الابتكار المؤسسي على التكنولوجيا: يتيح هيكل عزل حقوق الإيرادات لشركة WFOE ترميز الأصول عبر الحدود بشكل متوافق، مما يقلل من تكاليف التمويل من 8.7% إلى 5.2% لأصول البنية التحتية للطاقة.
حل الجسور ذات السلسلتين: تستخدم بنية Ant Chain التحتية عبر الحدود ZKP لنقل بيانات القيمة المنزوعة الحساسية مع الحفاظ على المعلومات الحساسة محلياً، مما يحل مشاكل سيادة البيانات.
ثورة تمويل المشروعات الصغيرة والمتوسطة: 83% من مشغلي محطات الشحن الذين لم يكن لديهم حسابات مصرفية من قبل حصلوا على تمويل من خلال تقييم ائتماني يعتمد على بيانات إنترنت الأشياء، مما أدى إلى استبدال نماذج الإقراض التقليدية المعتمدة على الضمانات.
أول RWA للطاقة الجديدة عبر الحدود في الصين تتجاوز الحواجز التنظيمية. قامت Longshine Technology بترميز 9,000 حق من إيرادات محطات الشحن، وجمعت 100 مليون يوان في صندوق التجارب HKMA في هونغ كونغ مع هيكل امتثال مبتكر.
5.الفصل بين الأصول الصناعية والزراعية: لماذا تهيمن الأصول الصناعية على الزراعة؟
تمثل ممارسة الأصول الحقيقية في الصين مسارين مختلفين: الترميز عبر الحدود لحقوق إيرادات الأصول المادية التي تمثلها شركة لونغشاين تكنولوجي، وتعبئة محلية لبيانات الأصول الزراعية التي تقودها مشروع عنب مالو.
على الرغم من أن كلاهما يحمل اسم "RWA"، إلا أنهما يشكلان أقسامًا متميزة في منطق ربط الأصول، واستراتيجيات الامتثال، وتصميم السيولة، مما يعكس قابلية التكيف التنظيمي المميزة للصين واختلافات توافق الصناعة.
5.1مرآة تفاضلية: تقسيمات الممارسة في العالم الحقيقي بين الأصول الصناعية والزراعية
5.1.1 ربط الأصول: صلابة تدفق النقد مقابل مرونة علاوة البيانات
الفرق الأساسي: تستخدم Longshine حقوق الإيرادات المادية القابلة للتحقق كأساس لقيمة الرمز، بينما تفصل Malu حقوق الإيرادات إلى هيكل حقوق ملكية SPV، حيث تعمل NFT الخاصة بها كـ "شهادات استهلاك" فقط، مما يشكل حالة مجزأة من "حقوق الإيرادات تعود للمساهمين، وحقوق الاستخدام تعود للمستخدمين."
5.1.2آلية السيولة: دوران رأس المال عبر الحدود مقابل حلقة مغلقة محلية
تضحي مالو بالخصائص المالية الرمزية لتجنب "إشعار منع مخاطر إصدار الرموز المالية"، حيث يتم تقييد تداول NFT الخاص بها وتفتقر إلى وظائف توزيع الإيرادات. على الرغم من أن Longshine مقيدة بواسطة لوائح SFO في هونغ كونغ بفترة حظر لمدة 6 أشهر، إلا أنها تحتفظ بإمكانيات التداول على السلسلة.
5.1.3 بنية الحوكمة: الأتمتة على السلسلة مقابل اتخاذ القرار المركزي
الادعاء بأن "الحوكمة على السلسلة" لمشروع مالو هو في الواقع اتخاذ قرارات مركزية تقليدية، بينما تعيد لونغشاين بناء نظام ائتمان التمويل للعمليات الصغيرة والمتوسطة من خلال بيانات إنترنت الأشياء.
يؤكد نموذج Longshine على جدوى "عزل حقوق الإيرادات عبر الحدود + رسم الخرائط المتوافقة خارج السلسلة"، مع كون التكلفة هي خصم السيولة (10% تكلفة الإصدار)، لكنه يوفر عينات تجريبية لتحسين السياسات (مثل إضافة لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ بنود الإفصاح المبسطة للطاقة الجديدة).
يكشف مسار مالو أنه في بيئة تنظيمية قوية، تحتاج الأصول الحقيقية الزراعية إلى تبادل "تخفيض المالي" كتعويض من أجل مساحة البقاء. إن NFT للمستهلكين هو في الأساس بطاقة مسبقة البيع وأداة علامة تجارية، مع حقوق إيرادات الأصول البيانات لا تزال محاصرة في الهياكل التقليدية للأسهم.
كلاهما يشير إلى المقترح الأساسي للأصول الملموسة في الصين: يجب أن تخدم التكنولوجيا إنشاء القيمة المادية ضمن الأطر التنظيمية، بدلاً من التحرير المالي المثالي.
5.2 تفكيك الآلية: قيود منسقة ثلاثية
الأسباب الأساسية التي تسبب الفروق بين مشروع محطة شحن لونغشاين ومشروع عنب مالو هي التقسيمات الهيكلية الناتجة عن تداخل قيود السياسة وخصائص الأصول والمسارات التقنية، والتي يمكن تحليلها بشكل محدد إلى التناقضات الأساسية التالية:
5.2.1قيود السياسة: الانفتاح المالي عبر الحدود مقابل التنظيم القوي في البر الرئيسي
تستفيد لونغ شاين من سياسات التحرير المالي في هونغ كونغ لتحقيق "ترميز حقوق الإيرادات الحقيقية" (رموز الأمان ERC-1400 ). بينما، تحت ضغط السياسات البرية، تُجبر مالو على تفكيك الأصول الحقيقية إلى "حقوق استهلاك NFT + إيرادات أسهم SPV"، مما يشكل هيكلًا وسطًا من "قشرة على السلسلة، ونواة تقليدية."
5.2.2 خصائص الأصول: الأصول المالية القوية مقابل الأصول المادية غير القياسية
تتمتع محطات الشحن بأساس مالي قوي - تدفق نقدي مستقر + تعزيز ائتماني تأميني، مما يتناسب مع منطق توريق الأصول الحقيقية. تعتمد مزارع الكروم على العلاوة العلامة التجارية ( والإشارة الجغرافية ) وتغليف البيانات، مما يجعل خصائصها غير القياسية تجعل حقوق الإيرادات صعبة التشفير مباشرة، مما يجبرها على الاتجاه نحو المسار غير المباشر لـ "قشرة الأصول البيانات" (DAS).
5.2.3 المسار التقني: حلقة القيمة على السلسلة مقابل تجزئة الحقوق خارج السلسلة
تحقق Longshine الترابط الصارم بين الأصول المادية والقيمة على السلسلة من خلال "سلسلتان جسر واحد". يتم استخدام بلوكتشين Malu فقط لتوثيق البيانات وتعزيز الائتمان، مما يفشل في بناء حلقة مغلقة بين حقوق الإيرادات والرموز، مما يؤدي إلى استبعاد كل من المنتجين (المزارعين) والمستهلكين (حاملي NFT) من توزيع القيمة.
الاستنتاج: التناقضات الثلاثة تشكل الاستقطاب في الأصول الحقيقية في الصين
السياسة هي السقف: توفر حاضنة هونغ كونغ لشركة لونغ شاين "أرض اختبار للترميز"، بينما تجبر الحظر في البر الرئيسي مالو على الاتجاه نحو "البقاء غير المالي".
الأصول هي الأساس: الخصائص القياسية الصناعية لمحطات الشحن تناسب بشكل طبيعي الأصول الحقيقية، بينما تحتاج الأصول غير القياسية الزراعية إلى الاعتماد على الامتيازات السياسية ( مثل مؤشرات جغرافية ) لتحقيق الرقمنة جزئيًا.
التكنولوجيا هي المادة اللاصقة: تستخدم لونغشاين التكنولوجيا لربط الامتثال عبر الحدود (ZKP التحقق عبر السلاسل )، بينما تخدم تكنولوجيا مالو الامتثال التنظيمي فقط (AMC التحقق المتعدد السلاسل )، وليس تدفق القيمة بحرية.
إن الاختلافات العملية في الأصول الحقيقية في الصين هي في الواقع نتيجة تصادم بين مثالية التحرير المالي العالمي والواقع التنظيمي القوي المحلي. تختار Longshine "الاختراق عبر الحدود"، بينما تُجبر Malu على "التسوية المحلية"، وكلاهما يكشف أن مناقشة الأصول الحقيقية بمعزل عن السياق السياسي هو اقتراح زائف في السوق الصينية.
5.3 مثلث المستحيل عبر الحدود لمالو الزراعية رافا
لم يختار مشروع عنب مالو نموذج صندوق الرمال في هونغ كونغ، بل اقتصر على عمليات مغلقة في البر الرئيسي. العقبات الأساسية التي تواجهه هي ثلاثة قيود صارمة لا يمكن التغلب عليها. السبب الرئيسي ليس عدم كفاية القدرة التقنية، بل عدم التوافق العميق بين خصائص الأصول، الامتثال للسياسات، والمنطق التجاري:
5.3.1عيوب الامتثال للأصول: لا يمكن تأكيد حقوق الإيرادات الزراعية عبر الحدود
يتطلب صندوق هونغ كونغ النقدي أن تكون الأصول الأساسية لديها تدفقات نقدية مستقرة يمكن التحقق منها ( مثل 9,000 شاحنات مشروع لونغ شين التي تحقق إيرادات سنوية تتجاوز 30 مليون يوان)، بينما تفتقر عنب مالو إلى دعم الأصول الأساسية للت securitization عبر الحدود.
5.3.2 حظر تصدير البيانات المملوكة للدولة وارتباط المصلحة المحلية
تجعل علامة "دلالة جغرافية شانغهاي" لمشروع مالو منه مشروع نموذج للاقتصاد الرقمي المحلي، مع سمات يقودها الحكومة تجعل من المستحيل عليه الخروج من الأطر التنظيمية المحلية.
5.3.3 تناقض المنطق التجاري: التكاليف الخارجية تتجاوز بكثير قيمة التمويل المحلي
إجمالي تمويل مشروع مالو هو فقط 10.2 مليون يوان RMB، بينما يتطلب تكرار نموذج لونغ شاين عبر الحدود استثماراً يتجاوز 7 ملايين يوان في التكاليف الأولية ( باستثناء رسوم تدقيق المحامين في هونغ كونغ )، ولدى المستثمرين في هونغ كونغ اهتمام منخفض للغاية بالأصول غير القياسية الزراعية - ببساطة لا يمكن إنشاء نموذج الاقتصاد الساند بوكس.
5.3.4 التوافق الفني: لا يمكن للبيانات الزراعية دعم التحقق من القيمة عبر الحدود
إن عدم توحيد وتبعية العمل في إنتاج الزراعة يمنعها من بناء حلقة مغلقة على السلسلة من "بيانات → إيرادات". إن فرض "سلسلتين وجسر واحد" يزيد فقط من التشويه الفني.
الخاتمة: "قفص التوطين" للأصول الزراعية الحقيقية
اختيار مشروع مالو هو في الحقيقة حتمي تحت المأزق الثلاثي للسياسة والأصول ورأس المال:
مستوى السياسة: خط أحمر لصادرات البيانات المملوكة للدولة + ربط الإنجازات المحلية = طريق عبر الحدود مغلق
مستوى الأصول: حقوق إيرادات المنتجات الزراعية غير القياسية ≠ الأصول المالية القابلة للتوريق
مستوى الأعمال: التمويل الأصغر مقابل التكاليف العالية عبر الحدود = انهيار النموذج الاقتصادي
5.4 المسار الاستراتيجي من الأولوية الصناعية عبر الحدود إلى كسر الحواجز الزراعية بشكل تدريجي
تمثل نموذج لونغشاين الحل الأمثل للأصول الملموسة (RWA) للأصول القياسية في العصر الصناعي - التحكيم عبر الحدود + الضمان التكنولوجي.
تكشف مسار مالو عن الواقع القاسي للموارد الزراعية الحقيقية: تحت الإطار الحالي، تعد رموز NFTs للمستهلكين هي المخرج الوحيد المتوافق، وهو في الأساس توازن صعب بين "تسامح تنظيمي" و "عدم اكتفاء القيمة."
لكي تتمكن الأصول الزراعية من كسر القيد، تحتاج إلى الانتظار حتى تنضج ثلاثة بنى تحتية جديدة - تشريع حقوق ملكية البيانات الريفية (حل مشكلة تأكيد الملكية)، قنوات REITs الزراعية offshore (حل القضايا عبر الحدود)، معيارية زراعة الذكاء الاصطناعي (حل تقلب الإيرادات) - وهو بالضبط الاقتراح النهائي لـ "Agricultural RWA 4.0" المشار إليه في "اختراق Pseudo-RWA" في Malu Grape الجزء 1.
6.الاستنتاج
مشروع عمود الشحن RWA من Longshine Technology أعاد تشكيل نموذج توريق الأصول المادية في الصين من خلال ثلاث breakthroughs:
على المستوى المؤسسي، يتم بناء هيكل عبر الحدود "عزلة حقوق الإيرادات لوحدة الملكية الأجنبية في هاينان + إصدار رموز وحدة الأغراض الخاصة في هونغ كونغ"، وفتح قنوات متوافقة في الفجوة بين "قانون أمن البيانات" و"قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة" في هونغ كونغ، مما يوفر أول تحقق في بيئة تجريبية لتمويل الأصول المادية عبر الحدود.
على المستوى الفني، يحقق نظام "سلسلتان جسر واحد" ( سلسلة الأصول في البر الرئيسي – جسر زKP عبر السلاسل – سلسلة التداول في هونغ كونغ ) توازناً دقيقاً بين توثيق البيانات الحساسة محلياً وتداول المعلومات القيمة عبر الحدود، حيث يعمل التسوية الذرية wCBDC على القضاء بشكل أكثر شمولاً على مخاطر التسوية المالية التقليدية.
على مستوى النظام البيئي، تستبدل بيانات إنترنت الأشياء الديناميكية ضمانات الأصول الثابتة، مما يمكّن من ارتفاع معدل موافقة التمويل لـ 1,600 مشغل صغير ومتوسط من 37% إلى 83%، مما يثبت أن مسار "توليد الائتمان من البيانات → التداول المجزأ → الوصول إلى رأس المال الخارجي" يمكن أن ينشط بشكل منهجي قيمة الأصول الخاملة.
ومع ذلك، لا يزال هذا النموذج يواجه تحديات لا مفر منها:
فيما يتعلق ببارادوكس السيولة، فإن رموز ERC-1400 بسبب شروط المستثمرين المحترفين في هونغ كونغ وقيود الإغلاق لمدة 6 أشهر لديها مؤشر سيولة في السوق الثانوية يبلغ فقط 0.07 (أقل من 6% من صناديق الاستثمار العقاري في هونغ كونغ)، مما يكشف عن التناقض العميق بأن تأكيد الحقوق على السلسلة لا يساوي التداول الحر.
في هيكل التكلفة، تدفع عمليات التدقيق المزدوج وخسائر تبادل الحدود تكلفة الإصدار إلى 10%، مما يشكل احتكاكًا مؤسسيًا.
فيما يتعلق بالتوافق الصناعي، يُظهر مقارنة مع مشروع عنب مالو أن الأصول القياسية الصناعية (محطات الشحن) تتمتع بتوافق أقوى مع الأصول الحقيقية بسبب تدفقات نقدية مستقرة ومخاطر قابلة للتحوط، بينما تبقى الأصول الزراعية وغيرها من الأصول غير القياسية محاصرة بسبب حقوق الملكية المجزأة وحواجز البيانات عبر الحدود.
تحتاج التطورات المستقبلية للأصول الحقيقية في الصين إلى اختراقات في ثلاثة أبعاد:
تكرار السياسة: الاعتماد على "بنود الإفصاح المبسطة للطاقة الجديدة" الجديدة من لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ وحصة 5 مليارات دولار من QDLP في هاينان لتوسيع تغطية فئات الأصول تدريجياً.
الكفاءة التقنية: تقليل تكاليف التحويل بنسبة 30% من خلال توحيد مركز السلسلة المتقاطعة وإدخال الأورacles لتعزيز التحقق على السلسلة للأصول غير القياسية.
توسيع النظام البيئي: إعطاء الأولوية لاستنساخ محطات الطاقة الكهروضوئية، واللوجستيات المبردة، وغيرها من السيناريوهات الصناعية ذات العوائد المستقرة، ثم استيعاب الأصول الزراعية تدريجياً بعد تحقيق اختراقات في تشريعات حقوق ملكية البيانات الريفية.
إن الكشف النهائي لمشروع لونغ شاين هو أن المنافسة في الأصول الحقيقية (RWA) هي في جوهرها منافسة في القدرة على الابتكار المؤسسي.
لكي تتمكن الصين من تشكيل مزايا متمايزة في الساحة العالمية، يجب عليها الالتزام باستراتيجية الثالوث "تثبيت الكيانات، تمكين التكنولوجيا، تنسيق التنظيم"—مع تعميق المزايا في التوريق عبر الحدود للأصول الصناعية القياسية وحجز مساحة تطورية للأصول غير القياسية مثل الزراعة والاستهلاك ضمن آليات sandbox.
فقط بهذه الطريقة يمكننا تحقيق "من كيلووات ساعة واحدة إلى آلاف الصناعات" إعادة بناء نظام رأس المال في التوازن بين الانفتاح المالي والوقاية من المخاطر.
اقرأ المزيد:
قصة نجاح RWA عبر الحدود: فك تشفير الهيكل التنظيمي وراء صندوق جمع التبرعات بقيمة 100 مليون يوان من سلطة النقد في هونغ كونغ الجزء 1
قصة نجاح RWA عبر الحدود: تحليل هيكل الامتثال وراء صندوق جمع التبرعات البالغ 100 مليون يوان من سلطة النقد في هونغ كونغ الجزء 2
ثورة الأصول الحقيقية: الدليل الكامل لترميز الأصول الحقيقية الجزء 1
ثورة RWA: الدليل الكامل لترميز الأصول الحقيقية الجزء 2
〈قصة نجاح الأصول الحقيقية عبر الحدود: تفكيك بنية الامتثال وراء صندوق جمع التبرعات البالغ 100 مليون يوان من سلطة النقد في هونغ كونغ الجزء 3〉 هذه المقالة تم نشرها لأول مرة في 《CoinRank》。
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
قصة نجاح الأصول الحقيقية عبر الحدود: تحليل هيكل الامتثال وراء هونغ كونغ مونيت...
الابتكار المؤسسي على التكنولوجيا: يتيح هيكل عزل حقوق الإيرادات لشركة WFOE ترميز الأصول عبر الحدود بشكل متوافق، مما يقلل من تكاليف التمويل من 8.7% إلى 5.2% لأصول البنية التحتية للطاقة.
حل الجسور ذات السلسلتين: تستخدم بنية Ant Chain التحتية عبر الحدود ZKP لنقل بيانات القيمة المنزوعة الحساسية مع الحفاظ على المعلومات الحساسة محلياً، مما يحل مشاكل سيادة البيانات.
ثورة تمويل المشروعات الصغيرة والمتوسطة: 83% من مشغلي محطات الشحن الذين لم يكن لديهم حسابات مصرفية من قبل حصلوا على تمويل من خلال تقييم ائتماني يعتمد على بيانات إنترنت الأشياء، مما أدى إلى استبدال نماذج الإقراض التقليدية المعتمدة على الضمانات.
أول RWA للطاقة الجديدة عبر الحدود في الصين تتجاوز الحواجز التنظيمية. قامت Longshine Technology بترميز 9,000 حق من إيرادات محطات الشحن، وجمعت 100 مليون يوان في صندوق التجارب HKMA في هونغ كونغ مع هيكل امتثال مبتكر.
5.الفصل بين الأصول الصناعية والزراعية: لماذا تهيمن الأصول الصناعية على الزراعة؟
تمثل ممارسة الأصول الحقيقية في الصين مسارين مختلفين: الترميز عبر الحدود لحقوق إيرادات الأصول المادية التي تمثلها شركة لونغشاين تكنولوجي، وتعبئة محلية لبيانات الأصول الزراعية التي تقودها مشروع عنب مالو.
على الرغم من أن كلاهما يحمل اسم "RWA"، إلا أنهما يشكلان أقسامًا متميزة في منطق ربط الأصول، واستراتيجيات الامتثال، وتصميم السيولة، مما يعكس قابلية التكيف التنظيمي المميزة للصين واختلافات توافق الصناعة.
5.1مرآة تفاضلية: تقسيمات الممارسة في العالم الحقيقي بين الأصول الصناعية والزراعية
5.1.1 ربط الأصول: صلابة تدفق النقد مقابل مرونة علاوة البيانات
الفرق الأساسي: تستخدم Longshine حقوق الإيرادات المادية القابلة للتحقق كأساس لقيمة الرمز، بينما تفصل Malu حقوق الإيرادات إلى هيكل حقوق ملكية SPV، حيث تعمل NFT الخاصة بها كـ "شهادات استهلاك" فقط، مما يشكل حالة مجزأة من "حقوق الإيرادات تعود للمساهمين، وحقوق الاستخدام تعود للمستخدمين."
5.1.2آلية السيولة: دوران رأس المال عبر الحدود مقابل حلقة مغلقة محلية
تضحي مالو بالخصائص المالية الرمزية لتجنب "إشعار منع مخاطر إصدار الرموز المالية"، حيث يتم تقييد تداول NFT الخاص بها وتفتقر إلى وظائف توزيع الإيرادات. على الرغم من أن Longshine مقيدة بواسطة لوائح SFO في هونغ كونغ بفترة حظر لمدة 6 أشهر، إلا أنها تحتفظ بإمكانيات التداول على السلسلة.
5.1.3 بنية الحوكمة: الأتمتة على السلسلة مقابل اتخاذ القرار المركزي
الادعاء بأن "الحوكمة على السلسلة" لمشروع مالو هو في الواقع اتخاذ قرارات مركزية تقليدية، بينما تعيد لونغشاين بناء نظام ائتمان التمويل للعمليات الصغيرة والمتوسطة من خلال بيانات إنترنت الأشياء.
يؤكد نموذج Longshine على جدوى "عزل حقوق الإيرادات عبر الحدود + رسم الخرائط المتوافقة خارج السلسلة"، مع كون التكلفة هي خصم السيولة (10% تكلفة الإصدار)، لكنه يوفر عينات تجريبية لتحسين السياسات (مثل إضافة لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ بنود الإفصاح المبسطة للطاقة الجديدة).
يكشف مسار مالو أنه في بيئة تنظيمية قوية، تحتاج الأصول الحقيقية الزراعية إلى تبادل "تخفيض المالي" كتعويض من أجل مساحة البقاء. إن NFT للمستهلكين هو في الأساس بطاقة مسبقة البيع وأداة علامة تجارية، مع حقوق إيرادات الأصول البيانات لا تزال محاصرة في الهياكل التقليدية للأسهم.
كلاهما يشير إلى المقترح الأساسي للأصول الملموسة في الصين: يجب أن تخدم التكنولوجيا إنشاء القيمة المادية ضمن الأطر التنظيمية، بدلاً من التحرير المالي المثالي.
5.2 تفكيك الآلية: قيود منسقة ثلاثية
الأسباب الأساسية التي تسبب الفروق بين مشروع محطة شحن لونغشاين ومشروع عنب مالو هي التقسيمات الهيكلية الناتجة عن تداخل قيود السياسة وخصائص الأصول والمسارات التقنية، والتي يمكن تحليلها بشكل محدد إلى التناقضات الأساسية التالية:
5.2.1قيود السياسة: الانفتاح المالي عبر الحدود مقابل التنظيم القوي في البر الرئيسي
تستفيد لونغ شاين من سياسات التحرير المالي في هونغ كونغ لتحقيق "ترميز حقوق الإيرادات الحقيقية" (رموز الأمان ERC-1400 ). بينما، تحت ضغط السياسات البرية، تُجبر مالو على تفكيك الأصول الحقيقية إلى "حقوق استهلاك NFT + إيرادات أسهم SPV"، مما يشكل هيكلًا وسطًا من "قشرة على السلسلة، ونواة تقليدية."
5.2.2 خصائص الأصول: الأصول المالية القوية مقابل الأصول المادية غير القياسية
تتمتع محطات الشحن بأساس مالي قوي - تدفق نقدي مستقر + تعزيز ائتماني تأميني، مما يتناسب مع منطق توريق الأصول الحقيقية. تعتمد مزارع الكروم على العلاوة العلامة التجارية ( والإشارة الجغرافية ) وتغليف البيانات، مما يجعل خصائصها غير القياسية تجعل حقوق الإيرادات صعبة التشفير مباشرة، مما يجبرها على الاتجاه نحو المسار غير المباشر لـ "قشرة الأصول البيانات" (DAS).
5.2.3 المسار التقني: حلقة القيمة على السلسلة مقابل تجزئة الحقوق خارج السلسلة
تحقق Longshine الترابط الصارم بين الأصول المادية والقيمة على السلسلة من خلال "سلسلتان جسر واحد". يتم استخدام بلوكتشين Malu فقط لتوثيق البيانات وتعزيز الائتمان، مما يفشل في بناء حلقة مغلقة بين حقوق الإيرادات والرموز، مما يؤدي إلى استبعاد كل من المنتجين (المزارعين) والمستهلكين (حاملي NFT) من توزيع القيمة.
الاستنتاج: التناقضات الثلاثة تشكل الاستقطاب في الأصول الحقيقية في الصين
السياسة هي السقف: توفر حاضنة هونغ كونغ لشركة لونغ شاين "أرض اختبار للترميز"، بينما تجبر الحظر في البر الرئيسي مالو على الاتجاه نحو "البقاء غير المالي".
الأصول هي الأساس: الخصائص القياسية الصناعية لمحطات الشحن تناسب بشكل طبيعي الأصول الحقيقية، بينما تحتاج الأصول غير القياسية الزراعية إلى الاعتماد على الامتيازات السياسية ( مثل مؤشرات جغرافية ) لتحقيق الرقمنة جزئيًا.
التكنولوجيا هي المادة اللاصقة: تستخدم لونغشاين التكنولوجيا لربط الامتثال عبر الحدود (ZKP التحقق عبر السلاسل )، بينما تخدم تكنولوجيا مالو الامتثال التنظيمي فقط (AMC التحقق المتعدد السلاسل )، وليس تدفق القيمة بحرية.
إن الاختلافات العملية في الأصول الحقيقية في الصين هي في الواقع نتيجة تصادم بين مثالية التحرير المالي العالمي والواقع التنظيمي القوي المحلي. تختار Longshine "الاختراق عبر الحدود"، بينما تُجبر Malu على "التسوية المحلية"، وكلاهما يكشف أن مناقشة الأصول الحقيقية بمعزل عن السياق السياسي هو اقتراح زائف في السوق الصينية.
5.3 مثلث المستحيل عبر الحدود لمالو الزراعية رافا
لم يختار مشروع عنب مالو نموذج صندوق الرمال في هونغ كونغ، بل اقتصر على عمليات مغلقة في البر الرئيسي. العقبات الأساسية التي تواجهه هي ثلاثة قيود صارمة لا يمكن التغلب عليها. السبب الرئيسي ليس عدم كفاية القدرة التقنية، بل عدم التوافق العميق بين خصائص الأصول، الامتثال للسياسات، والمنطق التجاري:
5.3.1عيوب الامتثال للأصول: لا يمكن تأكيد حقوق الإيرادات الزراعية عبر الحدود
يتطلب صندوق هونغ كونغ النقدي أن تكون الأصول الأساسية لديها تدفقات نقدية مستقرة يمكن التحقق منها ( مثل 9,000 شاحنات مشروع لونغ شين التي تحقق إيرادات سنوية تتجاوز 30 مليون يوان)، بينما تفتقر عنب مالو إلى دعم الأصول الأساسية للت securitization عبر الحدود.
5.3.2 حظر تصدير البيانات المملوكة للدولة وارتباط المصلحة المحلية
تجعل علامة "دلالة جغرافية شانغهاي" لمشروع مالو منه مشروع نموذج للاقتصاد الرقمي المحلي، مع سمات يقودها الحكومة تجعل من المستحيل عليه الخروج من الأطر التنظيمية المحلية.
5.3.3 تناقض المنطق التجاري: التكاليف الخارجية تتجاوز بكثير قيمة التمويل المحلي
إجمالي تمويل مشروع مالو هو فقط 10.2 مليون يوان RMB، بينما يتطلب تكرار نموذج لونغ شاين عبر الحدود استثماراً يتجاوز 7 ملايين يوان في التكاليف الأولية ( باستثناء رسوم تدقيق المحامين في هونغ كونغ )، ولدى المستثمرين في هونغ كونغ اهتمام منخفض للغاية بالأصول غير القياسية الزراعية - ببساطة لا يمكن إنشاء نموذج الاقتصاد الساند بوكس.
5.3.4 التوافق الفني: لا يمكن للبيانات الزراعية دعم التحقق من القيمة عبر الحدود
إن عدم توحيد وتبعية العمل في إنتاج الزراعة يمنعها من بناء حلقة مغلقة على السلسلة من "بيانات → إيرادات". إن فرض "سلسلتين وجسر واحد" يزيد فقط من التشويه الفني.
الخاتمة: "قفص التوطين" للأصول الزراعية الحقيقية
اختيار مشروع مالو هو في الحقيقة حتمي تحت المأزق الثلاثي للسياسة والأصول ورأس المال:
مستوى السياسة: خط أحمر لصادرات البيانات المملوكة للدولة + ربط الإنجازات المحلية = طريق عبر الحدود مغلق
مستوى الأصول: حقوق إيرادات المنتجات الزراعية غير القياسية ≠ الأصول المالية القابلة للتوريق
مستوى الأعمال: التمويل الأصغر مقابل التكاليف العالية عبر الحدود = انهيار النموذج الاقتصادي
5.4 المسار الاستراتيجي من الأولوية الصناعية عبر الحدود إلى كسر الحواجز الزراعية بشكل تدريجي
تمثل نموذج لونغشاين الحل الأمثل للأصول الملموسة (RWA) للأصول القياسية في العصر الصناعي - التحكيم عبر الحدود + الضمان التكنولوجي.
تكشف مسار مالو عن الواقع القاسي للموارد الزراعية الحقيقية: تحت الإطار الحالي، تعد رموز NFTs للمستهلكين هي المخرج الوحيد المتوافق، وهو في الأساس توازن صعب بين "تسامح تنظيمي" و "عدم اكتفاء القيمة."
لكي تتمكن الأصول الزراعية من كسر القيد، تحتاج إلى الانتظار حتى تنضج ثلاثة بنى تحتية جديدة - تشريع حقوق ملكية البيانات الريفية (حل مشكلة تأكيد الملكية)، قنوات REITs الزراعية offshore (حل القضايا عبر الحدود)، معيارية زراعة الذكاء الاصطناعي (حل تقلب الإيرادات) - وهو بالضبط الاقتراح النهائي لـ "Agricultural RWA 4.0" المشار إليه في "اختراق Pseudo-RWA" في Malu Grape الجزء 1.
6.الاستنتاج
مشروع عمود الشحن RWA من Longshine Technology أعاد تشكيل نموذج توريق الأصول المادية في الصين من خلال ثلاث breakthroughs:
على المستوى المؤسسي، يتم بناء هيكل عبر الحدود "عزلة حقوق الإيرادات لوحدة الملكية الأجنبية في هاينان + إصدار رموز وحدة الأغراض الخاصة في هونغ كونغ"، وفتح قنوات متوافقة في الفجوة بين "قانون أمن البيانات" و"قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة" في هونغ كونغ، مما يوفر أول تحقق في بيئة تجريبية لتمويل الأصول المادية عبر الحدود.
على المستوى الفني، يحقق نظام "سلسلتان جسر واحد" ( سلسلة الأصول في البر الرئيسي – جسر زKP عبر السلاسل – سلسلة التداول في هونغ كونغ ) توازناً دقيقاً بين توثيق البيانات الحساسة محلياً وتداول المعلومات القيمة عبر الحدود، حيث يعمل التسوية الذرية wCBDC على القضاء بشكل أكثر شمولاً على مخاطر التسوية المالية التقليدية.
على مستوى النظام البيئي، تستبدل بيانات إنترنت الأشياء الديناميكية ضمانات الأصول الثابتة، مما يمكّن من ارتفاع معدل موافقة التمويل لـ 1,600 مشغل صغير ومتوسط من 37% إلى 83%، مما يثبت أن مسار "توليد الائتمان من البيانات → التداول المجزأ → الوصول إلى رأس المال الخارجي" يمكن أن ينشط بشكل منهجي قيمة الأصول الخاملة.
ومع ذلك، لا يزال هذا النموذج يواجه تحديات لا مفر منها:
فيما يتعلق ببارادوكس السيولة، فإن رموز ERC-1400 بسبب شروط المستثمرين المحترفين في هونغ كونغ وقيود الإغلاق لمدة 6 أشهر لديها مؤشر سيولة في السوق الثانوية يبلغ فقط 0.07 (أقل من 6% من صناديق الاستثمار العقاري في هونغ كونغ)، مما يكشف عن التناقض العميق بأن تأكيد الحقوق على السلسلة لا يساوي التداول الحر.
في هيكل التكلفة، تدفع عمليات التدقيق المزدوج وخسائر تبادل الحدود تكلفة الإصدار إلى 10%، مما يشكل احتكاكًا مؤسسيًا.
فيما يتعلق بالتوافق الصناعي، يُظهر مقارنة مع مشروع عنب مالو أن الأصول القياسية الصناعية (محطات الشحن) تتمتع بتوافق أقوى مع الأصول الحقيقية بسبب تدفقات نقدية مستقرة ومخاطر قابلة للتحوط، بينما تبقى الأصول الزراعية وغيرها من الأصول غير القياسية محاصرة بسبب حقوق الملكية المجزأة وحواجز البيانات عبر الحدود.
تحتاج التطورات المستقبلية للأصول الحقيقية في الصين إلى اختراقات في ثلاثة أبعاد:
تكرار السياسة: الاعتماد على "بنود الإفصاح المبسطة للطاقة الجديدة" الجديدة من لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ وحصة 5 مليارات دولار من QDLP في هاينان لتوسيع تغطية فئات الأصول تدريجياً.
الكفاءة التقنية: تقليل تكاليف التحويل بنسبة 30% من خلال توحيد مركز السلسلة المتقاطعة وإدخال الأورacles لتعزيز التحقق على السلسلة للأصول غير القياسية.
توسيع النظام البيئي: إعطاء الأولوية لاستنساخ محطات الطاقة الكهروضوئية، واللوجستيات المبردة، وغيرها من السيناريوهات الصناعية ذات العوائد المستقرة، ثم استيعاب الأصول الزراعية تدريجياً بعد تحقيق اختراقات في تشريعات حقوق ملكية البيانات الريفية.
إن الكشف النهائي لمشروع لونغ شاين هو أن المنافسة في الأصول الحقيقية (RWA) هي في جوهرها منافسة في القدرة على الابتكار المؤسسي.
لكي تتمكن الصين من تشكيل مزايا متمايزة في الساحة العالمية، يجب عليها الالتزام باستراتيجية الثالوث "تثبيت الكيانات، تمكين التكنولوجيا، تنسيق التنظيم"—مع تعميق المزايا في التوريق عبر الحدود للأصول الصناعية القياسية وحجز مساحة تطورية للأصول غير القياسية مثل الزراعة والاستهلاك ضمن آليات sandbox.
فقط بهذه الطريقة يمكننا تحقيق "من كيلووات ساعة واحدة إلى آلاف الصناعات" إعادة بناء نظام رأس المال في التوازن بين الانفتاح المالي والوقاية من المخاطر.
اقرأ المزيد:
قصة نجاح RWA عبر الحدود: فك تشفير الهيكل التنظيمي وراء صندوق جمع التبرعات بقيمة 100 مليون يوان من سلطة النقد في هونغ كونغ الجزء 1
قصة نجاح RWA عبر الحدود: تحليل هيكل الامتثال وراء صندوق جمع التبرعات البالغ 100 مليون يوان من سلطة النقد في هونغ كونغ الجزء 2
ثورة الأصول الحقيقية: الدليل الكامل لترميز الأصول الحقيقية الجزء 1
ثورة RWA: الدليل الكامل لترميز الأصول الحقيقية الجزء 2
〈قصة نجاح الأصول الحقيقية عبر الحدود: تفكيك بنية الامتثال وراء صندوق جمع التبرعات البالغ 100 مليون يوان من سلطة النقد في هونغ كونغ الجزء 3〉 هذه المقالة تم نشرها لأول مرة في 《CoinRank》。