سوق RWA شهد ارتفاعاً كبيراً في النصف الأول من عام 2025، لكنه لا يزال يواجه العديد من التحديات

في النصف الأول من عام 2025، شهد سوق توكنات الأصول الحقيقية (RWA) ارتفاعًا ملحوظًا. حتى 6 يونيو، بلغ إجمالي القيمة السوقية العالمية لسوق RWA (باستثناء العملات المستقرة) 23.39 مليار دولار، بزيادة قدرها 48.9% مقارنةً ببداية العام. أصبحت القروض الخاصة وسندات الخزانة الأمريكية القوة المهيمنة في السوق، حيث تمثل معًا ما يقرب من 90% من الحصة.

ومع ذلك، فإن هذا السجل المثير للإعجاب يخفي وراءه مشاكل متعددة. إن التركيز العالي لفئات الأصول، والقيود على السيولة، ونقص الشفافية، وانخفاض الارتباط بالنظام البيئي الأصلي للعملات المشفرة، كلها عوامل تجعل RWA لا تزال بعيدة عن أن تصبح مسارًا رئيسيًا حقيقيًا.

في مجال الإقراض الخاص، تحتل منصة خدمات التكنولوجيا المالية المعتمدة على blockchain المرتبة الأولى بمبلغ 101.9 مليار دولار من القروض النشطة. تقدم المنصة بشكل رئيسي خدمات حدود ائتمان قيمة المنزل (HELOC)، مما يسمح للمستخدمين بالحصول على قروض تصل إلى 85% من قيمة المنزل. على الرغم من حجمها الكبير، إلا أن نموذج blockchain المستخدم مشابه لسلسلة التحالف، مما يحد من تداول الأصول في السوق.

فيما يتعلق بسندات الخزانة الأمريكية، فإن أكبر حجم من المنتجات المرمزة تم إصداره من قبل شركة إدارة أصول كبيرة، ويبلغ حوالي 2.9 مليار دولار. هذه المنتجات تحول الأصول التقليدية المقومة بالدولار من خلال تقنية blockchain إلى رموز رقمية، مما يوفر سيولة على مدار الساعة. ومع ذلك، فإن عائق الدخول للاستثمار مرتفع، وهو موجه بشكل رئيسي للمستثمرين المؤهلين.

في اختيار الشبكة العامة، لا يزال الإيثيريوم هو الشبكة المفضلة لأصول RWA، حيث يمثل حوالي 55% من حصة السوق. ومن الجدير بالذكر أن إحدى حلول Layer2 وStellar قد أصبحتا الحصان الأسود، حيث احتلتا المرتبتين الثانية والثالثة على التوالي في شبكات RWA العامة. الأول يستفيد بشكل رئيسي من إصدار ضخم لشركة إدارة الأصول، بينما حقق الثاني تقدمًا بفضل التعاون مع المؤسسات المالية التقليدية.

على الرغم من البيانات المشرقة، لا يزال سوق RWA يواجه العديد من التحديات:

1. فئات الأصول مركزة بشكل كبير في ائتمان المشاريع الخاصة وسندات الخزانة الأمريكية، وبعض المشاريع تعاني من نقص في شفافية البيانات.

2. تواجه منتجات RWA من نوع السندات الحكومية ضغطًا تنافسيًا من العملات المستقرة.

3. فئة الأصول أحادية للغاية، حيث تشكل السلع والأسهم والصناديق أنواعًا أخرى بنسبة منخفضة.

4. حجم السوق يبلغ فقط 233 مليار دولار، مما هو بعيد جداً عن سوق العملات المستقرة، ومن المتوقع أن يكون بعيداً عن الحجم البالغ تريليون.

5. حاليا تقودها المؤسسات والمستثمرون الكبار، مما يجعل من الصعب على المستثمرين العاديين المشاركة.

بشكل عام، على الرغم من أن سوق RWA ارتفع بسرعة، إلا أنه يحتاج إلى تحقيق突破 في مجالات الشفافية والسيولة والاندماج البيئي ليصبح حقًا فصلًا جديدًا في الابتكار المالي. إن كيفية حل المشكلات الحالية ستحدد آفاق التنمية طويلة الأجل لـ RWA.