هل يمكن أن تصبح بيتكوين أصلًا إنتاجيًا؟

المؤلف: باسكال هوغلي، بريك تاورز

ترجمة: لوسي، بلوكبيتس

ملاحظة المحرر:

مع نضج سوق البيتكوين وظهور مجموعة متنوعة من منتجات العوائد، بدأ الناس في التفكير في كيفية دفع عملية تمويل البيتكوين بأسلوب يحافظ على خصائصه المحلية. تمت مناقشة مجموعة متنوعة من منتجات العوائد للبيتكوين، بدءًا من الاتفاق المحلي حول البيتكوين والأصول إلى العوائد. وأكدت أهمية التصميم المحلي في خفض الاعتماد على الثقة ومخاطر العملاء في المعاملات.

أثناء تحليل الحلول الموجودة حاليًا، وباستخدام مشروع Brick Towers كمثال، قدم باسكال هوغلي كيفية تحقيق توافق مثالي مع بيتكوين من خلال دمج البيتكوين المحلي والأصول والعوائد. يؤكد هذا المقال على أهمية تحقيق توازن بين الابتكار وإدارة المخاطر في سياق تمويل العملات الرقمية. على الرغم من التحديات والعوامل غير المعروفة العديدة، فإن بيتكوين كبروتوكول مفتوح وغير مركزي، وتصميمه المحلي وخصائصه الأساسية ستستمر في قيادة تطور التكنولوجيا المالية.

يخضع بيتكوين لتطورات مثيرة للاهتمام، وهناك وجهات نظر متعددة حول طبيعته. يعتبره البعض عملة للمعاملات اليومية، ويعتبره البعض ذهبًا حديثًا لتخزين القيمة، ويعتبره البعض منصة لامركزية عالمية لحماية والتحقق من المعاملات خارج السلسلة. على الرغم من أن هذه الآراء جميعها لها مبرراتها، إلا أن بيتكوين يعتبر بشكل متزايد عملة رقمية أساسية.

وظيفة بيتكوين مشابهة للذهب الحقيقي كما أنها تعمل كأصل حافظ وأداة لمواجهة التضخم، وتوفر قيمة العملة المماثلة للدولار. بيتكوين تعيد تشكيل مفهوم الأصول النقدية الأساسية. الخوارزمية الشفافة والإمداد الثابت لـ 21 مليون وحدة يضمنان سياسة نقدية غير تقديرية. بالمقارنة، تعتمد العملات القانونية التقليدية مثل الدولار على إدارة السلطة المركزية لتوريدها، مما يثير تساؤلات حول قابلية التنبؤ والكفاءة في العصر الذي يتميز بالتقلب وعدم التأكد والتعقيد والغموض (VUCA).

هذا الاختلاف بارز بشكل خاص في الانتقادات التي وجهها الفائز بجائزة نوبل فريدريش أوغست فون هايك في كتابه "تمويه المعرفة" (The Prepense of Knowledge) لتقديم النقد لتركيز قرارات النقد الأوروبي. تشكل شفافية وقابلية البتكوين والسياسة النقدية التقليدية الغير شفافة والخصائص الغير قابلة للتنبؤ تبايناً واضحاً.

هل ترغب في الاستفادة من بيتكوين

بالنسبة لأنصار البيتكوين المتحدين، فإن الحد الأقصى للإمدادات البالغ 21 مليون هو شيء مقدس ولا يمكن التعدي عليه. سيؤدي تغيير هذا الحد الأقصى إلى تغيير جوهر البيتكوين بشكل جذري، مما يجعله مختلفًا تمامًا. ولذلك، فإن مجتمع البيتكوين عمومًا يشكك في رافعة الرهان على البيتكوين. يعتقد كثيرون أن أي نوع من التشغيل بالرافعة يشبه الممارسات النقدية القانونية، مما يخرق المبادئ الأساسية للبيتكوين.

هذه الشكوك حول بيتكوين الاستدانة متجذرة في التمييز بين الائتمان السلعي والائتمان المتداول الذي حدده لودفيج فون ميزس. ويستند الائتمان السلعي إلى مدخرات حقيقية، في حين أن الائتمان المتداول لا يحظى بمثل هذا الدعم، على غرار IOU غير المضمون. يجادل مؤيدو بيتكوين بأن الرافعة المالية لإنشاء "بيتكوين الورقية" محفوفة بالمخاطر الاقتصادية وغير مستقرة.

حتى الآراء الدقيقة في المجتمع تحتفظ بموقف حذر تجاه البيتكوين المرتفعة الرافعة حتى مع وجهة نظر كيتلين لونغ وغيرها. كيتلين لونغ تحذر دائمًا من خطورة البيتكوين المرتفعة الرافعة. في عام 2022، قامت بعض شركات الإقراض المعتمدة على الرافعة مثل سيلسيوس وبلوكفي بالإفلاس، مما زاد من قلق لونغ والآخرين بشأن مخاطر البيتكوين المرتفعة الرافعة.

أثبتت Celsius وشركات أخرى هذا

شهدت سوق التشفير في عام 2022 هزة كبيرة تشبه انهيار الأخوة ليمان، مما أدى إلى ضيق الائتمان الواسع وتأثير عدة أطراف في مجال الاقتراض في المشاركة في التشفير. على عكس الافتراض، ليس معظم أنشطة الاقتراض التشفيرية نقطة إلى نقطة، وهناك مخاطر جسيمة من الأطراف المعارضة لأن العملاء يقرضون الأموال مباشرة للمنصة ثم تستثمر هذه المنصات هذه الأموال في استراتيجيات مضاربة غير مدارة بما فيه الكفاية.

في فترة صيف 2020 من DeFi، قدم صعود بروتوكولات DeFi الرئيسية طريقة مجدية لتوليد العوائد. ومع ذلك، يفتقر العديد من هذه البروتوكولات إلى نموذج أعمال مستدام واقتصاد العملات. يعتمدون بشدة على التضخم في عملة البروتوكول للحفاظ على العوائد المجذية، مما يؤدي إلى نظام بيئي غير مستدام يتجاهل المبادئ الاقتصادية الأساسية.

كشفت أزمة الائتمان التشفير لعام 2022 عن العديد من المشكلات المتعلقة بأدوات العائد المركزية ، مما سلط الضوء على المخاوف بشأن الشفافية والثقة والسيولة ومخاطر السوق والطرف المقابل. بالإضافة إلى ذلك ، يسلط الضوء على أوجه القصور في المركزية والعمليات خارج السلسلة إدارة المخاطر التي تحاكي تلك الموجودة في البنوك التقليدية عند تطبيقها على "الخدمات المصرفية" القائمة على البلوكتشين.

على الرغم من أن سوق الثيران في عام 2020 و 2021 جلبت مشاعر تفاؤل، إلا أن العديد من المؤسسات مثل Voyager و Three Arrows Capital و Celsius و BlockFi و FTX أغلقت بسبب نقص هذه العمليات الضرورية. عدم القدرة على تنفيذ الفحوصات والتوازنات الضرورية بشكل شفاف ومستقل غالباً ما يؤدي إلى رقابة مفرطة وظهور مستمر للفشل والاحتيال، مما يعكس التحديات التاريخية لنظام البنوك التقليدية. ومع ذلك، فإن نقص الرقابة ليس الحل.

عوائد بيتكوين ليست خيارًا

فما هي الخطوات التي يجب اتخاذها؟ نظرًا لحدث عام 2022 ، طرح المزيد والمزيد من مؤيدي بيتكوين السؤال: هل يجب علينا قبول منتجات الربح من بيتكوين ، أم أنها تحمل مخاطر كبيرة ، مماثلة لنظام العملات القانونية؟ على الرغم من أن هذه المخاوف مبررة ، فمن غير الواقعي أن نتوقع اختفاء منتجات الربح من بيتكوين تمامًا.

مع تطور النظام البيئي الناشئ لبيتكوين، أصبح هذا المشكلة أكثر وضوحًا. يتم بناء المزيد والمزيد من المشاريع أو المطالبة بتطوير البنية التحتية المالية والتطبيقات مباشرة على بيتكوين. هل سيؤدي هذا إلى تكرار المشاكل التي شهدناها في المجال الأوسع للتشفير؟

من المحتمل جدًا. لأن هذا هو جوهر اللعبة. نظرًا لأن بيتكوين هو بروتوكول غير مرخص ، يمكن لأي شخص بناؤه ، بما في ذلك أولئك الذين يرغبون في إقامة نظام مالي يعمل بواسطة بيتكوين. ويحتاج النظام المالي بشكل لا مفر منه إلى الائتمان والرافعة المالية.

هذه حقيقة تاريخية: في أي مجتمع راقٍ، ستنشأ حاجة للائتمان والعائد، وتصبح عاملاً دافعًا لنمو الاقتصاد. من الصعب على الاقتصادات النامية التخلص من حالة البقاء إذا لم يكن هناك ائتمان. فقط من خلال الحصول على الائتمان، يمكن تشكيل هياكل اقتصادية أكثر تعقيدًا وكفاءة.

لتحقيق رؤية اقتصادية مبنية على بيتكوين، أدرك الداعمون أنه من الضروري تطوير آليات الائتمان والعوائد فوق بروتوكول بيتكوين. على الرغم من أن دور بيتكوين كعملة يتم تقديره بشكل كبير، إلا أن الحقيقة هي أنه من الضروري وجود اقتصاد محلي يدعمه ليعمل كعملة بشكل فعال.

يبرز هذا أهمية منتجات العائدات القائمة على بيتكوين في تعزيز النمو الاقتصادي المركز حول بيتكوين. سيستفيد هذا النظام البيئي من بيتكوين كعملة أساسية رقمية له ، وفي الوقت نفسه سيستخدم منتجات العائدات لتعزيز اعتماده واستخدامه.

هذا كله في نطاق الثقة، مجهول

يجب بناء نظام مالي مدفوع بعملة البيتكوين بطبيعة الحال بشكل متدرج. من وجهة نظر النظام، فإن هذا لا يختلف كثيرًا عن النظام المالي الحالي، ويوجد تسلسل داخلي في الأصول المماثلة للعملة. لفهم هذه التوازنات الضرورية بشكل صحيح، نحتاج إلى إطار عالي المستوى لتمييز تنفيذ البيتكوين على مستويات مختلفة.

عند تقديم عوائد بيتكوين، يجب فهم أن هذه الخيارات يمكن بناؤها على نطاق ثلاثي الثقة. الاهتمام الرئيسي يجب أن يكون:

· الإجماع

· الأصول

· العائد

تقييم الأصول ومنتجات العائدات المشفرة بناءً على مدى ملاءمتها للبيتكوين المحلية يوفر إطارًا قيمًا لتقييم توافقها مع روح البيتكوين. الأصول والمنتجات التي تحصل على درجات أعلى في هذا الطيف عادة ما تعتمد على الشفافية والكود المرن بدلاً من الاعتماد على الوسطاء وتقليل الثقة المتبادلة.

هذا التحول يقلل من مخاطر الطرف الآخر ، حيث يتم نقل الاعتماد من وكالات الوساطة خارج السلسلة إلى الرمز. شفافية الرمز تعزز المرونة بالمقارنة مع الوساطة التي تتطلب الثقة.

هذا هو الاتجاه التنموي الذي يستحق الاستكشاف، ويجب أن يكون إنشاء خيارات العائد المحلية للبيتكوين هو المعيار الذهبي والهدف النهائي لمجتمع البيتكوين.

من وجهة نظر الإجماع

وفقًا لتوافق سلسلة كتل بيتكوين، يمكن تقسيم منتجات العائد على البيتكوين إلى أربع فئات.

بدون الإجماع: تشير هذه الفئة إلى أن البنية التحتية لا تزال منصة مركزية خارج السلسلة. على سبيل المثال ، منصات مركزية مثل Celsius أو BlockFi ، حيث تسيطر هذه المنصات تمامًا على أصول المستخدم ، مما يعرض المستخدمين لمخاطر الطرف الآخر والاعتماد على مؤسسات وسيط. على الرغم من أن هذه المنصات تستخدم بيتكوين ، إلا أن استراتيجية العائدات الخاصة بها تُنفذ في الخارج من خلال آليات تمويل تقليدية. على الرغم من أن هذه المنصات تمثل خطوة نحو اعتماد بيتكوين ، إلا أنها لا تزال مركزية للغاية مشابهة للمؤسسات المالية التقليدية ، وغالبًا ما تفتقر إلى التنظيم.

الإجماع المستقل: في هذه الفئة، تكون البنية التحتية لامركزية، وتتمثل في سلاسل الكتل العامة مثل إيثريوم وبي إن بي تشين وسولانا وغيرها من سلاسل الكتل العامة الأخرى. تتمتع هذه السلاسل بآليات الإجماع المستقلة عن بيتكوين، ولا ترتبط صلة وثيقة بإجماع بيتكوين.

التوافق مع الإجماع: في هذا النوع من الفئات، تكون البنية التحتية غير مركزية، ممثلة من قبل آلية الإجماع الموزعة لسلاسل الجانبية لبيتكوين أو حلول الطبقة الثانية. على الرغم من أن لدى هذه السلاسل الجانبية آلية الإجماع الخاصة بها، إلا أنها تهدف إلى أن تكون متماشية بشكل أكبر مع سلاسل بيتكوين. وتشمل الأمثلة السلاسل الجانبية الفدرالية مثل Rootstock، Liquid Network أو Stacks.

الموافقة المحلية: هذا النوع يعتمد على آلية الإجماع لبيتكوين نفسها كنموذج أمان أساسي. فهو لا يستخدم سلسلة كتل مستقلة أو سلاسل جانبية، بل يستخدم قنوات الدولة خارج سلسلة كتل بيتكوين من خلال ربط المعلومات بواسطة التشفير. شبكة الإضاءة هي مثال مهم على هذا النهج، حيث توفر ثقة متناهية الصغر من خلال الاعتماد تمامًا على آلية الإجماع في بيتكوين.

منتجات العائد على البيتكوين تقترب أكثر من الإجماع المحلي للبيتكوين، كلما زاد توافقها مع البيتكوين، يُعتبر اعتمادها على الثقة أقل. ومع ذلك، فإن هناك اختلافات طفيفة في درجة اللامركزية والأمان بين الإجماع المستقل والإجماع الموروث.

بشكل عام، يكون مستوى عدم الاتفاق في اللامركزية وأدنى مستوى للحد الأدنى من الثقة، بينما يُعتبر الاتفاق المحلي أنه يوفر أعلى مستوى للحد الأدنى من الثقة، على الرغم من أن النظر في أمان الاتفاق واللامركزية ما زال يتطلب تحليلًا أعمق.

مصدر: أبراج الطوب

منظور الأصول

عند النظر في الأصول المستخدمة في منتجات العائد على البيتكوين، يمكن تقسيمها إلى ثلاث فئات من توافقها مع البيتكوين.

غير BTC: تشمل هذه الفئة حلولا تستخدم أصولًا أخرى غير BTC، مما يؤدي إلى تقليل توافقها مع بيتكوين. واحدة من الأمثلة على ذلك هي خيار التكديس فيه، حيث يُستخدم عملة STX الأصلية لـ Stack لتوليد أرباح BTC.

ترميز الأصول BTC: هنا، يتم تحسين التوافق مع بيتكوين مقارنة بالأصول غير بيتكوين من خلال استخدام الأصول المشفرة بـ BTC. يمكن العثور على الأصول المشفرة بـ BTC على سلاسل الكتل العامة مثل Ethereum (WBTC، renBTC، tBTC)، BNB Chain (wBTC)، Solana (tBTC)، وما إلى ذلك. بالإضافة إلى ذلك، يتم استضافة الأصول المشفرة بـ BTC على سلاسل الكتل الجانبية لبيتكوين التي تتبنى آلية الإجماع، مثل sBTC، XBTC، aBTC، L-BTC و RBTC.

BTC الأصلية: هذه الفئة من الأصول هي بيتكوين على السلسلة (BTC)، دون أي إصدار مرمز، وتقدم أعلى مستوى من التوافق مع بيتكوين. تستفيد حلول CEX المختلفة وبروتوكول تكديس بيتكوين من Babylon مباشرة من BTC. يهدف Babylon إلى توسيع أمان بيتكوين من خلال تكييف آلية إثبات التخزين لتكديس بيتكوين. بالإضافة إلى ذلك، يستفيد مشاريع مثل Stroom Network من الشبكة البرقية لتحقيق تكديس سيولة، حيث يمكن للمستخدمين الحصول على دخل الشبكة البرقية عن طريق إيداع BTC وإصدار رموز ملفوفة مثل stBTC وbstBTC على سلسلة كتلية مبنية على EVM لاستخدامها في نظام DeFi بشكل أكبر.

مصدر: أبراج الطوب

زاوية العائد

عند النظر في عائدات منتجات بيتكوين ، ينطوي ذلك على مسألة التوافق مع بيتكوين ، مما يؤدي إلى تصنيفات مماثلة للأصول: غير بيتكوين ، بيتكوين المشفر و بيتكوين المحلية.

غير BTC العوائد: Babylon توفر دخلًا من الأصول المحلية في سلسلة كتلية بإثبات التخزين (PoS) من خلال آلية الرهن في Babylon لتعزيز أمان سلسلة الكتل.

عملة بيتكوين BTC الربح: يقدم Stroom Network العائد في شكل رمز lnBTC. يعزز Sovryn الذي يعمل على شبكة Rootstock أعمال الاقتراض بيتكوين عن طريق استخدام عملة بيتكوين المشفرة (RBTC) كربح. على شبكة Liquid Network ، يقدم Blockstream Mining Note (BMN) عائدًا في شكل BTC أو L-BTC عند الاستحقاق ، مما يوفر للمستثمرين المعتمدين طريقة للحصول على قوة الحوسبة للبيتكوين من خلال رموز الأمان USDT المتوافقة مع معايير الاتحاد الأوروبي.

أرباح BTC المحلية: يوفر Stacks خيارات متعددة، بما في ذلك الحصول على أرباح تدفع بتمثيل الأصول في بعض تطبيقات الأرباح ، باستخدام sBTC. ومع ذلك، فإن الأرباح التي يتم تجميعها في Stacks تتم بالعملة الرقمية BTC المحلية. وبالمثل، تقدم بعض منتجات الأرباح المركزية التي توفرها بورصات العملات المشفرة BTC المحلية كأرباح للمستخدمين.

مصدر: أبراج الطوب

معيار الذهب لبيتكوين: تماماً محلي

بالنظر إلى منتجات العائد القائمة على البيتكوين المثالية، سيجمع منتج الذهب القياسي بين ثلاث خصائص: الإجماع المحلي للبيتكوين، وأصول البيتكوين المحلية، والعوائد المحلية للبيتكوين. سيقوم هذا المنتج بتقليد تقريبي لمدى تطابق البيتكوين المثالي.

حاليًا ، هذه الحلول لا تزال قيد الإنشاء فقط. أحد المشاريع النشطة في التطوير هو Brick Towers. تشمل رؤيتهم لمنتج العائد المثالي القائم على بيتكوين دمج الاتفاق والأصول والعائدات المحلية لتحقيق تناسب مثالي تقريبي مع بيتكوين. يركز Brick Towers على استخدام بيتكوين كحل توفير طويل الأمد ، بهدف توفير أدنى قدر ممكن من الاعتماد على الثقة وطرق محلية للاستفادة من بيتكوين.

تدور الحلول المخطط لها حول توليد العائد المحلي في بيتكوين، باستخدام خدمة الأتمتة في برج الطوب للعقد الأخرى في شبكة البرق. من خلال تحسين الخوارزمية لحل الفوائد الاقتصادية، يتم تخصيص رأس المال استراتيجيًا لتلبية احتياجات سيولة المشاركين الآخرين في الشبكة، مما يحسن كفاءة رأس المال مع تقليل مخاطر الطرف المقابل للصفقات.

هذا الأسلوب ليس فقط تعزيز نمو شبكة الإضاءة، ولكنه أيضا يعزز من قيمة بيتكوين كأصل، وفي الوقت نفسه يوفر للعملاء طريقة سلسة وآمنة لكسب عوائد على حيازتهم لبيتكوين. الأمر المهم هو أن حلول Brick Towers تجنب استخدام العملات المعبأة، مما يقلل من مخاطر الطرف الثاني في المعاملات، ويعزز التزامهم بالنظام البيتكوين المحلي.