الخسائر المتتالية إلى الأرباح: هل من الصعب تكرار طريق OSL في مرحلة Web3 الجديدة في هونغ كونغ؟

جيسي، الاقتصاد الذهبي

في 27 يونيو، كشفت مجموعة OSL (0863.HK) عن خططها لشراء جميع أسهم شركة الدفع Banxa، باستثمار يقارب 486.7 مليون دولار هونغ كونغ. في 26 يونيو، أصدرت هونغ كونغ "إعلان سياسة تطوير الأصول الرقمية في هونغ كونغ 2.0"، والذي قدم أربعة اتجاهات استراتيجية رئيسية تعتمد على إطار عمل "LEAP"، حيث تمثل P الشراكة، مع التأكيد على التعاون الإقليمي والدولي. وبهذا الشكل، فإن استحواذ OSL على Banxa ينظر أساسًا إلى أن Banxa تمتلك 45 ترخيصًا يمكن أن تدعم أنشطتها التجارية في هذه الأماكن العالمية، ويتماشى أيضًا مع خطة OSL لتطوير PayFi بشكل كبير.

وفقًا لمعلومات التقارير المالية لعام 2024، حققت مجموعة OSL أرباحها الأولى منذ تأسيسها. تعتبر بورصة OSL التابعة لمجموعة OSL أول بورصة مرخصة في هونغ كونغ. وكانت مجموعة OSL سابقًا تتبع لملك القشرة في هونغ كونغ، كاو جين شون، وكانت تشبه أكثر شركة قشرة تعتمد على التلاعب. في أوائل عام 2023، كانت الشركة ترغب في البيع، ولكن حتى عام 2024، تم بيعها بنجاح بعد أن استثمرت شركة BGX، الشركة الأم لـ Bitget، بمبلغ 7.1 مليار دولار هونغ كونغ، ونجحت أخيرًا في تحقيق الأرباح في عام 2024.

عند مراجعة دقيقة للتقارير المالية لمجموعة OSL، يتبين أن إيرادات أعمال سوق الأصول الرقمية لمجموعة OSL في عام 2024 بلغت 2.83 مليار دولار هونغ كونغي، بزيادة قدرها 73% على أساس سنوي، حيث تأتي الإيرادات الرئيسية من التداول خارج البورصة، وتداول الاستفسار (RFQ)، وأعمال البورصة، وخدمات الحفظ؛ بينما بلغت إيرادات أعمال البنية التحتية التقنية للأصول الرقمية 92 مليون دولار هونغ كونغي، بزيادة كبيرة قدرها 415% على أساس سنوي، وتأتي مصادر الإيرادات الرئيسية من خدمات SaaS. كما أن تحول OSL من الخسارة إلى الربح يعكس أيضاً واقع تطور Web3 في هونغ كونغ، مع التقدم المنظم للبورصات الافتراضية الموجهة للأفراد، وصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثيريوم، والعمليات المتعلقة بالعملات المستقرة في هونغ كونغ، مما يجعل النظام البيئي للشفرة في هونغ كونغ أكثر اكتمالاً.

أين تظهر النقاط الرئيسية لتحقيق الربح بالنسبة لـ OSL؟ هل الانتقال من الخسارة إلى الربح يدل أيضًا على أن تطوير Web3 في هونغ كونغ قد دخل مرحلة جديدة؟

من شركة "قشرة" إلى الاستحواذ عليها من قبل الشركة الأم لـ Bitget

وفقًا لتقرير من Tencent "Qianwang"، بدأت OSL في البحث عن مشترين محتملين للاستحواذ في السوق خلال عيد الربيع لعام 2023.

كان OSL سابقاً شركة مدرجة في البورصة الرئيسية في هونغ كونغ منذ عام 2015 - العلامة التجارية الصين، وهي شركة تعمل بشكل رئيسي في مجال التسويق الإعلاني، وتقدم خدمات الإعلان والتسويق المخصصة لعملاء من صناعة السيارات وغيرها.

في أوائل عام 2018، استحوذ ملك القذائف الشهير عبر شركته East Harvest على 74.48% من الأسهم التي أصدرتها علامة الصين، ليصبح المالك الفعلي لعلامة الصين. وبعد ذلك، تم تأسيس بورصة OSL داخل علامة الصين. وفي عام 2019، تم تغيير اسم علامة الصين إلى BC تكنولوجيا.

يُعرف غاو زينشونغ بلقب "ملك القشور"، حيث اشتهر في سوق رأس المال في هونغ كونغ باحترافه في الاستحواذ على الشركات المدرجة ذات الأداء الضعيف بأسعار منخفضة، ثم تحقيق الأرباح من خلال إعادة هيكلة الأصول. وقد قام سابقًا بإدارة العديد من المعاملات المماثلة بنجاح، مثل بيع شركة الثقافة الصينية (التي أعيد تسميتها لاحقًا إلى علي بابا للسينما) إلى علي بابا، مما ساعد الأخيرة في تعزيز تواجدها في مجال الصناعة الثقافية، كما حصل هو أيضًا على عائدات كبيرة من ذلك.

إن الاستحواذ على العلامة التجارية الصينية ، ثم إنشاء بورصة داخلية ، وتغيير الاسم ، وغيرها من التدابير ، تهدف في الواقع إلى تعزيز قيمة الشركة وتأثيرها في السوق من خلال تكامل الأعمال والتعديل الاستراتيجي ، وعندما تكون الفرصة مناسبة ، سيتم تحقيق الخروج من رأس المال من خلال نقل الأسهم أو طرق أخرى لتحقيق أرباح كبيرة.

في 15 ديسمبر 2020، حصلت OSL على ترخيص الأصول الافتراضية الذي أصدرته هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ، وهو الترخيص من الفئة 1 (تداول الأوراق المالية) والترخيص من الفئة 7 (تقديم خدمات التداول الآلي)، لتصبح أول مؤسسة مرخصة في هونغ كونغ.

وبال结合 تقارير المالية لعامي 2021 و2022، سعت مجموعة BC للتكنولوجيا في بداية عام 2023 لبيع بورصة OSL بسبب انخفاض إيرادات أعمال الأصول الرقمية من 2.78 مليار دولار هونغ كونغ إلى 0.71 مليار دولار هونغ كونغ، وضعف الأرباح التجارية وارتفاع التكاليف التوافقية والتقنية (زيادة المصاريف الإدارية إلى 5.74 مليار دولار هونغ كونغ)، في حين أن الاستراتيجية الخاصة بالشركة تركز على خدمات SaaS ذات النمو العالي (زيادة الإيرادات بنسبة 197.3% إلى 0.3 مليار دولار هونغ كونغ)، بالإضافة إلى أن الركود في سوق العملات المشفرة أدى إلى ضغط على تقييم البورصة، فإن بيع OSL يمكن أن يساهم في استعادة السيولة وتخفيف نسبة الدين إلى الأصول (73.8%) وتحسين تخصيص الموارد.

حتى 14 نوفمبر 2023، أعلنت شركة BGX الأم لـ Bitget عن استثمار استراتيجي في شركة BC Technology Group الأم لـ OSL، حيث تم الاكتتاب في أسهم جديدة بقيمة حوالي 710 مليون دولار هونغ كونغي، وبلغت حصة BGX 29.97%، مما جعلها أكبر مساهم في OSL. انتهت رحلة البحث التي استمرت قرابة عام. بعد ذلك، تم تغيير اسم شركة BC Technology Group الأم للبورصة OSL إلى مجموعة OSL.

في ذلك الوقت، لم تتمكن Bitget من تلبية متطلبات مراجعة تراخيص منصات تداول الأصول الافتراضية الصارمة في هونغ كونغ، حيث توقفت منصة BitgetX.hk التي أطلقتها لمستخدمي هونغ كونغ عن العمل اعتبارًا من 13 ديسمبر 2023 وخرجت بشكل دائم من سوق هونغ كونغ. نظرًا لارتفاع تكاليف التقديم على الترخيص، وبطء العملية، وعدم اليقين الكبير، استثمرت BGX في OSL، مستفيدةً من الترخيص الحالي لديها ومؤهلات التشغيل الامتثالية، لتحقيق هدفها في التوسع السريع في سوق هونغ كونغ، وهذا يُعتبر أيضًا استراتيجية "الإنقاذ المنحني" لـ Bitget في ظل صعوبة الحصول على ترخيص مباشرة.

نقطة التحول من الخسارة إلى الربح - استثمار 7.1 مليار دولار هونغ كونغي في BGX

وبعد استلام استثمار BGX، شهدت OSL بالفعل تغييرات هائلة في تطورها.

أكملت BGX استثمارًا استراتيجيًا بقيمة 7.1 مليار دولار هونغ كونغ في يناير 2024، ومنذ ذلك الحين تحسنت أداء الشركة وهيكل أعمالها بشكل ملحوظ. تُظهر التقارير المالية أن الإيرادات الإجمالية لعام 2024 زادت بنسبة 78.6% مقارنةً بالعام السابق لتصل إلى 375 مليون دولار هونغ كونغ، وتحولت من خسارة صافية إلى ربح قدره 47 مليون دولار هونغ كونغ، وتحولت التدفقات النقدية التشغيلية من تدفق خارجي صافٍ قدره 686 مليون دولار هونغ كونغ إلى تدفق داخلي صافٍ قدره 379 مليون دولار هونغ كونغ، وانخفضت نسبة الدين إلى الأصول من 72.6% إلى 31.1%، ويعود الفضل في ذلك إلى الاستثمار، حيث زادت احتياطيات الشركة النقدية إلى 635 مليون دولار هونغ كونغ.

بعد استثمار BGX، تم جلب العديد من المواهب ذوي الخبرة الواسعة في صناعة العملات المشفرة والتمويل عبر الإنترنت، وسيستقيل لو تشنغ شون رسميًا من منصبه كمدير تنفيذي اعتبارًا من أغسطس 2024.

أدخل التغيير الجذري في الإدارة العليا الحيوية إلى OSL، وارتبط تحقيق التحول من الخسارة إلى الربح ارتباطًا وثيقًا بالتحول الاستراتيجي الضخم للشركة، حيث تركز على الأعمال الأساسية وتفصل الأصول غير الأساسية، مثل بيع Shanghai Jingwei وخروجها التام من إدارة الحدائق التجارية. تتسارع التركيز على تداول الأصول الرقمية وخدمات SaaS، حيث بلغت إيرادات الأولى 263 مليون دولار هونغ كونغي (+81.6%)، والثانية 92 مليون دولار هونغ كونغي (+415%). كما تسارعت خطوات العالمية في عام 2024، حيث قامت الشركة بتمويل الاستحواذ على المنصة اليابانية المرخصة OSL Japan والحصول على ترخيص أسترالي. في الوقت نفسه، توسعت الشركة عبر موارد BGX لجذب العملاء المؤسسيين وسوق التجزئة، مما دفع الأعمال نحو التحول إلى تكنولوجيا التصدير والتداول المرخص عالميًا.

من الأمور الأخرى التي تستحق الانتباه هي أنه في 15 أبريل 2024، ستقوم OSL بالتعاون مع مؤسسة 华夏基金 (هونغ كونغ) و 嘉实国际 لإطلاق صندوق ETF للأصول الرقمية. في هذه الشراكة، تتولى OSL Digital Securities Limited دور شريك تداول الأصول الافتراضية والخدمات الفرعية لمؤسسة 华夏基金 (هونغ كونغ) و 嘉实国际، حيث تقدم OSL البنية التحتية الخاصة بالبلوك تشين، لدعم المستثمرين للمشاركة مباشرة بالأصول الافتراضية في الاستثمار، وتلعب دوراً حاسماً في مراحل التداول والحفظ.

بحلول عام 2025، ستستمر OSL في التوسع العالمي، بالإضافة إلى تطوير PayFi بشكل كبير. تعتبر عملية الاستحواذ على Banxa دليلاً على ذلك، حيث تركز Banxa على تطوير تكنولوجيا المدفوعات ولديها تقنيات مثل بوابة الدفع وواجهات برمجة التطبيقات (API)، وحلول الدفع B2B الخاصة بها يمكن أن تكمل منصة OSL لتداول العملات المشفرة، مما يساعد OSL على تعزيز قدرة الخدمة الشاملة. كما أن هذا يسرع من تخطيط OSL للتوسع العالمي، حيث كانت OSL قد استحوذت سابقًا على CoinBest اليابانية ومنصة الأصول الرقمية الأوروبية، وتملأ هذه الصفقة مع Banxa الفراغ في سوق أمريكا الشمالية. تنشط Banxa في أوروبا وأمريكا الشمالية وأستراليا، ولديها تغطية سوقية واسعة. من خلال الاستحواذ، أنشأت OSL مثلثاً استراتيجياً يشمل منطقة آسيا والهادئ، وأوروبا، وأمريكا الشمالية. تمتلك Banxa 45 رخصة دولية، تغطي أسواقاً رئيسية مثل كندا وليتوانيا.

من الاعتماد المبكر على رسوم التداول، إلى تقرير 2024 المالي الذي يُظهر أن 81.6٪ من إيراداته تأتي من تداول الأصول الرقمية (خدمات المؤسسات بشكل رئيسي)، ثم 415٪ من إيرادات SaaS تأتي من تقديم التكنولوجيا. إن هذا التحول من "منصة تداول" إلى "مقدم خدمات البنية التحتية" يتماشى تمامًا مع خصائص الخدمات للجهات التجارية في إطار التنظيم في هونغ كونغ.

هونغ كونغ تبدأ مرحلة جديدة في Web3، لكن طريق OSL يصعب تكراره

تحولت OSL من الغرق في مستنقع الخسائر والسعي للبيع، إلى تحقيق الأرباح في غضون عام واحد فقط بعد استثمار BGX، مما أظهر قوة نمو قوية وخطة توسع واضحة؛ إن طريق تحولها ليس عرضياً ولا يمكن تكراره بسهولة.

إن طريق تحوله يعكس بعمق التحولات الرئيسية في النظام البيئي Web3 في هونغ كونغ من تخطيط السياسات واستكشاف الامتثال إلى الانطلاق الفعلي والازدهار الأولي. إن الزيادة الهائلة بنسبة 81.6% في إيرادات تداول الأصول الرقمية لشركة OSL في عام 2024 وارتفاع إيرادات خدمات SaaS بنسبة 415% هي تجسيد مباشر للإفراج التدريجي عن فوائد السياسات.

إن الطابع "الشركات الوهمية" في مرحلة مبكرة من OSL كان بارزًا، حيث أن قيمتها تعتمد إلى حد كبير على تلك الرخصة "أول بورصة مرخصة في هونغ كونغ". بينما أثبتت النتائج التي حققتها BGX بعد استحواذها أن قيمتها قد تحولت من "حامل الرخصة" إلى "مشغل فعال لقيمة الرخصة وباني قدرات الأعمال". تأتي الأرباح من زيادة حجم التداول الحقيقي، وإيرادات خدمات SaaS، وتقنيات التصدير، حيث بدأ قطاع التشفير في الانتقال من "مفهوم الامتثال" البسيط إلى "تنفيذ الأعمال" الفعلي و"خلق الإيرادات".

على مدار السنوات القليلة الماضية، وخاصة مع ميلها نحو الأعمال المؤسسية، يتضح أن استراتيجية تطوير OSL لم تعد تقتصر على كونها مجرد بورصة. يوضح مخطط أعمالها بوضوح ملامح موفر خدمات البنية التحتية الشاملة Web3 الذي يتضمن "التداول + الحفظ + حلول تقنية (SaaS) + الدفع (Banxa) + شبكة الامتثال العالمية". يعكس هذا ارتفاع مستوى نضج نظام Web3 البيئي في هونغ كونغ، حيث بدأ المشاركون في بناء مصفوفة أعمال أكثر تعقيدًا وتآزرًا لتلبية الاحتياجات المتنوعة بشكل متزايد للمؤسسات والعملاء ذوي الثروات العالية.

تؤكد OSL من خلال سلسلة من الاستحواذات والتوسع العالمي أن مزايا سياسة هونغ كونغ قد تساعد المزيد من المؤسسات على المشاركة في المنافسة في سوق Web3 العالمي. كما أن تحول OSL من الخسارة إلى الربح يفسر أنه تحت توجيه إطار تنظيمي واضح، ومن خلال تمكين رأس المال الاستراتيجي، والتركيز على الأعمال الأساسية، والتخلص من الأعباء الزائدة، والقيام بنشاط بالتوسع العالمي والامتثال البيئي، فإن المؤسسات المرخصة في Web3 في هونغ كونغ لديها القدرة الكاملة على تحقيق نمو ربحي مستدام.

لقد دخلت تطوير Web3 في هونغ كونغ مرحلة جديدة تتميز بتحقيق الأعمال الفعلية، ودفع الأموال من المؤسسات، وتكامل الموارد العالمية. في هذه المرحلة، ستكون المنافسة أكثر حدة، حيث أن الربح المرحلي لـ OSL هو بداية باستثمار بقيمة 710 مليون دولار هونج كونغي، مع تغيير كبير في القيادة كأداة للتطور. التكاليف مرتفعة، إنها لعبة رأس المال الكبير.

في هونغ كونغ، يوجد الآن ما يقرب من خمسين مؤسسة مرخصة لتقديم خدمات تداول الأصول الافتراضية، وليس كلها مثل BGX غنية وقوية، وقد كانت OSL سبّاقة في هذا المجال، حيث خدمت عددًا كبيرًا من العملاء المؤسسيين، وأصبح من الصعب على الوافدين الجدد أن يحصلوا على حصة في هذا السوق.