المرونة في انتظار الاحتياطي الفيدرالي (FED) لخفض الفائدة، BTC ستشهد في الربع الثالث من هذا الدورة الموجة الرابعة من الارتفاع.

كتبه: 0xWeilan

عندما يتم قبول BTC من قبل العديد من الدول، وينمو ليصبح أصلًا يتجاوز قيمته السوقية 2 تريليون دولار، ويصل حجم التداول الفوري والمشتقات على مدار 24 ساعة إلى مئات المليارات من الدولارات، تصبح عوامل تأثير سعره ودورته أكثر تنوعًا.

هذا الشهر، قدم سعر BTC صورة معقدة تتأثر بعوامل متعددة مثل "صراع التعريفات المتساوية، الصراعات الجيوسياسية، بيانات الاقتصاد والتوظيف، وتوقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي".

لكن عند النظر إلى نطاق زمني أطول، فإن التركيبة الداخلية لحيازة العملات (الأيدي الطويلة والقصيرة) وتوزيع المؤسسات (تدفق الأموال) هما العاملان الرئيسيان اللذان يؤثران على دورة BTC وتقلباته المرحلية.

من هذا المنظور، منذ نوفمبر الماضي، دخلت BTC في نطاق 90000~110000 دولار، وبعد 8 أشهر من التذبذب، كان هذا في جوهره تذبذب مرتفع بعد توقف خفض أسعار الفائدة في بيئة ذات معدلات فائدة مرتفعة. تاريخياً، كانت هناك عمليات بيع طويلة، بينما تستمر المؤسسات الجديدة في جمع الأسهم.

يعتمد متى سترتفع أسعار BTC مرة أخرى على توقعات تخفيض الفائدة وتداولات التوقعات الطويلة.

المالية الكلية: النزاعات الجيوسياسية تعكر الصفو، لكنها لا تغير الاتجاهات الاقتصادية والعمالة

في يونيو، تمحورت سوق الأسهم الأمريكية ونمط تداول BTC حول العديد من العوامل مثل "ضغط أسعار الفائدة المرتفعة واحتمالية خفض الفائدة، بيانات الاقتصاد والتوظيف، عدم اليقين بشأن التعريفات والصراعات الجيوسياسية".

بعد أن قاد BTC الأسهم الأمريكية في الارتفاع ليصل إلى مستوى تاريخي بلغ 112000 دولار في مايو، ومع استمرار التسعير وعدم اليقين، زاد الضغط البيعي بشكل كبير بعد افتتاح يونيو، مما دفع BTC إلى إعادة التسعير للأسفل، وأكدت مستوى الدعم عند 100000 دولار في 5 يونيو. بالإضافة إلى ضغط البيع، كان تصعيد "حرب التعريفات الجمركية المتبادلة" بين أمريكا والصين مصدر قلق كبير آخر أدى إلى تصحيح الأسعار، حيث تحول تدفق الأموال في قناة BTC Spot ETF من تدفق كبير في مايو إلى تدفق خارج تدريجي. في 9 يونيو، بدأت أمريكا والصين محادثات جديدة في لندن، ومع نهاية الشهر، وقع زعيما البلدين وثائق جديدة، مما خفف من تأثير "حرب التعريفات الجمركية المتبادلة" على السوق.

في منتصف الشهر، اندلعت الصراعات في الشرق الأوسط مرة أخرى، وأصبحت الصراعات الجيوسياسية العامل الرئيسي في تقلبات BTC العالية هذا الشهر.

في 13 يونيو، شنت إسرائيل غارة جوية على إيران، مما أسفر عن مقتل أكثر من 12 من كبار المسؤولين الإيرانيين والعلماء النوويين، بسبب اعتقاد إسرائيل بأن إيران على وشك بناء قنبلة نووية. في 21 ~ 22 يونيو ، تدخل مقاتلو B2 الأمريكيون بشكل مباشر في الصراع وقصفوا ثلاث منشآت نووية إيرانية. وتشعر السوق بالقلق من أن يتصاعد الصراع الإيراني الإسرائيلي إلى حرب إقليمية، مما سيؤثر على الشحن في مضيق هرمز ويدفع أسعار النفط العالمية إلى الارتفاع. مع تصاعد الذعر ، انخفضت BTC إلى 98,225.01 دولارا في 22 يونيو ، لتصل إلى أدنى مستوى شهري ، لكن السوق سرعان ما انتعش مرة أخرى فوق 105,000 دولار وسط ضبط نسبي من جميع الأطراف وبيان الحكومة الأمريكية بأن "الإجراء قد انتهى". في 25 ، أعلن الرئيس الأمريكي ترامب أن إسرائيل وإيران توصلتا إلى اتفاق حول "وقف إطلاق نار شامل وكامل" ، وأعرب الجانبان عن قبولهما لوقف إطلاق النار. سرعان ما تبددت المخاوف من تصاعد الصراع الذي يؤثر على أسعار النفط الخام ، وتحركت BTC في نطاق ضيق حول 107,000 دولار.

تتوافق بيانات الاقتصاد والتوظيف الأمريكية التي تم إصدارها هذا الشهر مع تسعير السوق بشكل كبير.

في أوائل يونيو ، بلغ المعدل السنوي لمؤشر أسعار المستهلكين في مايو 2.4٪ وكان المعدل السنوي لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي 2.8٪ ، بزيادة قدرها 0.1٪ فقط على أساس شهري ، أي أقل قليلا من المتوقع. بلغ المعدل السنوي لنفقات الاستهلاك الشخصي لشهر مايو 2.7٪ ، وهو أعلى قليلا من التوقعات البالغة 2.6٪. جاء مؤشر ثقة المستهلك بجامعة ميشيغان عند 60.7 ، أعلى قليلا من التوقعات عند 60.5. من حيث بيانات التوظيف ، ارتفع معدل البطالة بشكل طفيف ، وانخفض نمو الأجور عند حوالي 3.9٪. في النصف الثاني من يونيو ، انخفض عدد المتقدمين لأول مرة للحصول على إعانات البطالة إلى 236,000 ، لكن حجم الطلبات المستمرة ارتفع إلى 1.974 مليون ، وهو رقم قياسي جديد منذ نوفمبر 2021 ، مما يشير إلى ارتفاع صعوبة إعادة التوظيف. أظهرت بيانات الاستهلاك والتوظيف أن الاقتصاد قد هدأ ولكن ليس إلى حد الركود ، وانتعش التضخم قليلا ، ولكن على نطاق صغير جدا.

هذه البيانات تدفع بيانات لوحة مراقبة CME FedWatch إلى التغير: هناك احتمال يزيد عن 90% هذا العام أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة مرتين على الأقل، بمقدار 50 نقطة أساس على الأقل.

فيما يتعلق بالاحتياطي الفيدرالي، سيحضر باول في وقت لاحق من الشهر جلسات استماع أمام مجلس الشيوخ ومجلس النواب. حافظ باول على ضبط النفس والاستقلالية، ولا تزال رؤيته كما هي: سوق العمل لا يزال قويًا، والتضخم مستمر في التراجع، لكن تأثير الحرب التجارية على التعريفات لم يظهر بالكامل بعد، ولا يزال هناك احتمال للارتفاع. وأكد: إن مسؤولية الاحتياطي الفيدرالي هي استقرار الأسعار وتحقيق التوظيف الكامل، وليس الاستجابة للضغوط السياسية.

لكن، في مواجهة دعوة ترامب لخفض أسعار الفائدة، بدأت أصوات مختلفة تظهر داخل الاحتياطي الفيدرالي. نائب الرئيس باومان وعضو المجلس وولر أعربا عن أن تأثير الرسوم الجمركية ليس كبيرًا، وأن التضخم قد انخفض لثلاثة أشهر متتالية، لذا يجب خفض أسعار الفائدة في أقرب وقت ممكن. هذا "في أقرب وقت ممكن"، فهمه السوق على أنه يوليو.

تغير نبرة الاحتياطي الفيدرالي يعزز توقعات خفض أسعار الفائدة في سبتمبر (ويشير ضمنًا إلى احتمال ضئيل لخفض في يوليو)، جنبًا إلى جنب مع توقعات تمرير "قانون كبير وجميل" (الذي يتضمن بنود خفض الضرائب)، مما دفع الأسهم الأمريكية وBTC للبدء في الانتعاش مرة أخرى بعد 23. وبحلول 27 يونيو، حقق مؤشر ناسداك ومؤشر S&P 500 مستويات قياسية جديدة.

! Zni4ZWAh6ZkebUZUeDTE3v4hq63r1g4YQKzPI4I2.png

بحلول نهاية الشهر، انخفضت أسعار النفط التي قفزت بشكل كبير خلال النزاع بين إيران وإسرائيل إلى حوالي 66 دولارًا، كما انخفض الذهب إلى حوالي 3300 دولار للأونصة، مما يدل على أن مشاعر الملاذ الآمن قد تراجعت بشكل كبير.

في تقرير مايو، أشرنا إلى أن "من المتوقع أن تستمر الأسهم الأمريكية و BTC في تقلباتها على الأرجح خلال الشهرين المقبلين، حتى أن توقعات خفض الفائدة في أغسطس قد تدفع الأسهم الأمريكية و BTC لتحقيق أعلى مستوياتها التاريخية. يتضمن هذا الحكم نهاية متفائلة "لحرب التعريفات المماثلة"، بالإضافة إلى الركود "المعتدل" نسبيًا في الاقتصاد الأمريكي.

أظهرت البيانات التي أعلنتها الولايات المتحدة في يونيو الماضي وتحركات سوق الأسهم الأمريكية أنها "تعمل" ضمن إطار هذا الحكم، ولكن سوق الأسهم الأمريكية حققت ارتفاعاً جديداً مبكراً، وهو ما كان أقوى قليلاً من التوقعات. السبب في ذلك هو التغيير العام في نبرة الاحتياطي الفيدرالي، وإنهاء الصراع بين إسرائيل وفلسطين بسبب تدخل الولايات المتحدة عزز من انخفاض سوق رأس المال الأمريكي، بالإضافة إلى توقعات تمرير "قانون أمريكا الكبرى". بالنسبة للسوق في المستقبل، في حال عدم وجود صراعات جيوسياسية تعكر الصفو وعدم حدوث تدهور مفاجئ في البيانات الاقتصادية وبيانات الوظائف، قد يشهد السوق تعزيزاً مبكراً. مع استمرار ارتفاع سوق الأسهم الأمريكية إلى مستويات قياسية جديدة، قد يدخل البيتكوين المرحلة التالية في الشهر الأول من الربع الثالث.

الأصول المشفرة: لقد استمر التذبذب في غسل الأموال لمدة 8 أشهر

افتتحت BTC في مايو بسعر 104645.87 دولار، وانتهت بسعر 107173.21 دولار، بزيادة قدرها 2527.34 دولار بنسبة 2.42%، مع تقلبات بنسبة 11.87%، وانخفض حجم التداول لثلاثة أشهر متتالية.

! Net2ZMO8WdG29ojsQMf57bA8DXI5nU0zpIl0I4i0.png

بالنظر إلى المؤشرات الفنية ونطاق الأسعار التي نركز عليها، فإن BTC قد عملت طوال الشهر ضمن "قاع ترامب" (90000~110000 دولار)، وبعد تذبذب استمر 8 أشهر، تم تقليص نطاق التذبذب إلى نطاق 100000~110000. خلال معظم الشهر، كانت تعمل فوق "خط الاتجاه الصاعد الأول للسوق الصاعدة"، حيث انخفضت لفترة قصيرة فقط قبل وبعد "الضربات الأمريكية على المنشآت النووية الإيرانية" في 22 يونيو، مما يظهر أن قوة الشراء لديها ثقة نسبية كافية.

منذ نوفمبر من العام الماضي، بعد أن دخلت BTC في نطاق 90000~110000، استمر التداول في التذبذب والتماسك لمدة 8 أشهر حتى الآن، بينما انخفض حجم التداول بشكل متزايد. حدد هذا النطاق موقف ترامب الودي تجاه BTC والأصول المشفرة، وكذلك الفوائد من مشروع قانون العملات المستقرة والعديد من الشركات المدرجة التي قامت بتخصيص BTC، ونعتقد أن هذه الفترة التي استمرت 8 أشهر من التعديل يمكن فهمها على أنها عملية سحب كبيرة لـ BTC عند أعلى مستوياته التاريخية، وخلال هذه الفترة، قام كل من المستثمرين قصيري الأجل وطويلي الأجل بتحقيق أرباح، بينما قامت المؤسسات بشراء BTC بشكل مباشر وتخصيصها.

لذا، أصبحت هذه الفترة قوية بما يكفي، حيث تم نقل المزيد من الحصص إلى أيدي المستثمرين على المدى الطويل، وأصبح بيتكوين (BTC) جاهزًا تدريجيًا للارتفاع مرة أخرى. نظرًا لامتصاص السوق بشكل كافٍ، ودخول الكثير من الحصص إلى أيدي المؤسسات، قد يتم إكمال الارتفاع التالي بسرعة في فترة قصيرة. كنا نتوقع في الأصل أن يحدث هذا الاختراق في أغسطس أو سبتمبر، ولكن إذا أدت توقعات خفض الفائدة إلى دفع المستثمرين للشراء بشكل مسبق، أو تسريع التوزيع الهيكلي، فلا يمكن استبعاد احتمال أن يحدث الارتفاع في يوليو.

التمويل: تدفق أكثر من مئة مليار دولار إلى السوق

هذا الشهر، بلغ إجمالي صافي تدفق الأموال لقنوات العملات المستقرة و BTC Spot ETF 10.469 مليار دولار أمريكي، منها 4.670 مليار دولار للعملات المستقرة، و 4.622 مليار دولار لقناة BTC Spot ETF. بالمقارنة مع حجم التدفق البالغ 11.415 مليار دولار في الشهر الماضي، فإنه قد شهد انكماشاً طفيفاً، لكنه لا يزال وفيراً نسبياً.

! lUHI5pVf6mMSDkAUibpo7wgJwTK2iInvYkH2KgzH.png

عند التعمق في الإحصاءات اليومية، يمكننا أن نلاحظ أن تدفق الأموال في قناة BTC Spot ETF قد تراجع في بداية الشهر، وشهدت في مرحلة ما خروجًا من الأموال، وحتى في 19 و20 يونيو، كان هناك أداء صفري في التدفقات. ويتوافق كلاهما مع تجدد الصراع في الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين والأحداث الكبرى المتمثلة في تدخل الولايات المتحدة المزعوم في الصراع بين إسرائيل وغزة.

في بقية الوقت، حافظت صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بالبيتكوين (BTC Spot ETF) على تدفقات نسبية قوية، وهذا هو الدعم المادي لارتفاع سعر البيتكوين هذا الشهر على الرغم من تقلباته وتخفيضات الأيدي الطويلة.

علاوة على ذلك، تدفق 11.78 مليار دولار إلى صندوق ETF Spot الخاص بـ ETH في يونيو، مما يمثل زيادة واضحة مقارنة بالشهر السابق. وراء ذلك هو الدعم الكبير للعملات المستقرة من قبل الولايات المتحدة، بالإضافة إلى تخفيف لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لمراجعة التزامات مؤسسي بروتوكولات DeFi. سواء كانت العملات المستقرة أو DeFi، فإن أكبر المستفيدين بلا شك هي سلسلة الكتل Ethereum.

منذ العام الماضي ، أصبح تمويل قناة ETF الفوري لبيتكوين وتخصيص المؤسسات المباشر القوة الرئيسية التي تحدد تسعير بيتكوين للأعلى.

وفقًا لإحصاءات غير مكتملة، تجاوز عدد الشركات العامة التي بدأت في تخصيص BTC وغيرها من الأصول المشفرة في جميع أنحاء العالم 140 شركة، باستثناء Strategy وMetaplanet، هناك عدد كبير من الشركات الجديدة التي تنضم إلى هذا الاتجاه، مثل GameStop وTwenty One Capital وTrump Media & Technology Group Corp. وقد أكملت شركة Trump Media التابعة للرئيس الأمريكي ترامب جمع 2.5 مليار دولار كتمويل للتخصيص.

كأكبر مشترٍ في هذه الجولة من السوق الصاعدة، أصبح حجم تخصيص المؤسسات أحد القوى الحاسمة التي تحدد ارتفاع سعر BTC في هذه الجولة.

هيكل الرقائق: قد يبدأ أصحاب المراكز الطويلة في الجولة الثالثة من البيع

القوة الحاسمة الأخرى التي تحدد ارتفاع سعر BTC في هذه الدورة هي حجم بيع اليد الطويلة.

وفقًا للتاريخ الذي يمتد لأكثر من عشر سنوات من BTC، خلال عملية نمو السوق الصاعدة تتدفق الأموال بشكل كبير، وسيقوم المستثمرون الكبار تدريجيًا ببيع الحصص التي جمعوها خلال فترة انخفاض الأسعار من أجل تأمين الأرباح. في الدورات السابقة من السوق الصاعدة، كانت هذه المبيعات تحدث عادة مرتين، لكن هذه الدورة من السوق الصاعدة تختلف.

! F6AcSliUrflN5PFDeuirnzflR56kkyF6hu1lZM7x.png

في هذه الجولة من سوق الثور، بدأت الموجة الثانية من البيع الكبير من قبل الأطراف الطويلة في أكتوبر من العام الماضي وانتهت في يناير، حيث استمرت 4 أشهر فقط، وهو ما يقل بكثير عن السابق. تعتقد مختبرات EMC أن السبب وراء ذلك هو الاضطراب في السوق الناجم عن "حرب الرسوم الجمركية المتبادلة" التي أثرت على حماس الشراء للعملاء الرئيسيين (العملاء المؤسسيين) في هذه الجولة من سوق الثور، مما أدى إلى انخفاض الأسعار.

ككل، نادراً ما يبيع المستثمرون الرئيسيون حصصهم خلال الانخفاضات الاتجاهية. في الانخفاضات الاتجاهية، يختار المستثمرون الرئيسيون غالباً تجميع المزيد من الحصص، لذا من فبراير إلى يونيو، لم يتوقف المستثمرون الرئيسيون فقط عن البيع، بل قاموا بتجميع أكثر من 740,000 BTC، مما ساهم بشكل موضوعي في استقرار السوق، حيث قلل من سرعة وعمق انخفاض BTC.

عندما تتلاشى حالة الذعر الناجمة عن فوضى حرب التعريفات المتماثلة، ويستقر سوق الأسهم الأمريكية، ويعود زخم الشراء لقناة ETF الفوري لبتكوين، يمكن أن يعود بتكوين إلى مستوى 105000 دولار.

من حيث الإحصائيات اليومية، كانت مستويات الاحتفاظ باليد الطويلة في ذروتها في 22 يونيو، وبعد ذلك، مع الارتفاع السريع في سعر BTC، بدأت اليد الطويلة في تقليل الاحتفاظ بشكل طفيف. في الأشهر المقبلة، إذا تجاوز السعر القمة السابقة، ستواجه اليد الطويلة جولة ثالثة من التخفيضات الكبيرة. وستحدد حجم وشدة عمليات البيع هذه مع التوزيع المؤسسي طول هذه السوق الصاعدة وارتفاع سعر BTC.

خاتمة

يظهر محرك eMerge أن مقياس BTC هو 0.625، و BTC في فترة صعود السوق الصاعدة.

تظهر هذه الجولة من سوق BTC الصاعدة العديد من الأداءات المختلفة عن السابق، مثل حدوث ضعف شديد في الثقة في بيئة ذات أسعار فائدة مرتفعة، وظهور المؤسسات كمحور رئيسي لأول مرة مع تهميش المتداولين الأفراد، وعدم تمكن سوق BTC الصاعدة من دفع سوق Crypto بالكامل للصعود، وما إلى ذلك.

مع تحول BTC تدريجياً إلى أصل رئيسي، ستفقد العديد من الخبرات والمعارف السابقة فعاليتها، بينما قد تستمر بعض القواعد لفترة أطول. الشيء الوحيد الذي قد يبقى ثابتًا هو معدل الدورة.

في تقرير مارس، أشرنا إلى أن "عكس الحركة هو حركة الطريق، إذا لم تتدهور سياسة التعريفات بشكل مفرط، فإن الاقتصاد الأمريكي يظهر علامات ركود لكنها ليست خطيرة، وإذا خفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة مرة أخرى في يونيو، فإن BTC الذي شهد انخفاضًا حادًا في التقييمات من المحتمل أن يشهد تحولًا في الربع الثاني."

في نهاية شهر يونيو، رأينا أن سوق الأسهم الأمريكية و BTC قد حققا عودة، وبلغا أو تجاوزا أعلى مستوياتها التاريخية.

نحن متفائلون بشدة بشأن سوق الربع الثالث، ومن المؤكد أن التقلبات لا مفر منها، ولكن من المتوقع أن يصل BTC إلى أعلى مستوى تاريخي له، ويحقق المرحلة الرابعة من هذه السوق الصاعدة.