احترافي كبير يفتح نقاشًا حادًا، هل يمكن للعملة المستقرة أن تزيد من مضاعف النقود؟ لماذا يجب أن نتعامل مع هذا بجدية؟ ما تأثير ذلك على سوق العملات؟
💠وجهة نظر إيجابية: قادر
يعتقد الأخ وو أن المستخدم يدفع 100 دولار لشركة سيركل، ويقوم بصك 100 USDC، لاستخدامها في شراء عملة، بعد أن تتلقى سيركل 100 دولار تستخدمها لشراء سندات الخزانة الأمريكية كضمان، وتتلقى الحكومة الأمريكية 100 دولار، وهكذا يتم استخدام 100 دولار في شراء BTC وفي الحكومة الأمريكية، مما يعني أن العملة قد أدت وظيفتين.
النص الأصلي:
💠وجهة نظر المعارضة: لا يمكن
الهارب قدم مثالين
مثال 1: يستخدم المستخدم 100 دولار لإيداعها في البنك، ثم يستخدم الرصيد للإنفاق، ولكن لا يمكن للبنك استخدام 100 دولار للقروض الائتمانية، بل يمكنه فقط شراء سندات الخزانة الأمريكية، وفي هذه الحالة لا يعتبر زيادة في مضاعف النقد.
مثال 2: المدير يمنح الموظف راتباً قدره 100 دولار، أموال المدير في البنك A، وأموال الموظف في البنك B. إذا كان هذا المبلغ البالغ 100 دولار في البنك A قد استُخدم سابقاً لشراء سندات الخزانة الأمريكية، يجب على البنك الآن بيع سندات الخزانة الأمريكية بقيمة 100 دولار ثم تحويل الـ 100 دولار إلى حساب الموظف في البنك B، ولكن الدولار فعلياً موجود في البنك B، لذلك يقوم البنك B بشراء سندات الخزانة الأمريكية بقيمة 100 دولار، وبالتالي لم تزداد سندات الخزانة الأمريكية.
النص الأصلي：
💠لنبدأ من خلق الائتمان من البنوك التجارية، وتوليد النقود ونظرية مضاعف النقود
يمكن لشقيق النحل أن يشرح مرة أخرى بكلمات يمكن أن يفهمها الجد والجدة البالغان من العمر 80 عامًا، لتسهيل فهم بعض الأصدقاء غير المتخصصين في الاقتصاد.
المودع زانغ سان، يضع المال في البنك التجاري. على سبيل المثال، إذا وضع 10,000 يوان، فعندما يكون هناك شخص يأخذ قرض، يمكن للبنك التجاري إقراض هذا المال، بالطبع لا يمكن إقراضه بالكامل، لأنه إذا جاء شخص آخر لسحب المال ولم يكن لديك أموال، فماذا ستفعل، لذا يجب الاحتفاظ بجزء منه. الجزء المحتفظ به هو الاحتياطي، ويجب تسليم الاحتياطي إلى البنك المركزي، لمنع البنوك من استخدام الأموال بشكل غير صحيح. على سبيل المثال، إذا قام البنك التجاري بدفع 500 يوان إلى البنك المركزي ( بنسبة 5% )، ثم يحتفظ بنفسه بـ 500 يوان ( كاحتياطي سيولة ) لمواجهة سحب الأموال من عدد كبير من المودعين (، وإقراض 9000 يوان إلى لي سي.
ثم ماذا؟ لا يمكن للي سي أن يحمل 9000 يوان وينفقها، ربما سيأخذ 900 يوان )10%( نقداً، ويودع الباقي 8100 في البنك التجاري، لا يهم أي بنك، هذا البنك أيضاً يضع 5% من الاحتياطي في البنك المركزي، ويحتفظ بنفسه بـ 5%، ويتبقى 7290، ثم يقرضها لوانغ وو.
وانغ و أيضًا، احتفظ بـ 10%، ثم أودع الباقي 6561 في البنك، واحتفظ البنك بـ 10%، ثم أقرض الباقي 5904.9 ل Zhao Liu.
انظر، المجموع هو 10,000 يوان، والنتيجة أن تشانغ سان لديه 10,000 يوان يمكنه إنفاقها، ولي سي لديه 9,000، ووانغ وو لديه 7,290، وزهاو ليو لديه 5,904.9. هذه هي خلق الائتمان من قبل البنوك التجارية. ماذا يعني الائتمان؟ يعني أن البنوك تثق في لي سي، وانغ وو، وزهاو ليو، لذلك اقترضت لهم المال، وبالتالي تم إنشاء المزيد من الدولارات للمشاركة في الاستهلاك الاجتماعي.
9000+7290+5904.9، هذه هي العملة المشتقة. العملة الأساسية هي 10000.
إذا كان هذا البلد يتكون من هؤلاء الأربعة أشخاص، فإن مضاعف العملة سيكون مساوياً لـ )10000+9000+7290+5904.9(/10000
هذا هو المحتوى الذي تعلمناه في الكتاب المدرسي. بالطبع، يحتوي الكتاب المدرسي أيضًا على صيغ أكثر تعقيدًا، ونحن لا نختبر، ما نفهمه هو منطق خلق الائتمان، وتوليد النقود، ومعامل النقود.
يعكس مضاعف النقود مدى توسع النقود الأساسية من خلال الائتمان. كلما زادت ازدهار الأعمال، زاد جرأة المستهلكين على الإنفاق، بما في ذلك استخدام بطاقات الائتمان بشكل أكبر أو الحصول على قروض استهلاكية أو عقارية، كما أن الشركات ستكون أكثر استعدادًا لإنتاج المزيد من السلع، وأكثر جرأة على الحصول على قروض لتوسيع الإنتاج، وعندما تزداد القروض، في المثال السابق، فإن تشاو ليو يقوم بإيداع أمواله في البنك ثم يقرضها لوانغ إركو،... سينتج المزيد من النقود، وبالتالي سيزداد مضاعف النقود.
لذا، فإن مضاعف العملة والاقتصاد لهما علاقة إيجابية.
💠لماذا يُقال إن عملة مستقرة الدولار زادت من مضاعف النقود؟
لنبدأ بالاستنتاج ، لاحظ أنه ليس رأيًا ، بل استنتاج. عملة مستقرة الدولار يمكن أن تزيد من مضاعف النقود.
🔹العلاقة الائتمانية الأولى: تحدث بين المستخدم والوسيط المالي
دعونا نتحدث عن مثال "هروب من الدروس" 1، حيث يقوم المستخدم بإيداع 100 دولار في البنك. تستخدم البنوك التجارية هذه الـ100 دولار لشراء سندات الخزانة الأمريكية، وتحصل الحكومة الأمريكية على هذه الـ100 دولار، ثم ستنفق الحكومة الأمريكية هذه الـ100 دولار. على سبيل المثال، قد تستخدم هذه الـ100 دولار لدفع رواتب الموظفين، أو لشراء أوراق A من الشركات، وحينها يحصل الموظفون أو الشركات على هذه الـ100 دولار، ويقومون بإيداعها مرة أخرى في البنك التجاري، هل ترى أن هذا يعني أنهم شاركوا مرة أخرى في خلق الائتمان التجاري؟!
ومع ذلك، إذا قام المستخدم بشراء سندات الخزانة الأمريكية مباشرة، فلن يكون لهذا أي تأثير. إذا اشترى المستخدم سندات الخزانة الأمريكية، فإن سندات الخزانة الأمريكية ستبقى هناك ولا يمكن استخدامها للاستهلاك.
لذا، أين يكمن هذا الفجوة؟ الفجوة تكمن في البنوك التجارية، حيث تأخذ البنوك التجارية الأموال التي يودعها المستخدمون ثم تشتري السندات الأمريكية. هنا في الحقيقة هو ائتمان! الودائع التي تتلقاها البنوك التجارية ستسجل كديون، أليس هذا هو الائتمان؟
🔹العلاقة الائتمانية الثانية: تحدث بين الوسيط المالي والمقترض ) الطرف المدين (
في الكتب المدرسية، تتلقى البنوك ودائع المستخدمين، ثم تقرض المقترضين، مما يخلق الائتمان.
في المثال 1 من هروب الدروس، تتلقى البنوك الودائع لاستخدامها في شراء السندات الأمريكية. لا تنسَ، أن هذا في حد ذاته هو إقراض الأموال للحكومة الأمريكية. على الرغم من اعتبار السندات الأمريكية أصولًا خالية من المخاطر، إلا أن السندات الأمريكية تمتلك خصائص ائتمانية.
في نموذج عملة مستقرة بالدولار الأمريكي، تتلقى Circle أموال المستخدمين لشراء سندات الخزينة الأمريكية، مما يعادل إقراض الأموال للحكومة الأمريكية.
لذا، تم تشكيل علاقة الائتمان الثانية بين البنك والمقترض، وCircle والحكومة الأمريكية.
🔹خلق الائتمان، وتوليد النقد يحدثان تحت علاقتين ائتمانيتين.
رؤية هنا يجب أن تكون منعشة للغاية، إذا قمت بشراء السندات الأمريكية مباشرة، فهذا لا يتعلق إلا بعلاقة ائتمانية واحدة. لا توجد خلق ائتمان.
إذا حصلت المؤسسات المالية على الودائع دون إعادة استثمارها أو إقراض الأموال، فهذه أيضًا علاقة ائتمانية واحدة فقط، دون خلق ائتمان.
خلق الائتمان يحدث تحت علاقة ائتمان مزدوجة!
لذلك، فإن الائتمان الأول لعملات الدولار المستقرة هو العلاقة بين جهة إصدار العملة المستقرة والمستخدمين، والائتمان الثاني هو العلاقة بين جهة إصدار العملة المستقرة والحكومة الأمريكية.
🔹عملة مستقرة والفرق بين البنوك التجارية في زيادة مضاعف النقود
أولاً، يعتمد زيادة مضاعف النقود من قبل البنوك التجارية على الائتمان التجاري؛ بينما يعتمد زيادة مضاعف النقود من عملة الدولار المستقرة على ائتمان الحكومة الأمريكية.
ثانياً، بالضبط بسبب النقطة الأولى، يجب على البنوك التجارية تخصيص احتياطي والسيولة، بينما لا تحتاج عملة الدولار المستقرة إلى احتياطي مفرط، تصدر بنسبة 1:1.
ثالثاً، لكن خلق الائتمان من قبل البنوك التجارية هو دورة تناقصية، حيث ستقوم مؤسسات الإقراض بإيداع جزء من الأموال في نظام البنوك التجارية، لتشارك مرة أخرى في خلق الائتمان. لكن من المرجح أن لا تُستخدم العملات المشتقة من سندات الخزانة الأمريكية مرة أخرى في سك عملة مستقرة بالدولار.
🔹عملة مستقرة توسع من منظور ديناميكي لمضاعف العملة
قد يعتقد بعض الأصدقاء أن مؤسسات إصدار العملات المستقرة ليست بحاجة بالضرورة لشراء سندات الخزانة الأمريكية من الحكومة الأمريكية، بل يمكنها شراؤها من السوق.
لننظر مرة أخرى إلى مثال الهروب من الدروس 1، حيث يدفع المدير للموظف راتبًا قدره 100 دولار، أموال المدير في البنك A، وأموال الموظف في البنك B، يستخدم البنك هذا المبلغ للاستثمار في السندات الأمريكية، حيث تنتقل السندات الأمريكية من البنك A إلى البنك B، ولم تزد السندات الأمريكية.
لكن هذه الحالة، يبدو أنها لا تناسب مناقشة عملة مستقرة، لأنه في هذه الحالة، من "البنك A→المدير→سندات الخزانة الأمريكية"، تم الانتقال إلى "البنك B→الموظف→سندات الخزانة الأمريكية"، سواء كانت بالدولار أو سندات الخزانة الأمريكية، لا يوجد زيادة في الطلب.
لكن، في العلاقة "الدولار → عملة مستقرة → سندات الخزانة الأمريكية"، مع تطور سوق العملات الرقمية وبيئة Web3، فإن الطلب على عملة مستقرة يتزايد، مما يؤدي إلى زيادة الطلب على سندات الخزانة الأمريكية.
لذا سواء كانت مؤسسة إصدار العملة المستقرة تشتري السندات الأمريكية من السوق أو تشتريها مباشرة من الحكومة الأمريكية، فمن المحتمل بشكل كبير على المدى الطويل أن يكون هناك زيادة في الطلب على العملة المستقرة، مما يعزز الطلب على السندات الأمريكية.
زاد الطلب على السندات الأمريكية، وفقًا لعلاقة العرض والطلب، من المحتمل أن تقوم الحكومة الأمريكية بإصدار المزيد من السندات الأمريكية، مما زاد من العلاقة الائتمانية وأنتج المزيد من الدولارات.
زيادة الطلب على عملة مستقرة → زيادة الطلب على سندات الخزانة الأمريكية → زيادة العرض من سندات الخزانة الأمريكية ) ( → إنتاج المزيد من الدولارات
💠لماذا هذا حقيقي؟
🔹تعزيز نمو M2 في السابق، طرح الأخ النحل أن السوق الصاعدة غالبًا ما تحدث في مرحلة تباطؤ معدل نمو M2 السنوي. يبدأ معدل نمو M2 السنوي في الارتفاع المتسارع، ثم ينتقل تدريجياً إلى مرحلة تباطؤ في الارتفاع، وفي هذا الوقت، يدخل الاقتصاد وسوق المضاربة في ذروة الارتفاع.
تلعب العملة المستقرة بالدولار الأمريكي دورا في توسيع مضاعف العملة ، ويتم توزيع المزيد من الدولارات الأمريكية من خلال السندات الأمريكية ، مما يؤدي إلى التوسع في M2 ، وسيتدفق المزيد من الدولارات الأمريكية المشتقة إلى ) الاقتصاد الحقيقي من خلال إنفاق الحكومة الأمريكية ( رواتب الموظفين الحكوميين أو المشتريات الحكومية ، والتي ستلعب دورا في تعزيز الاقتصاد ، وسيكون لها أيضا منطق إيجابي معين لسوق المضاربة.
بالطبع، هذا يتحدث عن السمية بعيدًا عن الجرعة، وقد لا يكون تأثير مضاعف العملة الناتج عن زيادة الطلب على عملة مستقرة واضحًا، فبعد كل شيء، كما تم تحليله سابقًا، تقوم عملة مستقرة بالدولار بتوليد الدولار من خلال ائتمان السندات الأمريكية، وهذه العملية غير دورية.
ولكن:
🔹توفير طلب على إصدار السندات الأمريكية
من المتوقع أن تصل سندات الخزانة الأمريكية إلى الحد الأقصى، وللحفاظ على توازن الإيرادات والمصروفات، يحتاج الحكومة الأمريكية إلى تحديد حد جديد لسندات الخزانة الأمريكية وإصدار المزيد منها. يمكن أن تؤدي زيادة عملة الدولار المستقرة إلى زيادة الطلب على سندات الخزانة الأمريكية، مما يساعد على تحقيق توازن في علاقة العرض والطلب على سندات الخزانة الأمريكية.
بالطبع، قد لا يكون نمو الطلب على العملات المستقرة انفجارياً. ولكن النمو المستمر يمكن أن يعكس الزيادة التدريجية في إصدار السندات الأمريكية.
🔹تميل الحكومة الأمريكية إلى دعم甚至 تشجيع سوق العملات المشفرة
استنادًا إلى المنطقين أعلاه، فإن الحكومة الأمريكية تميل إلى دعم وحتى تشجيع سوق العملات المشفرة وبيئة Web3.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
احترافي كبير يفتح نقاشًا حادًا، هل يمكن للعملة المستقرة أن تزيد من مضاعف النقود؟ لماذا يجب أن نتعامل مع هذا بجدية؟ ما تأثير ذلك على سوق العملات؟
💠وجهة نظر إيجابية: قادر
يعتقد الأخ وو أن المستخدم يدفع 100 دولار لشركة سيركل، ويقوم بصك 100 USDC، لاستخدامها في شراء عملة، بعد أن تتلقى سيركل 100 دولار تستخدمها لشراء سندات الخزانة الأمريكية كضمان، وتتلقى الحكومة الأمريكية 100 دولار، وهكذا يتم استخدام 100 دولار في شراء BTC وفي الحكومة الأمريكية، مما يعني أن العملة قد أدت وظيفتين.
النص الأصلي:
💠وجهة نظر المعارضة: لا يمكن
الهارب قدم مثالين
مثال 1: يستخدم المستخدم 100 دولار لإيداعها في البنك، ثم يستخدم الرصيد للإنفاق، ولكن لا يمكن للبنك استخدام 100 دولار للقروض الائتمانية، بل يمكنه فقط شراء سندات الخزانة الأمريكية، وفي هذه الحالة لا يعتبر زيادة في مضاعف النقد.
مثال 2: المدير يمنح الموظف راتباً قدره 100 دولار، أموال المدير في البنك A، وأموال الموظف في البنك B. إذا كان هذا المبلغ البالغ 100 دولار في البنك A قد استُخدم سابقاً لشراء سندات الخزانة الأمريكية، يجب على البنك الآن بيع سندات الخزانة الأمريكية بقيمة 100 دولار ثم تحويل الـ 100 دولار إلى حساب الموظف في البنك B، ولكن الدولار فعلياً موجود في البنك B، لذلك يقوم البنك B بشراء سندات الخزانة الأمريكية بقيمة 100 دولار، وبالتالي لم تزداد سندات الخزانة الأمريكية.
النص الأصلي：
💠لنبدأ من خلق الائتمان من البنوك التجارية، وتوليد النقود ونظرية مضاعف النقود
يمكن لشقيق النحل أن يشرح مرة أخرى بكلمات يمكن أن يفهمها الجد والجدة البالغان من العمر 80 عامًا، لتسهيل فهم بعض الأصدقاء غير المتخصصين في الاقتصاد.
المودع زانغ سان، يضع المال في البنك التجاري. على سبيل المثال، إذا وضع 10,000 يوان، فعندما يكون هناك شخص يأخذ قرض، يمكن للبنك التجاري إقراض هذا المال، بالطبع لا يمكن إقراضه بالكامل، لأنه إذا جاء شخص آخر لسحب المال ولم يكن لديك أموال، فماذا ستفعل، لذا يجب الاحتفاظ بجزء منه. الجزء المحتفظ به هو الاحتياطي، ويجب تسليم الاحتياطي إلى البنك المركزي، لمنع البنوك من استخدام الأموال بشكل غير صحيح. على سبيل المثال، إذا قام البنك التجاري بدفع 500 يوان إلى البنك المركزي ( بنسبة 5% )، ثم يحتفظ بنفسه بـ 500 يوان ( كاحتياطي سيولة ) لمواجهة سحب الأموال من عدد كبير من المودعين (، وإقراض 9000 يوان إلى لي سي.
ثم ماذا؟ لا يمكن للي سي أن يحمل 9000 يوان وينفقها، ربما سيأخذ 900 يوان )10%( نقداً، ويودع الباقي 8100 في البنك التجاري، لا يهم أي بنك، هذا البنك أيضاً يضع 5% من الاحتياطي في البنك المركزي، ويحتفظ بنفسه بـ 5%، ويتبقى 7290، ثم يقرضها لوانغ وو.
وانغ و أيضًا، احتفظ بـ 10%، ثم أودع الباقي 6561 في البنك، واحتفظ البنك بـ 10%، ثم أقرض الباقي 5904.9 ل Zhao Liu.
انظر، المجموع هو 10,000 يوان، والنتيجة أن تشانغ سان لديه 10,000 يوان يمكنه إنفاقها، ولي سي لديه 9,000، ووانغ وو لديه 7,290، وزهاو ليو لديه 5,904.9. هذه هي خلق الائتمان من قبل البنوك التجارية. ماذا يعني الائتمان؟ يعني أن البنوك تثق في لي سي، وانغ وو، وزهاو ليو، لذلك اقترضت لهم المال، وبالتالي تم إنشاء المزيد من الدولارات للمشاركة في الاستهلاك الاجتماعي.
9000+7290+5904.9، هذه هي العملة المشتقة.
العملة الأساسية هي 10000.
إذا كان هذا البلد يتكون من هؤلاء الأربعة أشخاص، فإن مضاعف العملة سيكون مساوياً لـ )10000+9000+7290+5904.9(/10000
هذا هو المحتوى الذي تعلمناه في الكتاب المدرسي. بالطبع، يحتوي الكتاب المدرسي أيضًا على صيغ أكثر تعقيدًا، ونحن لا نختبر، ما نفهمه هو منطق خلق الائتمان، وتوليد النقود، ومعامل النقود.
يعكس مضاعف النقود مدى توسع النقود الأساسية من خلال الائتمان. كلما زادت ازدهار الأعمال، زاد جرأة المستهلكين على الإنفاق، بما في ذلك استخدام بطاقات الائتمان بشكل أكبر أو الحصول على قروض استهلاكية أو عقارية، كما أن الشركات ستكون أكثر استعدادًا لإنتاج المزيد من السلع، وأكثر جرأة على الحصول على قروض لتوسيع الإنتاج، وعندما تزداد القروض، في المثال السابق، فإن تشاو ليو يقوم بإيداع أمواله في البنك ثم يقرضها لوانغ إركو،... سينتج المزيد من النقود، وبالتالي سيزداد مضاعف النقود.
لذا، فإن مضاعف العملة والاقتصاد لهما علاقة إيجابية.
💠لماذا يُقال إن عملة مستقرة الدولار زادت من مضاعف النقود؟
لنبدأ بالاستنتاج ، لاحظ أنه ليس رأيًا ، بل استنتاج. عملة مستقرة الدولار يمكن أن تزيد من مضاعف النقود.
🔹العلاقة الائتمانية الأولى: تحدث بين المستخدم والوسيط المالي
دعونا نتحدث عن مثال "هروب من الدروس" 1، حيث يقوم المستخدم بإيداع 100 دولار في البنك. تستخدم البنوك التجارية هذه الـ100 دولار لشراء سندات الخزانة الأمريكية، وتحصل الحكومة الأمريكية على هذه الـ100 دولار، ثم ستنفق الحكومة الأمريكية هذه الـ100 دولار. على سبيل المثال، قد تستخدم هذه الـ100 دولار لدفع رواتب الموظفين، أو لشراء أوراق A من الشركات، وحينها يحصل الموظفون أو الشركات على هذه الـ100 دولار، ويقومون بإيداعها مرة أخرى في البنك التجاري، هل ترى أن هذا يعني أنهم شاركوا مرة أخرى في خلق الائتمان التجاري؟!
ومع ذلك، إذا قام المستخدم بشراء سندات الخزانة الأمريكية مباشرة، فلن يكون لهذا أي تأثير. إذا اشترى المستخدم سندات الخزانة الأمريكية، فإن سندات الخزانة الأمريكية ستبقى هناك ولا يمكن استخدامها للاستهلاك.
لذا، أين يكمن هذا الفجوة؟ الفجوة تكمن في البنوك التجارية، حيث تأخذ البنوك التجارية الأموال التي يودعها المستخدمون ثم تشتري السندات الأمريكية. هنا في الحقيقة هو ائتمان! الودائع التي تتلقاها البنوك التجارية ستسجل كديون، أليس هذا هو الائتمان؟
🔹العلاقة الائتمانية الثانية: تحدث بين الوسيط المالي والمقترض ) الطرف المدين (
في الكتب المدرسية، تتلقى البنوك ودائع المستخدمين، ثم تقرض المقترضين، مما يخلق الائتمان.
في المثال 1 من هروب الدروس، تتلقى البنوك الودائع لاستخدامها في شراء السندات الأمريكية. لا تنسَ، أن هذا في حد ذاته هو إقراض الأموال للحكومة الأمريكية. على الرغم من اعتبار السندات الأمريكية أصولًا خالية من المخاطر، إلا أن السندات الأمريكية تمتلك خصائص ائتمانية.
في نموذج عملة مستقرة بالدولار الأمريكي، تتلقى Circle أموال المستخدمين لشراء سندات الخزينة الأمريكية، مما يعادل إقراض الأموال للحكومة الأمريكية.
لذا، تم تشكيل علاقة الائتمان الثانية بين البنك والمقترض، وCircle والحكومة الأمريكية.
🔹خلق الائتمان، وتوليد النقد يحدثان تحت علاقتين ائتمانيتين.
رؤية هنا يجب أن تكون منعشة للغاية، إذا قمت بشراء السندات الأمريكية مباشرة، فهذا لا يتعلق إلا بعلاقة ائتمانية واحدة. لا توجد خلق ائتمان.
إذا حصلت المؤسسات المالية على الودائع دون إعادة استثمارها أو إقراض الأموال، فهذه أيضًا علاقة ائتمانية واحدة فقط، دون خلق ائتمان.
خلق الائتمان يحدث تحت علاقة ائتمان مزدوجة!
لذلك، فإن الائتمان الأول لعملات الدولار المستقرة هو العلاقة بين جهة إصدار العملة المستقرة والمستخدمين، والائتمان الثاني هو العلاقة بين جهة إصدار العملة المستقرة والحكومة الأمريكية.
🔹عملة مستقرة والفرق بين البنوك التجارية في زيادة مضاعف النقود
أولاً، يعتمد زيادة مضاعف النقود من قبل البنوك التجارية على الائتمان التجاري؛ بينما يعتمد زيادة مضاعف النقود من عملة الدولار المستقرة على ائتمان الحكومة الأمريكية.
ثانياً، بالضبط بسبب النقطة الأولى، يجب على البنوك التجارية تخصيص احتياطي والسيولة، بينما لا تحتاج عملة الدولار المستقرة إلى احتياطي مفرط، تصدر بنسبة 1:1.
ثالثاً، لكن خلق الائتمان من قبل البنوك التجارية هو دورة تناقصية، حيث ستقوم مؤسسات الإقراض بإيداع جزء من الأموال في نظام البنوك التجارية، لتشارك مرة أخرى في خلق الائتمان. لكن من المرجح أن لا تُستخدم العملات المشتقة من سندات الخزانة الأمريكية مرة أخرى في سك عملة مستقرة بالدولار.
🔹عملة مستقرة توسع من منظور ديناميكي لمضاعف العملة
قد يعتقد بعض الأصدقاء أن مؤسسات إصدار العملات المستقرة ليست بحاجة بالضرورة لشراء سندات الخزانة الأمريكية من الحكومة الأمريكية، بل يمكنها شراؤها من السوق.
لننظر مرة أخرى إلى مثال الهروب من الدروس 1، حيث يدفع المدير للموظف راتبًا قدره 100 دولار، أموال المدير في البنك A، وأموال الموظف في البنك B، يستخدم البنك هذا المبلغ للاستثمار في السندات الأمريكية، حيث تنتقل السندات الأمريكية من البنك A إلى البنك B، ولم تزد السندات الأمريكية.
لكن هذه الحالة، يبدو أنها لا تناسب مناقشة عملة مستقرة، لأنه في هذه الحالة، من "البنك A→المدير→سندات الخزانة الأمريكية"، تم الانتقال إلى "البنك B→الموظف→سندات الخزانة الأمريكية"، سواء كانت بالدولار أو سندات الخزانة الأمريكية، لا يوجد زيادة في الطلب.
لكن، في العلاقة "الدولار → عملة مستقرة → سندات الخزانة الأمريكية"، مع تطور سوق العملات الرقمية وبيئة Web3، فإن الطلب على عملة مستقرة يتزايد، مما يؤدي إلى زيادة الطلب على سندات الخزانة الأمريكية.
لذا سواء كانت مؤسسة إصدار العملة المستقرة تشتري السندات الأمريكية من السوق أو تشتريها مباشرة من الحكومة الأمريكية، فمن المحتمل بشكل كبير على المدى الطويل أن يكون هناك زيادة في الطلب على العملة المستقرة، مما يعزز الطلب على السندات الأمريكية.
زاد الطلب على السندات الأمريكية، وفقًا لعلاقة العرض والطلب، من المحتمل أن تقوم الحكومة الأمريكية بإصدار المزيد من السندات الأمريكية، مما زاد من العلاقة الائتمانية وأنتج المزيد من الدولارات.
زيادة الطلب على عملة مستقرة → زيادة الطلب على سندات الخزانة الأمريكية → زيادة العرض من سندات الخزانة الأمريكية ) ( → إنتاج المزيد من الدولارات
💠لماذا هذا حقيقي؟
🔹تعزيز نمو M2
في السابق، طرح الأخ النحل أن السوق الصاعدة غالبًا ما تحدث في مرحلة تباطؤ معدل نمو M2 السنوي. يبدأ معدل نمو M2 السنوي في الارتفاع المتسارع، ثم ينتقل تدريجياً إلى مرحلة تباطؤ في الارتفاع، وفي هذا الوقت، يدخل الاقتصاد وسوق المضاربة في ذروة الارتفاع.
تلعب العملة المستقرة بالدولار الأمريكي دورا في توسيع مضاعف العملة ، ويتم توزيع المزيد من الدولارات الأمريكية من خلال السندات الأمريكية ، مما يؤدي إلى التوسع في M2 ، وسيتدفق المزيد من الدولارات الأمريكية المشتقة إلى ) الاقتصاد الحقيقي من خلال إنفاق الحكومة الأمريكية ( رواتب الموظفين الحكوميين أو المشتريات الحكومية ، والتي ستلعب دورا في تعزيز الاقتصاد ، وسيكون لها أيضا منطق إيجابي معين لسوق المضاربة.
بالطبع، هذا يتحدث عن السمية بعيدًا عن الجرعة، وقد لا يكون تأثير مضاعف العملة الناتج عن زيادة الطلب على عملة مستقرة واضحًا، فبعد كل شيء، كما تم تحليله سابقًا، تقوم عملة مستقرة بالدولار بتوليد الدولار من خلال ائتمان السندات الأمريكية، وهذه العملية غير دورية.
ولكن:
🔹توفير طلب على إصدار السندات الأمريكية
من المتوقع أن تصل سندات الخزانة الأمريكية إلى الحد الأقصى، وللحفاظ على توازن الإيرادات والمصروفات، يحتاج الحكومة الأمريكية إلى تحديد حد جديد لسندات الخزانة الأمريكية وإصدار المزيد منها. يمكن أن تؤدي زيادة عملة الدولار المستقرة إلى زيادة الطلب على سندات الخزانة الأمريكية، مما يساعد على تحقيق توازن في علاقة العرض والطلب على سندات الخزانة الأمريكية.
بالطبع، قد لا يكون نمو الطلب على العملات المستقرة انفجارياً. ولكن النمو المستمر يمكن أن يعكس الزيادة التدريجية في إصدار السندات الأمريكية.
🔹تميل الحكومة الأمريكية إلى دعم甚至 تشجيع سوق العملات المشفرة
استنادًا إلى المنطقين أعلاه، فإن الحكومة الأمريكية تميل إلى دعم وحتى تشجيع سوق العملات المشفرة وبيئة Web3.