توم لي: ارتفعت أسعار أسهم شركات التشفير، هل يعود ذلك إلى ارتفاع أسعار العملات أم إلى نجاح استراتيجية الاحتياطي؟

المؤلف: توماس (توم) لي (ليس درامر) FSInsight.com

ترجمة: شينتشاو TechFlow

تفسير DAT* (خزينة الأصول الرقمية، Digital Asset Treasury) واستراتيجية خزينة BTC/ETH

* تم الحصول على موافقة @saylor (الرئيس التنفيذي لشركة MicroStrategy) على المنشور

دراسة حالة: لقد أنشأت $MSTR نموذج استراتيجية خزينة العملات المشفرة.

منذ بدء تنفيذ استراتيجية $BTC في عام 2020، ارتفع سعر سهم Strategy من $13 إلى $455.

سؤال:

كم من ارتفاع سعر الأسهم يُعزى إلى ارتفاع سعر البيتكوين، وكم يُعزى إلى استراتيجية الاحتياطي المشفر؟

خلف ارتفاع سعر سهم $MSTR بنسبة 35 مرة:

• 11 مرة تأتي من ارتفاع سعر البيتكوين ($BTC) من $11,000 إلى $118,000
• 25 ضعف مصدره استراتيجية صندوق الثروة
• زيادة عدد البيتكوين المملوك لكل سهم

أثر استراتيجية الصندوق يتجاوز بكثير ارتفاع أسعار الرموز.

استراتيجية خزينة $MSTR (خزينة الأصول الرقمية، Digital Asset Treasury) تزيد من عدد الرموز المميزة المحتفظ بها لكل سهم بالطريقة التالية:

• إصدار الأسهم > P/NAV (القيمة الدفترية) = ارتفاع عدد الرموز لكل سهم
• تقلب أسعار العملات الرقمية خفض تكلفة الاقتراض = عائد استثمار أعلى (ROI)
• استخدام السندات القابلة للتحويل / الأسهم الممتازة = تقليل تخفيف حقوق الملكية

بالمناسبة:

• تقلبات $ETH أعلى من $BTC
• لذلك فإن هذا التقلب له تأثير أكبر على ETH DAT مقارنةً بـ BTC DAT.

@grok 制作了以下表格（节选）

ملاحظة: يعرض هذا الجدول بعض أنشطة التمويل لشركة MicroStrategy (MSTR) منذ أن بدأت في استخدام البيتكوين كجزء من خزائنها منذ عام 2020. ويشمل ذلك النقد الداخلي، والسندات القابلة للتحويل عالية المستوى (Convertible Senior Notes)، والسندات المضمونة عالية المستوى (Senior Secured Notes)، والقروض المضمونة (Secured Loan)، وخطط إصدار الأسهم من خلال الصراف الآلي (ATM Equity Program)، حيث تم استخدام جميع الأموال تقريبًا لشراء البيتكوين.

أعلنت Bitmine عن استراتيجيتها لخزانة ETH في 30 يونيو 2025 ، وأكملت الصفقة في 9 يوليو 2025.

مثال $MSTR يظهر أن شراء الرموز يمكن أن:

• زيادة عدد الرموز لكل سهم

$BMNR بعد 7 أيام من إتمام الصفقة الأولى:

• استحوذت على ETH بقيمة 10 مليارات دولار

$MSTR استحوذت على 250 مليون دولار من الرموز خلال نفس الفترة الزمنية