التقرير الأسبوعي الكلي: السوق تبحث عن توازن جديد، تراجع الشهية للمخاطر

1. مراجعة الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

1. نظرة عامة على السوق

لا يزال السوق هذا الأسبوع في مرحلة من المراهنات المتعددة على التوقعات. تتأرجح أداء سوق الأسهم الأمريكية وسوق العملات المشفرة وسوق السلع حول توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي وتباطؤ النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة، حيث يدخل المستثمرون في مرحلة تعديل تسعير الأصول ذات المخاطر.

انخفضت المؤشرات الثلاثة الرئيسية للأسهم الأمريكية بشكل ملحوظ، حيث انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 3.1%، ومؤشر ناسداك بنسبة 2.6%، ومؤشر روثمان 2000 بنسبة 1.8%. ارتفعت قطاعات المرافق العامة بنسبة 1.4% في الاتجاه المعاكس، مما يعكس انتقال الأموال نحو الأصول الدفاعية. ظل مؤشر تقلبات VIX فوق 20، مما يظهر أن مشاعر السوق تتجه أكثر نحو تصحيح التفاؤل المفرط السابق.

فيما يتعلق بسوق السلع، ارتفع سعر الذهب ليصل إلى 3000 دولار أمريكي للأونصة مسجلاً أعلى مستوى تاريخي له، وارتفعت أسعار النحاس بنسبة 3.9%، مما يدل على أن هناك طلبًا مستمرًا من قطاع التصنيع. استقر سعر النفط حول 67 دولارًا، لكن صافي المراكز في العقود الآجلة انخفض بأكثر من 9.6%، مما يعكس توقعات ضعيفة لنمو الطلب العالمي. استمرت أسعار الغاز الطبيعي في الانخفاض، متأثرة بزيادة العرض وضعف الطلب الصناعي.

تشهد سوق العملات المشفرة بشكل عام تعديلاً متزامناً مع سوق الأسهم الأمريكية. يظهر الاتجاه الأسبوعي لبيتكوين انخفاضًا، لكن نطاق التذبذب يتقلص، مما يشير إلى تراجع ضغوط البيع في الأجل القصير. تظهر العملات البديلة مثل إيثريوم وسولانا أداءً ضعيفًا، مما يدل على انخفاض شهية المخاطر في السوق. تواصل القيمة السوقية للعملات المستقرة النمو، لكن تدفق الأموال الصافية يتباطأ، مما يشير إلى أن السيولة في السوق تتجه نحو الحذر.

2. تحليل البيانات الاقتصادية

انخفض مؤشر ثقة الشركات الصغيرة NFIB في فبراير للشهر الثالث على التوالي، مما يعكس استمرار قلق الشركات الصغيرة والمتوسطة في الولايات المتحدة بشأن عدم اليقين في سياسة التجارة.

كانت بيانات CPI أفضل من توقعات السوق، حيث بلغت نسبة CPI الإجمالية وCPI الأساسية 0.2% بعد التعديل الموسمي، وهو أقل من التوقعات البالغة 0.3%. انخفض معدل CPI الإجمالي إلى 2.8%، مما أعطى دفعة قصيرة المدى لتفضيل المخاطر في السوق.

استمر انخفاض بيانات PPI، حيث كانت نسبة الانخفاض في PPI الأساسي هي الأكبر منذ أبريل 2021، بانخفاض بنسبة 0.1% مقارنة بالشهر السابق، بينما كان من المتوقع أن ترتفع بنسبة 0.3%. تعتبر خدمات النقل من العوامل الرئيسية المساهمة في انخفاض PPI.

إن مؤشر ثقة المستهلك في جامعة ميتشيغان وبيانات توقعات التضخم تتجه في اتجاه مخالف للواقع. ارتفعت التقديرات الأولية لتوقعات التضخم لمدة عام، ومن خمس إلى عشر سنوات إلى 3.9%، متجاوزة التوقعات التي كانت 3.4%. ومع ذلك، تستمر البيانات في إظهار انقسام حزبي، حيث أن الارتفاع في توقعات التضخم يأتي بشكل رئيسي من مؤيدي الحزب الديمقراطي.

3. تغييرات السوق في السيولة وأسعار الفائدة

فيما يتعلق بالسيولة العامة، فإن الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي قد ارتفعت بشكل هامشي خلال الأسبوعين الماضيين، حيث حافظت على مستوى يزيد عن 6 تريليونات دولار، وذلك بشكل رئيسي نتيجة لتدفقات الحسابات الحكومية الأمريكية (TGA). كما أن استخدام نافذة الخصم للاحتياطي الفيدرالي لا يزال في انخفاض، مما يشير إلى أن السيولة الكلية في الاقتصاد قد استقرت.

فيما يتعلق بسوق أسعار الفائدة، فإن سوق العقود الآجلة على الأموال الفيدرالية يسعر احتمالية خفض سعر الفائدة في مارس بشكل منخفض للغاية. تشير أسعار الفائدة لفترة 6 أشهر ومنحنى عائد السندات الحكومية إلى توقعات بخفض سعر الفائدة 2-3 مرات هذا العام. في الفترة الماضية، انخفضت عوائد الطرف القصير بشكل كبير، بينما ظلت عوائد الطرف الطويل مستقرة نسبيًا، مما يدل على أن السوق بدأت في تسعير خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل.

من الجدير بالذكر أن فارق ائتمان الشركات في سوق الائتمان الأمريكي يتسع. ارتفعت مقايضات الائتمان لبنوك الاستثمار ذات الدرجة الاستثمارية في أمريكا الشمالية (CDX IG) بأكثر من 7% هذا الأسبوع. كما زادت مقايضات الائتمان السيادي الأمريكي ومقايضات الائتمان للسندات ذات العوائد المرتفعة بنسب مختلفة، مما يعكس زيادة المخاوف في السوق بشأن استدامة السندات الأمريكية ومخاطر ائتمان الشركات.

2. التوقعات الاقتصادية للأسبوع المقبل

السوق الحالي في فترة من الت contradictions المتعددة، بما في ذلك انخفاض التضخم ولكن توقعات الرفع، وزيادة مخاطر الائتمان ولكن الاقتصاد لم يدخل بعد في حالة الركود، وتخفيف هامشي في السيولة ولكن السياسات مقيدة. لا يزال الشعور في السوق غير قادر على الخروج من منطقة الذعر، وعدم اليقين بشأن سياسة التعريفات يشكل ضغطًا على توقعات استقرار السوق. يُنصح المستثمرون بمراقبة تغيرات سوق الائتمان، والتي غالبًا ما تكون مؤشرات استباقية مهمة للأصول ذات المخاطر.

نصائح استراتيجية الاستثمار

1. الأسواق العالمية: التركيز على الدفاع ، ومراقبة فرص القتل الخطأ. تقليل تخصيص الأصول عالية بيتا وزيادة القطاعات الدفاعية مثل المرافق والرعاية الصحية والسلع الاستهلاكية الأساسية. تجنب المراهنة المفرطة على القطاعات ذات النمو العالي والتقلب العالي على المدى القصير. التركيز على الأسهم الزرقاء ذات العوائد المرتفعة وتدفق النقد المستقر ، خاصة الشركات الرائدة التي تتمتع بقدرة تنافسية عالمية وتقييمات منخفضة. النظر في زيادة تخصيص الأسواق الآسيوية والأوروبية ، خاصة في الأصول الصينية والهندية وجنوب شرق آسيا والأسواق الأوروبية.

2. سوق التشفير: لا يزال لدى البيتكوين قيمة تكوينية على المدى الطويل، ولكن يُنصح بتقليل مخاطر العملات البديلة. ضغوط البيع على البيتكوين على المدى القصير قد تراجعت، ولا يزال هناك دعم على المدى الطويل، يمكن الاستمرار في الاحتفاظ به أو زيادة الشراء عند الانخفاض. تقليل التعرض لمخاطر الأصول التشفيرية الأخرى، والحفاظ على موقف مراقب. التركيز على اتجاه تدفقات الأموال إلى العملات المستقرة، ومراقبة حالة السيولة في السوق.

3. سوق الائتمان: احذر من اتساع فروق الائتمان، فقد تتفاقم مخاطر الديون. تجنب سندات الشركات ذات الرفع المالي العالي، وزد من تخصيص سندات ذات تصنيف ائتماني مرتفع. تابع التأثير المحتمل لعجز الدين الأمريكي على أداء الأصول ذات المخاطر بشكل عام.

اجتماع FOMC الأسبوع المقبل هو محور اهتمام السوق، والنقطة الرئيسية في الصراع هي عدد تخفيضات الفائدة المتوقعة وفقًا للرسم البياني، بالإضافة إلى ميول تصريحات باول. ومن الجدير بالذكر أيضًا ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيعلن عن تعليق سياسة التيسير الكمي، حيث قد يكون لذلك تأثير كبير على السوق الحالي.

بشكل عام، لا يزال السوق يبحث عن نقطة توازن جديدة، ويجب على المستثمرين أن يظلوا حذرين وأن يستغلوا الفرص المحتملة للأصول الجيدة التي تم قتلها عن طريق الخطأ عندما يظهر السوق تجاوزات.