هل يُسمح للبنك الاحتياطي الفيدرالي بامتلاك بيتكوين؟

مصدر: ليو جياوليان

في الليلة الماضية وصباح اليوم، انتهت اجتماعات الفيدرالي الأمريكي لشهر ديسمبر كما كان مقررًا. النتيجة تطابقت مع توقعات السوق، حيث استمر الخفض بمقدار 25 نقطة أساس. هذه النتيجة تجاوزت توقعات البعض الذين توقعوا توقف الخفض كما كان متوقعًا. وبهذا، فإن الفيدرالي الأمريكي قد خفض الفائدة 3 مرات بمقدار 100 نقطة أساس، أي 1%، خلال النصف الثاني من عام 2024، وخفض سعر الفائدة الفيدرالي الأمريكي من 5.5% إلى 4.5%.

هذا يعيد مستوى أسعار الفائدة إلى مستوى بداية عام 2023.

!

تم تنفيذ خفض سعر الفائدة. ومع ذلك، تم تسجيل انخفاض في مؤشرات الأسهم الرئيسية الثلاثة في الولايات المتحدة وسوق العملات المشفرة بالكامل. لماذا؟ لأن خفض الفائدة الذي كان متوقعًا بالفعل، تم تقديره مسبقًا من قبل السوق وتم تحميله مسبقًا. وبالتالي، تحولت النتيجة الإيجابية إلى انعكاس سلبي، ولكن الجبال الخضراء لا تزال هناك، والشمس الحمراء مرات عديدة.

بالطبع، يرتبط سبب الاستدعاء بتصريح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بأنه قد يكون هناك حاجة لتعديل السياسة في العام المقبل بشكل أكثر حذرًا. بعد كل شيء، هذا يختلف عن توقعات جزء من السوق بالاستمرار في خفض أسعار الفائدة بسرعة في العام المقبل.

بعد كل شيء، في هذه الفترة الكئيبة التي يجتاح فيها التطرف العالم بأسره، سيتم انتقاد أي اعتدال بأنه تحفظي. إن خفض الفائدة بشكل غير كامل هو بمثابة عدم خفضها على الإطلاق.

!

كونك معتدلًا واقفًا في الوسط، ستتعرض لانتقادات من الشخص المتواجد على يمينك بأنك ميلت لليسار جدًا، وسينتقدك الشخص المتواجد على يسارك بأنك ميلت لليمين جدًا. لا يوجد من الجانبين شخصًا.

لماذا تحب الفلسفة الصينية التحدث عن "المنتصف المعتدل"؟ إنها تسمى "ملء الفجوة". لقد فهم الفلاسفة الصينيون القدامى ذلك منذ زمن طويل، فالمجتمع يتجه بسهولة إلى التطور إلى نمط "M"، والشخص الواقف في الوسط هو الأكثر شجاعة. بدون شجاعة، لا يجرؤ الشخص على الوقوف في الوسط. وإذا لم يكن قوياً بما فيه الكفاية، فإن الوقوف في الوسط سيؤدي إلى تمزيقه إلى قطع صغيرة.

إما أبيض أو أسود، إما يسار أو يمين، إما الجنة أو الجحيم، إما أن تصبح بوذا، أو تصبح شيطانا. اليوم هو ثورة البلوكشين، وغدًا سيكون عملية نصب بزهور النرجس.

التنميط الزائف سهل جدا. أن تكون شخصًا عظيمًا يتجول بين الأرض والسماء ويقف بشموخ أمر صعب للغاية. أن تتبنى المجاملات الجماعية أو الانتقادات المتهورة بدون تفكير هو الأمر السهل جدًا. أن تنظر بشكل موضوعي وبدون تحيز إلى الأشياء الجديدة والاستفادة من الفرص التاريخية أمر صعب للغاية.

لا أفهم جيدًا خيرها، لأنني لم أكن على علاقة بها بعد. عندما تكون على علاقة بها وتمضي وقتًا طويلًا معها، ستدرك جيدًا خيرها.

في مؤتمر صحفي في الفجر، أثار بول رويل جدلاً عندما أجاب على سؤال صحفي.

الصحفي يسأل عن احتياطي الولايات المتحدة من BTC الاستراتيجي.

أجاب باول على السؤال بقوله: لا يُسمح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بامتلاك البيتكوين. ولم نسعَ لتغيير القوانين المتعلقة بذلك.

وقال انه يتفق حقا مع الوضع "الحالي".

إنها مجرد تعبير عنه بشكل عام وملخص وغامض. يجب علينا تفكيكه بعناية.

أولاً، ما هي طبيعة بيتكوين في عقل باول؟

في استعراض لمقال "عودة رياح البيتكوين: تخطي حاجز العشرة آلاف دولار للمرة الأولى منذ 5 ديسمبر 2024" في سلسلة تعليقات عامة على مستقبل عملة بيتكوين، أشار جيروم باول مؤخرًا إلى أنه في رأيه، بيتكوين أشبه بالذهب. وقال: "إنه ليس منافسًا للدولار، بل هو منافس للذهب".

وبمعنى آخر، يعتقد أن BTC هو أصل مادي.

إذا، يمكن للبنك المركزي الأمريكي أن يمتلك الأصول الفعلية مباشرة؟ من الواضح أنه لا يمكن.

مثل الذهب. يمتلك وزارة الخزانة الأمريكية فعليا احتياطيات الذهب الأمريكية. والتخزين الفعلي والحفظ موزع في مخازن الاحتياطات المختلفة في جميع أنحاء الولايات المتحدة (مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك). ووفقًا لقانون احتياطي الذهب لعام 1934 (Gold Reserve Act of 1934)، تصدر وزارة الخزانة قسائم الذهب لتسجيل قيمة الذهب المملوكة. هذه القسائم الذهبية التي تصدرها وزارة الخزانة الأمريكية هي البرهان القانوني للاحتياطي الذهبي.

هل يمكن للبنك المركزي الأمريكي أن يمتلك الذهب كأصل فعلي؟ لا يمكن. يمكن للبنك المركزي الأمريكي فقط أن يمتلك قسيمة ذهب كأصل مالي.

ومع ذلك، حتى إذا كنت تمتلك قسيمة ذهبية، فإنه من الضروري القيام بذلك وفقا للقانون. المفتاح هنا يكمن في تضمين قيمة الأصول المالية في جدول أصول والتزامات الاحتياطي الفيدرالي بشكل قانوني.

وفقًا لقانون الاحتياطي الفيدرالي لعام 1913 ، يمكن للبنك المركزي الأمريكي (الاحتياطي الفيدرالي) تصفية قسيمات الذهب كجزء من أصوله وخصومه. تُسجل قسائم الذهب في الأصول والخصوم للبنك المركزي الأمريكي بقيمتها الاسمية ، وتمثل القيمة الذهبية التي تعهدت بها وزارة الخزانة.

من الناحية المحاسبية ، يتم تحديد سعر احتياطيات الذهب بموجب قانون اتفاقية صندوق النقد الدولي لعام 1973 ويتم تسعيره بسعر ثابت قدره 42.22 دولارا أمريكيا لكل أونصة من الذهب ، بدلا من سعر السوق. فيما يتعلق بهذا التقييم ، فإن سلسلة التدريس في مقالة 2023.11.14 ** "ما مقدار الذهب الذي تحتفظ به الولايات المتحدة؟ لقد تمت مناقشته بالتفصيل ولن يتكرر هنا.

ومع ذلك ، فإن هذا التسعير ليس قاعدة مقاس واحد يناسب الجميع. مثل أمنا المركزية ، يتم تعديل السعر وفقا لسعر السوق.

حسنًا، بعد فهم هذه الأمور، نحتاج إلى دراسة مسألتين بالترتيب:

هل يمكن للرئيس الأمريكي الجديد أن يأمر فقط بسلطة الرئيس بتخزين بتكوين (الكعكة الكبيرة) في وزارة الخزانة وإصدار "قسائم الكعكة الكبيرة"؟

ثانيا، هل يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يفعل كل ما يلزم من دون تعديل قانون الاحتياطي الفيدرالي لعام 1913 لإدراج "فواتير الخبز المسطح" في ميزانيته العمومية؟

فيما يتعلق بالسؤال الأول، قدم الرئيس الـ35 للولايات المتحدة جون إف كينيدي (John F. Kennedy) نموذجًا.

في 4 يونيو 1963 ، وقع الرئيس كينيدي أمرا تنفيذيا ، الأمر التنفيذي 11110. يخول الأمر التنفيذي وزارة الخزانة الأمريكية إصدار "شهادات فضية" باسم وزارة الخزانة بموجب قانون شراء الفضة لعام 1920 ، بناء على احتياطيات الفضة لدى وزارة الخزانة.

بشكل أساسي، يعد قسيمة الفضة شكلًا من أشكال العملة الأمريكية، يمكن تبادلها مع الفضة الفعلية ذات القيمة المتساوية.

في 22 نوفمبر 1963، تعرض الرئيس كينيدي للاغتيال وتوفي.

كأن صوت مغنية نسائية ينتشر من راديو.

• "أريد أن أسألك إذا كنت تجرؤ / تحبني كما قلت /*

أريد أن أسأل إذا كنت تجرؤ على أن تكون / مثلي مجنونًا بالحب

أريد أن أسألك إذا كنت تجرؤ / أن تحبني كما قلت /

مثلي هكذا مجنونًا بالحب / ماذا ستفكر في النهاية؟

بالنسبة للسؤال الثاني. لقد قام الاحتياطي الفيدرالي بالفعل بتقديم عرض شخصي.

خلال أزمة الركود المالي في عام 2008، اتخذت الاحتياطي الفيدرالي سلسلة من سياسات النقد الغير تقليدية، بما في ذلك شراء MBS وغيرها من الأصول المالية، لتوفير السيولة ودعم الاقتصاد الأمريكي. ويشار إلى هذه السياسة بتسمية التيسير الكمي (Quantitative Easing، QE).

تنص المادة 14 (2) من قانون محفظة الاحتياطي الفيدرالي لعام 1913 على أن يحق للبنك الاحتياطي الفيدرالي شراء سندات حكومية (مثل سندات الخزانة الأمريكية) لإدارة توريد النقد واستقرار الاقتصاد، ولكن هذا القانون لا يفوض بشكل واضح البنك الاحتياطي الفيدرالي بشراء الأصول الخاصة غير المتعلقة بالحكومة مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS).

المشكلة الأساسية هي: هل سلطة الاحتياطي الفيدرالي تنتمي إلى السلطة العامة أم السلطة الخاصة؟

بعد كل شيء، السلطة العامة، لا يمكن أن تمارس بدون تفويض قانوني. إذا لم يكن هناك نص قانوني يسمح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بشكل صريح بشراء MBS بشكل مباشر، فإن ذلك يعتبر انتهاكاً قانونياً.

ومع ذلك، فإن الاحتياطي الفيدرالي بوصفه بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وحتى العالمي، هو وجود يشبه الخلل. في الواقع، يعد الاحتياطي الفيدرالي مؤسسة خاصة بدلاً من قطاع عام. والملكية الخاصة، هي قانون يسمح بممارسته إذا لم يكن هناك منع قانوني.

لذا، يمكن تفسيرها بمرونة.

التفسير العادي هو كما يلي:

من ناحية أخرى ، ليس هناك منع صريح في قانون محفظة الاحتياطي الفيدرالي لعام 1913 على مشتريات الاحتياطي الفيدرالي لأنواع معينة من الأصول.

في هذا السياق، وجدت الاحتياطي الفيدرالي بعض القوانين الأخرى التي تؤيد "الضرورة تبرر الوسيلة" الخاصة به، بما في ذلك قوانين مثل "قانون البنوك الطارئة لعام 1932" و"قانون استقرار الأمور المالية لعام 2008" وما إلى ذلك. هذه القوانين تمنح الاحتياطي الفيدرالي الصلاحيات لاتخاذ المزيد من السياسات النقدية غير التقليدية في حالات الطوارئ المحددة، وتعتبر أساساً للإحتياطي الفيدرالي في شراء الرهن العقاري المدعوم من الحكومة خلال الأزمات.

باختصار، شرح مجلس الاحتياطي الفيدرالي أن شراء السندات الرهنية المدعومة هو ضرورة للسياسة النقدية واستقرار النظام المالي، وأنها إجراءات طارئة اتخذت للتعامل مع الأزمة المالية. وبالتالي، على الرغم من أن هذه الإجراءات لا تتوافق مع الأحكام الحرفية لقانون الاحتياطي الفيدرالي لعام 1913، إلا أن الحكومة قدمت قاعدة قانونية جديدة لهذه الإجراءات من خلال تفويض جديد.

في الواقع ، لم تحدد المحاكم الأمريكية على وجه التحديد أن هذه الأفعال تنتهك قانون الاحتياطي الفيدرالي لعام 1913 ، بل اعتبرتها إجراءات طارئة.

لذلك ، الاستنتاج هو أنه على الرغم من وجود مناطق رمادية قانونية ، إلا أن هذه الخطوة لم تُعتبر مخالفة مباشرة لقانون الاحتياطي الفيدرالي لعام 1913.

أشارت جيوليان إلى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يقوم بتبديل مواقعه الرمادية في MBS بمواقع سندات الخزانة القانونية بصمت.

هذا البراز، تم مسحه من عام 2008 حتى اليوم.

لذلك، حتى إذا لم يكن يسعى لتغيير القانون، يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضًا أن يجد أساسا قانونيا لنفسه لفعل أو عدم فعل أي شيء من خلال تفسير صلاحيته بمرونة.

أخيراً ، يجب أن نذكر أيضًا بتنسيق منصة التعليم ، فهناك منظمة تعاونية دولية للبنوك المركزية تسمى BIS (البنك الدولي للتسوية الدولية). إنه جزء من النظام المالي الدولي بعد الحرب العالمية الثانية.

يتكون أعضاء BIS بشكل رئيسي من مصارف مركزية عالمية، حيث يوجد حاليًا حوالي 60 عضوًا. تشمل هؤلاء الأعضاء بنوك الاحتياطي المركزي للدول الرئيسية في الاقتصاد العالمي، مثل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي وبنك الشعب الصيني وغيرها. تأسست في عام 1930، ومقرها في بازل، سويسرا، ويمكن وصفها بأنها بنك للبنوك المركزية.

أنشأ البنك الدولي للتسوية الدولية (BIS) لجنة بازل للرقابة المصرفية (BCBS) في عام 1974 بهدف وضع معايير ومبادئ الرقابة على القطاع المصرفي الدولي.

الدور الرئيسي للجنة بازل هو وضع المعايير الدولية المتعلقة بكفاية رأس المال المصرفي وإدارة المخاطر والرقابة المصرفية وخاصة فيما يتعلق بمعدلات كفاية رأس المال ومتطلبات السيولة والأصول المرتبطة بالمخاطر. وعادة ما تصدر سلسلة من المعايير والتوصيات التنظيمية لتكون مرجعًا وتعتمد عليها هيئات الرقابة المالية في جميع أنحاء العالم، وذلك لضمان صحة واستقرار النظام المصرفي.

في عام 1988، أطلقت لجنة بازل لجنة بازل I، وهي المرة الأولى التي يتم فيها توحيد متطلبات رأس المال البنكي على مستوى العالم.

في عام 2004، أصدرت لجنة بازل بروتوكول بازل II، وهو تحسين وتوسيع لبروتوكول بازل I.

في عام 2010، بعد أزمة الأزمة المالية العالمية، أطلقت لجنة بازل بروتوكول بازل III بهدف تحسين جودة رأس المال البنكي وتعزيز قدرة النظام المصرفي على مقاومة المخاطر في الأزمات.

يظهر أن بنك التسوية الدولي ولجنة بازل يلعبان دوراً حيوياً في رقابة البنوك على مستوى العالم. ويتولى لجنة بازل وضع المعايير الرقابية لصناعة البنوك على مستوى العالم من خلال إنشاء بنك التسوية الدولي، وتُعد اتفاقيات بازل (I و II و III) تجسيداً محدداً لهذه المعايير.

إذا كانت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم ، بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، ترغب في إدراج أصول معينة في جدول الأصول والخصوم ، أو ما يُعرف بتعريض الأصول للمخاطر ، فمن المعتاد أن يتم تحديد المعايير في إطار بازل للمصرفية الدولية ، ثم يتم على أعضاء البنوك المركزية اتباعها.

يسمى اتفاق بازل اتفاقًا وليس قانونًا لأنه يعتمد على احترام الأعضاء لنفسهم والالتزام به ، وليس كالقانون الذي يفرض بالقوة من خلال الآليات العنيفة.

ما هو الصدفة، في ديسمبر 2022، أصدر BIS تقريرًا يقول بشكل رئيسي أنه سيسمح لبنوك الاحتياطي المركزي في البلدان بتخصيص ما لا يزيد عن 2٪ من بيتكوين اعتبارًا من عام 2025.