات الدولارات إلى السوق.

ستُعزز الأصول الحقيقية بشكل كبير نطاق وأنواع الأصول المتاحة على السلسلة. مع توقع استمرار ارتفاع معدلات الفائدة الخالية من المخاطر، من المتوقع أن تعتمد المؤسسات مستقبلاً على العملات المرمزة كحافز اقتصادي، وفي الوقت نفسه، سيظهر المزيد من الابتكارات في مجال التمويل اللامركزي.

على الرغم من أن RWA لا تزال في المرحلة المبكرة من دورة ترميز الأصول، إلا أن الاهتمام من المشاركين في العملات المشفرة الأصلية والمالية التقليدية يتزايد. لقد حقق القطاع بعض التقدم الملحوظ، بما في ذلك نجاح البنك المركزي في سنغافورة في تطبيق DeFi في سوق التمويل بالجملة، وتجارب تداول العملات الأجنبية والسندات الحكومية، وكذلك اختبار أحد البنوك الكبرى لصناديق مرمزة على شبكة إيثيريوم العامة. معدل اعتماد RWA في ازدياد سريع، والابتكارات المستمرة في استراتيجيات التسوية والخوارزميات الذكية تدفع هذا الزخم، مع توقعات بتحقيق اختراقات كبيرة قبل نهاية العام.

مزايا وعيوب ترميز الأصول

أحد أكبر مزايا ترميز الأصول هو تحقيق ديمقراطية الأسواق المالية من خلال القضاء على الوسطاء، وتسريع وتيرة المعاملات، وتقليل التكاليف، في الوقت الذي يفتح فيه الفرص الاستثمارية التي كانت متاحة سابقًا فقط للأثرياء.

قبل ظهور RWA، كانت القيود الرئيسية في السوق تتركز على تجربة المستخدم، وخاصة في جانب السيولة. من المتوقع أن يغير الترميز الأصول بشكل جذري المشهد المالي، ويخلق مصادر دخل جديدة، وحتى أسواق جديدة. يمكن تحسين تعقيد وارتفاع تكلفة عملية التوريق التقليدية بشكل ملحوظ من خلال الترميز.

بالمقارنة مع القروض التقليدية، فإن القروض على السلسلة التي تجمع بين الأصول الحقيقية لديها عدة مزايا رئيسية، بما في ذلك إمكانية الوصول الدولي الأوسع، وتوافر أدوات التمويل المشفرة، وعمليات اتخاذ القرار الأكثر ديمقراطية. تساهم هذه العوامل في جعل القروض أكثر شمولية وشفافية، وتسهيل الوصول للعديد من المقترضين والمقرضين، بينما تعزز أيضًا استقرار نظام القروض وتقلل من المخاطر. مع تطور الصناعة، قد نشهد اندماج التمويل التقليدي وDeFi، مما يخلق الظروف لاقتصاد عالمي أكثر ذكاءً وقابلية للبرمجة.

أحد أكبر التحديات التي تواجه RWA في الوقت الحالي هو عدم اليقين التنظيمي. الإطار القانوني يكافح لمواكبة سرعة تطور تقنيات ترميز الأصول. وهذا واضح بشكل خاص في مجال بنية RWA التحتية المتكاملة مع DeFi، حيث يجب على الجهات التنظيمية التعامل مع مشكلات قابلية توسيع blockchain لتلبية سعة الأسواق المالية التقليدية.

لمواجهة هذه العقبة، يُقترح اتخاذ نهج تنظيمي تدريجي يركز على إنشاء إطار شامل يتوافق مع معايير DeFi. يجب أن يفرض هذا الإطار بروتوكولات إدارة المخاطر بشكل صارم لتعزيز الشفافية والأمان. التجربة الناجحة لسنغافورة في تنظيم العملات المستقرة تُظهر أهمية وجود إرشادات واضحة وقوية. فهي لا تحمي المستثمرين فحسب، بل تخلق أيضًا بيئة مواتية للمصدرين والمؤسسات المالية للابتكار واستكشاف قنوات استثمار جديدة.

التحديات من الناحية التقنية أسهل نسبياً في الحل، حيث توجد حلول قابلة للتطبيق. تظهر العقبات الرئيسية في الجانب التنظيمي والامتثال، حيث نحتاج إلى توضيح تعريف الأوراق المالية وكيفية التعامل مع الملكية على السلسلة بشكل غير متصل. بعض الولايات القضائية أكثر تقدماً في الابتكار، ومن الطبيعي أن نرى هذه المناطق تدفع في مجال الابتكار.

قد تكون العقبة الأكبر هي رغبة فريق الامتثال الداخلي في تطبيق نفس الإطار على فئة الأصول الجديدة، بينما قد لا تكون العديد من الممارسات التقليدية قابلة للتطبيق أو ممكنة في بيئة السلسلة.

على الرغم من أن مشكلات الامتثال التنظيمي تؤدي إلى تأخير اعتماد RWA في الوقت الحالي، إلا أن هذه العقبات ستُتجاوز في النهاية، مما يسمح لـ RWA بالازدهار على مستوى العالم.

آفاق المستقبل

ستستمر الحاجة إلى عمق السيولة على السلسلة في المستقبل بقوة، خاصة بالنسبة للبروتوكولات الكبيرة. على الرغم من أن رموز الأوراق المالية (STO) تواجه قيودًا ومتطلبات ترخيص، إلا أن استخدام الأوراق المالية كأصول أساسية لمنتجات أخرى سيمنح بعض المرونة. الصناعة تستكشف هذه الإمكانيات بنشاط، سعيًا للابتكار.

بمجرد أن تصل RWA إلى حجم كافٍ في الصناعة، ستكون النتيجة النهائية هي دمج العالم المالي التقليدي وعالم العملات المشفرة ليصبحوا مجالًا ماليًا موحدًا. سيكون هذا التحول مختلفًا عن اتجاهات السوق الصاعدة في الماضي، وسيكون تأثيره عميقًا ومدهشًا.