وراء ترميز الأصول في سوق الأسهم الأمريكية: عودة السرد، أم إشارة إلى تطور الهيكل المالي في Web3؟

مؤخراً، عند فتح تويتر، كانت الشاشة مليئة بترميز الأصول للأسهم الأمريكية. ليس من المبالغة القول إنه إذا لم تكن قد ناقشت هذا الأمر في الأيام القليلة الماضية، فقد يعني ذلك أنك قد انفصلت عن السوق.

"الأسهم الأمريكية على البلوكتشين" هو أكبر موضوع ساخن في السوق هذا الأسبوع. قامت Robinhood بإطلاق خدمة ترميز الأصول للأسهم في أوروبا، بينما بدأت xStocks أيضًا في الظهور على Kraken وBybit؛ بدأت Solana DEX وبيئة Arbitrum في عرض أزواج التداول مثل AAPLx وTSLAx، مما أدى إلى انتشار سرد جديد حول ترميز الأصول للأسهم بسرعة.

لكن إذا كنت ترى فقط الحماس ولم تفهم الهيكل، فقد تصبح عشبًا في هذه السرد.

في رأيي، فإن ترميز الأصول للأسهم ليس في جوهره "إصدار توكن"، بل هو اختبار ضغط للتمويل على السلسلة:

هل يمكن حقاً لعالم Web3 أن يستوعب إصدار الأصول المالية الرئيسية وتداولها وتسعيرها واستردادها؟

ليس حماسًا، بل هو اختبار ضغط هيكلي مالي على السلسلة.

من وجهة نظري، فإن سرد صناعتنا يتطور بشكل دوري. في البداية، في عام 2019، حاولت كل من Binance وFTX ترميز الأصول الأمريكية، لكن تم إيقافهما في النهاية بواسطة الجهات التنظيمية. استخدم بروتوكول Mirror الأصول الاصطناعية لمحاكاة أسعار الأسهم الأمريكية، لكنه انهار أيضًا مع انهيار Terra وبتدخل من لجنة الأوراق المالية والبورصات. لم يكن هذا شيئًا جديدًا، بل كان ذلك بسبب عدم نضوج الصناعة في ذلك الوقت.

واليوم، فإن ترميز الأصول في الأسهم ليس تجربة عشوائية، بل هو مسار امتثال تقوده مؤسسات مرخصة مثل Robinhood و Backed Finance. هذه هي النقطة الفاصلة الرئيسية.

على سبيل المثال، أطلقت Robinhood خدمة ترميز الأصول للأسهم في أوروبا، متبعة مسارًا مغلقًا غير مسبوق يتمثل في "تداول ذاتي + إصدار على السلسلة".

إنهم ليسوا مجرد وضع سعر على السلسلة، بل تقوم روبن هود بالحصول على ترخيص في الاتحاد الأوروبي، وشراء الأسهم الحقيقية في السوق الأمريكية، وإصدار العملات المرمزة بنسبة 1: 1 على السلسلة. من الحفظ، والإصدار، إلى التسوية والتفاعل مع المستخدمين، يتم ربط العملية بالكامل، مما يجعل تجربة التداول قريبة جداً من دمج حساب الأوراق المالية والمحفظة.

في البداية، قاموا بنشر هذه العملات على Arbitrum لضمان سرعة المعاملات على السلسلة وارتفاع تكلفة التحكم، وبعد ذلك يخططون للانتقال إلى سلسلة Robinhood التي قاموا ببنائها بأنفسهم، مما يعني أنه يجب عليهم أيضًا التحكم في البنية التحتية بالكامل.

على الرغم من أن حقوق التصويت لا يمكن أن تُفتح بعد، لتجنب تنظيم الحوكمة، إلا أن الهيكل العام قد بدأ يظهر معالمه: يبدو أنه تم إنشاء "نظام تداول الأوراق المالية على السلسلة" يمكن أن يعمل بشكل مستقل تقريبًا على مستوى الهيكل.

بالنسبة لصناعة التشفير، هذه هي المرة الأولى التي نرى فيها وسيط إنترنت تقليدي، ليس فقط لديه سلطة مستقلة في جانب الإصدار، ولكن أيضًا قام بإعادة هيكلة هيكل الأصول على السلسلة.

من تجربة العشب إلى الحلقة المغلقة المتوافقة

لقد أصبحت هذه الجولة من ترميز الأصول الأسهم ساخنة، كما أنني كررت وجهة نظري سابقًا، إنها في الواقع ليست مسألة عشوائية. في جوهرها، هناك عدة متغيرات أساسية تتفاعل في نفس الوقت. ما يسمى بتوافر الظروف المناسبة والوقت المناسب والأشخاص المناسبين، هو على الأرجح هكذا.

أولاً، هناك تخفيف على مستوى التنظيم، وتحديد واضح للاتجاه. على سبيل المثال، تم تنفيذ MiCA في أوروبا بشكل رسمي، ولم تعد لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية SEC تضغط بشكل مستمر، بل بدأت بإصدار بعض الإشارات "يمكن التحدث، ويمكن العمل".

تمكن Robinhood من إطلاق خدمة رموز الأسهم في الاتحاد الأوروبي بهذه السرعة بفضل حصوله على ترخيص الأوراق المالية في ليتوانيا؛ بينما يمكن ربط xStocks بكل من Kraken و Bybit، وذلك بفضل الهيكل التنظيمي المتوافق الذي تم إنشاءه في سويسرا وجزيرة جيرسي.

في الوقت نفسه، نظرًا لأن الأموال على السلسلة تبحث بالفعل عن منافذ أصول جديدة، فقد تغيرت هيكل الأموال في السوق. الفجوة بين الأسواق المالية التقليدية وسوق العملات المشفرة غير MEME ستصبح أصغر وأصغر.

في الوقت الحاضر، هناك مجموعة من المشاريع على السلسلة ليس لديها أساسيات، لكنها تحمل قيمة سوقية مرتفعة جدًا. السيولة متراكمة هناك ولا تجد مكانًا تذهب إليه، وبدأت الأموال المستقرة تبحث عن مخرج لاستثمارات "مدعومة ومنطقية". في هذا الوقت، جاءت Robinhood و xStocks، هذه المؤسسات المنظمة بهياكل متوافقة وتجربة تداول، مما جعل عملات الأسهم جذابة. إنها مألوفة، مستقرة، لديها مساحة سرد، ويمكن أن تتعلق بالعملات المستقرة و DeFi.

لقد أصبح دمج التمويل التقليدي (TradFi) والعملة المشفرة (Crypto) أعمق من أي وقت مضى. من بلاك روك إلى جي بي مورغان، ومن UBS إلى MAS، لم يعد عمالقة المال التقليدي يقفون على الهامش ويتفرجون، بل هم فعلاً يقومون بإنشاء الشبكات، وتجربة المشاريع، والدخول في بناء البنية التحتية. وبما أن الأسهم تُعتبر الأصول الأكثر شيوعًا والأكثر إدراكًا، فمن الواضح أنها ستصبح الخيار الأول لترميز الأصول.

هل تعتبر عملية تحويل الأصول التقليدية إلى السلسلة فرصة للتشفير أم تهديدًا للمشاريع؟

وجهة نظر جياي الشخصية:

في المستقبل، من المحتمل ألا يكون ترميز الأصول الأسهم مسارًا ذا نمو متفجر، لكنه قد يصبح مسار تطور بنية تحتية مرنة للغاية في عالم Web3.

تكمن أهمية هذه السردية في أنها حركت تغييرين هيكليين مهمين: الأول هو أن حدود الأصول بدأت تنتقل فعليًا إلى السلسلة، والثاني هو أن النظام المالي التقليدي أصبح على استعداد لتنظيم جزء من عمليات التداول والحفظ بطريقة سلسلية. بمجرد أن يتم تأسيس هذين الأمرين، يصبحان غير قابلين للعكس.

إذن ، هل من الجيد أم السيء أن تأتي الأسهم لسرقة سيولة مشاريع العملات المشفرة؟

في رأيي، هذه سلاح ذو حدين نموذجي. إنه يجلب أصولًا عالية الجودة، ولكنه أيضًا سيعيد بشكل غير محسوس كتابة هيكل تدفق الأموال على السلسلة.

من الأمام:

1. دخول "الأصول الزرقاء" في التمويل التقليدي، مما أتاح للأموال على السلسلة مكانًا جديدًا، وأضفى بعض الخيارات على تخصيص "الأصول المستقرة". في سوق تدور فيه السرديات بسرعة كبيرة، وتتحرك فيه الأموال لفترة طويلة، فإن هذا النوع من الأصول الواضحة في هيكلها، والتي لها نقاط ربط واقعية، في الواقع، يساعد السيولة على استعادة "الإحداثيات الأساسية للوجهة الصحيحة".

2.في نفس الوقت، سيؤدي ذلك أيضًا إلى "أثر السمكة المقرونة". بمجرد أن يبدأ ترميز الأصول في الأسهم الأمريكية، سترتفع المعايير في السلسلة بأكملها، مما سيدفع بجودة مشاريع الويب 3 بشكل عام نحو الارتفاع. دع المشاريع الرديئة تُستبعد من السوق، هذا ما في قلبي.

3.يمكن للاعبين في عالم العملات المشفرة شراء الأسهم بشكل مباشر من خلال شكل Crypto Native، مما يقلل من استنزاف السيولة الكبيرة في سوق الأسهم الأمريكية على عالم العملات المشفرة.

لكن بالنظر إلى الأمر من جهة أخرى:

1.سيجعل ذلك أيضًا المشاريع الأصلية في مجال التشفير تشعر بالضغط. ليس فقط السرد يتم سحبه، بل أيضًا هيكل الأموال على السلسلة وتفضيلات المستخدمين ستبدأ في إعادة تشكيلها ببطء. خاصة عندما تبدأ السيولة في ترميز الأصول، وتبدأ في تشغيل العقود الآجلة، والإقراض، وتوزيع المحافظ، ستتنافس مباشرة مع الأصول الأصلية على تدفق العملات المستقرة، والمستخدمين الرئيسيين، والانتباه على السلسلة.

2.بالنسبة للمشروع: ستصبح عملية التمويل أكثر صعوبة. عندما تظهر أصول مثل AAPLx و TSLAx في تجمع الأصول على السلسلة، وقد تكون هناك أيضًا حقوق ملكية خاصة مرمزة لـ OpenAI أو SpaceX في المستقبل. ستتغير الأحكام الفطرية للمستثمرين والمستخدمين حول "ما الذي يستحق الاستثمار" و "ما الذي له نقطة مرجعية للتسعير".

ترميز الأصول الأسهم يجعلنا نعيد التفكير: هل Web3 هو في الحقيقة نظام قادر على استيعاب الأصول الرئيسية وسلوكيات التداول الحقيقية؟ هل يمكننا استخدام هيكل مالي مفتوح لإعادة بناء نظام للأوراق المالية أقل احتكاكًا وأكثر شفافية من الأسواق التقليدية؟

المصدر: OdailyNews