معركة الخوارزمية للعقود الآجلة الدائمة بين CEX و DEX: Hyperliquid، Binance، OKX

في مارس 2025، أثار عقد JELLYJELLY اضطرابًا في السوق على إحدى منصات التداول اللامركزية. ارتفع سعر العقد بشكل كبير بنسبة 429% في فترة زمنية قصيرة، مما كاد أن يؤدي إلى تصفية كبيرة. إذا حدثت التصفية، ستدخل مراكز البيع على المكشوف إلى خزينة السيولة على السلسلة، مما يتسبب في خسائر كبيرة متقلبة. في الوقت نفسه، أطلقت إحدى منصات التداول المركزية بسرعة تداول العقود الآجلة الدائمة لـ JELLYJELLY.

في لحظة حاسمة تقترب فيها الأزمة من الانفجار، تدخل متداولو المنصة اللامركزية للتصويت بشكل عاجل، مما أجبرهم على سحب التداولات وتجميدها، مما أثار تساؤلات المجتمع حول "الأسواق اللامركزية".

هذه الحادثة لم تصبح فقط محور حديث مجتمع العملات المشفرة، بل كشفت أيضًا عن مسألة جوهرية: ما الذي يحدد الأسعار على منصات التداول اللامركزية؟ من يتحمل المخاطر؟ هل الخوارزمية محايدة حقًا؟

ستتناول هذه المقالة هذا الحدث كنقطة انطلاق، لتحليل الاختلافات في الخوارزمية المتعلقة بأسعار المؤشرات، والأسعار المعلنة، ورسوم التمويل على ثلاثة منصات رئيسية في العقود الآجلة الدائمة (، والغوص في المفاهيم المالية وآليات نقل المخاطر الكامنة وراءها. سنرى كيف تشكل الخوارزميات المختلفة أنماط التداول، وتخدم أنواعًا مختلفة من المتداولين، وكيف تحدد ما إذا كان بإمكان المتداولين النجاة في عواصف السوق.

هذه ليست مجرد تحليل للتقنية العقدية، بل هي معركة لمفهوم تصميم النظام السوقي.

! [معركة خوارزمية عقد CEX مقابل DEX: Hyperliquid و Binance و OKX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3ae50d45caad3a55c5a536e9767a0825.webp(

العقود الآجلة الدائمة交易概述

تتكون تجارة العقود الآجلة الدائمة بشكل رئيسي من ثلاثة عناصر:

1. سعر المؤشر: تتبع تغيرات أسعار السوق الفورية، وهو "المرساة النظرية".

2. السعر المرجعي: يُستخدم لحساب الأرباح والخسائر غير المحققة، وأحداث حاسمة مثل تصفية المراكز.

3. معدل التمويل: آلية اقتصادية تربط بين سوق الأسهم والعقود، توجه أسعار العقود نحو العودة إلى السوق الفورية.

من يتحكم في سعر العلامة، يتحكم في مصير العقود. الجوهر في المنصة اللامركزية هو: كيف يمكن ضمان عدم التلاعب بسعر العلامة وأن يكون قابلاً للتحقق.

قامت منصة لامركزية بتحسين على أساس الخوارزمية لمنصة مركزية، مما يسمح للأسعار بالعودة بسرعة إلى السعر السوقي في ظروف السوق المتطرفة وحالات التلاعب بالتداول داخل المنصة. بذلت هذه المنصة جهودًا كبيرة لتجنب القيم الشاذة ) وإدخالها (.

الخوارزمية تفاصيل المقارنة

) سعر المؤشر / سعر التنبؤ

تسمى الأسعار المؤشرية للمنصات اللامركزية بأسعار الأوراك، وهي مستقلة تمامًا عن سوقها الخاص، وتُبنى بواسطة عقد التحقق. تستخدم طريقة الوسيط المرجح لمقاومة تقلبات الأسعار الشديدة، مما يجعلها أكثر مقاومة للتلاعب، ولكن معدل التحديث أبطأ، كل 3 ثوانٍ مرة واحدة. تم تصميم هذه الطريقة لاستبعاد القيم الشاذة والتقلبات، مما يجعل الأسعار أكثر سلاسة. كما أن معدل التحديث الأبطأ هو أيضًا آلية للتنعيم، وليس بالضرورة عيبًا.

آلية سعر العلامة

تستند خوارزمية السعر المميز لمنصة تداول مركزية معينة إلى مبدأين رئيسيين: "نعومة السعر" و"انعكاس عمق السوق". تستند صيغتها إلى الوسيط لثلاث فئات من الأسعار: سعر البيع/الشراء في سوق العقود، وسعر التنفيذ، وسعر الصدمة. يُظهر سعر الصدمة التأثيرات الناتجة عن أوامر السوق الكبيرة على دفتر الطلبات، مما يعكس التكلفة الحقيقية للسيولة. تضمن معالجة الوسيط باستخدام EMA أن تكون تغييرات السعر المميز على هذه المنصة سلسة ومقاومة للانزلاق، مما يجعلها مناسبة لاستراتيجيات التوزيع المستقرة والربح من الفروق.

تتبنى منصة تداول مركزية أخرى نهجاً أكثر "عدوانية"، حيث تستخدم فقط سعر الوسيط بين أفضل سعر شراء/بيع في دفتر الطلبات كمصدر لأسعار العلامات. لا تأخذ الخوارزمية في الاعتبار سعر التنفيذ، ولا تأخذ في الاعتبار عمق دفتر الطلبات، وبالتالي فإن السعر حساس للغاية للتداولات الصغيرة، مما قد يؤدي إلى تقلبات شديدة. على الرغم من أن التقلبات أعلى، إلا أن سرعة عودة السعر إلى السوق الفوري أسرع، مما يجعلها أكثر ملاءمة للمتداولين ذوي التردد العالي وعمليات التداول القصيرة.

هيكل سعر العلامة الخاصة بالمنصة اللامركزية هو مزيج من منصتين مركزيين ، مع "خصائص لامركزية". إنه يدمج ثلاثة مصادر سعرية: متوسط الحركة الأسية لمدة 150 ثانية لفارق سعر أوراكل وسعر العقد؛ متوسط سعر الشراء والبيع النهائي للمنصة نفسها؛ والوسيط المرجح لسعر العقد الدائم من عدة منصات تداول مركزية. إذا فشل أي اثنين من هؤلاء ، سيقوم النظام بإضافة قيمة وسيط معالجة EMA لمدة 30 ثانية كبديل.

لا تقوم التحقق من صحة السلسلة بتحديث أجهزة التنبؤ وتحديد الأسعار في أوقات محددة فحسب، بل تحتاج أيضًا إلى التحقق من تكامل مصادر الإدخال، والتوقيت، ونطاق التسامح. تشكل هذه الآلية نوعًا من "الديمقراطية الخوارزمية"، مما يعزز القدرة على مقاومة التلاعب.

! معركة خوارزمية عقد CEX مقابل DEX: Hyperliquid و Binance و OKX

خوارزمية معدل التمويل

أدخلت المنصة اللامركزية مؤشر علاوة على نموذج أسعار التأثير وأسعار الفائدة على القروض في منصة تداول مركزية معينة، حيث تم استبدال أسعار الأوراق المالية بأسعار الأوراق المالية من أجل الاقتراب أكثر من الوضع الفعلي في السوق. يتم أخذ عينات من مؤشر العلاوة كل 5 ثوانٍ، ويتم حسابه وفقًا لمتوسط ​​الساعة، لمنع التقلبات الحادة على المدى القصير.

لتعويض نقص عودة الأسعار، تحتوي هذه المنصة على ثلاثة إعدادات مميزة:

1. يمكن أن تصل رسوم التمويل المرتفعة إلى 4% في الساعة في الحالات القصوى.
2. تعتمد تكلفة الأموال على سعر الأوراق المالية وليس على السعر المميز، لمنع التلاعب في الأسعار.
3. يتم تحصيل معدل التمويل كل ساعة بمعدل ثُمن، مما يسرع عودة السعر.

تعتمد معدلات التمويل لمنصة تداول مركزية معينة على فترات تسوية طويلة عادةً 8 ساعات (، مع محاكاة تأثير أوامر السوق الكبيرة على الأسعار الفورية بناءً على عمق دفتر الطلبات، مع الأخذ في الاعتبار سعر الفائدة الثابت. تم تصميمها لتوفير تكلفة تمويل أكثر سلاسة وتوقعًا واضحًا للمستثمرين المؤسسيين والمتداولين على المدى المتوسط والطويل.

تعتبر الخوارزمية الخاصة بمعدل التمويل لمنصة تداول مركزية أخرى بسيطة نسبيًا، حيث يتم حسابها بناءً على انحراف أسعار الشراء والبيع في دفتر الطلبات، وفترة التسوية طويلة أيضًا. عدم وجود اعتبار شامل لعمق دفتر الطلبات وتكاليف الاقتراض يؤدي إلى تقلبات حادة في معدل التمويل، مما يجعلها مناسبة لاستراتيجيات التداول عالية التردد والقصيرة الأجل، لكنها تحمل أيضًا مخاطر أكبر للتصفية.

تجد المنصات اللامركزية توازنًا في "هيكل السوق" و"التوجه السوقي": بالاعتماد على خوارزمية نسبيًا سلسة، بالإضافة إلى تسوية رسوم التمويل عالية التردد وأسعار التغذية خارج السوق، مدعومة برسوم تمويل عالية في الحالات القصوى، مما يسمح للأسعار داخل السوق بالعودة بسرعة إلى السعر السوقي في البيئات المتطرفة.

! [معركة خوارزمية عقد CEX مقابل DEX: Hyperliquid و Binance و OKX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d70c8e1b137a0ceb5f5ce4c36fb3ca7d.webp###

استراتيجيات التداول والمفاهيم المالية على منصات مختلفة

( إحدى منصات التداول المركزية: تصميم العقلانيين في النظام

يميل التصميم العام لهذه المنصة نحو "التأسيس، والتلطيف"، والمبدأ الأساسي هو "جعل السوق يمكن التنبؤ به". يتوافق هذا تمامًا مع المدرسة الكمية في المالية وفرضية السوق الفعالة، حيث تفترض أن السوق بشكل عام عقلاني ويمكن ترويضه من خلال النمذجة الإحصائية.

آلية التمثيل:

• آلية تسوية سعر العلامة
• نمذجة دقيقة لمعدل التمويل
• آلية تخفيف المخاطر
• جذب المستثمرين المؤسسات الذين يسعون إلى عائد ثابت مع مخاطر قابلة للتحكم والمتداولين على المدى المتوسط والطويل

) منصة تداول مركزية أخرى: تصميم المتداولين الفطريين

تصميم الاستراتيجيات على هذه المنصة قريب من "سرعة، قسوة، دقة"، وفلسفتها هي "السوق هو انعكاس للطبيعة البشرية". يتوافق ذلك مع منطق المالية السلوكية، ويقبل أن السوق غير عقلاني، والمتداولون عاطفيون.

آلية التعبير:

• الحساسية العالية لسعر العلامة
• تقلبات عالية في معدل التمويل
• آلية التسوية السريعة
• جذب المتداولين ذوي التردد العالي، "حزب الإبر" والمتداولين قصير الأجل

( منصة لامركزية: تصميم الهيكلية على السلسلة

تحاول المنصة إنشاء نموذج مالي جديد: الحوكمة اللامركزية + آلية الأسعار القابلة للبرمجة. فلسفتها هي: الخوارزمية ليست توقع السوق، بل هي تحديد النظام.

آلية التعبير:

• سعر توافق المدققين
• خزائن السيولة على السلسلة
• معدل تمويل عالي التردد والحد الأقصى المتطرف
• الشفافية على السلسلة
• جذب المتداولين الذين يسعون لإعادة بناء نظام الثقة من خلال الشيفرات القابلة للتحقق والحكم الموزع

الخاتمة

السعر هو مظهر التداول، الخوارزمية هي نظام التداول. تصميم المنصات المختلفة يحاول في جوهره الإجابة على نفس السؤال: كيف يمكننا أن نثق في سوق غير مرئي؟

بعض الأنظمة تختار "الاستقرار" كمرجع، وبعضها يختار "التقلب" كمرجع، والبعض الآخر يحاول كتابة كل شيء في العقود الآجلة الدائمة. ومع ذلك، عندما يكون السوق في ظروف متطرفة، تتراجع الخوارزمية، ويجب أن يظهر الإنسان. في النهاية، السعر ليس "محددًا بواسطة الخوارزمية"، بل هو محدد من قبل من نختار أن نثق بهم.

ربما لا يمكننا تصميم نظام مثالي، لكن يمكننا تصميم نظام قادر على تصحيح نفسه باستمرار في ظل عدم الكمال. في عالم المال المستقبلي، ستستمر الخوارزمية في توسيع نطاقها. لكن يجب أن ندرك أن كل منطق مكتوب في الشيفرة يعكس ظلًا من أحكام القيمة.

يجب على الإنسان دائمًا أن يتحمل مسؤولية قيمه. دعونا نحتفظ دائمًا بقلب موقر تجاه السوق.

! [معركة خوارزمية عقد CEX مقابل DEX: Hyperliquid و Binance و OKX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-39b1db1095902fed27bf4fe8fba73462.webp###