تسليط الضوء على بيانات البنك المركزي الأوروبي حول تغير سلوكيات الإيداع في ظل عدم اليقين الاقتصادي

في أحدث تقرير عن التطورات النقدية الصادر في 30 يونيو 2025، قدم البنك المركزي الأوروبي (ECB) صورة مفصلة عن اتجاهات السيولة والائتمان داخل منطقة اليورو. تكشف البيانات لشهر مايو 2025 عن توسع مستقر في عرض النقود الواسع، مع تحركات ملحوظة في إقراض الأسر والشركات، وتحولات داخل هياكل الإيداع، مما يوفر رؤى رئيسية حول الديناميات المالية المتطورة في المنطقة.

نقاط نمو M3 المستقرة تشير إلى ظروف السيولة المستمرة

سجل المعروض النقدي الواسع M3، الذي يشمل العملة المتداولة، وإيداعات الليل والإيداعات لأجل، بالإضافة إلى الأدوات القابلة للتسويق، معدل نمو سنوي قدره 3.9% في مايو، دون تغيير عن أبريل. وهذا يعكس متوسطًا ثلاثة أشهر قدره 3.8%، مما يشير إلى بيئة نقدية مستقرة نسبيًا.

تشير استقرار M3 إلى أن السيولة لا تزال وفيرة في منطقة اليورو، وهو اتجاه من المحتمل أن يكون قد تأثر بموقف السياسة النقدية المستمر للبنك المركزي الأوروبي وسط تحسن اقتصادي حذر.

تسارع نمو M1، مدفوعًا بالنقد وإيداعات الليل

ضمن M3، شهد التجميع النقدي الأضيق M1، الذي يتضمن العملة المتداولة وإيداعات الليل، زيادة في معدل نموه إلى 5.1٪ في مايو، ارتفاعًا من 4.7٪ في أبريل. قد تشير هذه الزيادة إلى تفضيل أعلى للسيولة والأموال المتاحة بسهولة بين الأسر والشركات.

سواء كان مدفوعًا بزيادة الاستهلاك أو تحولات الادخار أو سلوك الاحتياط استجابةً لعدم اليقين الاقتصادي، فإن الارتفاع الحاد في M1 هو اتجاه ملحوظ غالبًا ما يشير إلى الثقة أو الحذر على المدى القصير في سلوك الإنفاق.

إيداع Shift: انخفاض الاحتفاظ قصير الأجل

بينما أظهر M1 زخمًا، انخفضت الودائع قصيرة الأجل بخلاف الودائع الليلية ( المصنفة كـ M2-M1 ) قليلاً. انخفض معدل نموها السنوي إلى منطقة سلبية عند -0.1% في مايو، مقارنة بـ +0.6% في أبريل. قد تعكس هذه الانخفاض إعادة تخصيص الأموال من الودائع الزمنية إلى الاحتفاظ بالودائع الليلية الأكثر سيولة، ربما توقعًا لتغييرات في أسعار الفائدة أو استجابة لظروف السوق المالية المتطورة.

في المقابل، نمت الأدوات القابلة للتداول (M3-M2)، والتي تشمل صناديق سوق المال وغيرها من الأدوات المالية ذات السيولة العالية، بشكل قوي، حيث زادت إلى 11.2% في مايو، مرتفعة من 10.7% في أبريل. هذا يشير إلى تزايد الرغبة في الأدوات القائمة على السوق، ربما بسبب العوائد الأفضل أو فرص الاستثمار مقارنة بحسابات الإيداع التقليدية.

قروض الأسر تزداد قليلاً، ونمو الائتمان المؤسسي يضعف

فيما يتعلق بالائتمان، أفاد البنك المركزي الأوروبي أن القروض المعدلة للأسر ارتفعت بمعدل سنوي قدره 2.0% في مايو، بزيادة طفيفة عن 1.9% في أبريل. تشير الزيادة، رغم أنها معتدلة، إلى انتعاش تدريجي في ثقة المستهلكين وطلب الاقتراض، مما قد يدعم الإنفاق والنشاط الاقتصادي الحقيقي في الأشهر المقبلة.

في الوقت نفسه، شهدت القروض المعدلة للمؤسسات غير المالية تباطؤًا طفيفًا، حيث انخفض النمو إلى 2.5% من 2.6%. على الرغم من أنها لا تزال إيجابية، قد تعكس هذه التباطؤ الطفيف حذر الشركات بشأن التوسع أو الاستثمار، ربما تأثراً بتكاليف التمويل، توقعات الطلب، أو عدم اليقين الخارجي.

النظر إلى الأمام

تُظهر البيانات الأخيرة صورة للتوسع النقدي المدروس في منطقة اليورو. مع تسارع M1، واستقرار المال الواسع، وإظهار تدفقات الائتمان لتحولات دقيقة، تشير مؤشرات البنك المركزي الأوروبي النقدية لشهر مايو 2025 إلى توازن دقيق بين الانتعاش والقيود.

بينما تستمر اتجاهات التضخم، وسياسات الفائدة، والديناميات الجيوسياسية في التأثير على المسار الاقتصادي لمنطقة اليورو، ستتم مراقبة هذه المؤشرات عن كثب من قبل صانعي السياسات وشارك السوق على حد سواء.