محلل توقع انهيار مقلدي الاستراتيجية

استراتيجية زيادة رأس المال للشركات من خلال تشكيل احتياطيات بيتكوين المؤسساتية قد لا تكون مستدامة كما يتوقع الكثيرون. هذا هو الرأي الذي قدمه محلل البلوكشين جيمس تشيك.

غريزتي هي أن استراتيجية خزينة البيتكوين لها عمر أقصر بكثير مما يتوقعه معظم الناس، وللكثير من الوافدين الجدد، قد يكون الأمر قد انتهى بالفعل.

ليس الأمر يتعلق بمسابقة قياس.

يتعلق الأمر بمدى جدية واستدامة منتجك واستراتيجيتك للحفاظ على التراكم.

— _Checkmate 🟠🔑⚡☢️🛢️ (@_Checkmatey_) 4 يوليو 2025

بالنسبة لمعظم المشاركين الجدد في هذا القطاع، "يمكن أن يكون كل شيء قد مضى بالفعل"، كما أشار.

«الحديث ليس عن المنافسة في الأحجام، بل عن مدى جدية واستدامة منتجك واستراتيجيتك للحفاظ على المدخرات، — كتب تشيك.

وفقًا له، ستواجه الشركات التي تبدأ في تقليد سياسة Strategy في تشكيل خزينة البيتكوين من خلال رأس المال المساهم والديون صعوبة أكبر في جذبها. سيُفضل المستثمرون الأتباع الأوائل.

"لا أحد يحتاج إلى شركة 50 مع خزانة. أعتقد أننا بالفعل قريبون من مرحلة "أثبت لي" ، حيث سيكون من الصعب بشكل متزايد على شركة X العشوائية شغل مناصب عالية والمضي قدما دون مكانة جادة ، "قال تشيك.

وفقًا لـ BitcoinTreasuries، بلغ عدد الشركات التي تحتفظ بأول عملة مشفرة على ميزانيتها 255. فقط في الأيام الثلاثين الماضية، زاد عددها بمقدار 21 شركة.

البيانات: BitcoinTreasuries.من حيث حجم احتياطي البيتكوين المؤسسي، تتصدر Strategy بلا منازع، حيث جمعت 597 325 BTC. تحتل شركة التعدين MARA Holdings المرتبة الثانية في التصنيف، حيث تحتفظ بـ 50 000 BTC.

توافق تشيك مع رأي الشريك المؤسس لبرنامج Taproot Wizards أودي فيرتهايمر بأن العديد من الشركات تستخدم استراتيجية خزينة البيتكوين كوسيلة لتحقيق الربح السريع دون فهم جوهرها.

موافق.

— _احترافي 🟠🔑⚡☢️🛢️ (@_Checkmatey_) 4 يوليو 2025

«يمكن أن تبتلع الأقوياء الضعفاء منهم بخصم، وقد تحصل الاتجاهات على المزيد من الاتجاهات الإضافية»، — أضاف رجل الأعمال.

لاحظ الشيك أن تدفق الأموال إلى السندات أو أسهم الشركات ذات احتياطيات البيتكوين يتم بشكل أساسي من قبل المستثمرين الأفراد، الذين أموالهم "ليست بلا حدود". بالإضافة إلى ذلك، فإن لدى Strategy العديد من الفرص لجذبهم أكثر من "الرقم 300" الافتراضي في هذه الفئة، كما أشار المحلل.

لقد واجه صعوبة في تحديد مواعيد انهيار الشركات في القطاع، مشيرًا إلى التوقعات المتفائلة بشأن سعر البيتكوين.

من ينتظر "دوامة الموت"؟

تعتقد شركات رأس المال الاستثماري Breed أن القليل من الشركات التي تجمع الذهب الرقمي ستصمد أمام اختبار الزمن وتتجنب الانزلاق إلى "دوامة الموت".

في منطقة الخطر الخاص - الشركات التي تشتري العملات المشفرة باستخدام رأس المال المقترض والتي تركز فقط على تشكيل احتياطيات البيتكوين.

تحتاج هذه الشركات إلى تدفق مستمر من التمويل. توفر جاذبية الاستثمارات للمستثمرين علاوة على قيمة الشركة، والتي تعكسها مقياس Multiple on Net Asset Value (MNAV). يتم حساب النسبة على أنها قيمة سوقية للشركة مقسومة على القيمة الدولارية للعملات المشفرة المحتفظ بها في الميزانية العمومية.

! البيانات: سلالة.

«السوق لا يكافئ شركة MNAV لمجرد أنها تمتلك البيتكوين. يحدث ذلك عندما يعتقد المستثمرون أن الإدارة يمكن أن تزيد من “BTC لكل سهم” بشكل موثوق أسرع مما يمكنهم القيام به بأنفسهم»، أوضح الخبراء Breed.

تمثل السوق الهابطة الطويلة الأمد التهديد الرئيسي، والتي ستُضعف MNAV، وسيقترب رأس مال الشركات من قيمتها الصافية (NAV). ستجبر الحاجة إلى إعادة تمويل الديون في ظل تراجع القدرة على جذب رأس المال على تصفية الاحتياطيات جزئيًا. ستضغط المبيعات على سعر البيتكوين وقد تسبب تأثيرًا متسلسلًا، حسبما يعتقد مؤلفو التقرير.

! البيانات: سلالة.

«تواجه الشركات الجديدة التي لديها خزائن هذه المخاطر بشكل أكثر حدة. بدون حجم وسمعة وتدفقات مؤشرات سلبية استراتيجية، من المحتمل أن تجذب رأس المال بشروط أكثر صعوبة ومع نسبة رافعة مالية أعلى»، كما أشار الخبراء.

ومع ذلك، وفقًا لتقييمهم، فإن فرص انتشار واسع في السوق ليست عالية، حيث يتم شراء البيتكوين في الغالب من خلال رأس المال السهمي.

أكد متخصصو Breed أيضًا رأي Verthheimer، الذي ينص على أن اللاعبين الأقوياء في القطاع سيبتلعون المنافسين الذين يواجهون مشاكل.

أعرب المدير التنفيذي لشركة GoMining Institutional فakhul Miaḥ في مقابلة مع Cointelegraph عن قلقه من التوسع السريع في دائرة المقلدين لاستراتيجية.

«الآن هناك شركات أخرى تحاول إنشاء بنوك بيتكوين دون تدابير أمان أو إدارة مخاطر مناسبة. إذا فشلت هذه الشركات الصغيرة، فقد نشهد تأثيرًا متسلسلًا يضر بصورة العملات الرقمية»، قال.

تذكير، أطلق محللو Coinbase Institutional على تزايد شعبية الاحتياطيات المؤسسية من البيتكوين أحد المخاطر النظامية الرئيسية للسوق.